历史是一面巨大的回音壁。 两百年前，工业革命的蒸汽机轰鸣作响，英国的纺织工人们愤怒地砸毁自动织布机，他们相信，这些“恶魔的造物”会抢走自己的饭碗，他们是“卢德分子”——那个时代最固执的“逆行者”。 一百多年前，福特T型车驶下流水线，马车夫们轻蔑地看着这些冒着黑烟、噪音巨大的铁盒子，坚信高贵的马车永远不会被替代。 十多年前，当“uber”与“滴滴”图标第一次出现在手机屏幕上时，出租车司机们用罢工和围堵，表达着对这些“黑车”软件的愤怒与不屑。 每一次技术浪潮，每一次模式颠覆，我们总会在沙滩上看到这类身影：他们站在原地，咒骂潮水，试图筑起一道沙墙抵抗浪潮，不顾一切要回到属于自己的美好年代。 今天，相似的剧本，正在每个人都离不开的医药零售行业上演。 两种商业逻辑的碰撞 前几天，一家名叫“养天和”的中型连锁药店，公然宣布要带着自己的数千家加盟商们退出所有O2O、B2C线上平台，“断网”理由倒是很贴合热点——“反内卷，反垄断”。 这无异于在2025年末的今天，一位马车夫宣布要带领所有马车来抵制加油站，排挤充电桩，拒绝高速公路。 通常来说，我们不太讨论这类区域非上市公司偏重营销的商业动作，毕竟当下这个阶段，你可能会看到不少抵制 AI 浪潮的保守行业，但抗拒电商、排斥O2O的，多少是有些开历史玩笑编段子的韵味，但它就真的发生了。 首先说说行业大背景。 线下药店这几年挺惨的，2024年，全国药店闭店率高达5.7%，关店3.9万家，第四季度甚至出现了历史性的负增长，六大上市连锁，五家利润下滑。 究其原因也很简单，传统连锁药房经营困境用三个关键字就能总结：饱和 + 分流 + 消费收缩。 首先是药店过于饱和，即使关掉近4万药店，2024 年末药店仍有67.5 万家，店均服务2113 人，远低于发达国家店均服务6000人合理水平，换句话说，药店自身就产生了大量无效内卷。 二是线上O2O药房兴起，去年

早在2009年，华兴资本就已正式组建并购团队，为中国及全球的创新经济企业提供全面深度的并购顾问服务。在当前不确定的市场新常态下，旺盛的并购需求不断涌现，华兴资本始终陪伴创新经济企业，连接海内外，寻找新机遇。 并购与战略投资双周报由华兴资本并购团队发布，聚焦全球市场重点交易，分享最新行业观察。 作   者  |  华兴资本并购团队 邮   箱  |  ma_contact@huaxing.com Vol.144 |  2025.12.15 — 2025.12.28 优必选（9880.HK）拟收购锋龙股份（002931.SZ）控制权 12月24日，锋龙股份（002931.SZ）公告，控股股东诚锋投资拟向优必选（9880.HK）转让上市公司29.99%股份，股份转让总价款为11.6亿元。股份转让完成后，优必选及/或其指定主体将向上市公司其余全体股东发出部分要约收购上市公司13.02%股份，诚锋投资、董剑刚、锋驰投资、厉彩霞承诺以合计所持上市公司13.01%股份就本次要约收购有效申报预受要约；同时，自过户登记日起，放弃行使其所持有的前述预受要约对应的上市公司股份的表决权。本次股份转让过户登记及表决权放弃后，锋龙股份控股股东将由诚锋投资变更为优必选，实际控制人由董剑刚变更为周剑。 领益智造（002600.SZ）拟以8.75亿元收购立敏达控制权 12月23日，领益智造（002600.SZ）公告，拟以8.75亿元现金收购立敏达35%股权，并通过表决权委托的形式取得立敏达17.78%股权的表决权，合计控制立敏达52.78%表决权，从而取得其控制权。立敏达是一家以热管理产品为核心的服务器综合硬件方案供应商，核心客户覆盖海外算力行业头部客户及其供应链相关合作伙伴、相关服务器代工厂、电源解决方案公司。本次交易有助于上市公司快速

