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昨晚，智谱 AI 在科技界投下了一枚重磅炸弹，直接将全球首个真正“会用手机”的开源大模型 AutoGLM 扔向社区，这标志着 AI 手机赛道不再是纸上谈兵，而迎来了实质性的分水岭事件。AutoGLM 绝非普通的对话模型，它是一个能实打实看懂屏幕、点外卖、订机票、刷抖音、抢红包一气呵成的超级 AI Agent，彻底颠覆了人机交互的想象。 这款模型的强大能力令人震撼：它深度适配了 50 多个高频中文 App，涵盖了微信、淘宝、美团、抖音、携程、支付宝等几乎所有主流应用。更关键的是，它支持一次性完成几十步的复杂任务，例如“帮我周五去上海最便宜的机票+订外滩附近的希尔顿酒店+叫个代驾”，完全可以由它独立搞定。最重磅的意义在于，智谱选择了彻底开源，这意味着任何厂商和开发者都能免费使用这一顶级手机操作 AI 技术，并且支持本地和云部署，确保了数据不离手机、隐私 100% 在自己手里。 以往 AI 手机被视为字节跳动等少数巨头“关起门来玩”的概念，而 AutoGLM 的开源，无异于直接把这扇门踹开。它将字节“豆包手机”演示中最炸裂的能力，免费砸向了整个社区。对于小米、OV、**、荣耀、魅族等所有手机厂商而言，谁若在明年的新机中放弃使用或集成类似技术，就等于主动放弃了 AI 手机这个最大的卖点和时代机遇。 市场对此作出了最直接、最强烈的回应。今天早上，福蓉科技（603327）直接以一字20CM 涨停板开盘，不给任何上车机会。福蓉科技之所以成为市场追捧的焦点，是因为它是 AI 手机产业链中最硬的 “结构件+液冷”双龙头：它不仅拥有折叠屏铰链的市占率优势，且高端机型出货涵盖三星、小米、荣耀、**全系列；更重要的是，其液冷 VC 均热板已进入** Mate 和 Pura 系列供应链。随着 AI 手机功耗更高、发热更大、结构更复杂，福蓉科技的铰链和液冷订单在明年预计将迎来翻倍式增长。此外，鹏鼎控股

一觉醒来，赛力斯又搞了个大新闻！前几天问界门店出现人形机器人的视频刷屏了，我觉得这事儿没那么简单。查了一下赛力斯最近的动作，发现这家公司不光是要造车，现在连"造人"都要搞了，为什么它能这么跨界呢？因为 背后有**生态加持 ，现在赛力斯2025年前三季度营收突破1066亿元，净利润40.38亿元，起步资金足够雄厚，由此可见赛力斯再次证明，没有不敢涉足的领域，只有想象力够不够大，所以也打动了不少投资者的关注。 门店来了"新同事"，这波操作有点意思 说实话，我刚开始看到问界门店那个机器人视频的时候，还以为是营销噱头。但仔细想想， 赛力斯重庆超级工厂 的实力摆在那，工厂面积超过100万平方米，超3000台机器人实现冲压、焊接100%自动化，全球领先的9800T一体化压铸技术让87个零部件一次成型，零件数量减少95%。 我觉得这个制造能力确实不是盖的，特别是它的AI视觉检测系统能实现全流程实时监控，"一车一档"管理模式让每辆车的生产数据都能追溯。而且还搞了个"厂中厂"模式，让宁德时代等核心供应商直接入驻，这种搭配切到好处，基本上就是为了生产与供应同步。 不得不说，这套体系和人形机器人量产需要的精密制造、供应链协同、高精度品控简直是天作之合。毕竟从造车到造人，核心技术都差不多，就是精度要求更高一些。 跨界这事儿，赛力斯玩得挺溜 其实车企搞机器人也不是啥新鲜事了，我数了数现在已经有超20家国内外车企在搞机器人业务，包括小米、上汽、广汽、比亚迪、丰田、特斯拉这些。但赛力斯这波操作有点不一样， 它背后有**生态的全方位支撑 。 从鸿蒙智驾到小艺助手，从芯片算法到AI感知，这些技术在汽车上用得好好的，直接移植到机器人身上也没啥大毛病。而且**智能汽车解决方案BU首席执行官靳玉志也公开表示了，自动驾驶平台能力将向具身智能延伸，这么多年下

