$赛力斯(09927)$
前阵子和一个看汽研的朋友聊天，他问了个扎心的问题：你觉得新能源车的终局是什么？我想了想，说大概是两种：一种是特斯拉式的 “成本革命”，靠一体化压铸和规模把价格打穿地板；另一种是 BBA 式的 “品牌溢价”，守住高端利润空间但规模有限。但赛力斯似乎走出了第三条路。2025 年全年毛利率 26.88%，同比提升 3.07 个百分点，不仅碾压理想的 20%、比亚迪的 22%，甚至比肩保时捷和 BBA 等传统豪华品牌。这不仅仅是 “卖贵” 这么简单，而是 “高端定位 + 成本共摊” 的双轮驱动 ——M8 和 M9 共线生产，依托赛力斯智慧工厂 144.11% 的产能利用率，实现规模化降本，让售价 40 万 + 的车型也能享受高效成本曲线。更关键的是，其新能源汽车业务毛利率达 26.58%，同比提升 2.75 个百分点，在全行业平均毛利率承压的背景下逆势增长，赛力斯已经证明了：中国品牌不仅能做高端，还能比传统豪华品牌更会赚钱