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今日有色金属概念股持续震荡拉升。截至发稿，北方铜业涨停。江西铜业、云南铜业涨超7%，铜陵有色等涨超5%。此外，“铜茅” 紫金矿业 市值一举超过4000亿大关。 消息面上，伦敦铜升至9000美元/吨，为2023年4月以来最高水平。沪铜主力今日盘中也一举突破72900关口。有观点认为，是铜供给不足导致的这波上涨。国外方面，全球最大的铜生产国秘鲁和智利的生产持续中断，铜矿供应状况趋紧。国内方面，中国大型铜冶炼厂在周三会议上同意削减一些产量，以应对原材料供应短缺。 但个人观点，铜的上涨还是和美联储降息预期有关。铜的大涨，是在金大涨后起来的，属于有色的补涨。但如果是美联储降息预期逻辑，那金和铜有盈利的，建议止盈部分。因为，老美的通胀形势依然严峻。2月美国PPI环比上涨0.6%，涨幅较1月扩大0.3个百分点。美联储维持高利率水平的时间，比想象中长。 $北方铜业(000737)$ $江西铜业(600362)$ $云南铜业(000878)$

黄金小幅回落，走势依然较强。但是对于黄金，我们认为其面临的压力逐渐加大，尤其是从从动量指标看，中国SGE溢价和现货溢价相对于公允价值的溢价指标，已经接近顶峰，意味着现货市场的需求减弱。 从金融属性的驱动看，美股和**也不可能永远上涨，对于黄金而言暂时的回调不代表结束。 全球央行或将持续增持黄金储备，助推金价抬升。矿产金年供应量约4000吨，2011年以来全球央行持续增加黄金储备，2022年以来年均增持超过1000吨，央行成为黄金需求重要一极，同时增持空间广阔。截止2023年央行黄金储备占比不足5%的国家数量占比达到45%，美国、德国占比分别达到70%，69% $黄金ETF(518880)$ $黄金ETF(159934)$ $黄金ETFAU(518860)$

【盘面分析】 美股高位震荡，出现明显的调整迹象，但是受到经济利好的助力，之后仍然可以站稳39000点，随后突破40000点。纵观A股在连续反弹后出现调整，3000点成为了一道难以逾越的鸿沟，指数稍微有点回调，两市个股便出现千股跌停。对于指数而言很容易收复失地，但是大多数个股“大跌小涨”导致套牢盘不断增多，值得注意的是3月份会议召开在即，市场维稳的力度有所增加，可以关注市场消息面和政策面的变化。 我发现作为光刻技术的关键设备，光刻机单台价值量高达上亿美元，其购置成本达到半导体设备总投资的20%以上，是芯片制造前道工艺七大设备之首，有望为人工智能领域创造新的浪潮。当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期。 三大指数集体低开，随后纷纷拉升翻红，两市个股涨多跌少，题材板块方面光刻机、半导体、存储芯片等板块表现较强，种业、人造肉、煤炭等板块表现较差。区块链概念活跃，御银股份、智度股份涨停，四方精创、吉大正元等多股涨幅靠前，比特币价格突破60000美元，日内涨超6%，近一个月涨幅超过40%，总市值达到近1.2万亿。上一次比特价格站上6万美元，发生在2021年11月，距今已有28个月。半导体设备板块早盘拉升，新莱应材、耐科装备20CM涨停，SEMI预计2024年全球半导体设备有望达到1053.1亿美元，同比增长4%，其中晶圆制造设备销售额有望达到931.6亿美元，同比增长3%，同比增长有望突破10%。 多模态AI概念股快速反弹，国新文化涨停，开普云、宣亚国际等多股涨超5%，字节跳动正在AI大模型领域秘密研发多个产品，其中包括多模态数字人产品以及AI生图、AI生视频产品等。氢能概念反复活跃，四川金顶3连板，康普顿、洪涛股份等多股涨停，内蒙古三部门联合发布《关于加快推进氢能产业

