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作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2025年底，#六氟磷酸锂价格站上17.3万元/吨，近期虽稍有回落，但仍是此前6万元/吨低谷期的二倍有余，而本轮反弹背后，是储能装机量同比激增68%、头部电池厂集中补库、小厂产能永久退出共同作用的结果。与此同时，AI服务器#液冷 需求爆发，含氟冷却液订单井喷，让#氟化工这个老赛道重新映入资本眼帘。 来源：同花顺iFinD，隆众资讯 而两家圈内细分龙头，#多氟多（002407）VS#新宙邦（300037），业务上的差异带给了它们不同的故事剧本。2025年前三季度，多氟多营收67.29亿元，同比微降2.75%，扣非归母净利润-0.23亿元；新宙邦营收66.16亿元，同比增长16.75%，扣非归母净利润7.15亿元。彼时，前者还在盈亏平衡边缘挣扎，后者已稳稳兑现利润，差距清晰可见。 一、业务结构：多氟多上游材料，新宙邦中游集成 可千万别被氟化工三个字骗了，两家公司干的其实是两码事。 多氟多本质上是一家上游材料制造商。它从萤石出发，自产氢氟酸、氟化锂，再合成六氟磷酸锂、LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）等锂电盐，甚至向下延伸至大圆柱电池。2025年半年报显示，公司新能源材料、氟基新材料、电子信息材料占营收比分别为34.97%、30.39%、5.55%，合计超七成来自基础化学品和中间体。这种模式决定了它对原材料成本和产品价格高度敏感，一旦六氟磷酸锂跌破现金成本线，即便技术再强，也难逃亏损。 来源：同花顺iFinD— 多氟多（左）、新宙邦（右） 新宙邦则是一家典型的中游集成商。它不追求原料自给率，而是聚焦于如何把化学物质组合成高性能解决方案。电解液虽然是最大单品，营收占比高达66.27%，但真正体现竞争力的是其配方能力，即通过VC、FEC、DTD（均为锂电池电解液中的重要添加剂）等多种添加剂的精准配比，满足不同电池体系对循环寿命、低

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，如果你刷过短视频、看过直播，甚至浏览过影视相关内容，大概率已经接触过AI生成的视频。 从抖音上出现的“AI数字人直播带货”，到B站播放量较高的“AI动画短片”，再到影视行业尝试用AI辅助生成场景特效、配音等环节，AI视频生成正在走出概念阶段，逐步成为内容生产的“效率工具”和“创新载体”。 近期，多家科技公司加快AI视频生成技术研发和应用。尤其是最近字节跳动推出Seedance2.0，更是火爆了全网。只需编写详细的提示或上传一张图片，Seedance2.0即可在60秒内生成带有原生音频的多镜头序列视频。不少业内人士声称：AIGC的童年时代结束了。 $万兴科技(300624)$ $科大讯飞(002230)$ $昆仑万维(300418)$ 资本市场对此高度关注，#万兴科技（300624）、#科大讯飞（002230）、#昆仑万维（300418）等布局AIGC相关技术的上市公司股价阶段性上涨，反映出市场对AI视频长期潜力的期待。 万兴科技股价变化（来源：百度） 那么，AI视频生成当前的发展现状如何？技术突破到底带来了哪些改变？企业能否抓住行业发展的红利？今天，笔者就带你一探究竟，解锁这个蕴含巨大潜力的新赛道。 一、技术破壁，从“卡顿模糊”到“高清流畅” 简单来说，AI视频生成是基于人工智能算法，通过文本、图片、音频等输入，自动生成连贯视频内容的技术，核心依托大语言模型（LLM）、计算机视觉（CV）和生成式AI（AIGC）三大技术，无需专业剪辑技巧或拍摄设备，普通用

