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最终只分析了7个新股，印尼金矿的模式看不懂，白鸽没时间看了，对它的业务也不敢兴趣。以下是7个新股的简要分析： 港股打新|芯碁微装&盛邦股份&领益智造：AH股为啥也来凑6月底的热闹？ 港股打新|科拓股份：可能有厨师，但期望收益并不高，略显鸡肋 港股打新|中科闻歌：中国版Palantir，信就有 港股打新|海光芯正：站在光里的才算英雄 港股打新|礼邦医药：你永远可以相信18A创新药 其中海光芯正、礼邦医药还有白鸽是周三早上截止和前后都冲突。 前面的6个和今天开始申购的那四小龙不冲突。所以如果对今天那四小龙有兴趣的，可以多放点资金在前面6个上。 先排除印尼金矿，然后白鸽和科拓的赌票里面可以二选一，也可以都放弃。我倾向选科拓，它的厨师面更好，AI智慧城市出过不少大牛股（以打新视角来看）。 剩下6个股就各凭本事了，总体上我的看法是这样的，包括小号的打法一起也讲了。 文章原文

今天这家企业的代码有点意思，01956。那一年是人工智能诞生元年，也是中科院自动化所成立那年。这代码肯定不是随便选的，既代表了管理层的学术情怀，更透露出对资本市场的野心勃勃。 一、基本面分析 公司是一家脱胎于中国科学院自动化研究所的AI领军企业，以中国版Palantir为对标，为政府和大型央国企提供复杂数据分析与大模型辅助决策操作系统。其它号称对标Palantir的股票可能是蹭概念的，但中科闻歌那可是货真价实的。 底层架构是DIOS，相当于政企内部的大数据指挥中枢。核心引擎是Decitron，它不只是陪人聊天，而是根据海量复杂的舆情、气象和金融数据，推演出下一步的执行策略。例如洪水应该怎么泄洪，舆情危机应该怎么控制，这些都是它所需要决策的。 公司的商业模式是典型的ToB和ToG的软件定制与授权。通过销售标准化平台加少量定制化服务收费，目前已服务超650家政企客户。 2025年中国企业级大模型驱动的决策智能市场规模为39亿元，预计2030 年将增至375亿元，CAGR高达57.2%，正处于高速爆发期。 按2025年收入计算，中科闻歌在中国企业级大模型驱动决策智能市场排名第一，市场份额为10.2%。 中科闻歌主打认知与决策AI，在国防、安防和媒体舆情领域，它拥有极深的涉密数据壁垒，而这些壁垒也说明这个市场远不是那些做通用大模型的互联网大厂所能轻易进入的。 二、财务数据分析 营收稳步高增，2023年到2025年分别为2.50亿、3.18亿和4.05亿元，CAGR为27.4%。 亏损有所收窄，三年分别为-2.60亿、-1.57亿和-1.66亿元。经调整净利润分别为-1.86亿、-1.15亿和-1.01亿元，离真正盈利还有很遥远的距离。 毛利率陆续攀升，从2023年的44.0%稳步拉升至2025年的51.2%。这说明随着DIOS系统低代码组件的成熟，公司的交付效率正在提高，交付周期从

今天这个新股科拓股份真有点意思了，公司曾历经九年五闯IPO，两次在A股创业板折戟，还被深交所直指内控及财务瑕疵，随后三次递表港交所才终于过会。 一、基本面分析 公司是中国第二大智慧停车空间运营商，依托速停车这个小程序和底层硬件设备，正在经历从传统的卖道闸设备的硬件商向轻重资产结合的停车场运营商的艰难转型。 公司主要有三个业务板块：数智化停车系统、数智化停车管理服务和停车场运营。 基本盘是数智化停车系统，主要是销售道闸、摄像头和收费软件，这部分的业务在2025年收入占比57.5%，呈持续下滑的态势，销量更是锐减12%，面临着红海价格战。 数智化停车管理服务主要是为一些物业提供停车软硬件的维保和云端调度，也就是所谓的SaaS服务。 停车场运营是公司讲的新的故事，公司直接包下停车场来自己进行运营。这部分业务2025年的收入激增40.9%，是公司唯一的希望。 转型的真实原因是公司卖设备已经不赚钱而且也已经卖不动了，被迫向重资产承包停车场方向转型。 整个行业的格局极度分散，科拓市占率3.3%，排名全国第二，但第一名的捷顺科技市占率也不高。整个行业面临着海康威视和大华等安防巨头的降维打击，前途渺茫。一切和摄像头有关的行业，没有人能卷的过海康威视。 而且停车行业的门槛极低，地方保护主义非常严重，强龙不压地头蛇，全国范围内难以形成真正的规模垄断效应。 二、财务数据分析 营收增速放缓，已显疲态。2023年到2025年分别为7.38亿、8.00亿和8.31亿元。增速从2024年的8.3%跌至2025年的3.9%，一家打着AI和 SaaS旗号的科技公司，增速跌至3%，高增长逻辑已被证伪。 2023到2025年净利润分别为8703万、8671万和9368万元，几乎三年原地踏步。经调整净利润从2023年的0.89亿增长到2025年的1.22亿元，CAGR约为17.1%。 综合毛利率维持在46%左右，

