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过去五年，辉瑞（PFE）股价累计下跌25%，而同期标普500指数上涨68%。随着核心药物专利陆续到期，公司未来增长前景不确定性增加，投资者对其信心不断流失。除股息外，市场一度难寻买入辉瑞股票的有力理由。进入今年，市场避险情绪升温，资金涌入高股息股票，辉瑞凭借6.4%的股息率重新成为投资者关注的选项。其股价表现正悄然逆转，实现多年未见的突破——跑赢标普500指数。回顾近年表现，辉瑞上一次跑赢大盘是在2022年。当年该股下跌13%，但由于高通胀拖累整体市场，标普500指数跌幅达19%，辉瑞相对表现更优。2023年，辉瑞股价重挫44%，2024年下跌8%，2025年则再跌6%。在过往数年成长股主导的市场环境中，市场对公司前景的疑虑使其长期被冷落。今年情况与2022年相似，经济担忧、大宗商品价格上涨及地缘冲突等多重因素叠加，促使投资者寻求防御性配置。股息率高达6.4%的辉瑞因而重获青睐。近期，这家制药巨头公布的临床试验结果进一步提振了市场情绪，推动股价单日上涨约3%。市场关注，在多年跑输大盘之后，辉瑞能否迎来持续反弹。积极进展与谨慎预期并存3月17日，辉瑞宣布其在研候选药物atirmociclib在针对二线转移性乳腺癌患者的二期临床试验中表现良好。该药物联合另一款乳腺癌疗法fulvestrant（商品名Faslodex）使用时，相比单用Faslodex或其他联合方案，显著延长了无进展生存期。值得注意的是，atirmociclib的作用机制与该领域现有的主流疗法不同，二期结果显示出良好的疗效与可控的安全性。但需留意，该试验尚处中期阶段，辉瑞仍需完成三期研究方可有望推进药物上市。公司表示，该研究的总体生存期数据尚未成熟，暂未公布。此外，atirmociclib在二线患者中取得积极结果，但公司更倾向于将其用于更早期的治疗线，这一结果与未来商业化策略的关联并非完全直接。尽管如此，对于亟需在

中东战火未熄，黄金市场却上演了一场反常的“资金逃亡”。彭博智库数据显示，截至3月26日，全美约100只商品ETF已遭遇约110亿美元净流出，创下自2005年有记录以来的最大单月赎回规模。其中，以SPDR Gold Shares（GLD）为代表的黄金基金“失血”最为严重，单只产品流出超70亿美元，白银ETF也录得约14亿美元赎回。在地缘冲突升级、市场避险情绪理应升温的背景下，黄金ETF却遭遇史上最大规模抛售——这一反差令不少市场参与者感到困惑。“商品ETF在抛售潮中录得创纪录流出，这很不寻常，因为这类基金通常被视为通胀和风险的对冲工具。”彭博智库分析师Athanasios Psarofagis指出，“更引人注目的是，这一轮抛售主要由黄金和白银驱动，而非油气类ETF。”事实上，美国石油基金（USO）3月以来反而录得约4亿美元资金流入。资金撤离的背后是黄金价格自2月底伊朗冲突爆发以来连续走低。截至3月26日，现货黄金较冲突前高点回落约15%，白银跌幅达25%，表现明显弱于同期下跌5%的标普500指数。然而，在市场情绪与价格走势形成“背离”的表象之下，支撑黄金长期投资价值的核心逻辑并未被打破。逻辑一：地缘避险需求仍在，只是触发机制不同布鲁金斯学会高级研究员、前高盛外汇策略主管Robin Brooks认为，近期金价下跌并不能否定其避险资产的地位。他在最新分析中指出，当前标普500指数仅下跌5%，远未达到“大规模避险”的阈值，因此黄金的避险属性并未真正被激活。“俄罗斯入侵乌克兰时，黄金也未出现明显上涨，这与当下的情况类似。”Brooks表示，这反而说明近期金价回调更多是“仓位出清”的结果，而非避险逻辑的失效。逻辑二：法币贬值对冲逻辑未变，财政纪律依然松散在Brooks看来，支持金价中长期走强的另一核心逻辑——货币贬值对冲——依然稳固。“美国及其他国家的财政政策与战前一样缺乏纪律，因此，

