2025年，全球能源格局迎来深刻重构。在地缘动荡、转型压力与电力需求爆发等多重因素交织下，各国将能源安全提升至战略核心。在此背景下，天然气作为清洁低碳的过渡能源，其战略地位愈发凸显。 值此关键变局，市场目光自然聚焦于燃气企业的具体经营成果。作为国内燃气行业的重要参与者，天伦燃气3月30日发布的2025年业绩，便为观察这一宏观趋势如何影响企业微观表现，提供了一个具体样本。 据财报显示，天伦燃气2025年的收入为79.37亿元，同比增长2.0%，期内的核心利润录得2.85亿元。收入的平稳增长，反映出公司在复杂经营环境中仍保持了业务基本盘的稳健。 而这主要得益于报告期内天伦燃气通过优化业务布局、强化成本管控、深耕燃气主业，并积极拓展综合服务业务，从而构建起更具韧性的经营体系，为应对行业波动奠定了扎实基础。 销气业务稳健，综合服务业务双位数增长释放成长弹性 从产业层面看，2025年我国天然气行业仍面临诸多挑战。宏观经济持续承压与外部环境制约，共同抑制了工业与制造业领域的用气需求;国际天然气价格整体居于高位，不仅削弱了价格敏感型用户的消费意愿，也加大了燃气企业的毛差修复压力;与此同时，能源结构转型进程加快，也在一定程度上挤压了天然气发电在电力系统中的调峰空间。 在上述多重因素叠加影响下，2025年天然气表观消费量增速明显下滑。据国家发改委数据显示，2025年我国天然气表观消费量为4265.5亿立方米，同比仅增长0.1%，增速显著低于年初市场普遍预期的6%–7%，创下“十四五”以来(2022年除外)的新低。 市场需求增速的明显回落，固然给燃气企业的经营带来了明显压力，但也成为检验各家企业战略定力与运营“内功”的关键窗口。在这一背景下，天伦燃气收入增长跑赢行业增速近两个百分点的业绩表现，为燃气企业如何穿越周期、夯实内生增长能力提供了一个可参照的范本。 报告期内，为保证公司的稳健发展，天伦

2025年，城燃行业面对多重变量交织的经营环境，国际气价波动传导至国内供应链、宏观经济对天然气消费形成压制，都给城燃行业发展带来挑战。 在此背景下，天伦燃气交出的最新成绩单凸显出经营韧性：财报显示，2025年公司营收79.37亿元，同比增长2.0%，核心利润达到2.85亿元。 透过这份财报还可以看到，天伦燃气加速向综合服务商转型，"销气+综合服务"双轮驱动战略逐步进入实质落地期，公司的业务结构与盈利模式正在发生积极变化。 主业根基稳固，综合服务业务贡献度逐步提升 从收入结构来看，销气业务依然是公司业绩的核心支撑，2025年公司总销气量增长6.8%至23.86亿立方米，带动销气业务收入增长4.6%至68.13亿元。 尽管经济动能切换、暖冬气候都给售气量增长带来压力，但天伦燃气的核心基本盘业务在2025年依然实现稳健增长。 具体而言，公司坚持多气源布局，与国家管网及"三桶油"加强战略合作，压缩供气中间环节，同时推动区域管网互联互通，提升应急调峰能力，并利用储气设施拓展LNG贸易渠道，从而上游气源的保障能力和成本控制能力得到显著提升。 与此同时，公司通过"瓶改管"和"一企一策"定制服务挖掘工商业市场的存量用户，并且顺应政策趋势落地气价联动机制，从而持续修复毛差，为全年利润释放提供坚实支撑。 另一个值得关注的亮点在于综合服务业务。2025年，公司综合服务业务收入达到4.89亿元，对比2024年同期4.24亿元增长15.3%。这一增长并非简单的规模扩张，而是建立在业务结构优化的基础之上，公司围绕燃气使用场景，将个性化美装、燃气安全等业务融入到服务链条，从而形成有效协同、互相促进。在这个过程中，综合服务业务逐步成为天伦燃气长期的增长极。 能源强国战略下，"销气+综合服务"业务释放成长潜力 2026年作为"十五五"规划的开局之年，能源领域转型稳步推进，天然气行业市场化改革持续深化。天伦燃

