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多数的交易者，纠结于策略和理念，或沾沾自喜，或恼羞成怒，致成心态魔障不能自拔；只有少数的交易者，能够成功越过策略“陷阱”，掌握期权交易最上乘的“心法”，最终在期权市场里大成。投资者如果能够认真琢磨如下结合世界顶级期权交易大师实战经验和体会总结的十二条期权交易心法，或许会大有裨益。01从买入期权试水期权的妙处在于仅需投入较少的资金，就可以撬动较大规模的投资。当买入期权时，最大的损失就是付出的权利金，再无其他，所以买入期权是试水期权交易的最佳起点。即使你想尝试更复杂的策略交易，也最好从买入少量的期权开始，这样就算犯了错，付出的学费也不会太高昂，却给你提供了有益的实战经验。02不要买太贵的期权期权买方最常犯的一个错误就是买的期权太贵。投资者买了较贵的期权，面临的风险就比较大，一旦股价反方向变动，权利金的很大部分就会损失掉；而买便宜的期权，就不会损失太多。另外，买便宜的期权更有可能获得较高的收益率。便宜的期权并不难找，但是很多便宜的期权价格其实是被高估的，应该要寻找那些价格被低估的便宜的期权。买入这些期权之后，即使股价变动不符合预期，损失也会较小。有经验的期权投资者都知道：“最好的期权投资策略，就是买入被低估的便宜的期权，尤其是认沽期权。”03分批建仓建仓时，先买入少量合约，再根据股价变动逐渐增加仓位，确保以较有利的价格建仓。不要持有过大仓位，任何一个期权仓位都不要超过整个期权买入组合的5%，除非找到了一个价格被严重低估的期权。04勿存幻想很多期权买方对买入期权的收益率有着不切实际的幻想。一些期权投资顾问承诺每年有100%甚至1000%的收益率，然而很不幸的是，很多买方遭受了损失。实际上，买期权是个技术活，必须要有足够的耐心和面对损失的准备。05不要孤注一掷不要把一切都押宝在一件自认为确信无疑的事情上。很多时候，越是确信会发生的事情，往往最后不会发生，历史上因此倾家荡产的例子不胜枚

期权持仓希腊字母正/负号的含义并没有停留在字面上，在不同情形下，共有三种不同的特殊含义。第一，与期权数量相关时，“+”表示多头，“-”表示空头。如+2IO1409-C-2300表示做多2手IO1409-C-2300；第二，与单个期权的希腊字母（Gamma除外）相关时，“+”和“-”分别表示期权价值与各自对应希腊字母代表的变量变化呈正相关或负相关；第三，与整个期权持仓的希腊字母（Gamma和Theta除外）相关时，“+”和“-”分别表示持仓价值变化与对应定价因素变动呈正相关或负相关。01持仓Delta在其他因素不变的情况下，持仓Delta为正（负）表示标的指数上涨时，持仓盈利（亏损），标的指数下跌时，持仓亏损（盈利）。做多看涨或做空看跌期权的持仓Delta均为正。如某3手看涨期权多头的持仓Delta值等于该期权Delta值（如为+0.26）乘以数量+3，结果为+0.78，表示标的指数上涨（下跌）一点，持仓盈利（亏损）0.78点。某2手看跌期权空头的持仓Delta等于该期权Delta值（如为-0.46）乘以数量-2，结果为+0.92。预计未来标的指数上涨的投资者可进行此操作。做空看涨期权或做多看跌期权的持仓Delta均为负。标的指数上涨会亏损，标的指数下跌会盈利，预计未来标的指数下跌的投资者可进行此操作。02持仓Gamma在其他因素不变的情况下，持仓Gamma的正/负号并不直接反应盈亏，而是代表标的指数价格变动与持仓Delta值变动呈正/负相关关系。做多看涨或看跌期权的持仓Gamma均为正值，说明随着标的指数上涨（下跌），持仓Delta值逐渐上升（下降）.期权价值对于标的指数变动敏感性逐渐提高（降低），如果Delta值为正，表明持仓盈利（亏损）愈来愈大（小）；如果delta值为负，表明持仓亏损（盈利）愈来愈小（大）。做空看涨或看跌期权的持仓Gamma均为负值，其持仓价值变化与持