当黄金价格在2026年上半年不断叩击5000美元/盎司的心理关口时，市场热议的焦点早已不再是“金价还能涨多高”，而是“全球还能挖出多少金子”。从供给端看，情况不容乐观。2025年全球黄金总供应量虽同比增长1%至5000吨，但矿山产量仅小幅上升至3672吨。近日一份基于2025年全年生产数据的全球十大金矿榜单折射出一个残酷的现实：在央行疯狂扫货、私人部门投资需求井喷的背景下，矿山产量增长已逼近极限，一场关于黄金定价权的结构性重估正在上演。根据最新统计，2025年全球十大金矿合计产量约为1060万盎司，较上年同期小幅下滑，且半数以上产量出现同比下滑。Nevada Gold Mines、Olimpiada、Grasberg、Kibali、Ahafo均未能守住前一年的产量水平。事故、矿脉老化、品位下降、地缘摩擦——这些因素正在集体制约着供应端的弹性。对于普通投资者而言，全球十大金矿的排名变化释放了一个清晰的信号：在供给刚性、需求弹性的新格局下，黄金的牛市叙事已经从“交易通胀”转向了“重构货币秩序”。而当这份榜单背后的故事被主流媒体广泛报道时，真正的大行情或许早已悄然完成。以下是2025年全球前十大金矿：#1 Nevada Gold Mines（美国）运营商Barrick（持股61.5%）与Newmont（持股38.5%）的合资企业以259.5万盎司的产量尽管较2024年下滑3%，但继续蝉联榜首。这座由10个地下矿和12个露天矿组成的超级综合体，自2019年Barrick放弃敌意收购、转而与Newmont组建合资企业以来，一直稳居全球第一。不过，双方关系近期出现裂痕——Newmont上月以Barrick将资源从合资企业转移至其全资持有的Fourmile项目为由，发出了违约通知。#2 Muruntau（乌兹别克斯坦）Navoi Mining & Metall

安大略省多伦多，2026年3月24日 – Total Metals Corp.（以下简称“Total Metals”或“本公司”）（TSX-V: TT）（OTCQB: TTTMF）（FSE: O4N）对其于2026年3月23日（星期一）发布的新闻稿进行重述。Total Metals欣然宣布，本公司已完成对Menary黄金项目（以下简称“该项目”）的收购。本公司曾在2025年12月22日通报收购消息（以下简称“本次交易”）。Menary黄金项目根据本公司于2025年12月22日发布的新闻稿，Menary项目由27个矿权区和1个采矿租约组成，总面积276.5公顷，战略性地位于安大略省Kenora采矿分区。该项目与Coeur Mining, Inc.（以下简称“Coeur”）持有的矿权共享南侧边界，紧邻其Rainy River矿。Coeur已于2026年3月20日完成了对New Gold Inc.的收购，交易金额约70亿美元。Menary 项目亮点：Galbraith “A”矿化带抓取样：高品位抓取样本返回结果包括8120克/吨金、1885克/吨金和1400克/吨金，证实了极高品位矿段的存在。Galbraith “A”矿化带刻槽取样：横跨剪切构造的连续刻槽取样结果1.0米矿化区间内含243.00克/吨金以及1.0米矿化区间内含45.38克/吨金，显示了高品位矿化带的宽度连续性。Wagg矿化带钻探：金刚石钻孔MIN-11-18 在 6.3米内（岩心长度）见矿16.99克/吨金，识别出一个此前未知的深部新矿化带。战略位置：Menary项目位于Fort Frances西北约65公里处，与Rainy River矿的地块接壤。Coeur Mining近期以约70亿美元收购New Gold，证实了该矿区作为北美顶级矿业管辖区的地位。交易详情根据期权协议，Destroismaisons授予本公

