社区

ADC赛道正在迎来"成熟期"。且这种成熟的全貌，比表面数字更加多元。 通过对比2025与2026年ASCO数据，笔者发现III期临床数据读出增加35%以上，跨年追踪的数十个分子均处于活跃推进状态。新型靶点与机制持续涌现，临床前资产"百花齐放"，行业正经历从量变到质变的关键跃迁。 一、全景扫描：多维度观察，一张表速看 本文通过对比2025年和2026年ASCO年会披露的所有ADC（抗体偶联药物）相关临床试验海报（涵盖国产与海外数据），两年盛会一共披露了近170个分子、近220项试验数据条目。目光聚焦到2026年ASCO年会，我们认为其标志着ADC药物从"量变积累"迈向"质变突破"的关键转折点。 随着分子的不断研发推进，不同阶段的研发进度下，行业的数据结构显示： III期注册性试验读出增加了35%以上，至近20项；同时，关键/注册性临床维持20+项高位数据读出，显示产业进度正加速向后期验证集中。与此同时，早期资产的数据读出，丰富程度仍然值得高度关注。 表1：2025-2026年ASCO ADC临床试验全景对比 二、“杠铃”式结构布局：后期注册性试验锚定一线，早期管线深耕多元化 注册性临床突破尤为亮眼：在一线PD-L1阳性晚期NSCLC中，K药长期以来是全球公认的治疗"金标准"。而此次ASCO披露的III期OptiTROP-Lung05研究（科伦博泰与默沙东联合开发的TROP2 ADC（sac-TMT）联合疗法），直接迎战K药单药方案 —— 数据显示PFS优势显著，获益横跨PD-L1高低表达和鳞状/非鳞状两类人群，展现出高度的普适性；百利天恒BL-B01D1（iza-bren）在TNBC和食管鳞癌领域实现全球首个双抗ADC候选药物在PFS+OS双终点优效突破。 联合策略与靶点多样性继续深化：从上述表格1我们可以看到，联合方案的数据读出，占比从25% 跃升至45%，ADC正从"单药

全球创新药的聚光灯，正以前所未有的亮度打在中国制药人身上。 在抗体偶联药物（ADC）这条堪称“生物导弹”的赛道上，中国创新药企完成了一场惊心动魄的跨越，从默默无闻的追随者，一跃成为掷地有声的核心参与者。而这场变革中始终站立着一位冷静而炽热的亲历者：药明合联首席技术官朱梅英博士。 药明合联首席技术官朱梅英博士 她的职业生涯几乎与中国ADC产业的发展轨迹重叠。2019年，朱梅英博士毅然回国，接手的第一个任务便是一场硬仗——领导中国首个自主研发ADC药物“维迪西妥单抗（爱地希，RC48）”的后期CMC工作及新药上市申请（NDA）申报。2021年6月，该药物获得国家药监局批准用于胃癌治疗，这不仅是企业的胜利，更是中国生物医药行业的一座里程碑。 “如今回头去看，真的非常了不起。”朱梅英博士感慨。而这，只是序幕。 01. 从“萌芽初现”到“全球72%”：一场国际市场的重心转移 2012年，朱梅英博士从美国回到上海主持生物医药国际会议，那时国内企业在ADC领域的研究最多算是“萌芽初现”，第二年她受邀到烟台荣昌生物做报告时，荣昌生物的ADC研究才刚刚播下种子。 没有人能预料到，短短几年后这条管线就从实验室走向了临床，并于2021年交出答卷。 全球ADC产业的版图，正在被中国力量重新绘制。 “据Beacon 2025年底统计，全球ADC候选药物已超过3800个。在2023年至2025年10月间，与中国相关的传统ADC项目占到了全球总数的34%。更令人振奋的是，在最前沿的双特异性ADC和双载荷ADC领域，2025年中国项目占比分别飙升至59%和39%。”朱梅英博士介绍道。 “2026年AACR年会的数据更是让世界瞩目，中国药企展出了92款ADC药物，组委会从400余份摘要中精选出100个重磅项目，其中72个来自中国，占比高达72%。” 交易层面的影响力同样引人注目。“全球ADC相关的BD交易体

关于药明合联 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业(CRDMO)，公司为全球客户提供多样性的创新偶联技术及载荷连接子技术，助力新一代ADC研发，专注抗体偶联药物（ADC）及其他生物偶联药物从早期研发、临床前到商业化生产的一站式服务，涵盖抗体或其他偶联药物中间体、连接子/载荷连接子、偶联原液及偶联制剂等研发和GMP生产。更多信息，请查询：www.wuxixdc.com

关于药明合联 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业(CRDMO)，公司为全球客户提供多样性的创新偶联技术及载荷连接子技术，助力新一代ADC研发，专注抗体偶联药物（ADC）及其他生物偶联药物从早期研发、临床前到商业化生产的一站式服务，涵盖抗体或其他偶联药物中间体、连接子/载荷连接子、偶联原液及偶联制剂等研发和GMP生产。更多信息，请查询：www.wuxixdc.com