今天来为大家科普一下ETF期权的交易规则。首先来看一下 ETF期权基本的要素有哪些：01基础交易规则1，认购期权和认沽期权是两种不同的合约类型，投资者可以根据自己的需求选择买入或卖出这两种期权，这样就有更多的投资选择。2，ETF期权的合约单位是10000份ETF，以行权价购买一张认购期权就可以获得10000份ETF。举个例子，如果你购买了一张ETF认购期权并在到期日行权，那么你就可以以行权价购买10000份ETF。3，到期月份可以分为当月、下月、下季和隔季。比如现在是2024年4月，那到期月份分别是4月、5月、9月和12月。4，最后交易日指的是到期月份的第四个星期三，如果遇到法定节假日，那就顺延一下。这也是期权的到期日，过了这个日子，期权就自动摘牌了，变成废纸一张了。5，行权日和最后交易日是一样的，从早上9:15到下午15:30，不过增加了一个时间段，下午15:00到15:30。投资者可以在这个时间段内提交行权指令，相比交易时间多出了30分钟的提交时间。6，ETF期权采用欧式期权，意味着只能在行权日当天进行行权。与之不同的美式期权可以在期权交易的任意一天进行行权。7，行权价也很重要。确定行权价时，我们遵循靠档原则，行权价格间距根据靠档原则确定。同一到期月份的合约行权价格序列包括1个平值、4个实值和4个虚值。8，ETF期权的最小报价单位是0.0001元，而股票期权的最小报价单位是0.001元。交易最小单位是1张，不可以买半张，只能是1张或整数倍的张数。9，ETF期权采用实物交割，也就是说，在行权后，如果是认购期权的买方，需要准备足额的资金；如果是认购期权的卖方，需要准备足量的货（这里指ETF）。这与股指期权采用的现金交割方式不同，股指期权是通过结算差价来进行交割的。02交易时间1，交易时间：四个阶段第一个阶段是开盘集合竞价，大概在早上9点15-9点25之间。这个阶段主要是为了

期权交易需要培养正确理念，选择合适策略，也需要强大的心理素质以坚持自己的判断，在交易的道路上走下去。01交易理念很简单我做期权的收益，更多依靠时间价值的累计，时间越长，对我越有利。教训就是有时候过于保守，部分品种大幅度变化时，没有及时把握住机会，买权在期权交易中的比例偏低。我的交易理念其实很简单，就是选择执行价和剩余时间，在风险可控的前提下，通过卖出期权操作，不断展期赚取时间价值。期权的影响因素很多，多数影响因素对于买方和卖方来说都是公平的，但是时间对于买方和卖方的影响却不同。时间是买方的敌人，是卖方的朋友。随着时间的流逝，期权的时间价值不断衰减，对于卖方而言就是不断盈利，买方则相反。我接手的是大资金，因为期权可能不断的卖出，赚取时间价值，这样积累的比较慢，小资金喜欢短平快，有人就会觉得我一年做几次，最多也翻不了几倍，不如期货，我也承认这一点，但是我建议自己慢下来，太快容易吃大亏。我的交易理念控制风险是第一位，我在操作中一般选择的是虚值二挡或者三挡期权，有时候变成实值期权，那是比较激进的，要控制风险。第二容忍价差乱波动，价差对于我卖出期权有有利的变化，也有不利的变化，因为标的物价格变化是正常的，必须要波动，我们要容忍它的波动。第三坚持展期不动摇，经常有人害怕被行权，其实期权被行权并没有多大的风险，被行权可能对你还是一种帮助，效果会更好。现在可能国内的期权都是美式期权，行权都是由买方提供的，但是你到期也可以提前操作展期。02学会抓大趋势交易者要意识到，想要实现可观盈利，需要做到的不是频繁交易，也不是因小利就止盈，而是要学会抓大趋势，经得起考验，顺势加仓。赚大钱只要抓住一两次大的行情机会就行了，得敢想敢做。2016年的铜、塑料、铁矿石期货行情以及2019年的苹果期货行情，我都记忆犹新。当时的行情走势是各种因素综合作用的结果，趋势的力量强大到让人怀疑人生。如果做对，资产就会快速增