12月8日消息，在2025地平线技术生态大会上，地平线创始人兼CEO余凯发表“向高同行”主题演讲。他首先回顾了过去两年地平线在高阶辅助驾驶领域持续发力。从2021年起，地平线持续推动高价驾驶向高而行，2024年4月24日征程6家族芯片重磅发布、2025年4月18日征程6P与HSD（Horizon SuperDrive，地平线城区辅助驾驶系统）发布。2025年11月18日起，地平线智驾HSD正式首发量产，以堪比豪华车的智驾体验降低了高阶智驾门槛，助力车企打造爆款产品，让高阶智驾人人可享。 余凯透露，首搭HSD量产落地的星途ET5和深蓝L06上市仅两周，HSD激活量超12000辆，市场反响热烈，展现出地平线在高阶辅助驾驶领域的强大实力与广阔前景。 余凯表示，从2021年起，地平线在征程2、征程3、征程5的基础上再度启程，不断拓展大算力芯片和高阶智驾的边界。地平线余凯说“真正的技术价值是实现普惠”。到2025年，地平线实现从“向高而行”到“向高同行”，从“突破上限、树立标杆”到“赋能行业、普惠大众”，加速每家企业、每个用户进入智能汽车和通用机器人时代。 余凯强调，技术生态需要协同共生，生态对技术的进步起着关键作用。生态是地平线骨子里的信仰，是让每个用户的出行和生活更安全、更美好。地平线作为“不造车的特斯拉”，旨在为未来无处不在的机器人提供计算平台，通过开放平台推动科技文明进步。 $地平线机器人-W(09660)$

本文基于微创医疗科学有限公司（00853.HK）及其主要子公司（心脉医疗、心通医疗、微创脑科学等）的2024年年报、2025年中报及相关公司公告，系统梳理了公司产品线的集采现状，评估了潜在集采风险，并展望了2025-2027年集采对公司营收结构及盈利能力的影响。数据力求准确，但未必准确，对未来推演及结论也是抛砖引玉，欢迎指正。 一、已集采产品现状：范围与营收贡献 （一）已纳入集采的核心产品矩阵 截至今天（2025年11月7日），微创医疗旗下明确进入国家或省级集中带量采购范围的产品已覆盖四大业务板块，具体如下表所示： 表1：微创医疗已纳入集采的主要产品清单 （二）已集采产品的营收贡献测算 根据2025年中报分部数据，结合各产品线集采执行进度进行匹配测算，已集采产品对公司总营收的贡献如下： 表2：2025年上半年已集采产品营收占比分析 二、潜在集采产品评估：风险与营收占比分析 （一）高风险集采产品线 结合政策导向与市场成熟度，以下产品线在未来1-2年内被纳入集采的风险较高。 表3：高风险潜在集采产品评估 （二）低风险集采产品线 以下产品线因技术迭代快、市场处于早期或主要面向国际，短期内集采风险较低。 表4：低风险集采产品评估 三、未来三年集采影响推演（2025-2027） （一）营收结构变化预测 基于2025年中的营收结构及集采推进节奏，对未来三年公司营收结构预测如下： 表5：2025-2027年集采产品营收占比预测 （二）对盈利能力与战略的多维影响 价格与销量博弈： 预计集采产品平均价格降幅维持在50%-70%，但销量增长形成对冲。2025年中报显示，已集采产品整体收入同比下降10%，远低于价格降幅，印证了“以价换量”策略的有效性，尤其在中低渗透率产品（如外周介入）上效果显著。 毛利率结构重塑： 推演数据显示，已集采产品毛利率可能降至40%以下，但未集采的创新产品（如手术机器

