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过去一周市场表现 资料来源：彭博和嘉实 全球资金流向 根据EPFR数据，3月18日 – 3月25日的一周内，全球股市资金转为净流出，债市连续第48周净流入（上周净流入27.5亿美元）。具体来看，A股转为净流入（上周净流入3.6亿美元）；港股上周转为净流出（上周净流出0.74亿美元）；新兴市场转为净流入（上周净流入5.5亿美元）；美股转为净流出（上周净流出270.2亿美元）；发达欧洲股市转为净流出（上周净流出34.0亿美元）；日本股市连续第15周净流入（上周净流入3.6亿美元）。 资料来源：EPFR和嘉实 股票市场 过去一周回顾及展望 美国： 本周（260320-260327）美股呈现“地缘冲突升级、通胀黏性凸显、降息预期收缩”的三重格局，市场延续弱势下探、抛压加剧，多空博弈白热化且空头占据主导，板块分化有所缓和但整体普跌，大小盘股同步承压，整体呈现“持续下行、连跌延续”的态势。至统计期末，纳斯达克综合指数收于20948.357点，本周累计下跌3.23%，受AI板块回调、科技巨头估值承压及能源价格飙升传导影响，周内呈现“单边下探、反弹无力”特征，波动幅度较上周进一步扩大，在三大指数中跌幅居首；道琼斯工业平均指数收于45166.64点，本周累计下跌0.90%，连续第五周走弱，工业、金融板块持续承压，叠加油价高位运行带来的成本压力及地缘避险情绪冲击，成分股震荡探底，虽有阶段性小幅反弹但难以持续；标准普尔500指数收于6368.85点，本周累计下跌1.67%，同样实现五连跌，权重股与中小盘股同步回调，消费、医疗等防御性板块支撑乏力，难以对冲科技、周期板块的集中抛压，整体呈现“全面走弱、缺乏支撑”态势。风格上，小盘价值相对抗跌，大盘成长开启新一轮下跌，尤其M7领跌；行业层面，材料、能源、公用事业等HALO行业上涨，通信、信息技术跌幅居前。 短期来看，需重点关注四大核心风险点。一是政策

过去一周市场表现 资料来源：彭博和嘉实 全球资金流向 根据EPFR数据，3月11日 – 3月18日的一周内，全球股市资金连续第7周净流入，债市连续第47周净流入（上周净流入102.1亿美元）。具体来看，A股连续第2周净流出（上周净流出12.8亿美元）；港股上周转为净流入（上周净流入2.46亿美元）；新兴市场转为净流出（上周净流出27亿美元）；美股连续第2周净流入（上周净流入498.4亿美元）；发达欧洲股市连续第32周净流入（上周净流入79.7亿美元）；日本股市连续第14周净流入（上周净流入36.9亿美元）。 资料来源：EPFR和嘉实 股票市场 过去一周回顾及展望 美国： 本周（260313-260320）美股呈现“滞胀风险升温、关税政策落地扰动、AI泡沫担忧加剧”的三重格局，市场呈现“假平静下的暗流涌动”特征，多空博弈更趋隐蔽但强度升级，板块分化极致凸显，大小盘股分裂态势进一步加剧，整体呈现“震荡下行、局部结构性分化”的态势。至统计期末，纳斯达克综合指数报21647.61点，本周累计下跌2.07%，受AI资本开支泡沫担忧、科技巨头估值回调及美联储偏鹰信号影响，周内呈现“震荡跳水、弱市盘整”特征，波动幅度较上周进一步扩大；道琼斯工业平均指数报45577.47点，本周累计下跌2.11%，成为三大指数跌幅最大的品种，工业、出口导向型板块承压显著，叠加油价飙升带来的成本压力及关税政策落地冲击，成分股普遍走弱，多次跌破短期支撑位，周内呈现“震荡探底、反弹乏力”态势；标准普尔500指数报6506.48点，本周累计下跌1.90%，少数科技巨头勉强支撑指数，多数中小成分股表现疲软，消费、医疗等防御性板块虽有企稳迹象，但难以对冲科技、周期板块的抛压，整体呈现“结构失衡、韧性不足”态势。 短期来看，需重点关注四大核心风险点。一是政策预期修正风险，若后续美联储官员释放更多鹰派信号，或油价持续飙升

