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$遇见小面(02408)$ $天域半导体(02658)$ $宝济药业-B(02659)$时间： 2025年12月5日坐标： 香港联合交易所事件： 遇见小面（02408.HK）、天域半导体（02658.HK）挂牌上市今早（12月5日）9:30的钟声，对于港股打新市场而言，听起来更像是一记沉闷的丧钟。昨晚暗盘，备受瞩目的消费独角兽遇见小面和硬科技龙头天域半导体双双崩盘，跌幅深达12%-16%。一手浮亏近500港元的数据背后，是无数融资打新的大户（乙组/Pool B）在深夜里的无声崩溃。这次惨败并非普通的破发，它具有里程碑式的意义：它无情地粉碎了“机制B = 货源稀缺 = 必涨”的打新信仰。一、 机制B的残酷真相：当“稀缺”变成了“围猎”这两只新股均采用了港交所新规下的“机制B”——即不设回拨机制（No Clawback）。在昨晚之前，市场对机制B的迷信逻辑是这样的：“不管散户认购多少倍，公开发售永远只占10%。货都在机构（国际配售）手里锁着，外面流通盘极小，很容易被炒飞。打中就是赚到。”然而，现实给了一记响亮的耳光。1. 机构的背叛：90%的抛压，10%怎么接？因为没有回拨，90%的筹码稳稳地留在了国际配售（机构）手中。 暗盘的大跌揭示了一个恐怖的事实：定价太贵了，机构不想要了。当掌握90%货源的机构投资者，认为一级市场的定价透支了未来，他们选择了在暗盘和上市初期坚决出货。散户的悲剧： 公开发售那区区10%的“稀缺货”，原本以为是黄金，结果面对机构90%体量的潜在抛压，瞬间变成了接住飞刀的“炮灰”。结论： 在高估值面前，机制B保护的不是

$特斯拉(TSLA)$ $三花智控(02050)$ $发那科(FANUY)$这不仅仅是股价的狂欢，这是一场将决定美国制造业命运的世纪豪赌。当华尔街还在用“电动车销量”来计算特斯拉（Tesla）的估值时，特朗普（Donald Trump）的一记回马枪，直接将这家公司推向了另一个维度。近日，随着特朗普团队传出将发布行政命令大力支持机器人产业，特斯拉股价应声大涨。一个曾经对自动驾驶疑虑重重的前总统，为何突然对机器人“转头支持”？这背后究竟是马斯克的个人魅力，还是更深层的国家战略？一、 从“怀疑论”到“All in”：特朗普态度大转弯的底层逻辑特朗普对科技的态度向来是实用主义至上。他过去对无人驾驶的担忧，源于对安全和失业的直觉恐惧。然而，这一次的态度大转弯，并非一时兴起，而是“美国优先（America First）”战略的必然推演。1. 无法引进移民，只能引进“硅基劳工” 特朗普的核心政见是“制造业回流”与“限制移民”。这两者在经济学上存在巨大的内在冲突：制造业回流需要大量劳动力，但美国本土劳动力昂贵且短缺，而限制移民又切断了廉价劳动力的来源。 怎么解？机器人是唯一的答案。 如果不依赖廉价的移民劳工，美国制造要想在成本上与中国竞争，就必须依赖不知疲倦、不拿工资的通用人形机器人（如 Tesla Optimus）。特朗普支持机器人，本质上是为了填补反移民政策留下的劳动力真空。2. 马斯克的“耳边风”与 35 万亿国债 伊隆·马斯克（Elon Musk）不仅是特朗普的金主，更是其“影子顾问”。马斯克成功向特朗普灌输了一个概念：AI 和机器人带来的生

$特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$2025年的冬天，华尔街最孤独的猎手回来了。当市场沉浸在AI狂潮和降息预期的盛宴中时，《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）再次站到了聚光灯下。这一次，他没有躲在SEC的13F持仓报告后面，而是通过个人专栏直接向全球市值最高的车企——特斯拉（Tesla），发起了近乎“宣战”般的狙击。他抛出的不再是简单的“估值过高”，而是一套被称为“悲剧代数”（The Tragic Algebra）的财务逻辑。这究竟是这位传奇投资人的又一次“神预言”，还是他屡败屡战的偏执？一、 这一次，伯里不仅仅是“喊单”迈克尔·伯里与特斯拉的恩怨由来已久。早在2021年，他就曾持有高达5亿美元的特斯拉看跌期权，但最终在特斯拉股价的逼空潮中不得不撤退。然而，2025年12月的这次回归显得尤为不同。伯里已经关闭了他的对冲基金Scion Asset Management，转而以个人投资者的身份，通过博客“Cassandra Unchained”（被解开枷锁的卡珊德拉）发声。这意味着他不再受制于机构披露的滞后性，也不再有来自LP（出资人）的业绩压力。他直言特斯拉目前的市值是“荒谬的高估”（ridiculously overvalued），并明确表示已建立了做空仓位。这次，他是带着手术刀来的，刀锋直指特斯拉最隐秘的痛点——股权稀释。二、 核心杀招：什么是“悲剧的代数”？伯里此次看空的核心论据并非电动车销量疲软，也不是自动驾驶难产，而是一个被大多数散

