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今天的内容来自肖淳心老师2月29日在期乐会直播间进行的主题分享：《期货与期权的联合应用》这部分肖淳心老师主要给大家分享了：一、期货操作可能出现的八大情况二、期权如何弥补期货操作时的问题一起来看看吧~近期安排：《飞天期权》创始人肖淳心老师5月10日晚19:30将在期乐会直播间进行《期权交易管理好回撤，才能保住本金，保住利润！》的主题分享，欢迎文末预约~本期嘉宾：肖淳心飞天期权创始人，多家期货公司期权讲解嘉宾。通晓期权交易规则，善于把握交易节奏，在期权交易技术方面有独特的见解和认识。深知交易不同位置风险管理的重要性，对买方卖方在不同的趋势下应做什么策略来应对市场的机会有独特的见解，减少劣质交易损耗。丰富的实战操盘经验和精准的择时能力能够帮助初学者减少学习盲区，少走交易弯路，迅速掌握实战交易策略！▼以下内容节选自根据肖淳心老师直播分享整理：01期货操作可能出现的八大情况大家好我是飞天期权肖淳心，今天我们把期货与期权的联合起来讲。期货操作真的就是一帆风顺吗？不是的，如果一帆风顺的话，那就现在钱都让做期货的人赚去了，这地球上已经没有钱了。在操作的过程中是不是有以下这些情况？咱们怎么解决它？其实我觉得交易就是找出你的问题，就是木桶原理，它总是在最短的那块板把你所有的钱流走，不管你曾经赚多少钱，最短的那块儿决定了你的水的容量究竟是多大，所以你必须把它找到，然后掐死它。情况一：大顶大底，大顶大底它标志着整个趋势方向改了，就算你大顶大底看对了，然后他就老实下来？不是，他一定要回调。回调有的时候会很猛，有的时候顶下来之后再一个回调，几乎跟它打平了。这个时候你怎么办？你还能不能拿住它？情况二：有的时候方向向下，结果你判断错了，你还没有先知先觉，你就进去了，之后你啥也看不懂。有的人还乱知乱觉，一会儿这样，一会儿那样，最后就看本金不断的打丢。判断错了咋办？情况三：回调不知道怎么处理.情况四:踏空了你

对角线价差策略是一种期权交易策略，它结合了不同到期日和不同行权价格的期权，形成一个具有非对称收益和风险特征的组合。这种策略与直接购买单一期权、垂直价差（涉及相同到期日但不同行权价格的期权）或日历价差（涉及不同到期日但相同行权价格的期权）等其他期权策略相比，提供了更为复杂和灵活的投资选择。对角线价差的独特性在于其能够同时利用时间价值衰减和标的资产价格的变动，从而创造出在特定市场环境下可能实现的非对称收益机会。这种策略的风险和收益不仅取决于标的资产的价格变动，还受到期权到期时间差异的影响，使得对角线价差策略成为一种高度专业化的交易手段，旨在追求特定市场条件下的优化收益。01对角线价差构成对角线价差构成主要涉及两个关键要素：期权的到期日和行权价格的不同。这种策略通常包括买入一个远期月份的期权和卖出一个近期月份的期权，同时，这两个期权的行权价格也是不同的。1.选择标的资产： 首先，选择一个交易对角线价差的标的资产。这可以是股票、指数或ETF等。2.买入远期月份的期权： 选择一个远期月份（即到期日较长的期权）并买入一个期权。这个期权可以是看涨期权（如果预期标的资产价格上升）或者看跌期权（如果预期标的资产价格下降）。买入的期权通常选择在钱（ITM）或平钱（ATM）的期权，以便获得内在价值和时间价值。3.卖出近期月份的期权： 同时，卖出一个近期月份（即到期日较短的期权）的期权。这个期权的行权价格与买入的远期月份期权的行权价格不同。如果采用的是看涨期权对角线价差策略，那么卖出的近期期权的行权价格通常高于买入的远期期权的行权价格；如果采用的是看跌期权对角线价差策略，则相反。卖出的期权通常选择价外（OTM）的，以利用时间价值衰减。4.组合构成： 这样，你就创建了一个对角线价差组合，其中包含不同到期日和不同行权价格的期权。这种组合能够让投资者同时利用时间价

