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$极视角(06636)$营收增速快，毛利提升，大模型放量，三个亮点都齐了

近日，极智嘉交出了上市后的首份年度答卷，从营收、利润到现金流等核心数据指标来看，这份成绩单的含金量不低。 营收与毛利双双高增。营收31.71亿元，同比增长31.6%；毛利11.25亿元，同比增长34.4%，整体毛利率提升至35.5%。更耐人寻味的是结构变化：营收在涨，毛利涨得更快，运营费用率在降（销售及行政费用），三组信号叠加指出，标准化交付能力已然跑通，规模效应开始兑现。这是有质量的、健康的、可持续的增长。 经调整净利润4382万元，由亏转盈。跳出了行业“增收不增利”的泥潭，经营效率显著改善。 经营现金流净额8566.3万元，首次转正。这一意义，不亚于利润转正，对于处于扩张期的科技公司而言，现金流状况往往比利润更能反映经营质量，意味着公司摆脱了对外部融资的过度依赖，开始具备自我造血能力，也为后续业务扩张提供了弹药。 在行业普遍处于亏损的背景下，以上核心数据释放了一个信号，极智嘉以高增长、盈利、现金流等多重表现，既跑出独立行情，也跑通了商业化的验证。 01 跑出独立行情背后的壁垒何在？ 数据亮眼是表象，真正值得追问的是，在当下的竞争格局中，极智嘉凭什么能跑出独立行情？支撑这份成绩单的底层能力是什么？拆解下来，会发现三条清晰的护城河。 一、全球化，既是增长引擎，也是利润压舱石 对于众多仓储机器人而言，全球化早已不是可选项，而是决定增长上限与利润底线的核心战略。国内仓储机器人市场已陷入激烈价格竞争，而全球市场才是技术溢价、稳定盈利与长期增长的真正舞台。 从行业地位看，极智嘉的全球化壁垒已形成绝对优势。据全球市场研究机构InteractAnalysis报告，极智嘉已连续7年蝉联全球自主移动机器人（AMR）市占率第一，在全球仓储履约市场及“货架到人”细分方案领域市占率均位列第一，在EMEA、APAC、US等核心海外区域均稳居领军地位。 财务数据更直接揭示全球化的价值。2025年，极

Q：2026全年的业绩是否有新的指引？季度间的收入节奏如何展望？ 1、2026年，虽然受到一些供应链的影响，公司仍然对全年的增长保持信心，预计全年收入同比增长超过15%，收入超过2,000亿，利润的增长率会更高一些。 2、全年分季度发货节奏总体相对均衡，各季度同比均有增长，但下半年收入占比和增长率更高。 Q1即使在今年存储压力的背景下，移动终端和PC等消费电子产品同比还是保持了稳健的增长。 同时今年数据中心业务的国产GPU服务器快速起量、超节点产品Q2起陆续发货，总体下半年占比相对较高。 3、中长期看：公司将保持稳健的增速，基于3+N+3的业务布局，手机的1+N产品组合将在未来2-3年最先突破1,000亿，笔电的1+N产品组合在未来3-4年会突破1,000亿，数据中心业务也会在未来3年甚至更快的时间突破1,000亿，公司整体预计在2028年-2029年实现3,000亿的收入目标。 Q：2025年数据业务收入高增，产品构成和客户构成如何？2026年数据业务预期如何，增长动力来自哪里？ 1、2025年公司数据中心业务实现400多亿收入，接近翻倍增长，进入行业第一梯队。 按产品来看，AI服务器收入占比超过70%；交换机收入超过25亿，实现倍数级增长。 按客户来看，收入来自于国内头部CSP客户以及行业、渠道客户。公司在CSP客户已经占据了核心供应商地位，份额持续提升；在行业和渠道市场也建立了自己的品牌“远图未来”，持续拓展客户。 2、预计2026年数据中心业务收入实现30%-50%的增长。 客户方面，在两大CSP客户采购份额继续保持头部供应商地位；在另一家CSP客户端快速提升份额，为公司在2026年带来收入增量。同时，行业及渠道市场也将保持快速增长，实现收入预计超百亿规模。 产品方面，超节点产品将在下半年进入规模量产交付，为公司带来显著的收入增量；交换机产品收入在2026年实现翻倍

