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10月10日下午，德赛西威盘中一度跌超9%逼近跌停，最低报价133.18元。市场人士称，该股大跌主要有两方面原因：一是华为智能座舱以及鸿蒙系统进一步拓展至海外高端车型，合作品牌进一步扩张，市场担心华为智能座舱的快速崛起，侵蚀德赛的份额；二是问界汽车长远看，与理想是正面竞品关系，理想未来的市场份额可能会被侵蚀，而理想又是今年德赛西威最主要的业绩增长贡献客户。

总结：

1.华为是否对德赛西威形成了真正威胁？

我们认为市场反应过于敏感了，实际上智能汽车的整体市场一直在扩大，而德赛西威作为龙头公司，其跟很多公司都有合作关系，华为加入市场固然会对其市场份额有影响，但目前而言选择双方产品的公司其实区分挺明显的。

德赛西威背靠英伟达，目前交付的量产车中，自动驾驶表现好的以英伟达居多（小鹏Xavier、Orin，蔚来Orin，理想Orin/地平线双方案），光是这三家新势力的累计交付量，就已经占据了远超半壁江山。

华为阵营，问界、阿维塔、极狐，目前问界依靠新M7销量刚开始有了突破，而极狐和阿维塔的销量依然处于一个比较低的情况。

考虑到吴新宙加盟英伟达就是为了降低英伟达自动驾驶的开发难度，让更多车企选择英伟达的自动驾驶产品，因此德赛西威面对华为的竞争压力可能并不会有当下市场想象中那么高。

2.德赛西威的基本面有没有问题？

目前来看，企业经营层面问题不大，因为英伟达并没有断供的问题，美国也没有逼迫英伟达去断供车用的芯片，所以市场份额上英伟达应该不会受到太多影响。

但在投资者信心方面，需要等到三季报的结果来观察一下机构的动向，因为在问界新M7突然爆火之前，机构其实是普遍看好德赛西威的。

从估值角度来说，目前德赛西威也确实不便宜。

3.和市场担心德赛西威被华为挤兑不同的是，华阳集团由于被确认了供应给问界汽车，因此得到了市场的追捧。

华阳集团目前处于一个估值可能相对熊市而言算是合理的状态，因此接下来要看的是这一波华为概念能够把热度带到多高的程度。

4.买问界M7的消费者普遍很认可华为的自动驾驶（尽管没真正长期使用过），这一批消费者对智能/辅助驾驶的理解是华为的智能驾驶开车比人更安全（不一定真能做到）

因此当下而言，华为的智能驾驶在大批消费者手中的真实表现能力，将会是我们最需要关注的部分。

$德赛西威(002920)$ $华阳集团(002906)$

$赛力斯(601127)$