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2025年末以来，#商业航天 板块的热度已无需多言。板块热度的原因，一方面大国之间的太空资源抢夺战加剧，为保证太空资源安全以及通信的自主可控，发力已是箭在弦上；另一当面，2025年底，产业政策以及资本政策密集出台，推动板块热度上行。板块热度下， $航天电子(SH600879)$ 作为航天九院下属唯一上市平台，自然优先被放在聚光灯下。 东方财富数据显示：自2025年11月以来，公司股价最高翻近三倍。 来源：东方财富官网-航天电子 （截至2026年2月6日） 剔除市场情绪，我们从公司业务布局以及目前业绩的角度，分析一下公司股价上涨的依据及其合理性。 一、短期承压，单季拐点已现 从业务来看，公司主营两大块：航天电子信息产品和无人系统装备产品。具体来看，航天电子信息产品主要包括惯性与导航、测控通信与网络信息、微电子、机电组件与传感系统、精导对抗与有效载荷等领域；无人系统装备产品主要包括无人机系统、精确制导系统等无人系统装备。从下游来看，99%以上为军品。 收入规模来看，自2024年以来，公司收入有所下行。2025年前三季度，公司收入同比降幅为4.32%，整体呈现小幅承压态势，波动原因主要是公司业务结构转型。最近两年，公司正从传统军工配套向商业航天“卖水人”（为终端项目提供关键产品、技术和服务，赚取稳定收益）转型，转型业务尚未转化为收入，新旧衔接的调整期势必会对短期收入形成一定的拖累。 来源：同花顺iFinD-营业收入-累计 虽整体仍处小幅承压中，但季度数据来看，收入拐点已至。数据来看，2025年第二和第三季度，公司收入规模分别同比上涨5.73%和97.97%，可见公司业务复苏动能已开始释放。 来源：同花顺iFinD-营业收入-单季度 二、订单储备充足，核心产能落地 展望未来，除了军工业务压舱石，商业航天业务无论是订单还是产

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 时间进入2月后，印尼突然表示暂停现货煤炭出口，叠加国内动力煤价格自2025年后半年的触底反弹之势，煤炭板块再次躁动。自然而然，两位圈内主要玩家——#兖矿能源（600188）VS#晋控煤业（601001），同时受到关注。前者手握澳洲矿山、能直接把煤装船运到日韩；后者坐镇山西大同，塔山煤矿的煤专供华北电厂。 来源：Wind，宝城期货金融研究所 千万别被一时的牛市冲昏头脑，翻看2025年前三季度财务数据，吓得小编心凉半截。兖矿营收1049.57亿，同比下滑11.64%；晋控营收93.25亿，缩水近17%。利润端更惨烈：兖矿扣非净利润65.19亿，腰斩式暴跌41.01%；晋控仅剩12.73亿，跌幅也高达40.47%。这对难兄难弟，纷纷陷入了营利双降的境地。 一、兖矿多元出击，晋控单线作战 兖矿的生意，好比开了“能源杂货铺”，不只卖动力煤（狭义上指用于火力发电的煤），还生产喷吹煤、焦煤。也就是说，钢厂要的、电厂烧的、化工厂气化的，它都能配。2024年其煤炭业务占营收65.86%，其中自产煤就占了61.20%，毛利率高达48.55%；对比之下，贸易煤的毛利率只有7.62%。显而易见，其真金白银更多来自家矿井。地域上更是四面出击，国内占63.87%，国外占25.64%，真正做到了东方不亮西方亮。 来源：同花顺iFinD—兖矿能源营收分布 而晋控走的则是“单点爆破”路线，其97.89%的营收都来源于动力煤业务，几乎不搞别的煤种，也不涉足煤化工。地域上的战场也是高度集中，97.83%的营收来自国内，且煤质主打低硫、低灰、高发热量，专供电力、水泥、建材等行业。2025年前三季度，其商品煤销量2085.64万吨，实现营收88.19亿元，几乎全靠内需支撑。这种策略虽然省心，但抗风险能力天然弱于业务多元、市场全球化的兖矿。 来源：同花顺iF