据IPO早知道消息，极智嘉（2590.HK）将于（12月8日）正式被纳入恒生综合指数成份股。 这意味着，资本市场对极智嘉的技术实力和市场地位给予了高度认可，并有望为其带来显著的流动性提升和估值溢价，并将为其后续纳入港股通及其他更具全球影响力的指数体系奠定基础。 值得注意的是，除被纳入港股核心指数外，根据全球市场研究机构Interact Analysis 最新发布的《移动机器人市场报告》(The Mobile Robot Market)，按2018至2024年全球各大移动机器人企业的营收统计，极智嘉连续7年占据全球自主移动机器人市场份额第一。 近期，多家国际一线投行近期亦纷纷对极智嘉维持/重申了“买入评级”——其中，大和认为，极智嘉在AMR及具身智能领域具有领先的技术壁垒和商业化能力，为长线基金提供了布局机会；美银则预计，极智嘉今年能够实现扭亏为盈，至2028年每股盈利将同比增长55%；摩根士丹利此前的报告亦强调，极智嘉的基本面强劲，稳健收入增长及净利润率改善势头仍然存在。按照这些大行给出的目标价，极智嘉的股价至少仍有望实现30%-40%的涨幅。 当然，之所以能够获得这些大行的青睐，本质还是得益于极智嘉持续的商业化进展以及在卡位具身智能后孕育的想象空间。 譬如，有消息指出，极智嘉今年已获多笔亿元级订单，其中一家客户的订单金额超3亿元。 与此同时，全球市场不断突破。仅在上月，极智嘉就接连宣布:与马士基达成战略合作，共同推动韩国物流行业的创新升级；携手DHL供应链，在新西兰打造的生命科学与医疗物流中心，创下新西兰规模最大的机器人部署纪录；助力意大利物流及供应链企业La Giovane S.C.p.A.完成仓储智能化转型；在澳大利亚墨尔本，为零售履约与退货管理企业Shiperoo落地两座机器人订单履约中心，全面提升履约效率。  此外，全球运动品牌PUMA、北欧零售巨头Sø

热闹的港股IPO市场，迎来一家极“特殊”且见证历史的公司。 近日港交所披露了一则重大IPO进程事件，来自香港本土的亚洲最大区域性在岸平台、持牌加密资产巨头HashKey Holdings Limited（下称HashKey）已通过聆讯，摩根大通、国泰海通、国泰君安国际为联席保荐人。若顺利，港交所会诞生首家“加密资产第一股”。HashKey的IPO征程具有里程碑意义。标志着，香港欲加速打造“全球虚拟资产中心”。 HashKey成立于2018年，早期深耕区块链技术，目标是“合规、高效”的服务平台。2023年，公司获批升级牌照开展零售业务飞速成长。如今，HashKey已是亚洲成熟的加密资产公司，香港平台支持BTC、ETH等加密资产交易，累计促成现货交易规模达到1.3万亿港元。 此次IPO，HashKey将一步完善“香港虚拟资产市场合规生态闭环”，为亚洲提供“稀缺的合规加密资产服务入口”。有分析人士解读，港交所为HashKey敞开IPO大门释放三大信号：一是，政策层面加码，持续壮大加密资产在香港的发展；二是，美国监管收紧背景下，亚洲市场急需“合规”平台填补市场真空；三是，香港要争夺“Web3.0时代”的全球话语权。 “Web3.0时代”，新的万亿级市场正向香港招手。 “错过”前沿科技生态的香港，要在“Web3.0时代”扳回一局。 HashKey称得上2025年港股IPO市场里的极“特殊”甚至最“特殊”公司，没有之一。这家公司能开港交所“先河”，很大程度受益于香港想建设“全球虚拟资产中心”的决心。 没有政策培育与支持，本就“特殊”的加密资产很难起飞。香港，对加密资产及虚拟资产的关注要追溯到2014年。这一年，加密资产在全球面临“洗牌”，BTC价格在2013年达到峰值后迅速回落，投机情绪锐减，主流科技创业者越发重视区块链技术带来的产业“变革”。 也是这一年，香港金融管理局和证券及期货事