1)北方国际2023 上半年货物贸易板块毛利率3.76%，同比下降4.97 个百分点，板块毛利润2.2 亿元占比26.1%，占比同比下降6.8 个百分点。贸易收入中蒙古项目带来的焦煤贸易收入占比较高，毛利下降受上半年焦煤价格下跌影响。 2)DCE 焦煤价格自2023 年6 月1120 元/吨已上涨至当前12 月1908 元/吨，涨幅70%。根据9 月14 日公告，公司蒙古矿山一体化项目的采购价格是根据煤炭价格综合指数每个季度调整一次，调整滞后于实时价格变化。 北方国际大股东利润5 倍于上市公司，政策支持国有企业改革深化提升行动。(1)大股东北方工业直接持股北方国际43.11%，通过全资子公司北方工业科技有限公司间接持股12.51%，合计55.62%。(2)北方工业2023H1国际工程营收占比8.12%，石油业务占比70.82%，矿产业务占比14.88%。 3)北方国际2023H1 归母净利润5 亿，北方工业26 亿是北方国际的5.2 倍。 北方国际是集团旗下民品国际化主力军。 4)中央经济工作会议要求深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争力。 由国际工程承包转型电力投建营，推进中东欧国家新上新能源电力运营项目。 1)北方国际是践行国家**倡议的主力军，公司持续推进由国际工程承包向投建营一体化及市场一体化运作转型。 2)克罗地亚塞尼风电项目2023 年上半年共发电2.18 亿度收益8095 万元；老挝南湃水电站上半年累计发电2.25 亿度收益221 万元；孟加拉2X660MW 燃煤火电站项目累计进度完成75%。 3)基于塞尼风电项目，公司也在克罗地亚及其他中东欧国家积极的跟踪推进一些项目，跟相关项目的业主进行了广泛接触。 北方国际前三季度新签订单增55%，签署**20 亿美元框架协议。 1) 前三季度新签20.3 亿美元增55%， 单季度Q1-Q3 新签

在监管鼓励下，近期券商行业并购重组浪潮迭起。先是12月8日，浙商证券宣布启动收购国都证券共计19.15%股权，一举成为国都证券第一大股东； 12月18日，国联证券公告表示，其控股股东国联集团获证监会核准成为民生证券主要股东。 此外，12月19日是证监会要求中国平安提交同时控股平安证券、方正证券解决方案的截止时间。 尽管最终解决方案尚未有官方消息出来，但平安证券与方正证券合并的预期再度成为市场焦点。 此前证监会提出“将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用”以来，行业供给侧改革预期愈发强烈，叠加近日多家券商公告整合计划，预计后续券商并购重组有望进入加速期。 总的来说，监管政策引导（集约式发展+扶优限劣+鼓励并购）和行业盈利分化加大的背景下，行业并购整合有望进入加速期，券商板块并购主题机会还是很吸引人的。 二级市场方面，近期券商板块受市场整体低迷影响持续震荡，但需要看到，市场当前已经处于阶段性历史低位，外围环境逐渐企稳下，国内经济持续回暖，积极政策接续落地，随着多项利好的不断发酵，市场向下空间有限，向上动能不断叠加，上行概率进一步加大。作为行情风向标，待市场企稳，券商或有望重返行情先锋地位。 华创云信 $华创云信(600155)$ 、太平洋 $太平洋(601099)$ 、国联证券 $国联证券(601456)$