$阿里健康(00241)$  不论电商还是云计算，阿里都试图证明一件事，只要投得更多，未来就能挣得更多。但短期内资本开支大增，还是影响了市场预期，财报发布后阿里巴巴股价一度上扬4%，而后转跌。

阿里健康股价两日跌超8%：一边是业绩大涨，一边是业务单一的市场隐忧 11月26日，阿里健康（HKEX:00241）披露截至2025年9月30日止六个月中期业绩，总营收同比增长17%超市场预期，但每股收益0.078不及市场预期的0.8，叠加市场对阿里健康业务结构与长期盈利性的担忧，财报发布后公司股价连续两日下跌，总跌幅超8%，投资者信心短期承压。 从营收端看，公司本报告期总收入达166.97亿元人民币，较2024年同期的142.74亿元同比增长17.0%，显著高于行业平均增速，主要依赖医药自营业务的强劲拉动。   其中，医药自营业务收入143.8亿元人民币，同比增长18.6%，占总营收比重超86%，得益于SKU同比增长98.8%至161万及会员ARPU持续攀升；   医药电商平台业务收入18.39亿元人民币，同比增长7.5%，天猫健康平台年化活跃消费者与GMV均实现稳定增长，平台服务商家数同比增超39%至5.6万家。   报告期内，阿里健康净利润 12.66 亿元人民币，较 2024 年同期的 7.69 亿元同比增长 64.7%，显著高于花旗此前预期；经调整后净利润 13.56 亿元人民币，同比增长 38.7%，不仅超出花旗预期，其对应利润率8.1%亦高于里昂此前预估的 7.7% 毛利率对应的盈利水平。   进一步拆解成本结构可见，销售及市场推广开支同比增加21.2%至11.89亿元，占总营收比例从6.9%升至7.1%，尽管履约费用率、行政开支率有所下降，但高企的营销投入仍对净利润形成挤压，叠加部分联营公司处于转型期导致应占联营公司亏损同比增加18.8%至1363万元，共同拖累盈利表现。 阿里健康管理层在财报中强调，将持续投入医疗AI垂类领域与医药生态建设，目前公司现金及现金等价物达49.35亿元，资金储备充足。但短期来看，如何平衡营收

雷递网 乐天 11月27日 阿里健康信息技术有限公司（简称：“阿里健康”，股份代号：00241）今日发布截至2025年9月30日的财报。财报显示，截至2025年9月30日，阿里健康2025年的半年营收为167亿元，较上年同期的142.74亿元增长17%。 截至2025年9月30日，阿里健康自营业务收入达到143.8亿元同比增长18.6%，其中处方药中原研药等类目保持高速增长。 截至2025年9月30日，阿里健康医疗健康及数字化服务业务收入为4.79亿元，较上年同期增长8.2%。 截至2025年9月30日的半年，阿里健康医药电商平台业务包括已从阿里巴巴集团收购的药品、保健食品、医疗器械、成人计生、隐形眼镜等类目电商平台业务，以及集团为天猫医药平台（除已收购类目外的其他类目）提供的外包服务业务以及医药新零售。 同时，阿里健康营销审核服务及增值服务的纳入，实现了健康品牌商解决方案闭环，进一步提升了平台模式的业务完整性。报告期内，上述业务的收入总额为18.39亿元，同比增长7.5%。 截至2025年9月30日，阿里健康的半年毛利为41.84亿元，较上年同期的35.34亿元增长18.4%；毛利率为25.1%，上年同期为24.8%。 截至2025年9月30日，阿里健康期内利润为12.66亿元，较上年同期的7.69亿元增长64.7%；经调整净利为13.56亿元，较上年同期的9.78亿元增长38.7%。 ——————————————— 雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