这轮真正的九子夺嫡的好戏了，不过先头部队只有6个，我们先一起来看看这一轮里面AH股的底色。 AH股核心只看三个事情：基石、折价和有无绿鞋。当然折价会受到赛道和市值的影响，这个就看我们预判的本事了。 一、芯碁微装 这个新股的名字很有意思，第二个字qí，其本义为同“棋”，博奕的子。不得不说，这么绕口的名字没有一点文化水平是不会起的。以后可能会影响它的估值，因为大部分股民可能都打不对名字，不如学上一轮的字母哥起一个洋文名。 号称全球第一的PCB光刻机，这个前缀还算可以，还是比较硬核的。 基石还可以，锁定49.98%。产业链来了胜宏科技、晶合集成、通富微电和澜起科技，产业资本站台是一方面，认可其行业地位是另一方面。国资重点看下合肥，建汇、芯耀和晶合三箭齐发。在中国，合肥国资几乎是最顶级的风险投资了。顶级机构有摩根资管、高瓴、CPE等，剩下一些都是公募基金。这个基石可以打9.5分，满分是宁德时代那种。 有绿鞋，一般硬核的AH股都是会发绿鞋的，基本上用不上。 AH折价56.52%到58.7%，招股期间A股还在猛冲，对标大族数控，目前大族的AH折价在50.69%，看着折价很高，但似乎也就一点肉渣。 公配约2.56万手，还算可以，不过问题在于乙组钉头锤将近1.63亿，是乙头的将近30倍，可能会重蹈胜宏科技的惨案。 我会参与，但基于和钉头锤遥远的距离，我可能会小赌怡情10手或者中甲。 二、领益智造 著名的果链企业，成功搭上了英伟达，算是AI的铲子股。 基石锁定38.58%，差点意思。荣耀、舜宇和胜宏科技作为产业资本参与，老股东与外资对冲基金齐聚，基本上锁定了下限。这个基石评分只能给9分。 无绿鞋，首日可入通，走的可能是广合科技的老路。 AH折价47.74%，对于消费电子来说并不算太高，蓝思都折价50%+了。 公配12.3万手的货，中签率肯定不是啥大问题了，现在问题是目前这个可能只有0%到10

今天海清智元出结果，运气还不错中了一手。这个入通大概率没啥问题，至于能有多高那就只能看情绪了。 本轮冲突的最后2个新股，麦科医药和仙工智能明天截止。目前仙工智能冻资936.45亿，麦科医药冻资141.60亿，大概是6.6：1。到明天大概率不会偏移太多，我们姑且按照6：1冻资来计算中签率。 海清智元的冻资大概是4400亿，可见并没有多受新政影响，主力军还是以境外资金为主。 文章原文