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 #工业智能化 的浪潮下，#移动机器人 赛道激战正酣。在业内以技术见长的斯坦德机器人再次向港交所发起冲击，试图在资本市场上占据一席之地。 近年来，斯坦德凭借持续的研发投入和聚焦高端制造的策略崭露头角，其AMR产品被视为智能工厂的“隐形物流骨干”。然而，公司虽实现营收增长，但亏损持续，同时面临价格竞争、技术迭代与内部治理等多重挑战。在多家机器人公司相继登陆资本市场的背景下，这家以技术见长的企业能否成功闯关港股，仍需市场检验。 一、毛利率高速增长，亏损持续 斯坦德机器人成立于2016年，由两位90后哈工大校友王永锟和李洪祥联合创立。作为一致性行动人，二人合计控制约35.46%的投票权。公司专注于工业智能移动机器人解决方案，致力于赋能智慧工厂，同时也是工业具身智能机器人领域的先行者。 据灼识咨询数据，按2024年出货量计算，斯坦德在3C电子和汽车领域均位列全球第二，在半导体领域排名第五，彰显了其在高端制造细分市场的强劲竞争力。 市场排名情况 摘自《招股说明书》 在工业智能机器人赛道高歌猛进的今天，斯坦德机器人向港交所递交的《招股说明书》展现了公司报告期内的亮点和困顿。在2022年至2024年间创造了营收年复合增长率61.3%的亮眼业绩，毛利率更是从12.9%一路攀升至2025年前三季度的44.7%。然而在这高速增长的背后，却是公司报告期内累计亏损4.36亿元的残酷现实。 经营业绩情况 摘自《招股说明书》 深入分析可知，其毛利率提升主要得益于三大因素。自研组件带来的成本优势、高毛利产品占比提升以及海外市场贡献增加。例如，自研核心控制器和视觉传感器分别降低采购成本约70%和85%，推动公司从硬件销售商向高附加值的“一站式解决方案提供商”转型，目前该业务已贡献九成以上收入。 然而，高毛利率未能转化为净利润，根源在于公司仍处于高强度

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近日，关于印度爆发#尼帕病毒（Nipah Virus，NiV）疫情的新闻持续发酵，终于在1月26日引爆了体外诊断（IVD）概念板块。板块指数当日收涨2.59%，像#凯普生物（300639）、#之江生物（688317）和#迈克生物（300463）等个股喜提20公分涨停，#万孚生物（300482）、#圣湘生物（688289）等个股涨势也很迅猛。 关于尼帕病毒疫情的相关报道 来源：网络 当然，这股热潮来得快去得也快，27和28日两天IVD板块出现了明显下跌，过山车行情特征明显。这无疑说明资本只把该事件解读为偶发式热点，获利即抽身，并不会改变行业基本面。 一、高致命性病毒 尼帕病毒影响人类的时间并不长，首次发现于1998年。当时的马来西亚暴发了一种不明原因的脑炎，后经确认为一种新的副黏病毒，并以检测标本的来源地区命名为尼帕病毒。 尼帕病毒显微图片 来源：网络 尼帕病毒的自然宿主是果蝠，可以导致人畜的感染。临床表现包括急性呼吸道感染和急性发热型脑炎等，致死率高达40%至75%，一旦感染的话还是非常致命的，被归类为生物安全最高等级（BSL-4）的致命病原体。我国境内目前还没有出现过尼帕病例，不过由于和主要流行国家距离较近，人员交流乃至动物迁徙频繁，所以在境内的蝙蝠样本里也检测到了相关抗体，还是存在本地流行风险的。 自上世纪末发现以来，尼帕病毒已经在印度、孟加拉等国家和地区引发了多次疫情。这些地区的居民喜欢饮用生椰枣汁，而这种传统饮品在制作时比较容易受到果蝠分泌物的污染。 不过大家也不必恐慌，尼帕病毒虽然致死率比较高，以蝙蝠为自然宿主的特征也容易让大家联想到SARS、MERS（中东呼吸系统综合征冠状病毒）乃至埃博拉、马尔堡等多个破坏力甚大的病毒，但其传播效率其实相对于新冠病毒来说是要低得多的，基本再生数也远低于流感等常见病毒。所以