11月25日财报分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭率先披露AI战略进展，明确公司同步发力AI to B与AI to C两大赛道：在AI to B领域聚焦打造全球领先全栈AI服务商；在AI to C领域则借助近期刚刚上线的“千问”AI超级原生应用，全力进军C端AI市场。 谈及投入规划，吴泳铭强调将持续加码AI与云业务投入。此前阿里曾公布AI战略3年资本性开支3800亿元，本次会议中他明确表态：“从大方向来看，之前提到的3800亿投资额是偏小的。” 现场有投资者围绕AI服务商资源分配及投资回报率（ROIC）提问：“公司作为全栈式AI服务商仍处于投资周期，业务覆盖价值链全环节，结合供应链持续波动，如何规划资源分配？在产品快速迭代、用户规模拓展背景下，当前围绕训练与推理的AI投入，ROIC该如何评估？” 对此，吴泳铭并没有正面回应，而是称，当前核心聚焦投资周期内资源优先级规划，重点推进基础模型训练、提升百炼平台全球客户资源利用效率，同时划分内外部推理服务需求优先级——全方位使用阿里云服务的客户享有更高资源优先级，仅租用GPU开展简单推理服务的客户优先级相对较低。整体将以优化资源配置为核心，持续强化模型能力、解锁高价值场景、提升客户付费意愿，实现AI基础设施高效运转与价值最大化。 “未来两三年内，AI需求持续增长但供应端难快速提升，整体AI资源仍会供不应求。目前行业内，包括我们及美国大型云厂商，不仅新GPU基本满负荷运行，三四年前的旧款GPU也处于满负荷状态，预计未来三年AI泡沫大概率不会存在。”吴泳铭表示。

雷递网 雷建平 12月2日 深圳乐动机器人股份有限公司（简称：“乐动机器人”）日前更新招股书，准备在港股上市。 上半年营收3.86亿元 亏损1378万 乐动机器人是一家以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。 乐动机器人打造以视觉感知为核心的智能机器人基础设施并赋能于各类智能机器人应用场景，同时提供适合新兴应用场景的视觉感知产品及整机智能机器人产品。 视觉感知技术和产品是乐动机器人业务的第一增长曲线，公司一直主要专注于智能机器人视觉感知技术及产品的研发设计，于2018年推出第一代激光雷达及第一代同步定位与地图构建(SLAM)算法。乐动机器人迅速将该等技术和算法应用于扫地机器人，以满足巨大的市场需求。 此后，乐动机器人开发了消费级MiniDTOF雷达，将智能机器人视觉感知技术深入应用于各类创新领域（包括家用、商业、工业、医疗及教育）。 智能割草机器人正成为乐动机器人业务的第二增长曲线。基于多年的智能机器人视觉感知技术积累及自研机器人通用研发平台，公司逐步向业务下游延伸，拓展出智能机器人整机产品的研发、设计及量产能力。 自2025年初以来，乐动机器人的割草机器人月销量稳步增长，截至最后实际可行日期，总销量超过15,000台。 招股书显示，乐动机器人在2022年、2023年、2024年营收分别为2.34亿元、2.77亿元、4.67亿元；毛利分别为6395万元、7111万元、9132万元；毛利率分别为27.3%、25.7%、19.5%；年内亏损分别为7313万元、6849万元、5648万元；年内亏损率分别为31.3%、24.8%、12.1%。 乐动机器人2025年上半年营收为3.86亿元，上年同期的营收为1.96亿元；毛利为9828万元，上年同期为4040万元；期内亏损为1378万元。 乐动机器人在2022年、2023年、2024年经调整净利分别为-6182万、-5578万元、-4

$阿里健康(00241)$  11月7日，在第八届中国国际进口博览会上，欧加隆携手国内领先的互联网医药健康服务平台阿里健康举办“智护心健康，共绘新未来——欧加隆×阿里健康心血管健康战略合作启动仪式”。

$阿里健康(00241)$  还涨吗

$阿里健康(00241)$  10月13日，建设中的成都火车站东侧高架平台。位于四川省成都市金牛区的成都火车站扩能改造工程项目，现已进入第三阶段改造施工，将于2027年与成渝中线高铁同步开通。