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$Strategy(MSTR)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$$MicroStrategy(MSTR.US)$ 昨夜交出了一份堪称“恐怖”的财报，叠加比特币（BTC）失守 60,000 美元心理关口，社区里充斥着“爆仓”、“清算”、“信仰崩塌”的声音。这个时候，是该恐慌割肉，还是贪婪抄底？作为一名在这个市场摸爬滚打多年的观察者，我仔细拆解了 MSTR 的 Q4 财报和目前的链上数据，发现事情并没有表面看起来那么简单。这里面藏着一个巨大的预期差。1️⃣ 巨亏 124 亿？别被会计准则骗了！MSTR 财报显示净亏损 124 亿美元，这数字确实吓人。但如果你因此就觉得公司要倒闭，那就太天真了。这是“纸面亏损”： 从 2025 年开始，新会计准则要求按公允价值（Fair Value）计算资产。BTC 跌了，账面就得计亏。但这并不代表现金流出了问题。真正的“保命符”： 财报最关键的一行字是——公司持有 22.5 亿美元的现金储备。这笔钱是干嘛的？它是 Saylor 的“过冬棉袄”。即便比特币再跌 50%，这笔钱也足够覆盖未来 2-3 年的债务利息和运营成本。结论： MSTR 短期内没有流动性危机，更不会被迫卖币还债。那些等着 MSTR 爆仓好去捡带血筹码的人，可能要失望了。2️⃣ 谁才是真正的“大韭菜”？不是 MSTR，是 ETF！这是最讽刺，也是最核心的数据对比。大家都在嘲笑 Micha

$谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$“曾经，市场在 ChatGPT 的轰鸣声中宣告了谷歌搜索的死刑；如今，谷歌用 48% 的云增长和突破 4000 亿的营收，在旧神殿的废墟上重建了秩序。当谷歌云逆袭微软 Azure，当 Gemini 3 撕裂了质疑的迷雾，我们必须重新审视：这头沉睡的巨兽，是否已经掌握了开启 AI 纪元大航海的唯一罗盘？”一、 核心战报：核心业务稳健，云业务“封神”谷歌本季度的表现可以用“全线飘红”来形容：营收与利润双增：Q4 营收 $1138.5$ 亿（↑18%），净利润 $345$ 亿（↑30%）。在如此巨大的体量下保持两位数增长，基本面极其强韧。搜索业务的韧性：尽管 AI 搜索工具层出不穷，但谷歌搜索广告收入增长 $17\%$。AI Overviews 的引入不仅没稀释广告，反而通过精准匹配提升了点击率。谷歌云（Google Cloud）惊艳：本季增长 48%，营收达到 $177$ 亿。对比微软 Azure（39%）和 AWS（约 19%），谷歌云已成为目前 AI 企业级市场的最大黑马，TPU 自研芯片的成本优势开始显现。二、 焦点争议：1800 亿美金的“军备竞赛”财报中最让市场“心跳加速”的是 Capital Expenditure (CapEx)。现状：Q4 资本支出 $279$ 亿，同比翻倍。指引：2026 年全年支出指引上调至 $1750$ 亿 - $1850$ 亿美元。为什么要花这么多钱？谷歌的逻辑非常激进：在 AI 时代，落后的风险远比投错的风险大。 这笔钱主要砸在了两处：

$英伟达(NVDA)$ $甲骨文(ORCL)$ $博通(AVGO)$前言： 在这个周末，AI 界的两大巨头——山姆·奥特曼（Sam Altman）和黄仁勋，上演了一场“表面笑嘻嘻，心里MMP”的顶级商业拉锯战。一边是 1000 亿美元的超大投资协议传闻“告吹”，一边是 OpenAI 被爆出嫌弃英伟达显卡“太慢”，转头投入对手怀抱。作为投资者，我们必须看透：这不仅仅是两家公司的口角，更是 AI 算力定价权的一场大洗牌。一、 导火索：英伟达显卡不够快了？根据《路透社》和《华尔街日报》的最新爆料，OpenAI 内部对英伟达（NVIDIA）的部分最新芯片表示不满。槽点在哪里？ 主要是“推理速度”。在处理复杂的代码生成（Codex）和实时对话时，英伟达的通用 GPU 架构显得有些笨重。对手的背刺： Google 靠自研 TPU 让 Gemini 跑得飞快，Anthropic 也借力云厂商的定制芯片实现了低延迟。OpenAI 发现，如果继续死磕英伟达，ChatGPT 的用户体验可能会被竞对反超。二、 围剿与反围剿：黄教主的“坚壁清野”面对 OpenAI 的“变心”，黄仁勋展现了硅谷霸主的铁腕手段。这部分的博弈精彩程度堪比《纸牌屋》：掐断后路： 当 OpenAI 试图勾搭芯片新创公司 Groq 以寻求更快的推理速度时，英伟达迅速出手，直接砸下 200 亿美金授权了 Groq 的核心技术，顺带挖走了人家的设计师。这招“釜底抽薪”，直接切断了 OpenAI 的备选方案。收购碰壁： 英伟达还想收购另一家强力对手 Cerebras，结果人家不卖，转头就跟 Op