当市场还在为Meta Platforms（META）股价从800美元高位回落至600美元下方而争论不休时，这家社交媒体巨头却悄悄为自己写下了未来五年最激进的剧本。根据《华尔街日报》披露的一份内部股权激励计划，Meta设定了到2031年市值突破9万亿美元的目标。按本周二收盘价计算，这意味着股价需要在五年内上涨500%，达到每股3727美元。与之形成鲜明对比的是，截至3月20日，Meta的动态市盈率仅为20倍，在“七巨头”中估值水平最低。一边是野心，一边是折价这份“对赌式”的薪酬方案覆盖了公司核心管理层，包括首席技术官Andrew Bosworth、首席产品官Chris Cox、首席运营官Javier Olivan、首席财务官Susan Li、首席法务官C.J. Mahoney以及副董事长Dina Powell McCormick。方案设定了两档触发门槛：只有当股价上涨88%至1116美元以上时，最低层级的激励才会启动；而要拿满全部期权收益，股价必须在2031年前达到3727美元。据测算，若目标达成，Bosworth、Cox、Olivan和Li四位高管的个人收益最高可达到27亿美元。值得注意的是，CEO马克·扎克伯格并未被列入该计划。Meta发言人在回应时强调了这一目标的挑战性：“这是一场豪赌。除非Meta未来取得巨大的成功，让所有股东受益，否则这些薪酬方案将无法兑现。”千亿投入与短期阵痛过去一年，Meta的股价基本原地踏步。市场对AI支出的担忧不断升温——公司预计2026年资本支出将达到1150亿至1350亿美元，远超2025年的720亿美元。与此同时，Llama系列大模型的最新版本也因技术进展不及预期而引发外界质疑。但若将目光拉回基本面，Meta的财务状况并不像股价表现那般疲软。2025年全年营收首次突破2000亿美元大关，稀释后每股收益同比增长11%。即便在大规模投入AI

今年以来，医疗保健板块与美股大盘同步回调。作为美国市值最高的医疗企业，礼来（LLY）年内跌幅已达15.6%，成为拖累板块表现的关键力量。市场对礼来的关注度始终居高不下，但背后的风险同样不容忽视：公司的增长高度集中于减肥药赛道。与其单押一只个股，对于大多数投资者而言，通过一只低费率的行业ETF布局整个医疗板块，或许是更稳健的选择。减肥药撑起半边天，礼来成也“集中”败也“集中”礼来的产品线覆盖阿尔茨海默病、自身免疫疾病、糖尿病、肥胖症等多个治疗领域，但真正驱动业绩与股价的核心引擎早已聚焦于GLP-1类药物——Mounjaro（2型糖尿病）与Zepbound（体重管理）。根据财报数据，2025年这两款药物合计贡献了礼来总营收的56%，远高于2024年的36.7%。高增长的背面是高集中度，这意味着礼来在定价压力、竞争对手冲击，以及FDA监管变动面前的脆弱性被同步放大。从估值来看，礼来目前静态市盈率达40.1倍，虽然远期市盈率（假设高增长）回落至26.1倍，但市场给出的溢价仍然建立在礼来在减肥药领域的绝对领先地位这一前提之上。如果需求持续强劲，礼来当前的估值未来看可能显得“便宜”；但一旦出现周期性放缓或更优竞品，业绩与股价将面临较大压力。与其押注单一龙头，不如用ETF“一网打尽”对于不想将持仓集中于单一个股的投资者来说，Vanguard Healthcare ETF (VHT) 提供了一个更为均衡的选择。这只ETF持仓超过400只股票，覆盖生物科技、制药、医疗设备、医保服务等多个细分领域。值得注意的是，礼来是该ETF第一大重仓股，权重达12.6%。这意味着，VHT既能够分享礼来在减肥药赛道上的成长红利，又避免了单押一只股票带来的过度风险暴露。从估值与费率来看，VHT当前市盈率为25.3倍，股息率1.6%，相比标普500 ETF（25.8倍市盈率，1.1%股息率）在估值与收益上均略有优