4月1日，交银国际发布研报，看好赛力斯在高端智能电动市场的定价权及长线盈利增长潜力，维持买入。 交银国际表示，展望2026年，预期赛力斯将以三条主线推进：聚焦高端智能电动汽车主业、加快海外车型研发与运营体系搭建、积极推进智能机器人等创新业务落地。新车周期方面，问界M7/M9的改款放量及全新细分市场车型M6的导入，将持续验证其爆款复制能力，支撑20-40万元级主流与豪华区间的绝对市占率；出海方面，针对中东、欧洲等高价值市场的本土化布局与销售爬坡，有望在中短期内打开高毛利的第二增长曲线。 赛力斯2025年报数据显示，实现营收1,650.5亿元，创历史新高，归属于上市公司股东的净利润59.6亿元，连续两年保持盈利；研发投入达125.1亿元，同比增长77.4%，高强度投入为产品迭代与前沿技术布局筑牢了基础。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$ @爱发红包的虎妞

招银国际最新研报指出，瑞声科技2025年收入与盈利均符合预期，整体业务结构在光学、散热与汽车领域的带动下持续改善，为公司在 2026–2027 年的盈利增长奠定坚实基础。2025年公司实现收入人民币318亿元（+16.4%），净利润人民币 25.1 亿元（+39.8%），光学盈利能力显著修复，散热与汽车业务成为亮点。 报告指出，在全年业务表现中，热管理（VC）与传感器/半导体业务分别录得约400%与 103% 的强劲增长，充分受益于AI手机及边缘智能设备渗透率提升；光学业务收入增长 15%，毛利率显著提升至 11.5%，主要来自 7P、WLG、潜望式及 OIS 等高端镜头及模组的份额提升。 展望2026年，公司管理层在业绩会上提供了明确且积极的增长指引：整体收入预计延续16–17% YoY 的增长节奏，毛利率保持稳定；其中光学ASP 预计提升5–10%，电磁驱动与精密结构件业务预计增长约30% YoY，汽车业务预计实现15–20% YoY 增长；MEMS业务预计增长 15–20% YoY，多个板块的毛利率均有望进一步改善。 招银国际指出，瑞声科技正处于多条新增长曲线同时扩张的阶段，特别是汽车音响系统、热管理模块、AR光学波导、XR与AI终端硬件，均将在未来两年成为公司业绩增长的重要驱动力。此外，公司通过并购Hebei First Light（车载 PSS）、Dispelix（AR波导）以及yuandi（AI服务器液冷），加速在高增长非手机赛道的布局，进一步增强中长期增长确定性。 基于业务结构升级与多元增长引擎的支撑，招银国际维持瑞声科技 BUY（买入）评级，并给予目标价HK$55.27，对应20倍 FY26E P/E。 $瑞声科技(02018)$