今天，微创机器人大涨5%，母公司微创医疗仅微涨，让人疑惑。 我注意到微创医疗有笔近十亿港元的增持，但市场似乎还没睡醒。摩根大通这种级别的玩家，增持超9亿港元股份。单日增持近五个百分点，仓位从不到10%直接跳到14%以上，我觉得这不是寻常的调仓，动作发生在股价如此低迷的当下，其中的信号意义明显。 目前，市场的目光都聚焦在短期的流动性迷雾上，选择性忽视了公司的基本盘。通过财报可以看出，微创集团继2024年EBITDA实现全年转正后，2025年上半年EBITDA较上年同期增长116%，出海业务高增长、创新产品进入放量期、冠脉新品发力等等利好消息不断，盈利能力其实是往好的方向加速前进的。近期最引人瞩目的莫过于启动对心律管理业务及结构性心脏病业务的重组事项，不仅“卡点”完成了“心率管理业务的上市协定”，也通过将两家业务合并，心通医疗将成为统一的心脏病介入平台，覆盖结构性心脏病和心律管理两大领域，形成从起搏器、除颤器到瓣膜、封堵器的全产品线布局，将为微创集团带来高价值的心衰管线。心通医疗可借助CRM的海外渠道加速国际化，CRM业务也融入了上市公司平台，双方形成业务与资本的双重协同，而且很多人忽视了一点，心通医疗和CRM业务在上半年都实现EBITDA转正，且后续并表后，财务费用等经营负担将大幅减轻，其真实经营能力得以更充分体现。 同时微创集团成功引入上实资本旗下基金作为战略投资人，从而获得国有资本和产业资源的有力支持。 这些都是股价未曾反应的。散户总在追逐已经爆发的故事，而对未来五年、十年可能成为主引擎的东西缺乏耐心。 股东层面的潜在支持与资产处置等动作，都是在为走出隧道铺路，当下这个位置，分歧巨大。但巨头的真金白银与长线逻辑的渐次展开，往往构成了那种值得关注的背离时刻。 市场先生的情绪报价，有时候听听就好。 $微

摘要： – BitFuFu 以其在近期比特币波动中的稳健表现脱颖而出，尤其是在云算力业务方面展现出强劲韧性，并在第三季度交出亮眼答卷。 – BitFuFu 的 Q3 收入同比翻倍，主要受云算力业务增长和矿机销售激增推动，净利润也成功扭转去年同期的亏损。 – 公司的轻资产、灵活运营模式以及极高的客户留存率，使其在行业下行阶段和未来上行周期中都具备明显优势。 – 相较同行，FUFU 合约驱动的经常性收入比依赖现货比特币价格波动的竞争者更加稳健；在等待 Q4 结果的同时，我依然对其保持看涨态度。 原文标题：When Bitcoin Price Drops, Infrastructure Players Win 原文作者：AImango Research, Seeking Alpha 作为一个早在 2018 年就开始投资比特币（BTC）的人，我曾见证它的价格从约 2 万美元跌至 3 千美元，又在数年后再次突破 5 万美元。那段经历让我明白：波动只是旅程的一部分，而非终点。因此，我对近期的下跌并不担心，反而视其为再次“逢低加仓”的机会。 当然，对刚进入加密领域的人来说，这种剧烈的回调确实令人心惊。但像我这样的长期投资者都知道，比特币的下跌并不会只带来恐慌，也会创造机会。当价格下跌、弱者退出时，最聪明的参与者往往会趁机锁定低价电力、部署矿机、扩展客户。换言之，当币价下行时，基础设施建设者正着手布局未来。 我此前写过关于 BitFuFu（FUFU）的分析，当时股价确实在一段时间内有所上涨，但近期也随着行业整体回调而下跌。今天我想强调的是：基于其在云算力领域的深度布局以及强于预期的 Q3 财报，我依旧对这家公司保持看多观点。 什么是云算力？ 云算力使用户无需拥有或维护任何实体设备即可参与比特币挖矿。当然，你也可以选择在家购置矿机，但成本高昂，设备需要频繁维护或升级，而且耗电巨大。除非你身处