$海伟股份(09609)$ $卓越睿新(02687)$ $宝济药业-B(02659)$前言：寒意逼人的“翘尾”行情原本市场期待2025年尾港股IPO能有一波“翘尾”行情，然而，备受瞩目的海伟股份（09609.HK）上市首日暴跌23%，给所有打新投资者浇了一盆冰水。比亚迪持股、行业老二、基本面稳健——这些曾经的“必胜金牌”，在脆弱的流动性面前统统失效。在这种“惊弓之鸟”的市场气氛下，两只新股——卓越睿新（智慧树）与宝济药业正迎面走来。在信心溃散的当下，我们该如何透过基本面与情绪面，看清这场博弈的真相？一、 市场气氛修正：惊弓之鸟，获利即跑若要用一个词形容当下的港股打新市场，那就是“博傻”。1. 海伟惨案的警示：信仰崩塌海伟股份的破发之所以伤人，是因为它打破了散户对“明星股东+基本面”的迷信。市场用真金白银告诉我们：在缺乏流动性的熊市/震荡市中，没有所谓的价值投资，只有供需关系。一旦抛压涌现，再好的股东背景也撑不住股价。2. “暗盘魔咒”与资金心态近期新股普遍出现“暗盘高开低走”的现象，这揭示了资金的极度焦虑。孖展客（融资打新者）为了规避持仓过夜的风险，往往在暗盘阶段不计成本地套现离场。现在的主流策略已经从“长线持有”变成了“获利即跑，甚至微亏也要跑”。在这种“谁跑得快”的存量博弈中，热度越高，往往意味着潜在的踩踏风险越大。二、 个股深度分析在这样的背景下，我们重新审视这两只即将登陆的新股：1. 卓越睿新（02687.HK）—— 也就是知名的“智慧树”【核心标签】： 高校数字化龙头、百度/新浪持股、高入场费、超购王【招股信息】：– 招股

$海伟股份(09609)$ $天域半导体(02658)$ $遇见小面(02408)$港股打新市场的气氛，在一夜之间发生了微妙的变化。11月28日，被市场寄予厚望的“机制B”概念股——海伟股份（09609.HK），在上市首日便遭遇了滑铁卢，收盘重挫逾20%，盘中一度跌穿发行价近三成。作为港交所IPO新政实施以来，第一只在“全流通+低回拨”机制下惨烈破发的非二次上市股票，海伟的倒下，无疑给正处于亢奋中的打新大军浇了一盆冰水。而在这个敏感的时间窗口，遇见小面（02408.HK）与天域半导体（02658.HK）这两只明星新股正蓄势待发。投资者最关心的问题随之而来：海伟的破发是个案，还是新一轮杀跌的开始？接下来这两只新股，还能不能打？一、 复盘海伟股份：为什么“机制B”失效了？要看懂接下来的行情，必须先看懂海伟股份为什么“死”了。此前，港股市场对“机制B”（即发行人可选择较低的公开发售比例，且不设强制回拨）有一种近乎迷信的逻辑：货源归边，必有妖股。 大家都认为，既然90%以上的货都在机构手里，散户手里没货，机构为了做市值，一定会把股价拉上去。然而，海伟股份用血淋淋的K线图告诉市场：“货源归边”是一把双刃剑。基本面缺乏想象力：海伟做的是电容器薄膜，属于传统制造业，既没有AI的性感，也没有消费的现金流故事。机构的叛变：正因为货源高度集中在机构手中，一旦机构认定估值过高或者不看好后市，他们会在开盘第一时间选择抛售。而在“机制B”下，散户手里本来就没货，市场缺乏足够的散户买盘来承接机构的抛压，导致股价出现“真空式”下跌。海伟的教训非常深刻：没有基本面