期权具有保险合约的特性，影响其价值的关键要素是风险，期权的买方经由投保将风险移转出去，而卖方则承担买方所移转的风险，需强调的是，卖方风险必须进一步管理，绝不是赌风险不会发生。本文继续讨论期权风险管理的概念与操作，并列举几个实际发生案例，提醒读者风险处理的重要性。01期权的风险管理：移转与分散经济学常用“甲与乙分苹果和梨”为例说明资源该如何分配。甲喜欢苹果、乙喜欢梨，苹果（梨）给甲（乙）带来的效用（Utility）较大，经济学基本（也是核心）原理：多分些苹果（梨）给甲（乙），社会整体效用比较大。金融学中，风险是可交易的商品，处理风险的方式与分苹果和梨的例子是一样的，只是风险产生的效用是负的（Disutility），正效用愈大愈好，效用为负时，则愈小愈好。由于财务状况、资产组合的内容与大小、使用金融工具降低风险的能力以及风险偏好（或态度）不一样，不同的人承担风险的能力有强、弱的差别，即便能力强的，承担风险时仍会产生负效用，但相对负的少些，就社会整体而言，这些人相对多承担些风险，总负效用比较小，当然，市场机制必须对这些人予以补偿（Risk premium）。日常生活中，对付风险的方法或工具有许多种，大致可分两类：风险移转和风险分散，实务上这两种风险管理方式通常搭配使用。图1先说明保险市场运作情况，图2再延伸到金融市场（含期权市场）。以房屋险为例，房屋持有人甲借由投保将风险移转给乙，保险公司资产组合比较大，可能有几十万套房产参加保险，分散在不同的地区，同时发生事故的机会不大，只要收进来的保费大过理赔金额，保险公司仍有利润，也就是说，可以利用分散的方式降低风险。乙在风险分散之外，还可向再保公司再买保险，将风险进一步移转给丙（资产组合更大，可能有几百万套房产或更多投保，且分散在不同的国度）。投资人甲（例如散户）向乙（可能是机构投资者或做市商）买期权，乙的资产组合较大（可能多、空部位都有

跨式期权策略是一种期权交易策略，涉及同时买入或卖出同一标的资产、相同到期日的看涨期权和看跌期权。这种策略主要用于投资者预期未来标的资产价格波动幅度大，但不确定价格是上涨还是下跌时。01买入跨式期权（Long Straddle）买入跨式是最直接的跨式期权策略，涉及同时买入同一标的资产的看涨期权和看跌期权。这两个期权具有相同的执行价格和到期日。该策略的关键在于，无论标的资产的价格是上涨还是下跌，只要其变动足够大以覆盖两个期权的总成本（即权利金），投资者就能获得收益。优点：最大亏损限制为两个期权的总成本，而理论上的最大收益是无限的。缺点：需要标的资产的价格进行大幅波动才能盈利。卖出跨式期权（Short Straddle）卖出跨式策略则是同时卖出同一标的资产的看涨期权和看跌期权。这两个期权也具有相同的执行价格和到期日。该策略的适用场景是当投资者预期标的资产价格将保持稳定，不会发生大幅波动时。通过卖出期权，投资者收取权利金，如果到期时标的资产的价格维持在一个较小的范围内，使得两个期权都未被行使，投资者则可以保留全部的权利金作为收益。优点：如果标的资产价格变动幅度小，可以获得两份权利金的收入。缺点：风险无限，如果标的资产价格发生大幅波动，潜在的亏损也是巨大的。02应用场景跨式期权策略，在预期标的资产将出现大幅波动时，尤其发挥了其独特的优势。这种策略通常涉及同时买入相同标的资产、相同到期日的看涨期权和看跌期权。关键在于，不论标的资产的价格是上涨还是下跌，只要价格变动足够大，超过了两个期权成本的总和，投资者就有可能获得利润。下面详细阐述跨式期权策略在预期大幅波动时的应用场景：1. 财报发布：公司财报发布是跨式期权策略运用最为典型的场景之一。由于财报结果可能会极大地影响公司的股价，无论是正面还是负面影响，都可能导致股价大幅波动。通过实施跨式期权策略，投资者可以不用预测财报的具体内容或市场反应

