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今晚抄了闪迪，我就问你，我在闪迪上面的操作，你服不服吧？昨天空的SKHY今天早上跑了，所有操作都是在X上面说了的，一切都是马前炮。 平仓SKHY空单的理由，是接近美股大力士的上市价150了，这种开盘价一般都是支撑位置，平仓止盈很合理。 至于开闪迪的理由？其实也没啥理由，就是跌的太多了， 即使脚踩现在全世界最热门的题材——存储缺货，闪迪已经从高点回撤了40%了，这时候基本面有什么很大的变化吗？其实什么都没变。 高位的时候，你放眼望去全是利好、fomo，“永远缺存储”， 更表现在杠杆、融资、2倍3倍做多。 低位的时候，“事到如今最对不起的就是家人”，“别碰海力士了，三倍做多家务吧”。 存储的预期确实有变化，我前面的文章反复解释过，但此刻的基本面其实没有变，变的只有股价和你的仓位而已。 性价比是跌出来的，价格便宜就是最大的利好。更何况是最热门的存储呢？ 要说消息事件，那就是有消息称，美国贸易办公室已经私底下联系大力士和三星，要求他们把超额利润分给美帝。我就说美国是帝国主义嘛还好多兄弟不信。 这不刚好印证了我前两天的分析：存储公司赚钱太多已经不是单纯的供需问题，已经变成分配的问题，分配的问题从来都是政治问题。 那为什么这种利空的新闻出来，闪迪美光大力士之类的还能涨呢？ 因为市场预判了你的预判。 在下不才，这一次我预判了市场的预判。 顺便说一句，闪迪是我今年赚最多的标的了，这辈子内存条我只买闪迪的。

橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。 今天 SK 海力士在韩国股市的收盘价是 191 万韩元，对应美股 ADR 应该是 128 美金。 结果，今晚美股开盘后的 SK 海力士 ADR，直接奔 180 美金去了，现在溢价高达 42%！ 不得不承认美股的溢价确实高，美国老乡的钱确实多。 造成ADR和正股溢价这么大的原因，还是ADR的股份数量不多，只有1779万股。而且ADR理论上可以转换为大力士的正股，但是没有人会这么做。而大力士的正股没法转换为美股的ADR。 所以 $SKHY 随便拉。 $SK海力士(SKHY)$

据港交所披露，段永平再度增持泡泡玛特股票，持股数量由9127.28万股增至1.02亿股，持股比例由6.85%增至7.65%。 如果不出意外的话，泡泡玛特已经低于段永平的持仓价了，大佬加仓，你跟不跟？ 其实大家还是要多支持泡泡玛特这种老登股，这种老登股主打的是新消费，大佬加仓信仰，你不买，他也不买，难道让我买吗？ 话说我真的怀疑段永平交了个00后的女朋友，不然怎么会一直买这个小手办？除了恋爱脑，我想不出别的理由了。 关于段永平的这笔交易，我反复点评过：泡泡玛特没有想象力没有成长性，没有展现出持续的 IP 创造能力，这是它估值逻辑的硬伤。 Labubu是很火，但是会有熄火的一天，它真的能创造下一个Labubu吗？强如IP创造能力全球最强的迪士尼，市盈率也只有15倍，泡泡玛特已经是14倍了，可以这么说，泡泡玛特已经到了估值的天花板了。 至于段永平说的，泡泡玛特2000亿港币市值，今年赚了130亿利润。牛不牛，当然是厉害的。问题是这些数据都是描述当下的状态，未来还能赚这么多吗？工商银行赚钱能力更强，也不见他买呀。 炒股可不是看当下赚多少钱，而是看未来能赚多少钱。 而且，在亏损的头寸上加码，是标准的韭菜行为。Do not fall in love with your position. 做交易不能恋爱脑，这是做交易第二种重要的一课，第一重要的是止损。

