过去十年，香港细价股的董事袍金出现「低得不合比例」的断层。PwC按市值抽样的研究显示，主板INED全年袍金中位数由2019年的33.56万元，升至2021年的36.82万元，2023年约37.05万元；但GEM则由2019年的15万元，跌至2023年的12万元，且2023年有3.76%主板INED、4.48% GEM INED没有收取袍金。 极端个案最能说明问题。香港独立非执行董事协会2025年调查指，2024年香港主板独董平均年薪约26.97万元，中位数约21.2万元；GEM平均仅约13.3万元，只及主板约一半。更刺眼的是，收入最低的独董年薪只有人民币6000元，其他最低五位亦在1.2万港元或以下；最高与最低相差约2040倍。6000元一年，折合每月约500元，连一次专业会议、一次法律意见、甚至一次像样的持续培训成本也未必覆盖。 公开报道亦可见低袍金并非统计幻象。香港01曾以「蔚为奇观」形容本港董事收费差异，指出药明康德（2359）独董一年袍金约40万元，但较小型公司如长城微光（8286）董事袍金只有数万元；同文又提到ASMPT董事除年收40万元外，出席董事会或股东大会另有每次5000元会议费。一边是数万元「包年」，一边是按次补水，正好显示董事席位在香港已分成两个市场：一个是人才市场，另一个是合规成本市场。 再融资气氛淡董事成开刀首选 造成袍金下压的客观理由，大致有三。第一，是港股弱市及上市公司估值收缩。IPO、成交及再融资气氛偏淡时，公司最容易削减看似固定、却不直接产生收入的治理开支。第二，是市值、盈利与行业差异。独董协会调查指出，大型企业独董薪酬几乎是市值不足20亿元微型企业的近3倍，金融服务业平均约33.98万元，资讯科技业约21.39万元，差距约六成；部分未盈利科技或小微股，天然拉低平均。第三，是上市规则带来刚性需求。每家公司都要有独董，且要维持审核、薪酬、提名等

丹诺医药-B(06872.HK)发布公告，公司拟全球发售828.055万股H股(视乎发售量调整权及超额配股权而定)，中国香港发售82.81万股H股(可予重新分配)，国际发售745.245万股H股(可予重新分配及视乎发售量调整权及超额配股权而定)；2026年5月14日至5月19日招股；发售价将为每股发售股份75.70港元，H股的每手买卖单位将为50股，中信证券及农银国际为联席保荐人；预期H股将于2026年5月22日开始于联交所买卖。 $丹诺医药-B(06872)$ 公司已订立基石投资协议，据此基石投资者已同意(在若干条件规限下)按发售价认购合共2980万美元(或约2.335亿港元)可购买的相关数目的发售股份。按每股发售股份75.70港元的发售价计算，基石投资者将认购的发售股份总数将为308.44万股。 基石投资者包括AMR Action Fund, L.P、AMR Action Fund, SCSp、华圆管理咨询(香港)有限公司、东方资产管理(香港)有限公司、骏升环球有限公司。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 丹诺医药成立于2013年，总部位于苏州，是一家临近商业化阶段的生物科技公司，专注于发现、开发及商业化解决细菌感染及细菌代谢相关疾病的差异化创新药。公司自主研发了多靶点偶联分子技术平台，涵盖药物设计、合成及评估全流程，旨在克服传统抗菌药物的耐药性和耐受性挑战，致力为患者提供最佳治疗方案。 截至最后实际可行日期，公司已建立由7项创新项目组成的多元化管线，包括两项核心产品：利福特尼唑和利福喹酮注射剂。 利福特尼唑是全球首个且唯一治疗幽门螺杆菌感染的新分子实体候选药物。自1982年幽门螺杆菌被发现以来，全球感染人数约40.81亿

5月13日，英派药业-B(07630.HK)正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为高盛、中金公司。 $英派药业-B(07630)$ 招股阶段，英派药业香港公开发售获得2,282.4倍超额认购，国际发售获24.58倍认购，全球发售净筹约7.6亿港元。 腾讯及礼来亚洲均以基石投资者身份参与认购，其中现有股东腾讯认购约1000万美元，礼来亚洲基金认购500万美元，睿远（Foresight Funds）、上弦月基金及Exome等共同参与，合计认购金额约3,600万美元，基石投资者合计占发售股份约32.15%。 今日开盘，英派药业-B(07630.HK)涨81.59%，报36.50港元/股，市值100.80亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 英派药业成立于2009年，总部位于南京，是一家聚焦合成致死(synthetic lethality)机制的精准抗癌药物研发公司，也是目前港股市场中该细分赛道的稀缺标的。 “合成致死”指两条通路同时发生缺陷会导致细胞死亡，而任一单条通路缺陷不会引发细胞死亡，这已成为肿瘤学领域一条经过临床验证且潜力巨大的前沿赛道。行业内领先的制药公司已显著加大投入，2019年至2024年，与合成致死相关的交易总额达约250亿美元，其中首付款超50亿美元。 英派药业是目前全球仅有的三家同时拥有商业化阶段的PARP1/2抑制剂和临床阶段新一代PARP1选择性抑制剂的生物科技公司之一，在合成致死赛道的多个关键靶点，包括PARP1、ATR、WEE1、USP1、PKMYT1等均有布局，构建起国内合成致死赛道管线布局最全面的产品矩阵。 截至目前，公司已拥有1款商业化产品、4款临床阶段候选药物、7款临床前候选药物，覆盖小分子抑制剂、A

4月17日，恒瑞医药“NewCo”模式孵化的药企Kailera Therapeutics正式登陆纳斯达克，发行价为16美元，发行规模为3900万股，募集资金6.25亿美元，创下自2021年以来美国生物科技领域最大规模IPO纪录。 Kailera Therapeutics上市首日开盘26美元，最高涨幅达67.5%，收盘价约26美元，市值突破30亿美元（据此计算恒瑞持股市值约3亿美元）。 图片 背靠恒瑞，融资十亿美元的减肥药企 Kailera Therapeutics成立于2024年10月， 是一家临床阶段生物制药公司，专注于开发治疗肥胖症及相关代谢性疾病的新一代疗法。 公司曾以Hercules CM NewCo亮相，后更名为Kailera Therapeutics。2024年5月，Kailera Therapeutics宣布与恒瑞医药达成合作，公司从恒瑞获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化三款GLP-1产品（HRS-7535、HRS9531和HRS-4729）的独家权益。 交易对价方面，公司向恒瑞医药支付1亿美元的首付款，1000万美元的近期里程碑付款，以及2亿美元的开发和监管里程碑付款，累计不超过57.25亿美元的销售里程碑付款，还有实际年净销售额低个位数至低两位数比例的销售提成。 此外，恒瑞医药还取得公司19.9%的股权，以及GLP-1产品组合授权许可费。 目前，Kailera Therapeutics有三款在研药物： Ribupatide（KAI-9531/HRS9531）：一款GLP-1/GIP受体双重激动剂。中国区已完成2期（肥胖症、2型糖尿病）及3期临床试验，48周治疗期内患者平均体重减轻18%（完成试验患者达19%），虽略低于礼来泽尔博（21%），但试验周期更短且未使用最高剂量，体重持续下降趋势显著。 基于中国临床数据的稳健性，公司已启动包含三项I