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9月13日，捍宇医疗通过港交所聆讯，上市在即。

公司主营产品是二尖瓣反流修复，二尖瓣位于左心房和左心室之间的交接处。二尖瓣开放可使来自左心房的血液充盈左心室，左心室收缩时二尖瓣关闭，以使泵出的血液只能流入主动脉，而不会回流至左心房。

当二尖瓣未完全闭合时，部份血液会漏回左心房，称为二尖瓣反流（MR）。 MR是最为常见的结构性心脏病，如果不进行医治，可能导致严重的并发症，主要包括心房颤动、肺部血压升高（肺动脉高压）及心脏衰竭。

二尖瓣反流是心脏瓣膜疾病的一种，于资本市场而言，更熟悉的产品是主动脉瓣狭窄，代表上市公司有启明医疗、沛嘉医疗和心通医疗。

启明、沛嘉和心通先后登陆港交所，这三家公司同时也有布局二尖瓣反流产品，捍宇医疗与此三家企业的定位较为相似。

上市首日，启明医疗大涨30%、沛嘉医疗暴涨68%、心通医疗大涨54%，亮眼的表现让市场对捍宇医疗充满期待。

在所有心脏瓣膜疾病中，二尖瓣反流(MR)和主动脉瓣狭窄(AS)是最常见的类型。其中，MR患病率约为AS的4倍。

目前，心脏瓣膜疾病的治疗方法主要包括：

药物，减轻心脏负荷以缓解症状，但不能从根本上解决疾病的机制；

传统开胸手术，是心脏瓣膜疾病的标准治疗手段，但其创伤大，风险高，在高风险人群中死亡率及并发症发生率高；

微创瓣膜手术，术后疼痛轻、恢复快，但仍需心脏开口且仍需心脏停跳， 因此，并未降低死亡率及并发症发生率；

介入治疗，以微创伤、痛苦小、恢复快为优势特点，近年来已经被广泛地应用于临床实践。

捍宇医疗主要的产品ValveClamp便是用于二尖瓣反流的修复产品，预计2023年一季度获批上市。

除ValveClamp外，其他产品临床进度处于早期阶段，不过多介绍。

ValveClamp有望成为首款国产经导管二尖瓣(TMV)产品。

经导管二尖瓣修复是一种基于导管的技术，通过不涉及开胸手术的介入手术修复二尖瓣。目前主要有两种方式，经心尖和经皮入路（目前主要指经股入路），下图是两种方式优劣势对比：

捍宇医疗的ValveClamp是经心尖入路，而经股入路是全球经导管二尖瓣修复术主流方式，但部分患者由于诸如血管狭窄、间隔增厚或存在异物或左心房过小等因素导致难以弯曲传输系统，可能不适合经股静脉入路，此时经心尖治疗成为了唯一的方案。

二尖瓣反流介入修复的主要办法包括瓣环修复、瓣叶修复及腱索修复三种，其对应介入方法包括瓣环成形术，缘对缘修复及腱索修复。

捍宇医疗的ValveClamp采用的是缘对缘修复，是2020年AHA/ ACC指南唯一推荐的技术，其乃相对较主流的方式，就总手术台数而言，其已经临床证实为最为广泛的方法。

在市场空间上，2021年1月，雅培的MitraClip在国内获批上市，是首个获批的经导管二尖瓣修复产品，采用的技术也是缘对缘修复，但与ValveClamp不同的是采用经股入路。

根据弗若斯特沙利文的资料，2021年我国经导管二尖瓣修复（TMVr）器械市场规模为5250万元，预计2025年将达到16.69亿。

竞争格局方面，国内已上市的只有雅培的MitraClip，捍宇医疗可能是第二家上市公司，正在进行临床试验的还有4家公司：

经查询，其他4家企业同类产品的临床进度处于早期阶段，竞争格局良好，但更长远地看，目前处于临床前阶段的公司还有至少4家。

2018年7月，ValveClamp首次探索性人体临床试验，2023年一季度预计获批，前后耗时近5年，因此，3-5年内，ValveClamp竞争格局较好，5年后有竞争加剧态势。

捍宇医疗另外一款进度较快的产品是ReAces，适应症为ASD，中文名字就不放了，重点在于该症患者数量较少，预计潜在的市场空间并不大。

其他产品患病率较高，但还处于临床前研究阶段，离上市时间尚有至少5年的时间，因此，招股书中并没有详细介绍市场规模及竞争对手情况，在此，投资者也可以忽略。

基本面梳理完毕，捍宇医疗的价值浮出水面，根据2021年3月完成的D+轮融资，捍宇医疗的估值为74.55亿，IPO时的估值溢价率可能会决定打新收益，需要正式招股时确定。

总体而言，捍宇医疗算是一家小而美的公司，唯一的缺点是产品2023年才能上市销售，中途空档期，股价上下波动可能较大，投资风险略高。

$启明医疗-B(02500)$ $心通医疗-B(02160)$ $沛嘉医疗-B(09996)$