我在机构的衍生品交易部门工作超过15年，每年都取得盈利。很多人问我如何在期权的交易上能稳定获利，如何指导交易员做交易。我说，"我从没有指导交易员做交易，交易通常只有规则与限制，在这限制之内，交易其实是很自由的"。重点只有两个字——“纪律”。01交易员都有经验？在交易室内，其实大多的交易员并非是很有经验的人。有一些是刚毕业没多久的，有一些是从研究部门转调过来的，当然有一些是从其它公司挖角过来的，每一个人都有不同的个性，每一个人对行情也都有不同的观点，对于风险的偏好也各不相同，这些不同的人每天却要面对相同的行情，用不同的节奏下不同的单，实现整体部门赚钱的目标。在并非大数人有交易经验的前提下，公司必须制定很多的规则来控制风险，让整个交易的流程及风险是可控的，当然每一家公司的风格不一样，但是主要目的是希望在风险有限的情况下能够赚到最大的利润。所以在控制风险的层面上，都希望能够在即使行情走势判断完全错误也能在损失有限的情况下全身而退。02风险如何设定？但交易的风险要如何控制呢？由于期权是非线性的交易标的，对于风险的设定通常会用Greeks来设定。即交易员持有仓位时，不可以超过Greeks风险的设定值。例如，我们常会规定delta不能超过资金的100%，负gamma不得超过资金的30%，vega不超过1%等限制。以实际例子来看，若交易员有100万的可交易额度，交易员持有方向性的总仓位不能超过正负100万，持有总仓位的负gamma不能超过30万，总vega不能超过1万元。这代表了，若行情跌了1%，隐含波动率变化1%，则交易员在delta上最多损失1万，gamma上损失0.15万，波动率也最多损失1万，合计最多的损失仅2.15万，如此交易员就无法持有过大的风险性仓位了。除此之外，为避免交易员过度交易，除高频或套利交易的程序外，也会限制每日当冲的次数。例如，本来持仓最大风险仅有2.15%，但

期权买方新手往往对这样的观点深信不疑：期权盈利了要么平仓，要么等到期行权，提前行权等于浪费时间价值。其实有一些情况下，提前行权可能才是更明智的选择。01盈利的价内期权为什么要提前行权？第一种，标的暴涨，call变成深度价内（或者标的暴跌，put变深度价内），可喜可贺，但是大家知道深度价内的期权往往流动性不是那么好。此刻你判断要落袋为安，却可能发现因为流动性的原因差价会侵蚀掉不少收益。这时候提前行权的话，由于股票一般流动性远好了期权，再卖出股票，收益往往更高。其他由于流动性不足的场景也可能导致提前行权的必要性突然增加，比如距离到期日还有一段时间股价发生短暂的大幅波动，如果不提前行权的话股价很快回去，期权直接作废。第二种，标的派息。股票派息了股价会因为除权而下跌，看涨期权价格也跟着下跌，但是分红收益却会给到股票持有者而非期权持有者，这时候提前行权就能避免这部分损失。股票到手了，分红也能到手。02谁会放弃价内行权？对于短期交易者而言，买期权往往是为了从市场波动中赚钱而非为了持股，轻度价内的期权盈利不多，却要额外占用账户资金，更甚者可能下个交易日开盘还会因为股价波动而亏钱，不如提前申请放弃行权，给账户资金更大的灵活性。对于资金不足以行权的，也可以避免因为保证金不足而被强制平仓，产生额外交易成本。从这两个小例子可以看出，如果我们只盯着投资里最简单和看似“正确”的规则，就可能会在例外出现的时候不知所措、蒙受损失。03常见问题申请提前行权有什么要求？必须是到价内的美式期权多头（即long call或long put），且账户内保证金达到行权要求。申请时间需在到期日前一个交易日收盘前。申请放弃行权什么要求？综合账户里必须持有期权多头。申请时间需在到期日收盘前。组合期权能否申请单腿提前行权或放弃行权？可以，但是如果单腿的提前行权或放弃行权会导致组合风险超过账户预警线，则申请可能会被拒绝。申请

