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本周最大的IPO是Uipath,这家公司是RPA（机器人流程自动化 Robotic process automation）第一股，今年2月这家公司完成了7.5亿美元融资，当时私募市场的最新估值是350亿美元，而目前上市的估值也有280亿美元。最近半个月，明显能感觉到IPO市场偏好杀估值，如DOCN、APP这些比较优质的公司都是破发上市的，大概是热钱都去炒币了？下面回归正题，聊聊明天上市的$UiPath(PATH)$ 。

公司背景：微软前高管立志解放人类的创造力

2005年，在微软Owning SQL Server Agent dev（SQL服务器代理开发）的Daniel Dines离开微软，组建了10人的技术团队，即UiPath前身DeskOver ，为微软、IBM等公司提供技术外包服务，同时研发一些自动化产品。但是早期公司是充满挑战的。他的业务集中在利润微薄的整合和外包上。

到2015年，该行业濒临破产。因此，Daniel进行了一次大赌注，并将精力重新投入RPA市场。这个想法是要开发一个平台，该平台可以使构建机器人以自动化和简化繁琐的流程变得容易。

狄恩斯意识到的是，有一个新的增长机会。而且他浪费了很少的时间来利用这一点。他将继续大力投资于创新平台，例如使用AI（人工智能），ML（机器学习）和流程挖掘。

正如招股书所说的，这家公司的使命是通过启用完全自动化来赋予个人权利释放人类的创造力，公司的平台旨在改变人类的工作方式。好家伙，就冲这宏伟目标，我一个打工人看了简直想起立鼓掌。

招股信息

• 股票代码：$UiPath(PATH)$ 
• 上市时间：4月21日
• 发行规模：2390万股股票
• 发行价格：52-54美元，之前是43-50美元
• 估值：280亿美元
• 募资规模：13亿美元
• 募资用途：净收益用于一般公司用途，包括营运资金，运营支出和资本支出。
• 主承销商:摩根士丹利、摩根大通，瑞士信贷、美国银行、巴克莱
• 机构持仓:Accel、Coatue、IVP、红杉资本、老虎环球基金；腾讯在2020年上半年同样参与了UiPath的2.25亿美元E轮融资，彼时的估值为102亿美元。但从股东图来看，想套现的老股东数量也不少。$腾讯控股(00700)$ 

业务：你不喜欢的工作，AI都能替你干

Path通过一套相互关联的软件产品提供全面的自动化解决方案，Path公司的主要产品支柱使公司能够：更智能，自动地发现，构建，管理，运行，参与，衡量和管理流程。

因为是针对企业的产品，所以大多数人都不太熟，招股书对于业务的描述也比较生硬，为了理解产品如何运作，我自己看了看介绍视频，懒得打字了，各位直接看视频吧：

---视频：弹性机器人编配与UiPath自动化云

截至2020年1月31日，Path拥有6009个客户，其中包括《财富》 10强企业的80％和《财富》全球500强企业的61％。截至2021年1月31日，公司拥有 7,968位企业客户，其中 《财富》 10强的80％ ，63％的《财富》全球500强企业。path的客户遍布各个行业，包括Adobe，应用材料，雪佛龙，Chipotle Mexican Grill，CrowdStrike，CVS Health，德国邮政DHL，安永，Generali，KDDI，SBA Communications，武田制药和Uber Technologies，Inc.

Path已经建立了一个全球合作伙伴生态系统，其中包括3700多个系统集成商，增值经销商，业务顾问，技术合作伙伴和公共云供应商。公司的合作伙伴网络包括埃森哲有限责任公司，亚马逊网络服务公司，凯捷SE，CGI公司，Cognizant技术解决方案公司，德勤会计师事务所，安永会计师事务所，谷歌公司，微软公司，甲骨文公司，普华永道LLP，Salesforce.com Inc.，ServiceNow Inc.和Workday Inc.。

财务：人人都喜欢的躺赚模式

Path通过出售专有软件，维护和支持以及专业服务的许可证来产生收入。公司的许可费主要取决于访问path软件的用户数量以及在path平台上运行的自动化数量。Path在截至1月31日的2019财年、2020财年、2021财年授权收入（Licenses）分别为9491万美元、2亿美元、3.46亿美元。Maintenance and support收入分别为4728.7万美元、1.2亿美元、2.32亿美元。

公司近两年的收入成长很快，在截至2020年1月31日和2021年1月31日的财政年度，path的营收分别为3.362亿美元和6.076亿美元，增长率为81%。

Path公司毛利率相当优秀，2020全年是82%，今年一季度为89%。但是搞AI也相当烧钱，公司2020全年和2021一季度净亏损分别为5.199亿美元和9240万美元。公司花销的大头不是研发，而是营销广告，也很能理解，这类深度使用产品，不打广告演示，客户可能真的看不懂（比如我）

截至2020年1月31日和2021年1月31日的财政年度，公司的运营现金流分别为3.594亿美元和2920万美元，自由现金流分别为3.804亿美元和2600万美元。

在截至2020年1月31日和2021年1月31日的财年中，公司的ARR分别为3.514亿美元和5.804亿美元，增长率为65%。

截至2020年1月31日和2021年1月，以美元为基础的净保留率分别为153％和145％。截至2021年1月31日，来自我们前50名客户的ARR（按每个此类客户作为客户的第一个月产生的ARR计算）增加了约81倍。

行业发展：

path的平台面向智能过程自动化市场，据国际数据公司（IDC）估计，到2020年底，该市场的价值将达到170亿美元，并且预计将以约16％的四年复合增长率增长，到2020年达到20％。到2024年底达到300亿美元。但是，公司认为，这并不完全涵盖全自动企业的愿景有关的机会。

path估计，当前的全球市场机会将超过600亿美元，随着自动化技术的采用以及客户继续探索path平台所解决的用例，预计这一市场机会将会增长。

总结：

正如Ui Path公司老板所说：机器自动化并不会代替人工，在现阶段它只是帮你把工作中重复、繁琐的事情干好，以此来节约员工时间，提高企业效率,所以现在还不必担心被机器替代的问题，大家可以放心炒股了。

作为新股来说，Ui Path赛道好，有前景，营收快，坐拥授权躺赚，毛利高，最大问题就是估值，但估值向来是门玄学，这个类型的公司比较稀缺，公司看华尔街十分热情自抬身价，招股区间上涨很快，明天就看华尔街这帮人留不留口汤了，不然要价太高，大家不买账，没准也要破发[贱笑]