关于药明合联 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业(CRDMO)，公司为全球客户提供多样性的创新偶联技术及载荷连接子技术，助力新一代ADC研发，专注抗体偶联药物（ADC）及其他生物偶联药物从早期研发、临床前到商业化生产的一站式服务，涵盖抗体或其他偶联药物中间体、连接子/载荷连接子、偶联原液及偶联制剂等研发和GMP生产。更多信息，请查询：www.wuxixdc.com

尊敬的投资者和分析师， Dear Investors & Analysts, 我们诚挚邀请您参加3月24日召开的药明合联2025年全年业绩及业务进展发布会。 WuXi XDC cordially invites you to join our 2025 Annual Results and Corporate Update Call. 中文和英文的线上电话会可通过扫描下方二维码，或访问以下网址参与（需提前注册）： Please scan the QR codes or through direct link to register and participate the calls. 中文业绩电话会 CN Earnings Call: 日期/时间： 2026年3月24日, 8:30-9:30 AM HKT 网址： https://biologicswx.zoom.us/j/96912720155?pwd=nOTcLT6N6mrTLciaPrtuoM9l6j0ZC2.1 英文业绩电话会 EN Earnings Call: Date/Time： 24 March 2026, 20:30-21:30 PM HKT Link： https://biologicswx.zoom.us/j/96548672951?pwd=sRGhkLj8S0TqT0k7NbtxzoueHiyraS.1 我们期待第一时间为您解读公司2025年全年业绩及业务进展。 关于药明合联 （股票代码：2268.HK） 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业(CRDMO)，公司为全球客户提供多样性的创新偶联技术及载荷连接子技术，助力新一代ADC研发，专注抗体偶联药物（ADC）及其他生物偶联药物从早期研发、临床前到商业

中国上海，2026年1月27日——近日，全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），在第九届中国卓越IR评选中荣获“卓越资本市场沟通奖“，不仅体现了药明合联卓越的投资者关系管理水平和完善的投资者沟通体系，更彰显了资本市场对药明合联投资价值的高度关注与肯定. “中国卓越IR年度评选”由Roadshow China路演中与其旗下品牌“卓越IR”联合主办。该评选凭借其覆盖A股、港股及中概股的广泛代表性，以及严谨、透明的评审机制，已成为国内投资者关系领域最具影响力的奖项之一。其中，“卓越资本市场沟通奖” 旨在嘉奖 2025 年度主动创新开展资本市场沟通，且在沟通质量、频次及效果上表现优异的IR团队及上市公司。 药明合联在2025年度通过更频繁、更迅速响应的深度沟通策略，实现了国内外主流券商认可度提升、投资者深度互动以及股权结构优化等多项指标提升。2025年全年新增超过10家券商卖方研报覆盖，累计近50家国内外主流券商正式覆盖，稳居CDMO赛道券商覆盖数量前列，并跻身多家机构核心推荐(“TOP PICK”)名单；2025年内，公司通过获纳入MSCI中国指数和深化港股通相关交流等关键动作，持续提升境内外头部基金的持股比例，日均交易量亦实现同比大幅增长，资本市场影响力与流动性显著增强。 作为全球生物偶联药CRDMO行业领导者，药明合联自2023年在港交所主板上市以来，凭借其卓越的业绩表现，仅用4个月便成功纳入“港股通”。截至2025年底，药明合联全球客户数已增至630+家，累计赋能客户递交了超120个IND申请。2024年全球收入排名前20的制药公司中有14家已选择药明合联作为其信赖的合作伙伴。按2025年收入计，目前药明合联在全球市占率超过24%，持续领跑生物偶联药物 CRDMO赛道。未来，药明合联将以此次获奖为契机，持续夯

中国上海， 2025年12月4日 近日，全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），在第十届智通财经上市公司评选中荣获“最佳港股通公司”殊荣，不仅体现了资本市场对药明合联卓越业绩和长期投资价值的高度关注与肯定，更彰显了业界对其未来发展前景的持续看好。 本次评选活动历时两个多月，由投资机构、分析师、行业协会及媒体组成的权威专家评审委员会，依据企业过往一年的业绩成长、行业排名、公司治理、社会影响力、资本市场回报等多个维度进行综合评分，通过多轮严格筛选最终确定获奖名单。其中，“最佳港股通公司”奖项旨在表彰公司治理结构健康、行业地位突出、主营业务稳健，能为投资者提供持续、稳定价值回报的港股通上市公司。 药明合联首席财务官席晓捷先生表示：“药明合联此次在众多参评企业中脱颖而出，不仅体现了业界和投资者的认可，也是对公司极大的鼓励。药明合联自上市以来，积极优化全球投资人结构：港股通持股比例稳步提升，交易活跃度显著增强；海外长线基金持仓比重持续扩大，公募基金覆盖范围不断拓宽，价值投资理念日益彰显。未来，我们将秉承‘偶合天下药，联接健康梦’的愿景，为全球客户提供更优质的端到端一站式CRDMO服务。同时，加强投资人理解，传递公司价值核心，通过常态化投资者沟通、透明化信息披露与专业化价值解读，与全球资本建立长期互信的合作关系，为投资者、合作伙伴和行业创造更大价值。” 作为全球生物偶联药CRDMO行业领导者，药明合联自2023年在港交所主板上市以来，凭借其卓越的业绩表现，仅用4个月便成功纳入“港股通”。根据2025年中期财报，药明合联全球客户数已增至563家，累计赋能客户递交了近100个IND申请。其中，2024年全球收入排名前20的制药公司中有13家已选择药明合联作为其信赖的合作伙伴。按收入计，目前药明合联在全球市占率超过22%，持续