本周前两个交易日，上海国际能源交易中心挂牌的集运指数（欧线）期货连续涨停，主力合约累计涨幅超过20%，站上上市以来最高点。 近日，由于红海附近海域货船遇袭事件频发，多家国际航运企业陆续宣布暂停经过红海的运输、航行，这是国际航运价格出现脉冲式上涨的主要原因。 价格持续拉升的主要原因在于红海地区停航增加了短期远东—欧洲航线运营的不确定性。 苏伊士运河航线受阻，绕道好望角航线可能性增加，航运里程增加将提高运输成本，进而提振运价。 从市场分析来看，倘若红海地区针对过往船舶的袭击事件未能得到妥善解决，船公司现阶段暂停红海区域的航行，后续可能选择部分或者全部绕航好望角，额外增加至少8天航行天数。 从对运价的影响来看，绕航后增加的燃料成本与经由苏伊士运河通行所需要支付的通行费基本持平；而考虑到欧线客户本身对航次稳定性的高要求，船公司需要增加运力以维持合理的开船频次（包括同样面临绕航问题的远东—地中海航线），继而持续收缩有效运力供给。叠加年末出货潮，货运需求扩张，部分航司舱位据悉已经爆舱，因此船公司在原先已经提价的基础上可能还存在进一步上涨的空间。 据不完全统计，历史上苏伊士运河因为战争冲突、船舶搁浅等原因共计封锁过6次，封锁时间从几个小时到8年不等，期间对油运和箱船运价催化较为显著。加之油轮供给偏紧，冗余产能不足，任何导致航运效率受阻的风险事件均可能带动油轮运价快速上行。 通常来说，班轮公司远东—北欧航线有三个路线：一是苏伊士运河运往欧洲各基**；二是绕行好望角；三是北极航线。目前来看，北极航线航程最短，但途中可能会遇到冰山和浮冰，以及极端的恶劣天气影响，所以北极航线现阶段依旧处于待开发状态。 市场对于航司未来是否会避开曼德海峡及红海区域而绕行好望角前往欧洲的猜测不断升温。 关于绕行的影响，首当其冲的就是运力，其次是绕行的成本。 目前看来，若亚洲至远东和地中海航线全部绕航，则会给欧线和地

12月14日晚，奥特维公告，公司控股子公司无锡奥特维旭睿科技有限公司(以下简称“旭睿科技”》近日与光伏龙头企业签订《采购合同》，旭睿科技向该企业销售智能传输系统和电池端设备约2.30亿元(含税)，上述项目将在2023年12月交付。本次合同金额占奥特维2022年营收总额35.4亿元的6.5%。 旭睿科技近期接连斩获大单。此前的10月25日，奥特维发布公告称，公司控股子公司旭睿科技与光伏龙头企业签订《采购合同》，金额约2.50亿元 (含税)。 事实上，受益于新能源行业的持续高速发展，奥特维产品受到客户高度认可. 2023年1-9月，公司新签订单89.92亿元 (含增值税，未经审计)，同比增长75.93%;截至2023年9月30日公司在手订单114.83亿元 (含增值税，未经审计) ，同比增长76.34%。在手订单充沛，为奥特维业绩增长提供牢固保障。2023年1-9月，奥特维实现营业收入为42.39亿元，同比增长76.74%;归母净利润为8.51亿元，同比增长79.52%，扣非净利润为8.27亿元，同比增长83.52%。该业绩表现已经超过公司2022年全年，创下历史新高 拉长时间线来看，近年来，奥特维业绩持续保持强劲的增长态势。Choice数据显示，2017年至2022年，公司营业收入由5.66亿元不间断增至35.40亿元，期间增幅为5.25倍，对应的归母净利润由2760万元不间断增至7.3亿元，期间增幅高达24.83倍。 $奥特维(688516)$

逐季升温。 不知不觉，我国防疫政策调整已近一年，曾遭遇重创的国内旅游市场正加速恢复到疫情前水平。 10月27日，文化和旅游部发布前三季度国内旅游数据情况。前三季度，国内旅游总人次达36.74亿，同比增长75.5%，相比2019年前三季度，已经恢复了79.92%。 具体来看，今年国内旅游人次同比增速逐季增加，第一季度至第三季度，国内旅游总人次分别同比增长46.5%、86.9%、101.9%。 此外，前三季度，居民国内出游总花费3.69万亿元，同比增长114.4%，相比2019年前三季度，已经恢复了84.7%。方正证券表示，2023年以来，文旅行业复苏势头显著且持续，居民回补性出游需求旺盛。 总体来看，这是一场逐渐升温的行业回暖大潮。这一点在中秋节、国庆节假期表现尤为明显。 经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天时间，国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，较2019年同期增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，较2019年增长1.5%。 这意味着，国内旅游人数和收入在今年中秋节、国庆节假期双双超过疫情前水平。携程数据也显示，“十一”期间国内旅游的机票、酒店、门票等订单量全面超过疫情前，同比增长近2倍，较“五一”增长1成，出境游也同比增长8倍多。 这股回暖大潮也让文旅相关企业的业绩水涨船高。截至目前，长白山、黄山旅游、九华旅游等9家文旅上市企业实现前三季度归母净利润扭亏为盈，中国中免、丽江股份等实现前三季度归母净利润超去年全年。 更让人振奋的是，第三季度，中国国航、中国东航、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空等我国主要上市航司疫情后首次集体走出亏损、实现盈利，A股七大上市航司第三季度累计净利润超175亿元。 然而，疫情给旅游业依然留下了漫长的刻痕，除了在人次和消费上不断追赶、超越，旅游需求也在悄然发生一些新变化