期权交易以其灵活性和收益率结构的不对称性而备受关注。投资者可以通过预测市场方向来选择合适的期权策略，以达到最大限度的回报。但方向**易非常困难，因为涉及决策复杂、风险高，需要投资者对市场的深入了解和严格的风险管理。01期权基础知识在熟悉目标策略之前，必须清楚了解期权的基本概念。期权是衍生产品，其价值取决于一个或多个证券。它主要分为看涨期权和看跌期权，买方将来有权通过支付佣金而非义务来买卖资产。02方向**易的理论基础准确的交易策略是基于对未来市场动向的预测。如果预测市场会增长，投资者可以购买看涨期权。相反，如果市场预测下跌，投资者可以购买看跌期权。战略成功的关键是正确评估市场动向和及时调整战略。03多头看涨策略（Bullish Strategy）当投资者预期某资产的价格将上升时，可以采用多头看涨策略。这通常涉及购买看涨期权。例如，如果预期苹果公司的股票将从目前的$150上升到$200，投资者可以购买行权价为$160的看涨期权。如果股价如预期上涨，投资者可以行使权利以$160的价格购买股票，然后以市场价格$200出售，从中获利。04空头看跌策略（Bearish Strategy）相反地，如果投资者预期资产价格将下跌，可以采用空头看跌策略，即购买看跌期权。使用这种策略时，投资者预计能够在资产价格下跌时通过行使看跌期权以高于市场价格的约定价格出售该资产来获取利润。05买入价差策略（Debit Spread）这是一种同时购买和出售期权的策略，目的是减少投入的资本和限制潜在的损失。例如，在多头看涨价差策略中，投资者可能买入一个行权价低的看涨期权，并卖出一个行权价更高的看涨期权。这样可以在支付较小的净权利金的同时，从股价的上涨中获利。06护盘看涨策略（Protective Call）当投资者持有某一资产并担心其短期内可能下跌，但又不想出售时，可以采用护盘看涨策略。这涉及购买看跌期权以保

在金融市场中，期权交易的风险收益率是评估期权策略盈亏潜力及风险大小的重要指标。本文将深入探讨期权交易的风险收益率的计算方法，并提供分析期权策略时的一些关键考量。01期权交易基础期权分为两大类：认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。认购期权给予持有者在未来以特定价格购买标的资产的权利；而认沽期权则是在未来以特定价格出售标的资产的权利。期权的价格由两部分组成：内在价值和时间价值。内在价值是指期权执行价格与标的资产当前市价之间的差额，而时间价值则是指投资者为获得在合约有效期内行权的机会而支付的额外价值。02风险收益率的含义风险收益率（Risk-Return Ratio）是指投资收益相对于承担的风险的比例。在期权交易中，这个比例可以帮助投资者判断某一期权策略是否值得投资。高风险收益率意味着每承担一单位的风险可能获得较高的预期收益。03期权买方如何计算风险收益率？期权的买方风险收益率是指其潜在利润与投资成本（即期权费）之间的比率。对于买方来说，最大风险限于支付的期权费，而盈利潜力理论上是无限的（尤其是对于买入看涨期权）。以下是计算期权买方风险收益率的步骤：步骤 1: 确定期权费首先，确定你为购买期权支付的总费用，这包括了权利金以及任何交易费用。这是期权买方的最大风险。[ \text{总成本（最大风险）} = \text{权利金} \times \text{合约数量} \times \text{每个合约的股数} + \text{其他费用} ]步骤 2: 计算最大潜在盈利期权买方的最大潜在盈利取决于标的资产的价格波动。由于理论上价格可以无限增长，因此计算最大潜在盈利时通常使用一个目标价格或预期价格。[ \text{潜在盈利} = (\text{目标价格} - \text{执行价格} - \text{权利金}) \times \text{合约数量} \tim