中国上海和美国圣地亚哥， 2025年11月6日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），在2025 World ADC奖评选中荣膺“最佳 CDMO冠军”，这是公司连续第三年荣获该项殊荣。同时，药明合联还获得了“最佳CRO冠军”。在本届World ADC奖项评选中，药明合联是唯一一家同时摘得两项荣誉桂冠的服务公司。本次获奖不仅是对药明合联端到端的一站式CRDMO卓越服务和创新研发能力的肯定，也是对其雄踞全球生物偶联药行业领导地位的认可。公司屡获殊荣佳绩，充分展现了其在驱动技术创新、赋能全球客户、引领行业发展方面的专业能力和综合实力。 作为一年一度在全球ADC领域最具影响力的奖项之一，World ADC大奖主要颁予在该领域有卓越贡献的公司、团队与创新成果。本届World ADC大会汇聚了全球专家学者、行业领袖等，除交流前沿趋势、展示关键技术外，更聚焦于ADC研发至商业化的全流程进展与生物偶联药物的最新突破。 药明合联首席执行官李锦才博士表示：“三度加冕‘最佳CDMO冠军’并首次荣获‘最佳CRO冠军’，我们深感荣幸，亦倍受鼓舞。这份荣誉，是全球行业与客户对我们的高度认可，更是团队所有成员矢志不渝追求创新与卓越的里程碑。它印证了我们在ADC领域的持续突破，也承载着客户的深厚信任。展望未来，药明合联将以更加卓越优质的服务，赋能全球客户加速开发创新疗法，为行业发展与患者福祉创造更大价值。” 作为生物偶联药CRDMO领域的行业龙头，药明合联以其深厚的技术专长、解决复杂工艺问题的丰富经验以及一站式从发现、开发到生产的全链路服务，赢得了良好的业界口碑。随着生物偶联药行业的创新发展，公司持续赋能客户开展多样化的研发活动，探索双抗ADC、双载荷ADC、RDC、AOC、DAC、APC等前沿领域，目前已向客户成功交付多个不同类型的复杂

作为全球抗体偶联药物（ADC）领域的年度盛会，第十六届World ADC 大会于2025年11月3-6日在美国圣地亚哥召开。自 2010 年以来，该会议始终紧跟 ADC 领域发展脉络，聚焦行业重点研发方向，深度关注待解技术瓶颈，实时捕捉前沿创新趋势。本次大会围绕“通过ADC化学技术革新、优化临床患者分层策略与优化生产效能，推进ADC成为肿瘤标准治疗方案”主旨展开研讨。 本届World ADC大会设置多个专题板块，内容贯穿 ADC 药物从早期发现到产业化落地的全生命周期，涵盖：化学发现、生物学发现、临床前研究、转化医学、临床经验总结、工艺与分析开发、生产与供应链等。大会汇聚初创企业、生物技司、大型制药企业及专业服务供应商，行业专家们围绕 ADC 药物化学结构创新实现技术突破、提升生产效率等议题展开讨论，共同推动 ADC全价值链的差异化创新。 五大关键维度展开探讨为技术突破与临床转化提供方向指引 当前 ADC 研发项目数量较多，随着行业持续扩张，ADC药物向肿瘤治疗前线不断推进，通过创新设计与开发让更多ADC药物真正为患者带来显著获益成为行业共识。针对当前 ADC 领域核心发展议题，大会围绕五大关键维度展开深度探讨，为技术突破与临床转化提供方向指引： 创新毒素机制&提升肿瘤靶向性。阿斯利康专家分享了借助新型偶联技术与强化的抗体靶向能力，研发下一代ADC及靶向肿瘤治疗药物，深入分析双载荷与双特异性偶联药物的毒性考量及面临的挑战，从药物抗体比（DAR值）平衡策略与作用机制组合逻辑等方向提出临床设计的新思路。Byondis专家分享了通过靶向递送经临床验证的细胞毒性载荷，并针对连接子偶联及 ADC 应用场景进行优化以提升药效与耐受性，充分释放抗叶酸 FRa ADC 的全部治疗潜力。Genentech专家分享了非细胞毒性载荷的特性、筛选方法与作用表现，以提升治疗指数及 ADC 耐