2023年第三季度，全球个人电脑市场继续回升。 10月12日，Canalys发文称，2023年第三季度，全球个人电脑市场继续回升。尽管个人电脑的总出货量为6560万台，同比下滑7%，但较二季度，回升了8%。本季度的出货量创下近一年内的最低跌幅，进一步体现了库存水平的恢复和相关需求的反弹。笔记本的出货量同比下滑6%至5210万部，而台式机的出货量则下跌8%至1350万部。 Canalys的首席分析师Ishan Dutt表示，“虽开年不顺，但2023年第三季度给全球个人电脑市场带来更为积极的信号。在宏观经济环境略有改善的情况下，由于库存修正显有成效，整个行业的厂商都表现更为审慎乐观的情绪。因此，所有终端市场的需求将更好地反映在厂商的出货量的表现上。在上一季度教育领域旺盛需求的情况下，本季度头部厂商的出货量环比持续回升。” 展望未来，Canalys预计这一良好势头将得以延续，市场有望在期盼已久的节日季恢复增长。 2023年第三季度，联想出货量领跑市场，达1600万台，同比跌幅相对温和，仅为4%。惠普排名第二，连续两个季度实现同比增长，达7%至1350万台。戴尔位居第三，出货量大跌14%。苹果排名第四，创下29%的最大跌幅至640万台。这很大程度上源于去年同期，在供应链断供后的强劲需求。华硕排名第五，出货490万台。 Canalys研究分析师Kieren Jessop表示，“随着影响市场的多个因素逐渐舒缓，个人电脑厂商现着眼于通过AI提振需求。行业已概述设备集成AI的发展路线，惠普在本月的‘HP Imagine’活动商展示了多款产品，并且其他厂商也紧随其后。”Canalys预测，兼容AI的个人电脑将从2025年开始快速普及，并有望到2027年约占所有个人电脑出货量的60%。抓住这次机会的厂商和渠道伙伴将受益于AI个人电脑的较高售价，并有机会提供除硬件之外的服务和解决方案。

9月5日，杭州民生健康药业股份有限公司（以下简称“民生健康”）登陆创业板，保荐人为财通证券。本次发行价格10元 ，发行市盈率为50.74倍，截至发稿时间，最新总市值约121亿元。 民生健康专注于维生素与矿物质补充剂领域，是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业。报告期内，公司在售产品以维生素与矿物质补充剂系列产品为主，其在主营业务收入中的占比均在90%以上。 公司主营业务收入构成情况，图片来源：招股书 据2021年发布的《2021 年度中国非处方药企业及产品榜》，公司在 2021 年度中国非处方药生产企业综合统计排名中位列第56 名，公司主力产品多维元素片（21）产品位居 2021年度中国非处方药产品综合统计排名“维生素与矿物质品类”第 5 名。 截至招股说明书签署日，发行人控股股东为民生药业，实际控制人为竺福江、竺昱祺父子。 股权结构图，图片来源：招股书 本次IPO拟募资4.65亿元，主要用于维矿类 OTC 产品智能化生产线技改项目、保健食品智能化生产线技改项目、民生健康研发中心技改项目。 募资使用情况，图片来源：招股书 报告期内，民生健康实现营收分别为4.39亿元、4.9亿元、5.47亿元，扣非后归母净利润分别为 4392.62 万元、6137.88 万元、7029.04 万元。 基本面情况，图片来源：招股书 报告期内，民生健康的核心产品多维元素片（21）的销售收入占公司当期主营业务收入的比重分别为91.32%、86.70%、80.46%，占比较高，存在产品结构单一的风险。 报告期内，公司综合毛利率分别为 64.65%、65.71%、60.52%，主营业务毛利率分别为 64.92%、65.76%、60.56%，2020 年度和2021 年度综合毛利率和主营业务毛利率总体较为稳定，2022 年度综合毛利率和主营业务毛利率较上年度有