$量化派(02685)$ $乐摩科技(02539)$ $金岩高岭新材(02693)$昨日，港股打新市场被一声惊雷炸醒。量化派（02685.HK），这只暗盘一度暴涨近300%、首日高开165%的新股，用极其暴力的K线给所有投资人上了一课：在流动性枯竭的港股，“基本面”只是入场券，“筹码结构”才是通往暴富的VIP密码。错过了量化派的盛宴？别急，资本市场永远押韵。 摆在你面前的，是两张即开型的“新彩票”：乐摩科技（02539.HK）与金岩高岭（02693.HK）。你敏锐地捕捉到了它们与量化派唯一的、也是最致命的共同点——公开发售手数均不足10,000手。 在这个特殊的节点，这或许就是通关的暗号。一、 拆解神话：量化派为什么疯了？首先，我们必须剥离掉所有关于“助贷”、“数字化”的高大上包装。量化派暴涨的核心逻辑只有一个词：货源归边（Cornered Supply）。全市场公开发售仅约 2,670手。这是什么概念？只要几千万资金，就能把流通盘买个精光。当散户手里没货，且回拨机制未有效稀释主力筹码时，股价就成了庄家的画布，想画多高画多高。市场的饥渴已被唤醒，资金正在拿着放大镜寻找下一个“袖珍盘”。二、 基因比对：谁更像那个“妖”？乐摩科技和金岩高岭，谁能接住这泼天的富贵？我们抛开表格，直接通过核心数据的“骨相”来比对。1. 金岩高岭：极致的“冷门刺客”筹码稀缺度： 它的公开发售手数约为 4,860手。判定： 这是一个惊人的数字。虽然比量化派（~2600手）多了一点，但在港股历史上，凡是5000手以下的票，都属于“极易控盘”的范畴。心理博弈： 金

$英伟达(NVDA)$ $博通(AVGO)$ $谷歌(GOOG)$昨夜，纳斯达克指数在Google（Alphabet）的强力牵引下，不仅收复失地，更一举创下历史新高。这一市场现象并非简单的板块轮动，它极具信号意义：在AI狂潮席卷美股两年后，资本市场正在改写剧本。过去那种“英伟达吃肉，其他人喝汤”的单一逻辑正在松动，取而代之的，是一场关于“算力主权”与“应用落地”的全新博弈。Google链硬扛英伟达链，标志着美股AI行情正式步入更加复杂、也更加健康的“第二阶段”。一、 资本的意志：从“拥挤”走向“安全”要理解昨夜的暴涨，首先要看懂资金的恐惧与贪婪。在过去的一年里，“英伟达链”（Nvidia Chain）毫无疑问是全球资本市场最拥挤的交易赛道。从NVDA本身，到代工的台积电，再到服务器制造商SMCI、戴尔，每一家公司的股价都透支了未来数年的完美预期。在这种极致的拥挤度下，任何微小的瑕疵（如Blackwell芯片的延迟传闻、毛利率的微幅波动）都会引发剧烈的获利了结。反观Google，在“七巨头”（Mag 7）中，它曾是那个“失意者”。从Gemini发布初期的翻车，到被OpenAI颠覆搜索的担忧，Google的估值长期被压制在历史低位，甚至一度接近传统价值股的水平。昨夜的爆发，本质上是资金的一次“高低切换”与“估值修复”。当市场发现英伟达链的赔率开始下降时，资金自然流向了拥有极高安全边际、且基本面正在显著改善的Google。这不仅是对Google技术实力的重估，更是大资金在历史高位寻求避险港湾的本能选择。二、 谷歌链的崛起：算力主权的独立宣言所谓