$上证指数(000001.SH)$ $创业板指(399006)$ $HK人民币主连 2603(CNHmain)$前言：一场意料之中的“意外”随着特朗普正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席，全球金融市场在2026年1月底迎来了一场巨震。周五金银价格的“史诗级”回撤（黄金单日跌幅约12%，白银重挫超30%）并非偶然，而是全球货币叙事逻辑的根本性扭转。作为老虎社区的老友，我们必须看透这背后的深层权力交替与资金流动逻辑。一、 沃什上台：从“放水时代”转向“规则时代”凯文·沃什的入选，标志着美联储进入了一个“变革性建制派”时期。他与前任最大的不同在于：捍卫美元信用： 沃什曾猛烈批评美联储的“无限度扩张”。他的上台缓解了市场对“美联储沦为白宫印钞机”的恐惧。美元信用修复，是金银暴跌的根本原因。“降息+缩表”的双轨制： 不同于简单的宽松，沃什更倾向于在降息的同时加速缩减资产负债表（QT）。这意味着：钱会变贵（利息降），但钱也会变少（流动性收）。二、 周五金银大跌意味着什么？周五的盘面是一场惨烈的“多杀多”。这不仅仅是回调，而是“避险逻辑的阶段性终结”：避险溢价消失： 此前金银狂飙是押注美国主权信用崩溃。沃什作为理性、专业的接班人，给了市场一颗“定心丸”，导致避险资金疯狂撤离。实际利率重估： 当市场意识到通胀可能在沃什手中被“铁腕”压制时，实际利率（名义利率 - 通胀预期）开始上行，不产生利息的金银瞬间失去了光芒。仓位踩踏： 拥挤的多头在遇到这种“叙事逆转”时，除了夺路而逃别无选择。三、 联动效应：人民币

$微软(MSFT)$ $甲骨文(ORCL)$ $苹果(AAPL)$昨日（1月29日）的美股市场，堪称近年来最戏剧性的一天。一边是“AI 皇冠上的明珠”微软（Microsoft），股价单日崩塌 10%，市值一夜蒸发 3500 亿美元，带崩了包括甲骨文（Oracle）、ServiceNow 在内的一众 SaaS 和基建股；另一边，苹果（Apple） 却凭着一份看似“毫无 AI 惊喜”实则“赚得盆满钵满”的财报逆势大涨。这不仅是一次股价的调整，更是华尔街风向标的彻底转向：资本对“AI 宏大叙事”的耐心已耗尽，现在他们只信奉实打实的“自由现金流”。微软到底做错了什么？为什么说它的风险才刚刚暴露？以下是我的深度复盘。一、 微软的“重资产”困局：赚得没花得快微软这份财报最大的雷点，不在于收入（其实还凑合），而在于那个让所有财务总监看了都手抖的资本支出（Capex）。1. 烧钱速度失控本季度微软 Capex 同比暴涨 66%，达到了惊人的 37.5 亿美元。这是什么概念？微软一个季度花的钱，快赶上某些科技巨头一年的利润了。2. 边际效应递减钱花出去了，回响呢？核心的 Azure 云业务增长 38%，虽然看似不错，但增速已经开始放缓。华尔街的逻辑很简单：如果你的投入增加了66%，但产出增长却在减速，这生意是不是越做越累？目前的 AI 投资正陷入一个“无底洞模式”：为了维持竞争力，必须不断买更贵的 GPU、建更大的数据中心，折旧成本激增，直接拖累了毛利率。二、 最大的隐雷：被 OpenAI “绑架”的资产负债表如果说 Capex 只是“外伤”，那么财报中披