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近白酒圈可谓是再掀波澜，飞天茅台批价从近1500元的低谷一路反弹到1650元，发改委上个月也表态将出台《2026—2030年扩大内需战略实施方案》，一时间，久违的暖意终于再次弥漫市场。在这波预期修复中，除了“茅五泸”三巨头外，两个人气较高的小龙头——#酒鬼酒（000799）和#水井坊（600779），也成了资本关注的焦点。 来源：国信证券经济研究所 （注：数据截止2026年2月1日） 可若是翻看财报，两家公司的处境却截然不同：2025年前三季度，水井坊营收23.48亿元，扣非净利润2.65亿元；而酒鬼酒营收仅7.60亿元，扣非净利润竟为-0.09亿元，直接由盈转亏。一边是浓香老将稳定发挥，一边是馥郁新贵深陷泥潭，差距究竟源自何处呢？ 一、酒鬼酒困于香型，水井坊胜在聚焦 酒鬼酒手握一张独家王牌——馥郁香型，这可是中国白酒国标体系中唯一由其定义的香型，前段浓香扑鼻，中段清香回转，尾段酱香悠长，号称“一口喝出三种酒”。 按理说，这种稀缺性本可成为产品护城河，但由于公司产品结构偏重中端，高端内参系列营收占比仅有19.77%，主力聚焦在价格带在300—800元的普通酒鬼系列，占比高达51.60%。显然，在行业整体向千元价格带迁移时，这种中档偏下的战略布局势必最先受到挤压。商务场景收缩背景下，次高端承压最重，而酒鬼酒的高端单品也不够强势，难以稳住大盘。 水井坊则完全是另一套打法，在浓香型的红海中聚焦高端。公司的井台、典藏、臻酿八号等几款高档酒营收占比高达87.10%，产品结构可谓高度集中。哪怕市场阶段遇冷，这些产品的价格韧性与品牌力仍显著优于普通次高端产品。 值得一提的是，水井坊身后有世界最大的烈酒集团帝亚吉欧背书，在库存调控、渠道管理和品牌宣传上，比多数本土酒企更克制、更冷静。2025年三季度，它甚至主动控货、减少促销，宁

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近期，光伏板块迎来新热点——钙钛矿电池概念持续升温，相关个股如 $捷佳伟创(300724)$ 、 $金晶科技(600586)$ 、 $杭萧钢构(600477)$ 等股价显著上涨，部分月涨幅超30%。 捷佳伟创股价变化（来源：百度） 在传统晶硅电池陷入效率瓶颈与价格内卷之际，钙钛矿凭借高效率、低成本和工艺简化等优势，被视为下一代光伏技术的重要方向。 那么，钙钛矿真能颠覆晶硅主导地位吗？当前产业化进展如何？哪些企业真正具备竞争力？笔者今天将带你一探究竟。 一、效率与成本双突破，钙钛矿为何受瞩目？ 简单来说，钙钛矿电池是以有机-无机杂化卤化物为吸光层的新型光伏技术。其最大亮点在于效率提升快、材料用量少、制造成本低，被视为下一代光伏技术的重要发展方向。 钙钛矿电池结构 数据最能说明问题，在转换效率方面，单结晶硅电池实验室效率已达26.7%，逼近理论极限（约29.4%）。而钙钛矿单结电池实验室效率已突破30%（如南京大学全钙钛矿叠层达30.1%），晶硅/钙钛矿叠层结构更高达34.85%，远超晶硅单结极限。 晶硅电池效率已经接近极限（来源：CPIA） 而走出实验室，在量产端，截至2025年底，国内领先企业钙钛矿组件量产效率达25%–27%，略高于主流PERC晶硅组件（23%–25%）。据专业机构测算，预计到2027年，量产效率有望突破30%，主要通过叠层技术实现。 成本方面，钙钛矿电池更具优势。晶硅电池中硅片成本占比40%–50%，而钙钛矿薄膜厚度仅100–500纳米，材料消耗极

