社区

跨式期权策略是一种期权交易策略，涉及同时买入或卖出同一标的资产、相同到期日的看涨期权和看跌期权。

这种策略主要用于投资者预期未来标的资产价格波动幅度大，但不确定价格是上涨还是下跌时。

01

买入跨式期权（Long Straddle）

买入跨式是最直接的跨式期权策略，涉及同时买入同一标的资产的看涨期权和看跌期权。这两个期权具有相同的执行价格和到期日。该策略的关键在于，无论标的资产的价格是上涨还是下跌，只要其变动足够大以覆盖两个期权的总成本（即权利金），投资者就能获得收益。

优点：最大亏损限制为两个期权的总成本，而理论上的最大收益是无限的。

缺点：需要标的资产的价格进行大幅波动才能盈利。

卖出跨式期权（Short Straddle）

卖出跨式策略则是同时卖出同一标的资产的看涨期权和看跌期权。这两个期权也具有相同的执行价格和到期日。该策略的适用场景是当投资者预期标的资产价格将保持稳定，不会发生大幅波动时。通过卖出期权，投资者收取权利金，如果到期时标的资产的价格维持在一个较小的范围内，使得两个期权都未被行使，投资者则可以保留全部的权利金作为收益。

优点：如果标的资产价格变动幅度小，可以获得两份权利金的收入。

缺点：风险无限，如果标的资产价格发生大幅波动，潜在的亏损也是巨大的。

02

应用场景

跨式期权策略，在预期标的资产将出现大幅波动时，尤其发挥了其独特的优势。这种策略通常涉及同时买入相同标的资产、相同到期日的看涨期权和看跌期权。关键在于，不论标的资产的价格是上涨还是下跌，只要价格变动足够大，超过了两个期权成本的总和，投资者就有可能获得利润。下面详细阐述跨式期权策略在预期大幅波动时的应用场景：

1. 财报发布：公司财报发布是跨式期权策略运用最为典型的场景之一。由于财报结果可能会极大地影响公司的股价，无论是正面还是负面影响，都可能导致股价大幅波动。通过实施跨式期权策略，投资者可以不用预测财报的具体内容或市场反应的方向，只需预测股价会出现显著波动。

2. 重大新闻或事件：除了财报，其他类型的重大新闻或事件，如法律诉讼、新产品发布、合并与收购消息等，也可能导致标的资产价格大幅波动。在这些情况下，跨式期权策略同样适用。

3. 市场不确定性：在某些宏观经济或政治事件（如选举、重要经济数据的发布、政策变化等）前后，市场普遍存在不确定性，这种不确定性可能引起市场波动加剧。投资者可以通过跨式期权策略来利用这种波动。

4. 行业变动：特定行业内的变动，如技术突破、政策调整或市场竞争格局变化等，也可能导致相关公司股价的大幅波动。通过跨式期权策略，投资者能够在不预测具体影响方向的情况下，对这种波动进行投资。

03

跨式期权策略的潜在风险

波动率预期

成功运用跨式期权策略的关键之一在于正确预测市场波动率的增加。如果预期的波动没有发生，投资者支付的权利金可能就会成为损失。

高额的初始成本

跨式期权策略涉及同时购买看涨期权和看跌期权。这意味着投资者需要为两个期权合约支付权利金，导致初始投入相对较高。这种策略的成本结构使得只有当标的资产发生足够大的价格波动时，投资者才能获得净收益。如果市场波动不如预期，或者标的资产的价格变动不足以覆盖两个期权的总权利金成本，那么投资者可能会面临亏损。

时间价值的快速流逝

期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。随着期权到期日的临近，时间价值会逐渐减少，这一过程被称为时间价值的衰减。对于跨式期权策略而言，时间价值的衰减特别关键，因为策略的成功很大程度上依赖于市场的快速、大幅度移动，这样才能在时间价值大幅减少之前获利。

由于跨式期权策略需要支付两个期权的权利金，时间价值的衰减会对投资者造成双重压力。如果预期的大幅度市场波动没有在期权的有效期内发生，那么随着时间的推移，两个期权的时间价值将会衰减，最终可能导致整个策略的损失，即使市场稍后发生了预期的波动。

一般而言，事件驱动的跨式策略可能倾向于选择较短的到期时间以减少时间价值的损耗。

04

实际案例

案例背景

假设某投资者持有一家大型科技公司的股票，该公司即将发布重大产品更新，投资者预计这将导致股票价格出现大幅波动，但不确定是上涨还是下跌。为了管理这种不确定性带来的风险，投资者决定使用跨式期权策略。

策略实施

买入跨式期权策略：投资者同时买入该公司股票的看涨期权和看跌期权，两个期权的执行价格相同，到期日也一致。

成本：假设买入看涨期权和看跌期权的费用分别是5美元和4美元，总成本为9美元。

潜在盈利与风险

如果该公司发布的产品更新受到市场的热烈欢迎，导致股票大幅上涨，那么看涨期权将获得价值，而看跌期权价值减少或归零。

如果更新不如预期，股票价格大幅下跌，那么看跌期权将变得有价值，而看涨期权价值减少或归零。

只要股票价格的变动足以覆盖两个期权的购买成本（9美元），这个策略就能获得盈利。

最大损失限于初始支付的期权费用总和（9美元），这发生在股价在到期时与执行价格相等时。

- END -