期权是一种金融衍生工具，允许买方（持有者）在未来某一确定的时间以事先约定的价格购买或出售一定数量的标的资产，而买方支付给卖方（出售者）一定的费用，即权利金。期权通常分为两大类：看涨期权（Call options）和看跌期权（Put options）。看涨期权赋予持有者在未来以固定价格购买标的资产的权利；看跌期权则提供了在未来以固定价格出售标的资产的权利。01看涨价差策略（Bull Call Spread）定义：看涨价差策略涉及同时购买和出售两个看涨期权（Call options），这两个期权具有相同的到期日但不同的执行价格。利用两个期权的权利金差异来减少整体策略的成本。如果标的资产的价格在到期时正好位于两个行权价之间，这个策略可能会获得最大收益。如果价格低于较低的行权价，策略会造成亏损，但亏损额限于初始投入的净权利金。如果价格高于较高的行权价，那么策略的收益将被封顶，因为卖出的看涨期权开始产生损失，抵消买入看涨期权的盈利。02看涨价差策略盈亏特点1、有限的最大损失：策略的最大损失限定在初始支付的净权利金上，即买入行权价较低的看涨期权所支付的权利金与卖出行权价较高的看涨期权所收取的权利金之间的差额。如果标的资产价格在到期时低于两个期权的行权价，这时两个期权都将失效，从而损失净支付的权利金。2、有限的最大盈利：策略的最大盈利是固定的，发生在标的资产的价格在到期时高于卖出看涨期权的行权价。最大盈利等于两个行权价的差额减去净支付的权利金。3、盈亏平衡点：策略的盈亏平衡点可以通过加上买入看涨期权的行权价和净支付的权利金来计算。在到期时，如果标的资产的价格高于这个盈亏平衡点，策略将开始产生盈利。4、收益逐渐增加和封顶：如果标的资产的价格在到期时介于两个行权价之间，策略将产生部分盈利。盈利随着标的资产价格的上涨而增加，但一旦超过较高的行权价，任何进一步的增加将不再带来额外的盈利，因为卖出

期权是一种金融衍生产品，可以对冲期货和现货交易中产生的巨大风险。但是，期权交易本身也存在风险，所以本文将带大家认清期权交易中常见的五大风险，并谈谈相应的应对方法。01权利金风险在期权交易中，投资者主要面临的是交易风险或者说是价格风险。期权的价格即权利金。期权交易中，买方与卖方部位均面临着权利金不利变化的风险，这点与做期货相同。即在权利金的范围内，如果买得低而卖得高，平仓就能获利；相反则亏损。与期货不同的是，期权多头的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权空头的风险则存在与期货相同的不确定性。由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的保护，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部分损失。一旦价格的不利变化超出了权利金的幅度，卖方开始亏损。因此，与期货相比，期权卖方风险具有延迟性。示例：期货价格1700，卖出执行价格1720的看涨期权是虚值期权，权利金30，期货上涨到1720以上，则会变为实值，从执行价格的角度看此时才会有风险。如果加上权利金，期货价格涨到1750才会有亏损。如果1700卖出期货，则价格只要上涨就有亏损。因此，期货相比，期权空头的风险具有延迟性。02市场流动性风险市场流动性风险，主要是指由于市场深度、广度不够，致使期权投资者无法在合理价位上对冲平仓而产生的风险。即使发生了损失，也不能够及时止损，只能眼睁睁地看着损失不断扩大。期权合约有看涨期权和看跌期权之分，也有不同到期月份之分，还有不同行权价格之分。因此，同个标的证券的期权合约数量可能会非常多，而且部分合约的成交量可能会很低、从而存在交易不活跃的问题。由于期权具有合约多、交易分散、原理复杂等特点，期权市场特别是商品期权的流动性和市场规模一般都低于期货市场。示例：如美国的CBOT小麦期权交易量平均相当于小麦期货的25％。而且期权交易的特点是平值附近合约较为活跃，深实值和深虚值合约成交稀少，甚