2026年1月19日至1月23日这一周，香港股市在经历了周初的显著回调后，于后半周企稳并逐步收复失地，整体呈现先抑后扬的“V”形反弹格局，三大指数最终全周均录得小幅上涨。 具体来看，恒生指数在上周一（1月19日）低开报26641.60点，上周五（1月23日） 收报26749.51点，相较于前一周周五，上周全周微跌0.36%。恒生科技指数上周五收报5798.01点，全周累计下跌0.42%。恒生国企指数上 周五收报9160.81点，全周跌幅0.65%。市场交投活跃，恒生指数全周总成交额达到约11896.38亿港元。 上周港股市场的“V”形走势，是外部冲击、内部政策预期、板块轮动与资金流向等多重因素共同作用的结果。周初市场的下跌主要受到外部负面情绪的冲击。上周一（1月19日），市场对欧美可能爆发新一轮关税战的担忧显著升温，这一外部不确定性直接打击了全球风险偏好，导致港股三大指数集体低开，科技与金融板块普遍回调。与此同时，市场在连续上涨后本身也积累了获利了结的压力，部分投资者选择在不确定性面前锁定收益，加剧了指数的下行。 然而，从上周二开始，市场情绪逐渐缓和并转向积极。一方面，外部冲击并未进一步恶化，市场对其的担忧情绪有所消化。另一方面，也是更重要的，内部积极因素开始累积并发挥作用。 首先，南向资金展现了强大的逆向布局特征，在全周五个交易日中持续净流入，尤其是在市场下跌的周一和周二，南向资金净买入力度加大，这为市场提供了坚实的资金面和信心支撑，表明内地投资者对港股中长期价值的认可。其次，政策层面释放出稳增长、促创新的信号，市场对后续可能出台的具体经济支持政策抱有期待，这提振了投资者对宏观经济和企业盈利前景的信心。再次，板块轮动为市场注入了活力，尽管科技股在周初承压，但后半周商业航天、半导体、光伏以及消费电子等题材股轮流表现，部分个股创下新高，有效地维系了市场人气和赚钱效应。 从技术

12月22日，格隆汇“科技赋能·资本破局”线上分享会圆满落幕，备受资本市场关注的“金格奖”年度卓越公司评选结果同步揭晓。 $天伦燃气(01600)$ 天伦燃气，凭借在ESG领域的系统性实践与亮眼成效，成功斩获“年度ESG先锋奖”。这一奖项并非偶然的荣誉加持，而是天伦燃气自成立以来，始终将可持续发展理念深植业务全过程的必然结果。 一、多维度践行ESG理念 ESG的核心价值在于将环境责任、社会担当与公司治理深度融合，天伦燃气的实践恰好构建了这样一个“三位一体”的完整体系。 环境责任方面，作为能源企业，天伦燃气积极响应国家“双碳”战略，并将其融入日常生产经营之中。 截至2024年末，公司已拥有70个城市燃气项目，覆盖2000万人口，累计铺设中高压输气管道9507公里，51座加气站与1个LNG工厂形成稳定供应网络，ESG实践与业务规模实现同步增长。 在具体实践中，低碳转型成效显著：2024年公司能源消耗密度降至8.84兆瓦时/百万元收入，较上一年9.46兆瓦时/百万元收入同比下降6.55%；温室气体排放总量为32342.1吨二氧化碳当量，较2023年的34680.49吨持续回落；市政供水总量82317.07吨，较2023年减少9.98%，生产环节通过中水回用等措施节约水资源。 在废弃物管理上，公司将13.41吨有害废弃物委托具备资质的第三方专业处置，433.01吨无害废弃物通过环卫部门规范分类处理，施工过程中则通过自动喷雾、防尘网覆盖等措施控制扬尘，采用低噪设备与隔音设施降低噪声污染，全年未出现噪声超标情况。 社会价值践行上，天伦燃气实现了对员工、客户、供应链及社会的全方位责任覆盖。 对员工，公司构建了完善的权益保障体系。通过组织各类培训提升员工综合素质和技术能力，员工培训覆盖率100%，人均受训时长

智通财经APP获悉，5月15日，中办国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》(以下简称《意见》)，其中所提出的推进城镇老旧小区整治改造，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，完善城市功能，加强城市基础设施建设改造等主要任务，或可使以城市燃气销售、燃气管道接驳及增值业务为主要营收来源的天伦燃气(01600) $天伦燃气(01600)$ 持续受益。 《意见》中，更新改造小区燃气等老化管线管道，全力消除安全隐患；改造提升商业步行街和旧商业街区，完善配套设施，积极推进城中村改造，切实消除安全风险隐患，改善居住条件和生活环境；加快城市燃气、供水、排水、污水、供热等地下管线管网和地下综合管廊建设改造，完善建设运维长效管理制度等主要任务细则，对城市燃气在城市中的推广与应用提出了更高、更明确的要求。 根据天伦燃气2024年度业绩的最新披露，公司总营业收入77.8亿元，总销气量同比增长7.2%至22.4亿立方米；销气业务收入增长5.9%，达到65.1亿元；增值业务收入同比增长14%，达到4.2亿元人民币；累计城市燃气用户数量超387万户。 2024年，天伦燃气依托各城市陆续开展的更新改造行动，在销气、工程建设与安装以及增值业务方面已获得直接的业绩支持，获得经验论证的业务实践经验。其中，工程建设与安装方面，重点开发老旧小区、城中村等类型住宅，全年新增25万户城市燃气用户；增值业务方面，推进老旧小区改造与智慧厨房升级融合发展，城市更新配套及改装业务同比增长30%达到3.1亿元；销气方面更是在用户规模及用气习惯的双重提升下，实现同比7.2%的稳健增长。 此次，《意见》出台，为持续推进实施城市更新行动明确了“路线图”，明确了到2030年城市更新行动的主要目标，天伦燃气也有望充分把握政策机遇，实现城燃业务的可持续、

