$一脉阳光(02522)$ 太恶心了，把我的利润都吐出来了

12 月 8 日，医学影像服务及数据 AI 服务企业一脉阳光（02522） $一脉阳光(02522)$ 连续发布两份公告，积极回应投资者关切。 面对近期股价的波动，这两份以行动为核心的公告，没有冗长的解释，只有清晰的举措：一份是拟动用不超过 2 亿港元进一步购回公司 H 股的董事会授权，另一份是董事长陈朝阳当日斥资 60 万港元增持 5.95 万股的个人承诺。 事实上，这并非一脉阳光首次回应市场异动。8 日早些时候，公司已发布过一次例行公告，称 “日常业务经营正常稳定，核心医疗数据与人工智能战略进展顺利，且无任何未披露的重大事项”。 资本市场的定价机制，短期是投票器，长期是称重机。近期港股市场，尤其是成长型板块，承受着来自全球宏观流动性预期波动、地缘政治不确定性及年末资金面季节性紧张等多重压力。在此背景下，市场情绪的 “钟摆” 极易摆向过度悲观的一侧，引发连锁的技术性抛售，导致部分公司的股价短期内严重脱离其业务发展的 “锚”。一脉阳光的经历正是如此。 在市场被噪音淹没时，行动比言语更具说服力。一脉阳光管理层选择的回应方式，是资本市场中最经典、最直白的价值信号。 其一，是公司层面的回购授权。董事会批准进一步购回不超过 2494 万股 H 股，总额最高 2 亿港元，并于授权当日即刻执行了 445 万股的回购； 其二，是核心管理层的个人增持。陈朝阳以个人资金 60 万港元增持 5.95 万股，占已发行股份总数约 0.01%，增持均价约 10.08 港元 / 股。 这一组合拳的 “含金量” 不容小觑。 从回购规模看，2 亿港元的上限回购计划，占公司当前市值的约 4.6%（按 12 月 8 日收盘价），显示出管理层对股价被低估的强烈判断；从增持时机看，董事长选择此时出手，既体现了对公司长期发展的信心，也

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，预计一脉阳光(02522)2025-2027年营业收入为10.5、13.9、16.8亿元，同比+38.1%、+32.2%、+21.2%;净利润为0.25、0.60、1.05亿元，2026、2027年同比增速为137.7%、76.5%;EBITDA为2.36、2.82、3.41亿元，同比+43.0%、+19.5%、+20.9%。考虑到公司作为中国三方医学影像行业领导者的稀缺性以及作为医疗数据资产运营商的未来发展空间，该行给予公司2026年8倍PS，对应市值111.1亿元，折合港币为121.9亿港元(2025年11月17日汇率：1人民币约等于1.097港元)，对应目标价30.4港元，首次覆盖，给予“买入”评级。 天风证券主要观点如下： AI+医疗驱动的第三方影像平台领导者，业绩进入修复期 公司是中国领先的第三方医学影像服务平台，在影像中心服务、影像解决方案及一脉云三大业务上形成协同，2025年上半年实现收入4.67亿元，同比增长12.9%;其中影像解决方案收入1.61亿元，同比+88.9%，收入占比提升至34.5%;归母净利润0.16亿元，同比+328.1%。在主动性节奏、降本增效及数据资产与AI业务贡献下，盈利开始明显修复。 重资产影像网络构筑“数据入口”，为AI与数据资产化提供稀缺底座 公司通过重资产投入建立了覆盖全国的影像中心网络，截至2025年6月30日已运营115家影像中心，覆盖17个省份，并持有国内领先数量的第三方影像中心牌照，形成设备、牌照、医生资源和品牌等多重壁垒。影像中心既是收入“压舱石”，也是高质量结构化影像数据的主要生产场景，为后续数据资产化、AI训练和商业化落地提供稀缺底座。 数据资产化+全模态大模型，构建“数据-算法-应用”的医疗AI平台闭环 依托规模化影像中心网络，公司累积了覆盖200+病种、超千万间的高质量医

$一脉阳光(02522)$  如此恶毒的庄

览富财经网讯：11月3日， $一脉阳光(02522)$ 发布公告，宣布其附属公司北京一脉阳光与北京数据先行区及北京国际算力服务公司签署数据共建合作协议，并已成功实现首个千万级人民币的商业转化，标志着公司在医疗数据资产价值变现上取得实质性突破。 根据公告，三方将依托北京人工智能数据沙盒的合规框架，由一脉阳光提供医学影像数据资源，先行区负责数据处理与合规验证，算力公司提供技术基础设施，共同构建高质量医疗影像数据库，用于大模型训练及创新应用探索。 此次合作的亮点在于其快速的商业落地能力。公告披露，截至10月底，该共建数据库已成功对外提供一项大模型训练服务，签约金额达人民币千万元级别。这一成果不仅验证了“数据沙盒”创新合作模式的市场潜力，也为公司开辟了新的收入增长点。 一脉阳光表示，此举符合国家数据要素市场化配置的政策导向，将深化其在数据业务领域的战略布局，强化在医学影像人工智能领域的综合竞争力。 据了解， 江西一脉阳光集团股份有限公司是一家主要从事医学影像专科医疗业务的公司，主要提供医学影像服务及解决方案。