垂直价差是一种期权策略，涉及同时买入和卖出具有相同到期日但不同执行价的期权合约。垂直价差可以用来利用对资产价格变动的预期，同时限制潜在损失。01垂直价差的应用场景包括：投机**易：交易者可以使用垂直价差来押注资产价格的特定走势，例如上涨、下跌或在特定区间内波动。对冲策略：投资者可以使用垂直价差来对冲现有头寸的风险，同时保留获利的潜力。套利策略：交易者可以通过利用不同执行价期权合约之间的价差来进行套利交易。垂直价差的主要优点是它提供了损失可控前提下有一定收益。通过仔细选择执行价和到期日，交易者可以定制垂直价差策略以适应各种市场情景和风险承受能力。02垂直价差策略构成1.牛市策略：看涨牛市价差（Bull Call Spread）：买入的看涨期权应选择接近当前市价（平值或略为实值）的行权价格，而卖出的看涨期权则选择更高的行权价格（虚值）。这样设置的目的是在股价上涨时获得盈利，但同时通过卖出虚值期权来降低成本和风险。看跌牛市价差（Bull Put Spread）：卖出的看跌期权通常选择略低于当前市价的行权价格（虚值），同时买入更低行权价格的看跌期权作为保护。这种策略旨在赚取期权衰减带来的利润，并在下跌风险中保持保护。2.熊市策略：看涨熊市价差（Bear Call Spread）：卖出的看涨期权通常选择略高于当前市价的行权价格（虚值），同时买入更高行权价格的看涨期权作为风险控制。这种策略适用于预计市场轻微上涨或横盘整理，通过卖出期权收取权利金。看跌熊市价差（Bear Put Spread）：买入的看跌期权选择较高的行权价格（实值或平值），卖出的看跌期权选择较低的行权价格。这种设定是期望在股价下跌时从买入看跌期权中获利，同时卖出的看跌期权可以部分抵消成本。03策略定位垂直价差的策略定位主要基于对市场方向的预测和对风险的态度：市场方向预测：如果你预计市场将上涨，可以选择牛市价差策略；如果

期权主要分为两种类型：看涨期权和看跌期权。看涨期权赋予买方买入标的资产的权利，而看跌期权则赋予买方卖出标的资产的权利。期权交易是在国内已经有九年的时间了，第一个上市的期权品种就是上证50ETF期权，在国内是一直处于平稳发展阶段。期权交易给予买方（持有期权的一方）一个权利，而卖期权是有义务在身的一方，按照特定的价格（执行价格）在未来某个时间（到期日）买入或卖出一个资产（标的物）。01买方（持有期权的一方）的交易步骤：1. 选择期权：首先，买方需要选择一个期权，这包括选择标的资产、执行价格和到期日。2. 支付权利金：买方需要支付给卖方一定的费用，称为权利金，以获得期权合约。3. 等待到期或提前行使：买方可以选择等到期权到期，或者在到期日之前，如果市场条件有利，可以提前行使期权。4. 行使期权：如果买方选择行使期权，对于看涨期权，他们可以按执行价格买入标的资产；对于看跌期权，他们可以按执行价格卖出标的资产。5. 平仓：如果买方不想行使期权，他们可以选择在到期前将期权合约卖出，这称为平仓。02卖方（卖出期权的一方）的交易步骤：1. 卖出期权：卖方卖出期权合约给买方，并收取权利金。2. 保证金或担保：卖方可能需要存入保证金或提供其他形式的担保，以覆盖潜在的亏损风险。3. 监控市场：卖方需要密切关注市场动态，以评估期权被行使的可能性。4. 履行义务：如果买方行使期权，卖方必须履行合约义务。对于看涨期权，卖方必须以执行价格卖出标的资产；对于看跌期权，卖方必须以执行价格买入标的资产。5. 平仓：卖方也可以通过买入相同类型的期权来平仓，这称为对冲。、03建仓和平仓的详细说明：建仓：无论是买方还是卖方，建仓都是指开始一个新的期权合约的过程。买方通过支付权利金获得期权，而卖方则通过卖出期权获得权利金。平仓：平仓是指结束一个期权合约的过程。对于买方，这通常意味着卖出期权合约；对于卖方，这可能意味着