随着新能源汽车行业竞争从价格战转向价值战，赛力斯正以“技术+品牌”的双轮驱动模式，夯实成长动能，构建核心竞争壁垒，迎来估值体系的重构周期。 当前，高端新能源车型的渗透率快速提升，赛力斯在这一赛道已建立领先优势。问界系列已形成问界M5、M7、M8、M9四大主力车型，覆盖20-60万元价格带，在各细分市场持续领跑。刚刚开启预订的问界M6更是创下24小时小订突破6万辆的成绩，叠加问界M8、问界M7迎来焕新升级，不仅为公司业绩持续增长注入新动能，也进一步完善了产品矩阵，巩固了其在高端新能源赛道的领先地位。 爆款车型的持续涌现，推动企业规模效应不断释放，逐步形成“有溢价、可持续”的良性增长模式。这种兼具盈利能力与抗风险能力的发展特质，正是资本市场最为看重的长期价值锚点。 技术研发的持续投入，则为赛力斯估值重构筑牢根基。截至目前，公司累计研发投入超300亿元，推出了赛力斯超级增程、魔方技术平台2.0以及智能安全体系等一系列创新技术成果，形成了差异化的技术竞争优势。其中，赛力斯超级增程已与超过20家行业伙伴达成合作，赛力斯动力也以37.5%的市占率位居行业首位。多家机构陆续发布研报，随着增程技术对外输出放量、海外市场加速拓展，叠加“AI+汽车”新业务落地，公司价值将迎来重估。 在行业变革加速洗牌的关键节点，赛力斯凭借清晰的战略路径、扎实的技术积累与不断深化的产品布局，正走出一条兼具成长性与确定性的发展之路。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$

澳门青年陈振杰创立的人工智能企业山东极视角科技股份有限公司（下称“极视角”），30日在香港联合交易所主板挂牌上市，被市场誉为“视觉语言大模型第一股”，成为澳门青年赴内地创业并成功实现IPO的标杆企业。 图为澳门青年陈振杰港交所鸣锣。（山东极视角科技股份有限公司供图） 极视角IPO全球发售1248万股H股(占发行完成后总股份的约11.05%)，每股定价40.00港元，募集资金总额约4.99亿港元。极视角本次招股公开发售部分获4591.37倍认购，国际发售部分获3.41倍认购。 公开数据显示，截至2025年9月30日，极视角AI计算器视觉算法商城已上线逾1500种算法，覆盖逾100个行业领域，形成由数十万开发者组成的生态群落，交付各类项目逾6000个，实现技术创新与商业价值的良性循环及相互赋能。 公司财务数据显示，2022年至2024年，极视角收入保持稳健增长态势，复合年增长率达59.2%。毛利率从2022年的30.6%升至2024年的40.2%，并于2024年实现盈利，成为国内少数实现盈利的AI视觉企业之一。2025年前九个月，公司收入同比增长71.7%，毛利率进一步提升至44.9%，发展稳健。 据悉，极视角是第二家在香港上市的澳门科创企业，此前的2022年7月，博维智慧科技有限公司成为在香港联合交易所主板上市的首家澳门科创企业。 $极视角(06636)$ @爱发红包的虎妞

$赛力斯(09927)$ 前阵子和一个看汽研的朋友聊天，他问了个扎心的问题：你觉得新能源车的终局是什么？我想了想，说大概是两种：一种是特斯拉式的 “成本革命”，靠一体化压铸和规模把价格打穿地板；另一种是 BBA 式的 “品牌溢价”，守住高端利润空间但规模有限。但赛力斯似乎走出了第三条路。2025 年全年毛利率 26.88%，同比提升 3.07 个百分点，不仅碾压理想的 20%、比亚迪的 22%，甚至比肩保时捷和 BBA 等传统豪华品牌。这不仅仅是 “卖贵” 这么简单，而是 “高端定位 + 成本共摊” 的双轮驱动 ——M8 和 M9 共线生产，依托赛力斯智慧工厂 144.11% 的产能利用率，实现规模化降本，让售价 40 万 + 的车型也能享受高效成本曲线。更关键的是，其新能源汽车业务毛利率达 26.58%，同比提升 2.75 个百分点，在全行业平均毛利率承压的背景下逆势增长，赛力斯已经证明了：中国品牌不仅能做高端，还能比传统豪华品牌更会赚钱

