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本周市场继续动荡不安，核心点还是在鲍威尔7月FOMC会议安抚市场有可能放缓加息以后，但转头在八月份下旬美联储票委集体出动放鹰，市场对于“紧缩退坡”的乐观预期被彻底打破，市场超调，从过度乐观预期降息很快到来，到这个希望被近期票委们的重拳击退。

美联储对于民众的预期管理，可以说是炉火纯青，在7月份FOMC会议以后，纳斯达克暴涨4%的核心点就在于鲍威尔主席放鸽：“后续有可能放缓加息”，这个后续，让市场想入非非，明年是后续，后年也可能是后续，这就是鲍威尔讲话的魅力所在，将话说的滴水不漏，反正你们自己去解读。

结果就是7月FOMC会议以后，纳斯达克一路反弹，但上周鲍威尔在央行会议上直接翻脸不认人了，或者说，人家也从来没有说过，“这都是你们认为的我说的意思”但“实际上我说的不是你们理解的那个意思”，鲍威尔直接表达了还远没有到可以放缓加息的地步，换句话说，就是，目前美联储掌握的经济数据，并不支持美联储很快放松紧缩政策，而这其中，核心之核心还是通胀。

所以，在上周鲍威尔的讲话以后，美元指数持续走强，一举突破110关口，美债收益率也一路走高，2年期美债收益率创下15年新高，核心点还在美联储的鹰派加息预期在支撑。结果，美股立即又回到了4-5月份的脆弱状态，尤其是科技股，在持续高涨的美元指数与美债收益率面前，科技股的估值又明显备受压制。

所以，核心点，美联储一定要看到足够确凿的证据表明通胀已经趋势性见顶才有可能放缓加息的步伐

所以7月份一个月的CPI回落不足以让美联储就放缓加息，必须要连续的回落，例如连续三个月，甚至持续到年底，为了压低通胀，美联储会放任经济的衰退，而这在中期选举之前，绝对是政治正确的，为了瞌睡乔的中期选举，这个阶段鲍威尔绝对会张口闭口都是加息压通胀。

本周公布的重要数据为8月份制造业PMI数据以及非农就业数据。

8 月份制造业 PMI 录得 52.8%，与 7 月份的读数相同。该数字表明整体经济在 2020 年 4 月和 2020 年 5 月收缩后连续第 27 个月扩张。制造业 PMI 连续第二个月这个数字，是自 2020 年 6 月以来的最低值，当时为 52.4%。

新订单指数为 51.3%，比 7 月份的 48% 高出 3.3 个百分点。

生产指数读数为 50.4%，比 7 月份的 53.5% 下降了 3.1 个百分点。

价格指数为 52.5%，比 7 月份的 60% 下降 7.5 个百分点；这是该指数自 2020 年 6 月（51.3%）以来的最低值。

订单积压指数为 53%，比 7 月份的 51.3% 高 1.7 个百分点。

在连续三个月收缩后，就业指数增长 54.2%，比 7 月份的 49.9% 高 4.3 个百分点。

55.1% 的供应商交付指数读数比 7 月份的 55.2% 低 1 个百分点。

库存指数为 53.1%，比 7 月份的 57.3% 低 4.2 个百分点。

新出口订单指数收缩49.4%，比7月份的52.6%下降3.2个百分点。

进口指数保持在 52.5% 的扩张区域，但比 7 月份的 54.4% 低 1.9 个百分点。”

其中，就业仍强劲，但是可以看到，价格指数环比7月份的60%大幅度下跌，商品通胀仍趋于下行。

在数据公布之后，美股进一步走弱，核心点就在于，8月份的PMI数据总体来看，太好了，美国当下的经济数据仍非常具备韧劲，而且超好的就业，让市场对周五就要公布的非农就业非常担忧，担忧不是担心他不好，而是担心非农就业太好，以至于给美联储激进加息提供了更充分的理由。

但，周五，在一片忐忑不安声中，8月份的非农就业数据姗姗来迟。

数据显示，8月份，非农就业从上个月的52.8万下降至31.5万，高于市场预计的30万，就业数据还不错。

意外攀升的是失业率，8月失业率从3.5%攀升至3.7%，预期3.50%，而劳动力市场放缓的另一个迹象就是劳动力参与率的提升，意思就是大家兜里都快没钱了，对于工作也不再挑挑拣拣了，就业市场更趋于合理匹配。

而从平均时薪来看，也比市场预期的要好，并没有出现“通胀-工资螺旋”，美国8月平均每小时工资月率 0.3%，预期0.40%，前值0.50%。

在非农就业数据出炉以后，9月份加息预期有所改变，加息50个BP的概率在升温，但谋士预计，美联储仍会延续75个BP的加息幅度，进一步打压通胀，接下来8月份的CPI至关重要。

总体来看，在商品通胀放缓以后，房租涨幅开始放缓，今晚的非农数据，让市场看到了劳动力就业市场的放缓，通胀的核心的坚硬堡垒，在美联储激进的加息与预期管理的影响之下，也被一个个攻克，市场还是低估了美联储的额决心与能量，鲍威尔在不动声色之间，其实已经将通胀的这匹野马趋于驯服的状态。

Anyway，在非农出炉以后，市场的弱修复也会展开，毕竟现在美元指数与收益率都在高位，对于市场的压制也在持续，静待8月份CPI的出炉。

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