三星今天的财报非常不理想。 2026年一季度，营收是133.9万亿韩元，环比增长43%。 2026年二季度，三星电子的营收是171万亿韩元，环比增长只有27.7%。 而(TrendForce)等的预测数据，今年2季度价格环比上涨58%-63%，NAND Flash价格环比上涨70%-75%。三星营收的环比增长主要是产品涨价起来的，而非实际产量与销售带动的增长。 当然如果能一直涨价也可以支撑起股价。但同样的预测机构给的数据是，今年3季度DRAM价格会环比上涨13%-18%，NANDFlash价格环比上涨10%-15%，很明显内存价格涨不动了(需求见顶了)。 涨价停下来，产量销量还起不来，那股价自然就不会好看。 当然从另一个角度来说，苹果公开抵制内存价格过高，也说明存储的涨价路径能否传导到终端消费者，这个问题还有待市场验证。 AI股会不会继续牛市？ 这个问题明显已经不是市场能决定的了，而是政策来最终决定的。就算按照各大厂商最理想的PPT，今年也搞不出来什么能让B端与C端争相付费的AI应用。 超支的资本开支这才是真正让市场害怕的地方。 这个钱不是天上掉下来的。它要么来自经营现金流，要么来自债务融资，要么来自股权融资。原本 AI 巨头们还能讲一个故事：我现在多花钱，是为了未来把 token 成本打下来；只要 token 成本下降，应用场景扩大，收入最终能追上资本开支。 但存储涨价打断了这个故事。 原本 KV-Cache 是为了减少 GPU 计算、加快模型回复、降低推理成本。 但现在存储涨价之后，这个“省钱方案”本身开始变成花钱大头。 如果存储价格继续上涨，AI 巨头会面临一个非常尴尬的问题： 继续买，token 成本下降不下去； 不买，Agent 场景、长上下文、多轮推理又跑不起来。 这也是为什么存储三巨头业绩越好，市场反而越害怕。 存储再缺，能有英伟达的卡缺吗？英伟达自己（注意是

大家最关心的话题永远是AI。 明天三星的Q2财报，我看了下，各大韩国证券公司已经下调预期了，感觉就是为了让三星超预期。 因为一旦低于预期，杀伤力可比meta猛多了，海力士adr不好卖 财阀社会盘根错节你懂的，这周韩国媒体可是渲染“韩国周”，不能轻易拉稀。 大力士把认购截止提前一天，到7月8就拉闸了，说明抢的机构很多啊，我估计起码3倍超募，要是明早三星再传好消息，韩股又是美美的一天了。 虽然有这样那样的看空分析，虽然有非常多的获利盘压力，但AI是实实在在的在改变这个世界，没有哪个行业具有如此清晰的成长性。 也正因为瞎眼可见的成长性，AI的铲子股变得非常拥挤，任何一点利空带来的下跌都是恐怖的。 目前说AI结束为时尚早，但是AI capex相关链条上公司的估值需要保持谨慎，像上半年那种突飞猛进的行情可能不会再有了。 Coinbase的CEO Brian Armstrong发推表示，Coinbase 通过把GPT和Claude切换成低成本模型DS等、压缩了token使用成本，在 token 使用创新高的同时显著降低 AI 支出。 这说明企业越来越重视，token的效率，注重投入产出比，都在想各种办法优化成本支出结构。 最终判断AI是否见顶，还是需要靠大模型公司 Anthropic 和 OpenAI的ARR，以及超大云厂商业绩是否能持续超预期来一锤定音。 现在市场对于相关公司的预期已经非常高，AI capex 上修但收入指引没上修，会跌；毛利率被内存、电力、折旧、融资成本压缩，也会跌；云增速不及预期，也会跌。