HashKey于2025年12月1日正式通过港交所主板上市聆讯，12月17日完成挂牌上市，迈向「香港虚拟资产平台第一股」的里程碑。对一级资本市场而言，这不仅是单一企业的上市之路，更是数字资产与传统资本市场深度融合的关键试点，其布局与实践为相关企业揭示了数字化浪潮下的发展新逻辑。  根据聆讯后资料集，HashKey已构建起覆盖交易促成、链上服务及资产管理的完整数字资产生态体系。咨询机构弗若斯特沙利文的数据显示，以2024年交易量计算，HashKey是亚洲最大的区域性在岸数字资产平台，独占香港市场超过75%的份额；与此同时，其节点运营、质押等链上业务跻身全球前八行列，资产管理业务亦凭借成熟的信托与风控体系实现稳健增长，三大业务形成强大协同效应，打破了数字资产仅限于交易的狭隘认知，展现了其作为新型金融基础设施的多元价值。  HashKey能在一级市场获得众多机构认可，核心在于其以全域合规架构筑起的信任壁垒。作为香港首批获证监会发牌的虚拟资产服务提供者，旗下HashKey Exchange受Type 1（证券交易）及Type 7（自动化交易服务）规管，更前瞻性地在新加坡、日本、百慕大等多个金融枢纽取得相应许可，累计获得13项不同司法辖区的牌照及注册资格，构建起适配多区域监管的全球化网络。这为拟涉足数字资产领域的企业提供重要启示：一级市场中，投资者对数字资产的风险顾虑远超传统业务，唯有主动搭建跨区域合规矩阵，才能降低地域政策波动带来的风险，获得资本的长期青睐。从财务数据来看，HashKey的业务增长轨迹与结构优化同样成为其获得资本认可的重要支撑，其收入从2022年的1.29亿港元暴增至2024年的7.21亿港元，增幅超四倍；客户集中度显著改善，最大单一客户收入贡献从2022年的52.8%大幅下降至2025年中的12.3%，业务基础趋于多元健康，而这正是一级市场评估

3月25日，风云T9L正式开启预售，以13.99万预售价开启大五座SUV新价值时代。其中，搭载地平线HSD全场景辅助驾驶系统的230Pro与230Max版本，预售价分别为15.99万元和16.99万元，以高阶智驾为家庭出行带来越级价值体验。  作为15万级高价值智美大五座SUV，风云T9L凭借享科技、大空间、东方美、超性能四重领先优势，树立同级市场全新价值标杆。地平线HSD作为“智”的核心载体，以领先的软硬全栈技术，为风云T9L注入顶尖智能基因，将高阶智驾体验融入家用出行，让高阶智驾不再是遥不可及的豪华配置，成为万千家庭用户亦可轻松拥有的越级智能享受。  软硬协同，赋能风云T9L“智美双全” ”享科技“是风云T9L的四大核心价值标签之一，而地平线HSD正是点亮这一标签的关键所在。依托地平线全栈技术，地平线HSD全场景辅助驾驶系统与征程®6P旗舰芯片实现深度协同融合，为风云T9L赋予顶尖软硬实力，带来用户可感可知的智能出行体验，让高阶智驾真正融入家用日常。 硬件层面，风云T9L搭载地平线自主研发的征程®6P芯片，为全场景智驾体验筑牢核心算力基座。作为国内性能领先的智驾芯片，征程®6P拥有560TOPS超强算力，基于自研第三代BPU纳什架构打造，专为Transformer大模型实时推理优化，实现高性能与低功耗平衡，为大空间家庭出行提供长久稳定的智驾保障。 强悍的硬件算力为智驾筑牢根基，而领先的软件架构则决定了体验的高度。风云T9L采用的地平线HSD全场景辅助驾驶系统，依托征程®6P的强悍算力，打造出“懂路况、懂家庭、会贴心驾驶”的智能出行体验，完美契合风云T9L的家用场景定位。 作为中国首个量产的一段式端到端智能辅助驾驶系统，地平线HSD凭借一段式端到端智驾大模型与强化学习技术，打造出媲美资深驾驶者的平顺操控逻辑，大幅提升辅助驾驶的安全性、高效性和舒适性。配