智通财经APP获悉，日前，长江证券发布燃气行业2024年报及2025年一季报研究报告。报告中指出，虽然受天然气需求偏弱影响，燃气板块2024年及2025年一季度业绩表现偏弱，但城市燃气依然具备一定的α投资价值。港股城市燃气公司一直相对稳定的分红派息，股息回报率较为可观，且中长期而言具备优于水电的成长性。其中，天伦燃气(01600) $天伦燃气(01600)$ 逆势提升分红派息比例，以6.00%的高股息率强势领跑，远超行业平均5%的水平，凸显公司强劲的现金流实力和回馈股东的坚定承诺，成为当下防御性配置的优质之选。 长江证券提到，2024 年底天然气表观消费量增速显著放缓，主因系暖冬因素压制天然气需求。2025年一季度，暖冬影响延续，天然气需求疲软，一季度我国天然气表观消费量1057.50 亿立方米，同比减少2.2%。虽然当前来看天然气需求增长存在一定压力，但地区差异化的表现同样值得关注，随着国家持续推进东南沿海产业向中西部转移，中西部地区的天然气消费量增速将会得到一定支撑。 从天然气供给来看，2024 年天然气产量同比增长 6.2%，天然气进口量同比增长 9.9%。 2025 年一季度，天然气产量同比增长 4.3%，天然气进口量同比减少 10%。受国际油气价格波动以及供需宽松影响，一季度我国天然气进口均价为 3,388 元/吨，同比下降 5.62%；我国 LNG 出厂价均价为 4,478.34 元/吨，同比下降 3.73%。 长江证券认为，港股城市燃气公司一直相对稳定的分红派息，股息回报率较为可观，且中长期而言具备优于水电的成长性。从港股板块整体表现来看，2024 年港股燃气公司人民币计量下的营收同比增长2.53%，归母净利润同比下滑6.99%。但值得注意的是，港股燃气公司分红比例大多保持相对稳

多家城燃上市公司披露了2024年业绩报，受诸多因素影响，多数公司盈利能力出现下滑。 在港股上市的 $天伦燃气(01600)$ 未能独善其身，年内，公司营业收入为77.81亿元(单位人民币，下同)，与去年持平；归属于公司所有者净利润为3.01亿元，同比下降37.2%。 不过天伦燃气股价表现坚挺，年报发布后首个交易日(3月31日)，在大市下挫的背景下，其股价收涨0.38%。 增长承压，批发业务成业绩“压舱石” 从行业看，国内燃气行业在2024年继续保持着增长。国家统计局数据显示，2024年，中国天然气表观消费量4260.5亿立方米，同比增长8%，天然气消费呈现强劲增长势头。 但对城燃公司而言，国内房地产调整及农村煤改气阶段收尾，以及去年下半年的暖冬，给城燃公司的业务拓展带来了挑战。 得益于批发业务的强劲增长，天伦燃气2024年收入端保持稳定，但零售业务表现低迷。 年内，安装管道燃气用户同比下降15.5%至25.83万户，总销气量同比增长7.2%至22.35亿立方米。其中，批发业务销气量同比激增49.9%至5.16亿立方米；零售销气量同比小幅下降1.3%至17.19亿立方米，反映出地产下行对终端需求的冲击。 来自行业的挑战对天伦燃气零售业务以及工程安装及服务业务的影响是巨大的，该两块业务年内收入分别为50.42亿元及7.84亿元，分别同比下降1.5%及25%。 工程安装及服务业务收入断崖式下跌，一方面是受房地产市场的冲击，另一方面是由于公司年内退出了乡镇煤改气业务。从中短期看，天伦燃气的工程安装及服务业务或会继续承压。 在业绩发布会上，天伦燃气管理层表示，2025年公司接驳工作目标为20到22万户，较2024年下降12%左右。 由于国际天然气价格上涨，国内城燃公司2024年还面临成本上行的挑战，同时