当市场还在热议英伟达与Palantir在AI浪潮初期的惊人涨幅时，一个更为基础的命题已浮出水面：为AI“喂电”。随着全球数据中心进入爆发期，电力正取代算力成为决定AI竞赛能跑多远的“隐形燃料”。贝莱德等资管机构明确指出，向数据中心供应电力的企业或许才是AI产业链中最大的受益者。据德勤预测，2024年至2035年间，美国AI数据中心用电量将激增30倍。国际能源署预计，到2030年，全球数据中心用电需求将翻倍至约945太瓦时。面对这一缺口，究竟哪种能源将主导供给端？天然气：当务之急的“压舱石”天然气发电部署快、成本可控，是短期内填补电力缺口的主力。National Fuel Gas Co. (NFG) 深耕阿巴拉契亚盆地，业务覆盖天然气开采、运输与销售。公司正主动定位为AI数据中心电力需求的合作伙伴，通过管道扩建项目将天然气直供匹兹堡附近的数据中心园区。Archrock Inc. (AROC) 提供天然气压缩服务，帮助天然气从井口输送至加工设施。公司CEO表示，AI数据中心的电力需求与LNG出口共同驱动了持续的需求增长，公司正通过资本支出扩充产能以响应客户扩容计划。核电：科技巨头的“长远之选”核电因零排放特性获得谷歌、微软等科技巨头的青睐，代表着未来十年的战略方向。Constellation Energy (CEG) 正在重启宾夕法尼亚州三哩岛核电站的一座反应堆，直接为微软的AI数据中心供电——这一事件标志着核电的强势回归。公司已是美国核电领域的领导者，核能产出超过美国其他公用事业公司之和，分析师给予的一年期目标价较当前股价有超25%的上行空间。GE Vernova (GEV) 作为通用电气拆分后的电力业务板块，业务涵盖核反应堆、燃气轮机、电网优化等。2025年订单总额激增至593亿美元，在手订单积压高达1500亿美元，相当于约四年的业务量，深度受益于AI数据中心对电网的压力与

蒙特利尔，2026年3月24日 (GLOBE NEWSWIRE) — Dynacor Group Inc. (TSX: DNG) (“Dynacor”或“本公司”)今日宣布将派发2026年4月月度股息每股0.01333加元（折合年度股息0.16加元）。4月份股息将于2026年4月17日向截至2026年4月9日收市时登记在册的股东派发。Dynacor的月度股息符合加拿大所得税关于“合格股息”的要求。股息的支付和增加由董事会决定，并将取决于本公司的财务业绩、现金需求、前景和董事会认为相关的其他因素。关于DYNACORDynacor Group是一家工业金矿石加工公司，致力于将来自手工采矿领域的矿石加工生产成黄金。自1996年成立以来，Dynacor为快速发展的手工采矿业开创了一个负责任的矿产供应链，具有严格的可追溯性和审计标准。通过将目光锁定在完全和部分正规化的手工采矿者身上，Dynacor为全球各国政府和采矿者提供了一种双赢的方式。Dynacor拥有Veta Dorada加工厂，并在秘鲁拥有一处金矿勘探项目区。管理层正计划将业务扩展到西非和拉丁美洲。奢侈品珠宝商为Dynacor PX Impact®黄金所支付的溢价将捐给Fidamar基金会，这是一家非政府组织，主要投资于秘鲁手工采矿社区的健康和教育项目。更多信息请访问本公司网站：www.dynacor.com。