$微软(MSFT)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $特斯拉(TSLA)$昨夜（1月28日盘后）不仅是美股科技巨头的“超级财报日”，更是AI投资逻辑的分水岭。当微软交出一份“双Beat”的成绩单却在盘后大跌5%，而Meta顶着“千亿资本开支”的压力却大涨近9%时，很多投资者感到困惑。这看似反直觉的市场反应，其实揭示了华尔街对AI态度的重大转变：从单纯为“梦想”买单，变成了只为“落地”付费。如果你没看懂昨晚的盘面，这篇复盘或许能帮你理清接下来的交易思路。一、微软 (Microsoft)：优等生的“产能焦虑”🔴 盘后走势：大跌 核心矛盾： 业绩虽然超预期，但Azure增速被硬件卡脖子。微软的财报并不差，营收813亿美元，EPS $5.16，统统Beat。但为什么跌？因为在AI狂潮下，市场对微软的估值容错率几乎为零。致命的“供应受限” (Supply Constrained)： 这是昨晚电话会上最让多头心碎的一个词。微软高管承认，Azure的AI服务需求远大于供应，增长受限于没拿到足够的GPU芯片。解读： 这是一个极其讽刺的“利空”。这说明客户排队送钱，微软却因为机器不够收不进来。对于定价完美的微软来说，投资者原本预期的是Azure会有更惊人的加速（Whisper Number预期很高），结果却撞上了物理瓶颈。不仅要看怎么花钱，还要看花钱的速度： 微软的资本开支（CapEx）依然是天文数字。但在“缺芯”的背景下，投资者开始担心：巨额投入带来的回报周期是否会被拉长？ 既然产能跟不上，未来的增长曲线就被迫变得平缓，高估值

$USA Rare Earth Inc.(USAR)$ $MP Materials Corp.(MP)$ $Lynas Rare Earths Limited(LYSCF)$导语： 2026年开年，美股稀土板块彻底疯了。白宫不再仅仅是发补贴，而是直接变成了股东。USA Rare Earth (USAR) 获得政府注资的消息，标志着战略矿产正式进入“国家队”运作模式。本文将深度拆解这场交易背后的逻辑，并探讨普通投资者现在还能不能“上车”。一、 史无前例：白宫为什么要从“裁判”变成“球员”？根据《芯片与科学法案》（CHIPS Act）的最新授权，美国商务部以约 2.77 亿美元收购了 USA Rare Earth (USAR) 约 10% 的股份，并可能通过认股权证增加至 25%。这不是简单的财务投资，而是“战略卡位”：安全焦虑： 稀土是 F-35 战机、AI 服务器和机器人电机的核心。白宫持股意味着将 USAR 纳入了“准公用事业”序列，确保核心供应链不被海外干扰。背书效应： 政府下场是给私人资本发信号。随后 USAR 迅速完成 15 亿美元的 PIPE 融资，这就是典型的“政府领投，民间跟随”。二、 现状分析：泡沫还是价值重估？目前市场情绪极度亢奋，但我们必须冷静看数据：估值透支： USAR 股价月内翻倍，MP Materials 过去一年涨了两倍多。这反映的是“情绪溢价”，而非“业绩溢价”。营收真空： 这是稀土股最大的硬伤。USAR 的德州矿山预计要到 2028 年才能投产。未来两年，支撑股价的只有政策利好和融资消息，基本面依然脆弱。稀释

$美光科技(MU)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ $SanDisk Corp(SNDK)$【核心观点】 如果你最近想组装电脑或升级服务器，你会发现SSD和内存的价格已经让人“高攀不起”。不要以为这只是简单的触底反弹，我们正在经历的，是存储行业从“去库存”向“结构性缺货”剧烈切换的历史时刻。三星电子的强势涨价，其实是向全行业收取的“AI入场费”。一、 周期之魅：从“断腕求生”到“坐地起价”回顾2023年，那是存储芯片史上最黑暗的一年。三星、SK海力士、美光三大巨头一度亏损到怀疑人生，价格跌穿现金成本线。为了活下去，三星带头进行了史上罕见的“断腕式”减产（大幅削减晶圆投片量）。现在的涨价，首先是这场长达一年半的“人为供给侧改革”的胜利。库存见底： 渠道和原厂的“堰塞湖”库存已经被消化殆尽。话语权回归： 现在的市场已经彻底转变为卖方市场。三星的态度非常明确：不接受低价订单，要么接受涨价，要么拿不到货。这不仅仅是为了扭亏，更是为了报复性回血。二、 关键变量：AI引发的“产能黑洞”这是本轮涨价与2017年、2020年周期最大的不同点。以前是“大家都没钱买”，现在是“产能被AI吸干了”。我们要理解一个核心逻辑：HBM（高带宽内存）正在产生惊人的挤出效应。产能置换： 为了争夺英伟达、AMD的AI订单，三星和SK海力士将大量原本生产普通DDR4/DDR5的产线，改造成了生产HBM的产线。效率损耗： 生产一颗HBM芯片消耗的晶圆产能，是普通DDR5内存的3倍以上！而且HBM良率更低，工艺更复杂。结果： 晶圆厂的产能总量没变，但因为全去做了HBM，