$英伟达(NVDA)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ 当“全村的希望”英伟达（NVIDIA）交出了一份依旧亮眼的Q3财报，市场却报以冷漠甚至下跌的回应时，许多投资者的信仰开始动摇了。 今天是11月24日，周一。此刻的美股市场弥漫着一种尴尬的气氛：业绩好的不涨，业绩坏的暴跌，大盘似乎失去了方向。 所有人都在问：那个曾经只要黄仁勋（Jensen Huang）开口就能拉动纳指狂奔的时代，结束了吗？在这个充满不确定性的年末，传说中的“圣诞老人行情”还会如约而至吗？ 一、 解剖“英伟达困境”：为什么满分答卷换不来掌声？ 英伟达并没有做错什么。营收超570亿美元，Blackwell芯片需求爆棚，毛利率依然维持在令人咋舌的高位。但在资本市场，股价反应的从来不是过去（财报），而是未来（预期差）。 为何英伟达“带不动”了？ 1. 审美疲劳与“私下预期”的背刺 华尔街现在患上了“优绩生疲劳症”。过去两年，市场习惯了英伟达每个季度都要Beat（超预期）20亿美元甚至更多。 虽然官方财报击败了分析师的一致预期（Consensus），但未能击败买方机构之间流传的**“私下预期”（Whisper Numbers）。当所有人都在押注“完美惊喜”时，仅仅是“完美”就变成了利空。这是一种典型的边际效用递减**——同样的利好，能带来的刺激越来越小。 2. 叙事逻辑的迁移：从“卖铲子”到“挖金矿” 2023-2024年，只要英伟达卖出卡，市场就狂欢。但到了2025年底，市场的核心焦虑转移了。投资者开始拿着放大镜审视微软、Meta、谷歌这些英伟达

$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $博通(AVGO)$时间：2025年11月20日 坐标：美股风暴眼昨夜，全球资本市场屏住呼吸。在AI泡沫论甚嚣尘上、宏观经济摇摆不定的关口，英伟达（NVIDIA）再次交出了一份让空头窒息的答卷。570亿美元。这是英伟达刚刚发布的Q3季度营收数字。它不仅击穿了华尔街550亿美元的乐观预期，更以同比62%的增速向世界宣告：AI时代的基建狂潮，远未结束。如果说之前的英伟达是美股的“救世主”，那么这份Q3财报则标志着它已进化为一台依靠Blackwell驱动的、无法停止的印钞机。以下是结合最新财报数据的多维度深度解析：一、 这一季的“救世主”成色如何？（核心数据拆解）这一次，市场需要的不仅仅是“好消息”，而是“完美的消息”。英伟达做到了，而且是用一种近乎暴力的方式：营收规模的“降维打击”： 单季营收570亿美元（YoY +62%）。为了理解这个数字的恐怖——这意味着英伟达现在每两周赚的钱，相当于几年前它一整年的收入。数据中心（Data Center）的统治力： 核心业务营收达到512亿美元，同比大增66%。这不仅仅是芯片，这是全球科技巨头（Hyperscalers）向英伟达缴纳的“AI通行税”。指引（Guidance）才是杀手锏： 对于视预期为生命的股市，黄仁勋给出的Q4指引是650亿美元。这比分析师预期的618亿美元高出整整30多亿。这意味着，增长不仅没有在“高基数”下停滞，反而在加速。二、 Blackwell：新一代“全村的希望”如果说过去两年的繁荣是建立在Hopper（H100/H200）架构

$拼多多(PDD)$ $京东集团-SW(09618)$ $阿里巴巴-W(09988)$拼多多（PDD）最新发布的 2025 年第三季度财报，如同投向资本市场的一枚“烟雾弹”，在数据端呈现出极度的分裂感。一方面，其净利润大超预期，再次证明了其无人能及的运营效率；另一方面，营收增速跌至个位数 9%，管理层更是罕见地发出审慎警示，这让市场对拼多多高歌猛进的时代是否已悄然落幕，产生了巨大的疑问。利润神话未终结：超预期的盈利韧性拼多多本季度最亮眼的成绩单无疑是其盈利能力。公司调整后净利润（Non-GAAP）达到约 313.8 亿元人民币，同比增长 14%，大幅超出市场预估。在宏观经济环境不确定、电商市场竞争白热化的背景下，这份利润表现堪称惊人。它至少证明了三点：运营效率极高： 拼多多在流量获取和转化上的成本控制力依然领先行业，每笔交易的盈利效率极高。核心用户粘性强： 低价心智和农产品等垂直领域的优势，确保了用户交易量的持续增长，为交易服务收入提供了坚实基础。然而，这超额的盈利能力也正是市场矛盾的焦点所在。增速骤降的警报：高速增长模式终结？最大的争议点集中在营收增速上。本季度总营收约 1083 亿元，同比仅增长 9%。对于一家长期以三位数或高双位数增长著称的科技巨头而言，个位数增速无疑是一个重磅警报。营收瓶颈初现： 9% 的增速不仅远低于历史水平，也低于华尔街的普遍预期。这反映出在大盘流量见顶后，拼多多的用户渗透和交易规模扩张正在遭遇瓶颈。成本增长远超营收： 财报显示，公司的营收成本和研发支出增速分别达到 18% 和 41%，均大幅超过 9% 的营