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爽约2次的卫龙这次终于要招股了！

在探讨卫龙值不值得打新之前，有2篇基本面分析文章大家可以回看：《卫龙IPO：暴利机器辣条茅，光环之下存隐忧！》、《卫龙上市，辣条茅能否点燃港股打新热情？》。

通过以往两次过聆讯而不招股的经历来看，本来我以为管理层是想卖个好价钱，不想在熊市期间登录港交所。

但没想到，卫龙的发行价还蛮良心的，最高发行市值268亿港币，折合人民币约242亿，按照2021年8.3亿的净利润计算，静态市盈率约29倍：

卫龙做的辣条生意，在资本市场没有直接可参考的标的，巡视一圈下来，也就A股的几家食品公司可供参考，如洽洽食品、良品铺子、三只松鼠等。

洽洽食品以瓜子和坚果为主、三只松鼠是坚果、良品铺子以坚果、糖果、果脯类零食为主；甘源食品的主力产品是坚果和炒货；盐津铺子的主力产品则包括以鱼豆腐、豆干、蜜饯为代表的咸味零食类产品和以面包、蛋糕、点心为代表的烘焙甜点类产品。

虽然都是食品股，但盈利能力差异极大，以净利率为例，卫龙是几家食品股中最高的：

由此来看，能够与卫龙做类比的有洽洽食品、盐津铺子和甘源食品，个位数净利率的三只松鼠和良品铺子显然和卫龙不是一个物种。

拿这几家食品公司的市盈率和卫龙做个对比，如下图所示，洽洽食品以26.7倍的市盈率垫底，令人大跌眼镜：

考虑到部分食品股受疫情影响较大，净利润下滑明显，因此，再用市销率估值进行对比，去除利润为负拉高市盈率的影响。

市销率估值下，净利率较高的洽洽食品、盐津铺子、甘源食品在4-5.4倍之间，三只松鼠和良品铺子在1-1.6倍之间。

按照卫龙2021年48亿的营收和最大市值242亿计算，其静态市销率为5倍，处于合理估值区间。

上市之前，卫龙有过一次融资，腾讯、高瓴、云锋基金、红杉资本一众知名机构抢破头入股，他们的成本是每股2.16美元，较发售价高出55.1%：

从折价发行、和同行估值相近来看，卫龙此次上市还是诚意满满。

考虑到疫情对食品股业绩有不利影响，而当下防疫政策确定转向，洽洽食品、甘源食品等股价皆有反转迹象，卫龙此时上市，大环境相对友好。

此次IPO，卫龙吸引到3家机构做基石，认购比例超过52%，其中，Media是分众传媒老板江南春控制的公司，要知道，卫龙经常在分众上打电梯广告，江南春耗资2.4亿港币做卫龙的股东，是不是嗅到了什么信号？

自11月始，港股新上市的8支新股，上市首日无一破发，考虑到恒生指数自10月底以来暴涨34%，进入技术性牛市，因此，此时打新卫龙，值博率很高，没准能实现后半生辣条自由！$卫龙(09985)$ $分众传媒(002027)$ $洽洽食品(002557)$ $甘源食品(002991)$ $盐津铺子(002847)$