$英特尔(INTC)$ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$$英特尔(INTC)$ 刚刚给全市场上演了一场教科书级别的“过山车”行情。就在财报发布前的几个小时，市场情绪还高涨得仿佛英特尔已经重回巅峰，股价单日暴拉11%；然而财报一出，盘后直接跳水，把此前的涨幅几乎跌个精光。从“王者归来”的幻觉，到“扶不起的阿斗”的现实，中间只隔了一份财报指引。究竟发生了什么？是市场反应过度，还是英特尔真的还有大雷？今天我们来深度拆解这波“冰火两重天”背后的逻辑。🔥 火：财报前的狂欢，我们在炒作什么？在财报发布前，英特尔的股价上涨并非毫无来由，市场主要在交易三大预期：AI掉队者的“翻身仗”： 市场传闻英特尔新的服务器CPU（Granite Rapids）产能售罄，大家都在赌英特尔终于能接住英伟达溢出的AI算力需求。国家队的“钞能力”： 关于芯片法案补贴落地、以及外部巨头（如软银、英伟达等）可能注资或合作的传闻，让资金认为英特尔具备“大而不倒”的安全垫。困境反转的叙事： 过去跌太多了，只要有一点点好消息（比如代工业务Foundry有新客户），都会被成倍放大。这种情绪在财报前达到了顶峰，导致资金严重抢跑。🧊 冰：一盆冷水，浇在“制造”的软肋上财报出来后，Q4本身的业绩其实是达标的（甚至营收略超预期），但Q1的指引直接把多头打蒙了。指引暴雷： 公司预计2026年Q1营收仅为117亿-127亿美元，EPS甚至可能只是盈亏平衡。这远低于华尔街预期，说明复苏根本不是“V型”，而

$Oklo Inc.(OKLO)$ $NuScale Power(SMR)$ $Vistra Energy Corp.(VST)$🎯 核心事件：当“懂王”拥抱核能昨晚的美股市场，上演了一出教科书般的“买预期，卖事实”大戏。美国总统特朗普在达沃斯世界经济论坛上发表了万众瞩目的演讲，不仅痛批风能是“昂贵的骗局”，更是破天荒地对核电表达了前所未有的强力支持。他直言：“我们需要把现有的电力供应翻倍，以满足AI工厂的需求。核能现在非常安全，是解决方案。”这不仅仅是一个能源政策的转向，更是美国国家战略层面的“算力动员令”。然而，盘面却并没有像散户预期的那样“一飞冲天”。NuScale (SMR)、Oklo (OKLO) 等热门股在盘初一度暴涨10%-15%后，纷纷遭到获利盘的凶狠砸盘，最终收盘甚至微跌或仅微涨。这一波“过山车”行情背后，究竟藏着怎样的资金逻辑？核电板块的狂欢结束了吗？🧐 逻辑深挖：为什么特朗普突然“爱上”了核电？这背后其实是AI争霸战的底层焦虑。算力即国力，电力即算力：ChatGPT和DeepSeek等模型的爆发，让全球意识到算力是第四次工业革命的引擎。但算力的尽头是能源。目前的电网根本无法支撑未来几年AI数据中心指数级的能耗增长。唯有核能可解忧：风能和太阳能虽然“政治正确”，但存在间歇性（不刮风、没太阳就没电），而AI数据中心需要的是24/7不间断的基荷电源（Base-load Power）。在化石能源受限的情况下，核能（特别是SMR小型堆）成了唯一能同时满足“高密度、高稳定、零碳排放”的选择。政策松绑是关键：特朗普明确提到已签署行政命