最近一年的港股IPO，最热门且最赚钱的的毫无疑问是AI概念股，其次就是18A创新药。而且18A创新药一直都是港股热门赛道之一，当然创新药上市后大概率是会翻脸的，这点上比AI要差很多，长持持有需谨慎。 今天的主角依然是一个18A创新药企业：麦科医药。 一、基本面分析 公司是中国领先的专注特异性多肽药物研发的临床后期生物制药公司，核心主攻代谢性疾病及心脑血管领域，试图差异化靶点撕开红海市场。 多肽因为兼具小分子药物和大分子药物的优点，是目前全球制药界除ADC之外最火热的底层技术平台之一。公司在多肽合成和半衰期延长技术上处于国内第一梯队。面对主流的依特卡肽等竞品，MT1013在疗效和安全性上展现出明确的代际碾压优势。 核心管线主要是MT1013和XTL6001，其它还有7款进入临床的创新药。 MT1013是公司的压舱石管线，主要针对慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进CKD-SHPT。根据II期数据显示，其综合达标率是现有主流药物的2.5倍，且能显著降低心血管风险，数据被美国肾脏病学会收录为最新突破性疗法。目前处于III期临床，已完成424名患者入组，预计能在2027年底提交上市申请，并在2028年初商业化。 XTL6001是第二增长极管线，是全球首个靶向GLP-1/GCG/Mas受体的三靶点激动剂，通过加入MasR靶点增加了肾脏保护的优势，实现从单纯减重向慢病管理的降维打击，但礼来、诺和诺德以及国内的信达和恒瑞等巨头已在减重和代谢领域构筑了极高的商业化护城河，作为后来者，突围的成本极其高昂。 二、财务数据分析 尚未有产品获批，故目前主营业务收入为零。 最近三年的亏损稳定在1.5到1.9亿元区间，并未出现失控式扩张。 尽管无卖药收入，但公司BD能力极强。与云顶新耀签署的独家商业化协议，直接带来了2亿元人民币的首付款，大幅缓解了上市前的现金流压力。 三、综合分析 发行市值60.38亿港元

继续趁热打铁，输出本轮冲突的第三个新股分析。这期是个AH股星源材质。 AH股还是传统惯例，跳过基本面分析和财务数据分析，直接开始综合分析。 基石锁定45.14%，质量上稍微差点，富国和广发两个熟面孔，欣旺达和晶科能源属于产业链站台，没有那种定海神针的基石。 AH折价57.35%，这是一个非常具有安全垫的折价比例了。别看数字只比40多了17，要是从折价57.35%涨到折价40%，那可是有将近40%的涨幅的。星源材质的基本面肯定比国民技术强，国民技术目前的这家还有54%呢。再怎么说星源材质的折价都应该在50%左右才合理。重点关注A股走势，如果能稳定折价50%以上，那就没啥大问题了。 重点无绿鞋，也就是意味着首日即可入通，对AH股而言是大利好。 整体上是可以参与的，如果折价超过50%我会酌情参与，嫌弃肉不大的同学可以跳过，估计只有一点汤喝。 以上内容均为本人基于公开信息分析所得，不构成投资建议，望阁下三思而后行。如果阁下觉得本文写得有点东西，欢迎点赞、评论和转发，本人将不胜感激。 文章原文

继续本轮冲突的第二家，今天是18A创新药企业华健未来。 一、基本面分析 公司是一家由顶尖科学家团队创立的临床阶段生物制药公司，深耕自身免疫、代谢及肿瘤领域。 旗下拥有三张王牌：HJ787、HJ178和HJ891。 HJ787是公司的灵魂管线，这是中国唯一进入临床阶段的外用选择性TYK2抑制剂，用于轻中度特应性皮炎AD和银屑病等。目前处于临床IIb期，相比于口服和注射剂，外用软膏的安全性更高，患者依从性极强。 HJ178主要用于针对2型糖尿病和减重。目前处于IIa期临床，在司美格鲁肽和替尔泊肽注射液大行其道的今天，口服双靶点是下一代减肥药的终极形态。 HJ891是KRAS G12C抑制剂，主要用于非小细胞肺癌，目前已进入IIb期临床，但是整体价值占比较低。 公司同时身处自免与代谢的双子星市场。特应性皮炎和银屑病是百亿美元级别的富贵病市场，需长期用药。而减肥药赛道更是毋庸置疑的千亿美元级的风口赛道。 公司避开了百济神州、恒瑞在肿瘤领域的锋芒，其外用TYK2在国内几乎没有进度相当的直接竞品，具有成为Best-in-class的潜质。 但GLP-1和KRAS这两个靶点在全球范围内卷出了天际。礼来、诺和诺德的口服GLP-1进度更快。公司需要用极其优异的II期数据，来证明其在安全性和减重效果上的差异化，否则只能面临被淘汰的风险。 所以不难发现，虽然公司同时拥有三大管线，但核心价值主要来自于HJ787。 二、财务数据分析 由于18A的财务数据几乎没任何价值，本期跳过财务数据分析板块。 唯一亮点在于净亏损在收窄的同时核心的研发投入却在同比大增近 47%。这说明公司砍掉了非必要开支，将弹药全部集中在核心临床推进上，属于非常良性的战略性亏损。 三、综合分析 发行市值60.20亿港元，约为52.02亿元。而2024年前后的C2轮融资的投后估值仅为27亿元人民币，也就是2年期间提升了92.67%的