昨天，Visa、Stripe、Mastercard、BlackRock 和 Coinbase等数十家金融公司正在推出一种名为 OUSD 的新稳定币，在合作伙伴之间分享收入。 受此消息影响，Circle 昨天暴跌17%，今天稍微回了一点血，涨了3%。 这次传统金融老登们对 circle 的打击还是挺精准的，是一次基本面的动摇。 因为 circle 本质上做的就是牌照的生意，它自己声称是最合规的稳定币持牌运营商，虽然他的稳定币市值只是第二。 这种牌照生意本身也没有什么门槛，你circle 能有，我Visa 和Master 就不能有？ 论体量，circle的usdc 比不过泰达的usdt；论合规，circle 最为标榜的合规，别人也能轻松复制。 今后circle 如果想要大家采用 usdc ，又得狂发补贴才行，这又压制了它的利润。 利润的上限又被稳定币法案锁死——所以储备资产都只能买美国国债，换句话说，它的收益率也收到了美债利率的压制。 怎么看，都不是一家值得投资的公司。

彭博社爆料，Meta 正在构建云服务业务，计划出售过剩的人工智能算力，此举有望降低 Meta 对广告收入的依赖，与亚马逊、微软等云服务商展开竞争。 市场还是非常理智的，Meta涨了10%，闪迪跌了10%，美光跌了8%。 怎么理解？Meta 此举基本上是退出了大模型的竞争，市场本来就没预期Meta的大模型能跑出来，之前买了那么多设备可以卖给其他大模型用了，退出了军备竞赛，减少capex，利润有了保障。 而对于存储股来说，meta退出AI的军备竞赛意味着少了个大金主，之前meta采购的设备也可以短时间弥补市场短缺。 这里不得不提扎克伯格，他在面对危机时的果断决策，以及后续的执行力，这点绝对可以信任。而且他还非常年轻，1984年的，正是年富力强的时候，远不是其它公司的老登能比的。 前几天美光的财报，说是与客户签订了价值1000亿美元的长协合同，锁定了价格区间及供应量。数字非常漂亮，合同也有法律效力，但是美光怎么还一蹶不振呢？ 我觉得下跌的原因其中有一个就是这个长协合同。你想想，如果这些 HBM 或者 NAND内存需求一直能够这么火爆，那美光还需要这份长协合同吗？它大可以让客户价高者得。 相比于对未来更强劲的定价环境充满绝对信心，管理层似乎更倾向于当下的确定性。需要澄清的是，很难否认这表明了当前极其强劲的客户需求，但如果周期从现在开始发生逆转，投资者回过头来看，可能会将其视为一个早期预警信号。 和英伟达一样，业绩很好、需求也很好、预期也很好，但是股价就是不涨，这可能是存储股不能忽视的未来。

今年的存储是最靓的仔，这些靓仔只有3.5个，其中有3个是做HBM的三星海力士，还有美光，剩下0.5个靓仔是做NAND的闪迪。 全球的市场，这几天就靠美光的财报吊着。 上个季度净利润281.7亿美元，一年前同期是19亿。翻了差不多15倍。营收涨了350%。最吓人的是毛利率84.9%：做出一美元的产品，成本只要一毛四，甚至预期下个季度的毛利率还能涨，86% 。 钱从哪来？内存成了AI时代新的卡脖子环节。英伟达那些贵芯片要跑起来，得配一种高带宽内存，全世界只有三家公司能造，美光是其中一家。 各家抢着建AI数据中心，内存就供不应求，价格一路飙。 现在客户为了锁住货，开始提前掏几十亿美元的定金，一签就是三到五年。苹果的库克说，这场短缺会逼他涨iPhone的价。美光自己判断，缺货要持续到2027年以后。 所以这不是吹的。需求是真的，缺口是真的，钱是真的。看多的人手里，是一副硬牌。 但把牌翻过来。 这一整座塔，压在一个到现在没人答得上来的问题上：终端那些人和公司，最后真的愿意为这些AI掏够钱，把现在砸进去的、以万亿计的钱赚回来吗？美光卖的是铲子，可金子到底有没有，没人能保证。 而市场，已经按"完美"在定价了。追踪芯片股的费城半导体指数，最近比它的200日均线高出60%，这是2000年以来最高的——2000年，正是互联网泡沫那一年。散户在往杠杆产品里冲，周一有4.37亿美元涌进一只押芯片大跌的三倍做空基金，结果第二天股票真的崩了。 就在同一周，英伟达单日跌了5.5%，甲骨文跌了15%。 高盛给客户的话说得很委婉：好消息已经提前定进价格里了，所以市场现在很脆，任何一条挑战乐观的新闻，都能让它晃。 我不是看空美光或者存储的意思，我400的闪迪拿到1380，剩下的全踏空了。 以为自己吃上了一大块肉，没想到还有一大锅肉，差点就上岸了。 这个位置的美光和闪迪，我不会再买了，如果你进去并且赚了钱，那我