期权经常被人诟病的一个原因就是太复杂，“不说人话”，动不动就是希腊字母。其实，这些公式都没必要自己去算，软件会帮你算。你只需要去理解它就好了，以下我们就讲一些基础的内容。01DeltaDeltaΔ 衡量标的资产价格变化对期权价格的影响。期货与期权都具有杠杆性，期货的杠杆由保证金率决定，是固定的杠杆，而期权的杠杆具有非线性的特点。导致期权杠杆非线性的原因主要是期权的这几个希腊字母的作用。其中Delta值就影响了期权杠杆的非线性。定义上来说，Delta值是标的资产价格的变化导致的期权价格变化的幅度。借助坐标轴来形象化思考一下，横轴为标的价格，纵轴是期权的价格，曲线的切线（斜率）就是期权的Delta值。从上图可以看出，随着标的资产的价格朝着一个方向变化，期权的价格变化不是线性的，而是非线性的，斜率或者说切线就是Delta值。正是由于这个特性，所以看涨期权从虚值变成平值，再从平值变成实值的过程中，Delta值会不断变大，期权的价格就会越涨越快。但是Delta值并不是无限大的，它的取值范围是-1到1，看涨期权的Delta值位于0到1之间，看跌期权的Delta值位于-1到0之间。这个很好理解，因为随着标的资产上涨，看涨期权价格会上涨，而看跌期权价格会下跌，所以看涨期权的价格与标的资产价格正相关，看跌期权价格与标的资产负相关。懂定价的朋友也可以用PCP平价公式来证明。一般情况，越是实值期权，Delta值越接近于1，越是虚值期权，Delta值越接近0，平值期权Delta绝对值在0.5左右。在其他条件不变的情况下，我们可以通过一个简单的公式来理解Delta值对期权价格变化的影响：新期权价格=原期权价格+Delta*标的资产价格变化。但是这里的Delta值是动态变化的，再结合上面的Delta值曲线，你就会发现，对于看涨期权而言，对着标的资产价格上涨，Delta值会变大，这将进一步加速看涨期权的

作为股票交易者在初次接触期权时，可以利用已有的股票交易经验，逐步过渡到期权市场。但是如果没有任何交易经验的小白，是建议先学习在交易的。以下是一份简化版的期权交易策略指南，帮助初学者更好地理解和运用期权。01买方策略：初学者的起点1. 长期买入远月实值认购选择远月合约，因为它们受时间流逝的影响较小，更容易理解盈亏情况。2. 短线买入近月实值认购近月合约流动性更好，适合快速交易。建议：初学者应以实值合约和短线交易为主，避免虚值合约，因为它们风险较高，不适合频繁操作。02卖方策略：逐步深理解卖方优势：期权卖方每天可以赚取时间价值，即使市场波动不大也能获利。卖方策略：在市场震荡时，卖方策略可以带来稳定的收益，因为胜率较高。03波动率交易：进阶技能波动率的重要性：波动率是期权交易的关键指标，类似于股票交易中的市盈率。波动率交易策略：如果预期市场波动加剧，可以作为买方，利用波动率上升赚取收益。如果认为市场将保持平稳，可以作为卖方，通过波动率下降获利。简单总结：买期权相当于看多波动率，而卖期权则是看空波动率。04期权交易进阶：策略运用与专业提升期权交易不仅仅是买入和卖出那么简单，它涉及到多种策略，可以帮助投资者在不同市场环境下实现目标。下面是一些实用的期权交易策略，适合已经有一定基础的投资者。1、期权保险策略：市场回调时的风险对冲（1）市场调整期的保护当市场出现回调，即价格下跌时，期权可以作为一种保险工具来保护你的投资。（2）股票持仓的保值如果你持有较多股票或指数ETF，可以通过购买认沽期权来对冲下跌风险，同时保留股票上涨的盈利潜力。（3）成本估算大致上，对于100万市值的股票，你可能需要花费2%到4%的资金来购买认沽期权进行风险对冲。2、备兑策略：增强持仓收益（1）持股情况下的卖方操作在市场波动不大，上涨动力不足时，可以通过卖出虚值认购期权来增加你的持仓收益。3、投资周期与策略选择（1