千亿AI医疗赛道爆发前夜，今天和大家聊聊一脉阳光。 一脉阳光今年的变化非常明显，在半年报的数据也可以发现，归母净利润1644.3万元人民币，同比大幅增长328.65%，同时固定资产较2024年末减少6.5%，占总资产比重下降4.53个百分点，说明轻资产转型已经开始成效显现。 现在，一脉阳光在AI+医疗领域的战略性转型，已经使其不再是传统的医学影像服务商，而是进化为一个更具想象空间的“数据+AI”平台型公司。这也是今天和大家讨论的重点，资本市场对其将会切换新的估值逻辑和投资看点。 首先说说资本市场的新变化，其转型带来的积极变化，主要体现在以下三个方面： 1.收入结构优化，增长动力多元化。个人认为，公司最核心的变化是找到了传统业务之外的新增长曲线。 数据变现实现“从0到1”：公司在2025年10月底实现首笔千万元级别的大模型训练服务合同，千万级标准化数据资产具备稀缺性，未来可通过数据交易、保险合作、药企研发分成等模式变现，形成“数据即服务”（DaaS）收入。这验证了其医学影像数据的市场价值，为未来持续通过数据交易获利打开了空间。 产品化能力得到验证：旗下影禾医脉发布的胸部CT平扫辅助诊断AIR产品，实现了从“单病种小模型”到“基座大模型驱动”的跨越，也将市面上眼花缭乱的医学影像辅助诊断的AI应用从“单病种”到“单部位多器官多病种”进行了颠覆性迭代。 2.资本市场反馈：从“风险折价”到“成长溢价”。目前资本市场看待一脉阳光的眼光已经改变。 机构评级与资金动向 ：华创证券、中信证券、国信等机构基于其数据资产与AI布局，给予“强推”、“买入”或“优于大市”评级，目标价较当前股价存在明显的上行空间。 估值指标对比：市场开始将其与美国医学影像AI龙头RadNet、医疗数据平台Tempus AI进行对标。这些公司因其平台属性和技术壁垒在海外享有高估值，一脉阳光的类似叙事有助于提升其估值天花

览富财经网讯：10月30日，一脉阳光（02522.HK）发布公告，宣布已与上海影禾医脉智能科技有限公司（以下简称“影禾医脉”）签署增资认购协议，以近亿元人民币的总代价认购影禾医脉的新增注册资本。本次交易完成后，一脉阳光对影禾医脉的持股比例将进一步提升。 一脉阳光表示，医学影像人工智能作为医疗科技领域未来核心发展方向，正迎来市场需求快速释放的黄金阶段。影禾医脉的核心业务涵盖医学影像全流程智能化服务平台运营、AI辅助诊断技术及数字影像解决方案，与一脉阳光现有的影像服务生态形成高度契合的互补关系，能够推动双方资源深度整合。 本次增资并提高参股比例，是一脉阳光落实医学影像AI三位一体（医学影像数据+AI基座模型+影像中心场景）战略的重要举措，与其长期深耕医学影像领域的发展规划高度一致。通过强化与影禾医脉的资本联结，将进一步激活双方“孵化孪生”发展机制，实现数据与AI能力的双向赋能闭环，构建从信息化到数据、再从数据到AI能力的良性互动发展格局。 一脉阳光董事会认为，本次投资将为其带来多方面提升：在产业链布局上，借助影禾医脉的技术优势，将进一步完善业务链条，加速向数据驱动的服务模式转型，提升在行业中的商业核心竞争力；在服务质量上，依托影禾医脉的技术成果，旗下影像中心及合作医疗机构的诊断精准度和效率将得到显著改善，更好地满足临床需求；在市场竞争中，本次投资将帮助其在快速发展的影像AI领域占据更有利地位，抓住行业发展机遇，实现业务的持续增长。 一脉阳光认为，本次投资将加强其在医学影像产业链的布局，提升影像诊断服务的精准度与效率，赋能现有业务，在快速增长的影像AI领域获得战略支点，增强其在智慧医疗解决方案方面的创新能力和竞争优势，巩固其在中国医学影像AI领域的领先地位。 据了解，一脉阳光是一家主要从事医学影像专科医疗业务的中国公司。