这次溜溜梅的操盘手还是厉害，消费赛道的股都能玩得津津有味。我象征性参与了下没有猛打，主要是中签率不高外加赛道不敢兴趣。 不过越临近6月底，越是鱼龙混杂。里面有些大概率已经谈好了，有些可能是假装谈好了， 还是记得注意小心判断下。 大洋彼岸的SPACEX收盘涨19.22%，成功站上2.1万亿美元。这么大的盘子能上涨一定是散户的共识，但按照往常的惯例上市后几个月会有一个相对合理的市值，想参与的同学还是再等等吧。我会在下周二之后通过期权参与下。 最近打新节奏还算可以，溜溜梅后是琻捷电子，SENASIC之后是海清智元，但海清智元和周五开始申购的冲突，下周一还有新股，大概率晋西北又乱成一锅粥了。 一、基本面分析 海清智元是中国排名第一的多光谱AI技术企业，主要通过提供多光谱AI模块、感知终端及大模型服务，为智慧城市、工业安全等泛安防物联网场景提供软硬一体的集成解决方案。 公司的底层技术能够获取并分析超越人眼可见光的光学信息，并推出了自主研发的智元起源大模型。在这个万物皆需AI赋能的节点，其赛道故事极具煽动性。 核心产品主要是多光谱AI模块、感知终端和多光谱AI大模型服务。听着很玄乎蹭上了AI，其实实际落地场景主要是智慧校园、智慧城市、机房测温、养老院漏电监测等泛安防和物联网集成项目。 根据沙利文数据，虽然海清智元在2025年排名行业第一，但其绝对市场份额仅为3.5%。这说明多光谱AI是一个市场极度分散、门槛并非高不可攀的细分赛道，随时可能面临海康威视和大华股份等传统安防巨头的技术降维打击。 二、财务数据分析 营收高速增长，2023年到2025年分别为1.17亿、5.23亿和6.69亿元，复合年增长率高达139.12%，但2025年增速已放缓到27.92%的常规水平。 净利润方面比较崩塌，三年分别为-1800万、4000万和2900万元，在2024年扭亏为盈后，在2025年就原形毕露同比

最近美股水深火热，每天盘前和开盘都要博弈一番，实在是抽不出时间来写，正好今天没啥机会，来盘一盘SENASIC的底细。 一、基本面分析 公司是中国最大且全球第三的汽车无线传感SoC芯片设计公司，成功打破了英飞凌等外资的垄断，是国内首家实现车规级胎压监测与电池压力传感芯片大规模量产的Fabless独角兽。 主要有三大核心产品线：智能轮胎SoC(TPMS)、电池传SoC(BPS)和通用传感接口SoC(USI)。其中TPMS占比超60%，集成了传感、计算与无线传输功能，被中国销量前十的车企广泛采用。而BPS是公司的核心增长引擎，用于实时监测电池热失控风险，在全球的市占率超50%，稳居全球龙头，深度绑定了新能源汽车热失控的安全刚需。 这个行业有着极深的护城河，主要是车规级的验证壁垒。一款传感芯片从研发到上车需经历3到5年的严苛测试，一旦进入供应链，车企极少会主动更换。 根据弗若斯特沙利文的预计，全球汽车无线传感SoC市场规模将从2026年的43亿元激增至2030年的251亿元，CAGR高达55.3%。 但这个赛道长期被英飞凌、恩智浦和迈来芯等国际巨头垄断，其中前两大外资占据50%以上份额。琻捷电子凭借24.0%的中国市占率位列国内第一和全球第三，在外敌环伺的情况下上演了一场蚂蚁撼大象的好戏。 二、财务数据分析 营收高歌猛进，2023年到2025年分别为2.23亿元、3.48亿和4.78亿元，复合年增长率达46.2%。但这里要注意的是客户B从2023年开始疯狂采购公司产品TPMS，占比从2023年的7.3%提升到2025年的31.9%，而且该客户B是公司股东的附属公司，不排除这个营收数据是人为造出来的可能性。 但净利润是个亏损黑洞，2023年亏3.56 亿元，2024年亏3.51亿元，2025年亏3.31 亿元，三年累计血亏超10亿元。 但经调整后的净亏损仅为-1.87亿、-0.97亿