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最近的新股博弈越来越厉害了，已经不再是以前那种看见好票就能满仓干的阶段了，现阶段都不算是正儿八经的打新套利了，认购参与人少的，就能狂拉大涨，人多的大概率涨不动或者破发暴跌，加上目前小熊猫这边的影响力，对于每个股票的认购建议，粉丝看，对手盘也看的，事实是这些都成为反向指标了，某些票一旦说不打的能大涨，说打的反而破发，甚至之前已经有做交易的一些人专门盯着小熊猫的申购建议来搏冷，处于现在的博弈阶段就更明显了。

而处于博弈阶段，事情是最难预料的，包含融创、荣昌、新东方涨起来了，第一服务跌得那么惨，药明先跌后张，都是基于交易博弈层面思考所产生的结局。比如第一服务与荣昌生物，为什么一个跌得那么惨，另一个却涨了？

其实是因为，虽然都是博弈，荣昌这个博弈不单单是筹码的博弈，它的基本面也是值得博弈的，而第一服务这个就有点博傻了，基本面不会支撑这个博弈，所以博弈的结果就是可能赚得很爽，也可能跌得很惨。

所以目前这个阶段，小熊猫觉得写新股认购建议已经没有实际意义，还不如停下来不写。其实很早之前就考虑了这个问题，本来是想做出一个更客观的新股评分系统来取代之前的，但要做好新的新股评分系统远比想象得难，因为主要是情绪面博弈，而情绪是很难量化的，所以最近暂时停止写认购建议，有朋友来问怎么打的，回答都是现金一手；不过基本面分析还是会提供，利弊都给大家讲清楚，是否参与得大家自己决定。

前面写过一篇港股打新提示风险的文章，提出了一个新股周期的概念，分五个阶段，目前大概预估处于第四早中期阶段，泡沫风险在积聚，但还差个高潮。

《港股打新温馨提醒下风险，小心开始埋人了》

这个阶段有个明显的特征就是估值贵，二级水位不够，情绪的一致性随着参与人数越来越多而产生分歧，赚钱更多是来自于情绪的博弈。博弈性质决定了赢的玩家肯定是少数，而且博弈对于打新者而言胜率是很低的，因为打新者先买的股，先出的牌，牌在股市上之后，其他玩家可以后出牌，他有主动权，可以自行选择什么时候进场，可以根据市场牌面变化选择出牌。就是因为这样，药明小熊猫选择了出局，甚至咱这边都能大概猜到对手盘是谁，动机是什么，毕竟圈子这么小；但是人家擅长交易而我并不擅长，而且打新对于小熊猫而言是做套利的，胜率低又违背原则的事情不干就好了，直接出局就行；

对于广大粉丝来说，这个阶段甚至都可以选择不参与的，大不了最后一波高潮的钱不挣就是了。但对小熊猫而言，毕竟咱们是一直做打新的，还是需要一直留在这个市场里，时刻感受市场气氛，保持敏锐度，所以还是会以很低的仓位现金打打玩一玩。这段时间小熊猫也可以好好复盘，做做港股数据研究整理等长期的事了。

当然，打新不会立马没得玩，而且这几年新股周期的第五阶段会比原来更快度过，吃IPO红利会很香的，背后的逻辑是打新周期的轮转速度取决于票的持续供应，不取决于资金，货币宽松下根本不缺资金，而IPO从一级来看，第二波创投高潮是2014年，俗称的VC2.0，按一级5+1+1的退出规则，2021年后会有很多创业公司因为资本压力跑步上市。蓝月亮和完美日记就有这个原因，而且以目前的国际政治环境，去美国上市是次选，而去港股才会成为中国企业国际市场的最佳选择。

还是需要留意三个变量：李xj退位之后的新人新政策、外汇政策、港交所定位，这个就不详说了。其实打新能不能玩对标A股打新即可，不管后面出什么样的制度，除非啥时候港股打新变成像A股打新那样万分之几的中签率，那才算真的game over 了。

在小熊猫这里，打新就是打新，只做大概率套利，不做交易，把它看成一个周期系统，核心衡量指标是【估值】和【股票质地】。所以在这个阶段小熊猫的仓位会很低，要打也是打防守反击，便宜一点、稀缺一点的仓位多点，其他的混水摸摸。虽然这种风格和策略选择可能会导致最后一波钱基本上赚不到，甚至还会被反复打脸，但是小熊猫认为，恪守自己的风控收益比，活得久才是更重要的。

关注小熊猫的大部分粉丝也都知道小熊猫的风格是比较保守的，如果按照炒股的标准划分为基本面和交易这两个派别，小熊猫明显是基本面选手，基本面在新股周期一二三阶段的效用是最大的，到第四阶段左右就只能沦为防御性策略了，虽然有些稀缺标的预估能赚不少，但在仓位低，不敢all in的情况下，只能做到少亏钱而做不到帮大家挣很多钱，那这种情况下其实新股建议也就没什么用了。

之前也有说过，后面还会有一波赚钱效应高潮，最后一波会有人亏大钱，原因在于周期本质都是人性驱动，新股有新股周期，股票市场有牛熊周期，想要详细了解的话，大家可以看看马克斯《周期》那本书。市场高潮一定是因为一批人的亏损出局、永远离场而结束的，大家都认为的破发潮绝对不是破发潮，只有在大家还心存希望、情绪狂热的时候周期才会突然降临，这个场景是大家一致看好的一个票突然引来破发，而且打的人不少，情绪因为前面一波赚钱效应也变得乐观，期间肯定有质疑声，但事实上真质疑的人早在第一次犹豫期就出局了，留下的都是风险偏好更高的选手，所以质疑并没有啥影响。目前新股这阶段，有点类似于A股的2015年3-4月份，就是在牛市的质疑之中，还没迎来最后的高潮，从港股打新目前看来，确实是真没到那阶段，一个简单的办法，大家衡量下现在有多少人还有浮盈？算一算大家就心里就有数了，所以后面一定还有一波赚钱效应。

这篇文章是有冒着被骂打脸、矫情、无能的风险来公开写的，任何人都不是神，没有人可以每次都准确预测涨跌。逆着人性行事讨不着好，最后一次公开说这事了，大家也就听个参考。其实看看有多少人瞅着药明、荣昌、融创、金科等的走势还在怦然心动、情绪突然回暖就知道了，这段时间是擅长交易的人的舞台，技术好的这段时间他们还是能挣钱的，但是简单跟着他抄作业的人会很惨。

最后用一句话结束这篇文章：上了赌桌，各自出牌，出错的时候可以承受就行，这个市场不可能所有的钱都会给你赚到，重点还是赚自己认知范围内的钱，赚自己觉得风险收益比、确定性合适的钱。