12月1日，赛力斯发布11月产销快报。数据显示，赛力斯新能源汽车11月销量55203辆，同比增长49.84%，再创历史新高；今年1-11月累计销量达411288辆。 赛力斯始终以“用户定义汽车”的市场导向和“软件定义汽车”的技术路线，致力于为用户提供可持续迭代的产品体验。今年以来，问界产品矩阵持续迭代焕新，先后推出问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8以及全新问界M7多款车型，获得市场认可与用户喜爱。 截至目前，问界全系累计交付突破90万辆，持续领跑高端新能源汽车市场。其中，问界M9全系累计交付突破26万辆，创50万元级车型交付新纪录；问界M8累计交付突破13万辆，蝉联40万级销量冠军；全新问界M7上市短短41天，大定订单突破9万台，该车型累计交付已突破35万辆，展现出强大的市场号召力。 技术创新是企业持续增长的核心引擎。赛力斯始终以技术驱动发展，通过持续的研发投入与技术积累，不断夯实产品质量与性能根基，构筑起深厚的核心竞争壁垒。今年广州车展，赛力斯魔方技术平台2.0发布，作为面向AI驱动的智慧电动汽车平台，该平台以全景智慧为引领，以智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级，为打造有情感、更智慧、更安全、可信赖的移动智能体和生活伴侣提供了坚实底座。 资本市场上，赛力斯也迎来重要进展。11月5日，赛力斯成功登陆香港主板，成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。11月28日，中证指数有限公司发布沪深300、中证A100、中证500等多个指数样本定期调整结果。赛力斯首次入选中证A100指数，这不仅是提振市场信心的强劲信号，更是其品牌价值与战略地位实现全面进阶的强力体现。值得一提的是，12月1日赛力斯还获调入港股通标的证券名单，市场关注度及长期战略投资价值进一步凸显。 从技术研发到产品落地，从销量增长到资本认可，赛力斯已形成良

11月3日，明略科技正式登陆港交所主板，成为全球首家具备完整Agentic AI技术栈的上市公司。此次发行每股定价141港元，募资总额超10亿港元。挂牌首日，股价收盘报290.6港元，较发行价上涨106%，总市值逼近420亿港元，展现出市场对Agentic AI赛道与企业级数据智能的强烈信心。 作为中国数据智能应用软件市场的领军企业，明略科技深耕行业近二十年，从最早的“秒针系统”起步，逐步构建起“营销智能+营运智能+行业AI解决方案”的完整业务体系。截至2025年6月，公司已服务135家世界500强企业，包括宝洁、宝马、百胜中国等知名客户，显示出深厚的行业积淀与高度的客户认可。 技术壁垒坚实，从数据智能到Agentic AI的战略跨越 明略科技的核心竞争力，建立在数据、算法与场景的深度融合之上。公司累计拥有2322项授权专利及596项专利申请，覆盖数据智能、企业知识图谱与数据隐私三大技术领域。近年来，公司持续推进技术迭代与产品创新：2024年，明敬超图多模态大模型实现AI模拟人类主观情感反应的技术突破；2025年，GUI模型“Mano”登顶全球Mind2Web与OSWorld两大权威榜单，轻量级模型“Cito”在多轮对话场景中表现卓越。 今年9月，公司正式推出企业级专有大模型产品线DeepMiner，以“可信智能体模型+可信数据”为核心，切入企业级AI大模型赛道。该产品并非单一智能体，而是基于真实业务场景构建的Agent集群，专注于商业数据分析与决策，为企业提供可回溯、可信任的智能化解决方案。 财务改善与成长路径渐趋清晰 从经营业绩来看，明略科技正步入良性发展轨道。2025年上半年，公司实现营收6.44亿元，同比增长14%；营运利润约为614万元，经调整营运利润约为2688万元，成功实现扭亏为盈。毛利率进一步提升至55.9%，显示出盈利结构的持续优化。 尽管公司2022至2