过去一周市场表现 资料来源：彭博和嘉实 全球资金流向 根据EPFR数据，3月4日 – 3月11日的一周内，全球股市资金连续第6周净流入，债市连续第46周净流入（上周净流入34.4亿美元）。具体来看，A股上周转为净流出（上周净流出36.1亿美元）；港股上周转为净流出（上周净流出0.14亿美元）；新兴市场连续第6周净流入（上周净流入19亿美元）；美股上周转为净流入（上周净流入6.8亿美元）；发达欧洲股市连续第31周净流入（上周净流入28.1亿美元）；日本股市连续第13周净流入（上周净流入71.8亿美元）。 资料来源：EPFR和嘉实 股票市场 过去一周回顾及展望 美国： 当周美股呈现“滞胀风险升温、关税政策落地扰动、AI泡沫担忧加剧”的三重格局，市场呈现“假平静下的暗流涌动”特征，多空博弈更趋隐蔽但强度升级，板块分化极致凸显，大小盘股分裂态势进一步加剧，整体呈现“震荡下行、局部结构性分化”的态势。至统计期末，纳斯达克综合指数报22105.36点，本周累计下跌1.26%，受AI资本开支泡沫担忧、科技巨头估值回调影响，周内呈现“震荡跳水、弱市盘整”特征，波动幅度较上周进一步扩大；道琼斯工业平均指数报46558.47点，本周累计下跌1.99%，成为三大指数跌幅最大的品种，工业、出口导向型板块承压显著，叠加油价飙升带来的成本压力，成分股普遍走弱，多次跌破短期支撑位，周内呈现“震荡探底、反弹乏力”态势；标准普尔500指数报6632.19点，本周累计下跌1.60%，少数科技巨头勉强支撑指数，多数中小成分股表现疲软，消费、医疗等防御性板块虽有企稳迹象，但难以对冲科技、周期板块的抛压，整体呈现“结构失衡、韧性不足”态势。 分指数来看，各指数波动逻辑差异显著：纳指受科技股走势主导，本周AI板块估值博弈进一步升级，高盛研报警示美股进入“假平静”阶段，AI资本狂潮背后的商业化兑现压力凸显，叠加英伟达等

股票市场 过去一周回顾及展望 美国： 本周全球主要股指呈现全线重挫、欧美市场同步走弱、成长科技与价值蓝筹集体承压的深度调整走势，核心矛盾聚焦于美国非农就业数据意外爆冷引发经济前景担忧、中东局势升级推动国际油价飙升加剧滞胀风险，叠加资金避险情绪大幅升温，美股三大指数深度下探。标普500本周累计下跌2.02%；纳斯达克综合指数本周累计下跌1.24%；道琼斯工业指数本周累计下跌3.01%。大盘风格全面走弱，道指则受金融、工业板块拖累，叠加私人信贷事件冲击，相关板块个股普遍大跌，小盘股跟随市场情绪走弱，资金整体偏向观望避险，华尔街恐慌指标VIX指数大幅上涨至去年4月以来高位。 日本： 本交易周日本股市呈现“存储芯片利好消退—科技赛道回调—高位承压震荡”的三阶段特征，核心驱动因素围绕全球存储芯片涨价动能减弱、外资流向逆转及日元汇率单边走软展开，叠加前期高位获利回吐加剧、板块分化扩大等扰动，形成多空博弈失衡、震荡下行的格局，最终周度大幅收跌，终结前期强势势头。本周核心矛盾聚焦三大维度：一是存储芯片及AI科技赛道景气度回落与传统产业疲软的结构性矛盾；二是日元汇率单边走软与出口企业盈利稳定性的矛盾；三是政策红利托底与高债务、高利率的双重约束矛盾。日经225指数表现疲软，全周大幅下跌，收于55620.84点（-3229.43点；年初至今上升3.12%），结束前期连续上行态势，受科技板块回调与外资出逃拖累持续走低。板块表现呈现“全面承压、分化加剧”特征：科技板块领跌市场，半导体、AI相关个股跌幅显著，铠侠股价周内累计下跌超7%，拖累指数走势；传统产业延续疲软态势，传统制造、公用事业板块同步下行，仅消费、医药等防御性板块跌幅相对可控，未能形成有效支撑。 欧元区： 本交易周欧洲股市呈现“泛欧指数震荡下行、核心国家指数全面走弱、多空博弈剧烈承压”的核心特征。欧元区核心通胀回落、欧央行政策维稳托底、欧

【3月6日，香港】嘉实国际资产管理有限公司（Harvest Global Investments Limited，下称嘉实国际）正式宣布嘉实中美科技50 ETF（基金代码： $嘉实中美科技50 ETF(03169)$ ）在香港交易所上市。 嘉实中美科技50 ETF上市仪式在港交所隆重举行，香港证监会投资产品部副总监谢乐敏、嘉实基金管理有限公司督察长郭松、嘉实国际首席执行官陈志新、嘉实国际首席投资官蒋一茜、嘉实国际首席市场官舒楚婴，及DWS Investments Hong Kong亚太区主管Vanessa Wang、中国人寿（海外）副总裁兼中国人寿信托董事长康乐、中国人寿信托行政总裁李恒宜、中银国际英国保诚信托行政总裁罗礼华、老虎证券（香港）全球合伙人徐杨先生等来自政府、商业机构的合作伙伴共同出席。 香港证监会投资产品部副总监谢乐敏女士表示：“嘉实中美科技50 ETF追踪Solactive Harvest Tiger G2 Tech 50 Select Index，主要投资于在港上市的中国科技公司和在美上市的科技公司。这只ETF的推出，将为本地及全球投资者提供更多元和灵活的投资选择，促进香港作为国际资管理中心的发展。” 香港证监会投资产品部副总监谢乐敏女士致辞 嘉实国际CEO陈志新表示：“当前，AI正驱动新一轮全球科技周期，中美科技生态呈现优势互补、分工协同的清晰格局。嘉实国际推出这款产品，正是为了打通两地创新，为投资者提供一站式布局中美核心科技资产的高效工具。作为跨境资产管理人，嘉实国际始终以客户为中心，专注提供透明、高效的全球配置方案。未来，嘉实国际将继续深耕香港市场，以专业能力陪伴投资者共用科技创新与产业升级的长期红利。” 嘉实国际CEO陈志新先生致辞 把握科技周期的结构性机遇 当前，全