SpaceX 今天盘中跌破了150，这个价格已经跌破了上市首日 150的开盘价。 昨天我转了克鲁格曼对于SpaceX 的看空观点，基本上就是空头的主流观点。我自己在跌破180的时候做了一笔空单，小赚一点，今天跌破150的时候止盈了。 SpaceX 的多空分歧当然相当剧烈，多头认为流通量低、叙事拉满、马斯克拥有数不尽的脑残粉等等。 空头的理由就是估值太高，公司还是亏钱的。我昨天选择做空的时候，其实还有其它的消息传出来：据报道，SpaceX正在计划发行一项金额至少200亿美元的投资级无抵押债券。 发债不是罕见的事情，但是明明 IPO 融了1000亿美元，还要再去发200亿美元的债券是为什么呢？要知道SpaceX的评级可不太高哦，穆迪给的评级是Baa1，惠誉给的评级是BBB+，标普给的评级是BBB，这就意味着这些债券的成本可不低。 至于限售股解禁速度，最快一批解禁在8月份，然后到12月会有55%的股份流通，流通盘增加10倍以上。 问题是，如果市场预期了这些解禁的股份，那么下跌一定会在解禁前到来，很简单，如果你知道有人可能会卖出大量股票，你会不会提前跑路？ 市场总是先行一步。 现在SpaceX 已经上市了，热度已经不比以前，长线来看，做多已经没有性价比了，除非你真的相信马斯克能搞成火星移民。

著名大反指 Jim Cramer 在210 的时候喊多 SPCX，现在价格168，一个人干掉了5830亿美元的市值。 这老哥确实有点东西，我印象中他就喊崩过好多股票。 在 2023 年，有资产管理公司专门推出了追踪这个概念的做空基金（Inverse Cramer Tracker ETF，代号：SJIM），虽然该基金由于高昂的周转成本和手续费已于 2024 年初清盘，但 Jim Cramer 大反指的概念已经深入人心。 说回SpaceX，今天跌到了168，比上市时的开盘价175更低了，这让我想起了保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）对SpaceX的评价。 先说下克鲁格曼这个人，他是当代最有影响力的经济学家之一，他是 2008年诺贝尔经济学奖得主，目前担任纽约城市大学研究生中心教授，并曾长期担任《纽约时报》的专栏作家。 克鲁格曼对马斯克及其商业帝国的批判态度非常鲜明，尤其在近期 SpaceX 上市的背景下，克鲁格曼发表了专门的专栏文章，直接将马斯克定义为一个人形庞氏骗局。 理由就是这三点： 1.      SpaceX 的暴涨的估值和股价，很大程度上依赖于马斯克高超的造梦能力——比如火星移民、超级高铁等不断跳票的宏大远景。SpaceX 在航天领域确实取得了显著的成就，但这些实际业务的盈利能力根本支撑不起如此高昂的估值。 2.      马斯克在将 SpaceX 与其旗下其他陷入财务困境的资产（如 X、xAI）进行打包或资本运作，试图用 SpaceX 的科幻滤镜掩盖其他业务的巨额亏损，沦为左手倒右手的华尔街财技。 3.      他认为，华尔街投行在明知存在泡沫的情况下依然积极推波助澜，是为了在高位套现解套。而由于许多指数基金