安大略省多伦多–(Newsfile Corp. – 2026年3月20日) – Kirkland Lake Discoveries Corp. (TSXV: KLDC) (OTCQB: KLKLF) (“KLDC”或“本公司”)欣然宣布，其普通股已获批准从OTCID升板至OTCQB®创业板市场（“OTCQB”）交易。本公司股票将于今日市场开盘时在OTCQB开始交易，股票代码为“KLKLF”。本公司普通股将继续在多伦多证券交易所创业板（TSXV）交易，股票代码为“KLDC”。OTCQB是美国证券交易委员会（SEC）认可的成熟公开市场，专为发展中和创业型公司设计。升板至OTCQB为本公司不断增长的美国股东基础提供了若干关键优势，包括：交易便利性：美国投资者现在可以在美国市场交易时间内，通过在线或全方位服务券商，以美元（USD） 交易KLKLF股票。实时透明度：投资者可获得实时二级报价，相比之前在OTCID上能够获得更好的价格发现和市场深度。券商兼容性：作为美国证券交易委员会（SEC）认可的“成熟公开市场”，OTCQB通常会取消券商对较低层级市场经常施加的限制和附加费用，从而促进更广泛的券商经纪商追踪研究。DTC资格：实现电子化清算和结算，显著降低在美国交易加拿大上市证券相关的时间和成本。Kirkland Lake Discoveries Corp.首席执行官Stefan Sklepowicz表示：“我们升板至OTCQB正是为了弥合我们美国投资者之间的差距。在我们加大KL West项目勘探力度并将Mirado黄金项目整合进我们的投资组合之际，通过满足OTCQB在财务报告和公司治理方面的严格标准，我们为美国投资者提供了更好的透明度。”此次升板之前，本公司已达成一系列重要里程碑，包括本月早些时候成功完成 Mirado 黄金项目的收购，以及启动 25,000 米的钻探计划。Algo G

当市场目光聚焦于英伟达在AI芯片设计上的风光无限时，一个更深层的产业真相往往被忽略：无论AI芯片的架构多么先进，它们终究要在物理世界中被制造出来。而在这个环节，一家不设计任何芯片的公司正以绝对统治力掌控着全球AI产业的物理命脉——它就是台积电（TSMC, TSM）。72%的市场份额：一场无形的垄断截至2025年第三季度，台积电在全球纯晶圆代工市场中的占有率高达72%。最接近的竞争对手三星电子市场份额仅为7%。这不是简单的领先，而是彻底的支配。更关键的是，在决定AI算力天花板的先进制程领域，台积电的统治力更为惊人——全球90%最先进的半导体芯片同样产自这家公司。这意味着，无论是英伟达的旗舰AI加速器、AMD的服务器处理器，还是苹果的下一代移动芯片，它们物理实现的唯一路径几乎都必须经过台积电的工厂。台积电之所以长期处于“隐形冠军”的位置，源于其纯粹的商业模式。它不设计芯片，不与自己客户竞争，只提供全球顶尖芯片设计公司无法绕开的制造底座。这种独特的定位让它的客户名单囊括了英伟达、苹果、AMD、博通、高通、英特尔等所有行业巨头。然而，这种近乎垄断的地位并非偶然，而是由极高的资本门槛构筑而成。制造先进半导体所需的核心设备——极紫外光（EUV）光刻机——单台造价接近5亿美元。一座先进晶圆厂的投资堪称天文数字。台积电在美国亚利桑那州的工厂，初始投资为120亿美元，如今已膨胀至1650亿美元，计划将一座工厂扩建为三座。相比之下，英特尔为夺回市场份额，计划在俄亥俄州投资1000亿美元建设制造中心。但该项目屡次延期，首座工厂预计要到2030年才能完工。届时，台积电亚利桑那州的三座工厂将已全面投产。这种时间与资本的双重壁垒，让任何挑战者在短期内都难以望其项背。垄断的红利：高增长与高利润掌握着全球AI与高端计算的制造命脉，台积电的财务表现清晰地映射出这种市场地位的价值。2025年，台积电实现营收1