认购期权，也被称作看涨期权，它赋予了买方一种特定的权利，买方可以在未来按照一个预先约定好的价格购买某种特定的股票或者其他证券，这个价格我们称之为执行价。01认购期权这个期权的有效期限是固定的，比如说一个月、2个月或者六个月等。让我们通过一个简单的例子来理解认购期权是如何运作的。假设你是一个投资者，你预计某公司的股票价格将会上涨。目前，该公司股票的市场价格是每股100元。你决定购买这个公司股票的认购期权，期权的有效期是两个月，你打算购买100股，每股的执行价是100元，而你需要支付的期权费是每股10元。在这两个月的时间里，如果该公司的股票价格真的上涨了，比如说涨到了每股150元，你就可以行使你的认购期权，以每股100元的价格购买股票，然后再以市场价格150元卖出。这样，你每股就能赚取50元的差价，扣除掉10元的期权费，你每股能净赚40元。100股算下来，你就能获得4000元的收益02深度实值认购期权的特性深度实值认购期权指的是行权价格远低于当前标的资产市场价格的期权。这类期权的Delta值接近1，意味着期权价格的变动与标的资产价格的变动几乎同步。换句话说，当标的资产价格上涨时，深度实值认购期权的价值也会相应上升，反之亦然。03为什么选择深度实值认购期权1. 资金效率：相比于直接购买股票，深度实值认购期权所需的权利金较低，这意味着投资者可以用较少的资金获取同等市值的标的资产暴露。这种方式可以提高资金的使用效率，为投资者释放更多的流动性资金，以便进行其他投资或应对市场变化。2. 风险控制：认购期权的买方所面临的最大损失限于支付的权利金。即使在市场不利的情况下，投资者的最大损失也仅限于已支付的权利金，而不会像直接持有股票那样面临更大的资金风险。3. 时间价值衰减的影响较小：深度实值期权的Theta值（时间价值的衰减速率）相对较小。这意味着随着时间的推移，深度实值期权因时间价值衰减而

期权交易是金融市场中一种灵活多样的投资方式，投资者可以根据市场行情预期和波动率水平，采取不同的交易策略来获取收益或对冲风险。在期权交易中，波动率扮演着至关重要的角色，它反映了标的资产价格可能变动的程度，成为期权定价的核心因素之一。01期权波动率有哪些?1、实际波动率实际波动率又称作未来波动率，它 是指对期权有效期内投资回报率波动程度的度量，由于投资回报率是一个随机过程，实际波动率永远是一个未知数。2、历史波动率历史波动率是指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率，它由标的资产市场价格过去一段时间的历史数据(即St的时间序列资料)反映。3、预测波动率预测波动率又称为预期波动率，它 是指运用统计推断方法对实际波动率进行预测得到的结果，并将其用于期权定价模型，确定出期权的理论价值。4、隐含波动率隐含波动率是期权市场投资者在进行期权交易时对实际波动率的认识，而且这种认识已反映在期权的定价过程中。从理论上讲，要获得隐含波动率的大小并不困难。02波动率与期权交易策略波动率的升降对期权买方和卖方的影响不同，因此投资者在选择期权开仓方向时，常常会综合考量行情预期和波动率水平。1. 买方策略：买入认购期权：当预计标的资产行情即将突破上涨、波动率即将上升时，投资者可以选择买入平值或浅度虚值的认购期权。在这种情况下，买入期权的成本较低，但潜在收益较高，因为波动率的上升会增加期权的价值，从而实现较大的利润。买入认沽期权：当预计标的资产行情即将突破下跌、波动率即将上升时，投资者可以选择买入平值或浅度虚值的认沽期权。这样做可以在标的资产价格下跌时获得利润，并且波动率的上升也会增加期权的价值，提高收益。2. 卖方策略：卖出认购期权：当预计标的资产行情震荡上涨、波动率即将下跌时，投资者可以选择卖出平值或附近的认购期权。这种策略能够利用期权的时间价值，即使标的资产价格上涨，由于波动率的下降，卖方仍然可以