不知道大家看了国家卫健委等五部门11月4日发的《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》没有。说实在的，这个意见信号意义非常强，实际上为AI+医疗产业化指明了清晰路径：通过“场景开放+数据流通+标准制定”三轨并进，推动AI医疗从实验室走向规模化商用。 对一脉阳光而言，影响非常巨大，因为公司“区域影像中心+数据沙盒交易+基座模型”的商业模式，与政策导向属于高度共振。这相当于政策直接为业务模式“背书”，感觉有点要起飞的架势了。 梳理了一下这个《实施意见》，实际上最重要的是明确了2027年和2030年两个阶段的发展目标： 一是提出到2027年基本建成一批医疗卫生领域国家人工智能应用中试基地； 二是到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断等应用。 实际上这个目标给行业提供了清晰的发展路径，更从应用场景、数据基础、安全监管等方面构建了完整的支持体系。 具体可以从这三个角度说说，大家也可以一同判断在政策东风+技术卡位之下，一脉阳光能否成为AI医疗赛道下一匹“黑马”？ 1、政策利好，打开市场空间 《实施意见》将“人工智能+基层应用”放在首位，开篇就强调加强紧密型县域医共体智能应用，提升诊疗服务、基本公共卫生、慢病协同管理等便民惠民服务智能水平。 感觉是不是和一脉阳光的业务布局不谋而合了。当前，一脉阳光所运营的影像中心数量和覆盖的县级行政区远超同行。截至2025年上半年，一脉阳光已运营115个影像中心，覆盖了全国16个省、自治区、直辖市。 后续在政策的推动下，地方采购和财政支持的可能性大幅增加。再结合今年10月一脉阳光已中标的天津北辰区域共享中心，这种模式只要做好了，就是样本，完全可以在全国快速复制推广，为公司带来持续的项目来源和业绩贡献。 2、数据要素商业化，开拓新增长点 政策明确支持在合规框架下发挥数据要素作用，《实施意见

在人工智能的浪潮席卷千行百业之际，医疗健康领域因其海量数据、高壁垒和专业性，被视为AI落地最具价值也最具挑战的“皇冠上的明珠”。然而，如何将数据转化为资产，将AI技术转化为可持续的商业收入，是全球医疗服务企业共同面对的考题。 在美国，Tempus AI(TEM.US)通过其独特的“数据+AI”模式，在医疗科技领域杀出重围，成为资本市场的宠儿，今年10月份股价最高达104.32美元。 与此同时，伴随着中国数据要素市场化机制的不断深化，医疗数据价值化的探索也在稳步推进。在这样的背景下，是否有机会在中国的市场上跑出下一个Tempus AI？哪些企业有望成长为具备平台能力的中国医疗AI代表？ 智通财经APP注意到，近期中国医学影像服务龙头企业一脉阳光（02522） $一脉阳光(02522)$ 发布了一则数据相关公告。据公告，2025年10月，一脉阳光的附属公司北京一脉光合信息技术有限公司（“北京一脉”）与北京数据先行区服务有限公司（“北京先行区”）及北京国际算力服务有限公司（“北京算力”）共同签署《数据共建合作协议》，合作将依托数据沙盒的合规监管框架，基于北京一脉提供的医疗影像数据资源，由北京先行区负责数据处理与合规审查，北京算力提供算力与存储支持，三方共同构建高质量医疗影像数据集，开展大模型训练，探索医学影像数据的创新应用场景。2025年10月底，三方共建的医疗影像数据集已在数据沙盒境内成功实现首个商业化签约。 该交易的落地，反映出一种新型合作模式的逐步成型： 在国资搭建的、规则清晰的“数据沙盒”中，一脉阳光作为关键的数据服务与技术核心提供方，驱动整个价值循环，进行数据的“价值共创”。这一模式不仅尝试回应数据流通的根本性难题和关键挑战，也为探索更符合中国市场特点的医疗AI发展路径

10月17日，国内最大的第三方医学影像中心运营商 $一脉阳光(02522)$ 股价盘初迎来大幅拉升，一度涨逾7.1%，但随后有所回落，截至发稿，该股涨幅收窄至1.91%，报16.53港元/股。 消息面上，一脉阳光孵化的人工智能企业影禾医脉基座大模型生态，迎来首个商业化落地成果。 10月16日，一脉阳光发布公布宣布，由集团参股孵化的人工智能公司影禾医脉，正式发布全球首个基于医学影像基座大模型“影禾觅芽”研发的 AIR(路径级AI辅助诊断产品)——胸部CT平扫辅助诊断AIR，标志着医学影像AI正式从“单病种小模型”的1.0时代，迈入“基座大模型驱动”的2.0时代，具备全病灶、全病种、多器官协同诊断能力，是医学影像智能诊断领域的一项里程碑式突破。 据悉，AIR产品可实现一次扫描即可同步完成肺、胸膜、纵隔等多器官的全病灶检测与诊断，覆盖该部位所有常见病种。 一脉阳光称，AIR产品不仅是一款诊断工具，更是影禾医脉基座大模型生态的首个商业化落地成果。通过开放接口连接顶级医院与基层医疗机构，形成「数据反哺模型迭代、模型推动场景落地」的正向循环。该模式将显著缩短AI产品研发周期，降低开发成本，助力医疗机构实现筛查标准化、诊断智能化、服务普惠化，有效推动产业链协同，构建「数据——模型——场景」闭环生态。 一脉阳光表示，集团将凭借医学影像数据与场景方面的资源优势，与影禾医脉实现赋能联动，持续优化基座大模型性能，拓展更多检查项目的AI诊断产品。 资料显示，一脉阳光是行业领先的医学影像服务供应商，主要从事医学影像中心投资运营、医学影像云平台技术开发、医学影像人才培养和医学影像产业链服务，核心业务包括影像中心服务、影像解决方案服务和一脉云服务。 第三方医学影像服务，一直被认为是成长潜力明显的一个赛道。近年来，医学影像行