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 曾几何时，#机器人外骨骼还只是科幻电影里的“未来装备”——钢铁铠甲加持，普通人能化身大力士，伤残人士可重新站立行走。 而如今，这款自带“科技buff”的产品已走出银幕，凭借技术迭代、政策加持和场景扩容，快速成长为千亿级潜力赛道，我国更以50%的年均增速领跑全球，成为行业增长的核心引擎。 从医疗康复到工业车间，从景区登山到军事应急，机器人外骨骼正全面渗透我们的生活，而一场关于技术、材料与商业化的较量，也正在悄然上演。资本市场上，相关上市公司的股价也迎来了大涨，比如#振江股份（603507）、#伟思医疗（688580）等都迎来了大涨。 振江股份股价变化（来源：百度） 那么，机器人外骨骼的未来应用场景如何，相关上市公司能否一飞冲天呢？笔者今天带你来一探究竟。 一、全球68亿美元蛋糕，中国增速碾压全球 2025年，被业内公认为机器人外骨骼的“产业破局元年”，全球市场正式进入规模化增长通道，各项数据均呈现“爆发式”增长态势，热度直接拉满。 数据最能说明一切，据ABI Research预测，2030年全球市场规模将飙升至68亿美元，2025-2028年期间年均复合增长率高达47.7%，仅2028年市场规模就将突破58亿美元，增速远超智能装备行业平均水平，妥妥的新科技增长热点。 中国市场的表现更是“惊艳全场”，增速直接碾压全球平均水平，堪称“领跑者”。 2025年中国机器人外骨骼市场规模预计达42亿元，2023-2028年年均复合增长率约为50%。 据国内机构测算，到2030年中国在全球市场的占比将超过30%，成为全球外骨骼机器人市场的绝对核心增长极。驱动行业爆发的核心，正是“需求+政策”的双重加持，缺一不可。 一方面，人口老龄化加剧、工业智能化转型、消费场景升级，催生了多元刚需。另一方面，中国“十四五”机器人产业发展规划明确将

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近期，#有机硅板块最近再掀波澜，随着价格触底反弹、行业自律减产、#新能源汽车 放量等多因素叠加，沉寂已久的硅产业链再次被市场翻炒。一时间，#三孚股份（603938）和#江苏国泰（002091），两家有机硅概念下的两家公司再次进入大众视野。但细看就知道，前者把硅烷偶联剂（常用于玻璃纤维增强用）当主菜，后者只是顺手将其当做辅食——两家公司主业可谓云泥之别。 来源：隆众资讯、同花顺iFinD 2025年前三季度，三孚实现营收15.48亿元，同比上升15.20%；国泰营收高达296.45亿元，但同比仅微增2.03%。从表面来看，国泰确实从体量上碾压三孚，但仔细对比会发现：三孚可谓硅基工匠，主打精耕细作；国泰则是披着化工皮肤的外贸老炮。接下来，咱们从营收构成、盈利表现、资产特征三方面来看看它们的真实面目。 一、营收构成：三孚深耕硅链，国泰主营外贸 三孚的营收构成像是设计精巧的化学反应图册。2025中报显示，其钾系列产品（包含硫酸钾和氢氧化钾）占营收56.54%，硅烷偶联剂以26.33%稳居第二，剩下的14.39%则来自高纯四氯化硅、三氯氢硅、气相等无机硅材料。虽然钾肥仍是最大头，但公司从2022年起便把硅烷偶联剂单独列示，目前作为第二主业的战略地位不可动摇；与之相对的是曾风光一时的硅系列产品，其占比从2022年的50%+下滑至不足15%，反映出无机硅材料市场的退潮周期来袭。 来源：同花顺iFinD-三孚股份（左）、 江苏国泰（右） 注：三孚股份的硅系列产品主要指除硅烷偶联剂外的无机硅材料 而国泰的营收占比结构则是另一番景象。公司2025上半年186亿的营收中，出口贸易一家独大，吃掉80.89%的份额，加之国内贸易占掉13.56%，真正称得上化工产品的部分只有5.23%。更离谱的是，区区不足6%的化工收入，主力却是锂离子电池电