AI巨头收入不如董宇辉！2575亿MiniMax是泡沫吗？
@罗超频道：
一年营收7904万美元，不如董宇辉一个人赚得多，市值却高达2360亿港元，这是AI时代的资本新奇迹。 3月2日，AI大模型公司MiniMax交出了上市后的首份成绩单。 财报数字可用AI自媒体们报道大模型习惯用的“炸裂”一词来形容：营收7904万美元，同比增长159%；年内亏损18.7亿美元，同比扩大302%（经调整净亏损2.5亿美元，与上年2.44亿美元基本持平，同比仅扩大2.7%。）；最新市值2360亿港元，约304亿美元。 这家被贴上“港股纯AI第一股”标签的公司，交出了一份备受关注的财报。 01 AI巨头，业绩干不过董宇辉？ 先看一个扎心的对比。 第三方数据显示，2025年全年，与辉同行直播间带货销售额超过210亿元，按美元折算约29亿美元。而MiniMax全年营收多少？7904万美元。 董宇辉一个人带的货，是MiniMax这家AI巨头营收的36倍。 再看利润。直播带货行业佣金比例大约在10%左右，按此估算，与辉同行2025年佣金约21亿元，折合近3亿美元（注：董宇辉佣金率比行业低，佣金还需扣除团队成本、平台分成和税务支出等才是利润。）而MiniMax呢？经调整净亏损2.5亿美元。 简单地说，300亿美元的AI巨头赚钱能力不如头部网红主播。 有人说这样的对比没意义，一个是前沿科技，一个是直播卖货，怎么能比？但资本市场从不听故事，只认数字。当你发现AI巨头商业化能力不如一个网红主播时，这故事就耐人寻味了。 如果说绝对值小可以用“还在早期”来解释，那增速呢？ 2025年，MiniMax营收7904万美元，同比增长159%。这个增速放在传统行业确实亮眼，但在AI赛道呢？ MiniMax2024年营收3050万美元，同比增长782%。从782%降到159%，增速大幅下滑。基数变大增速放缓是客观规律，但问题是，7904万美元这个基数，真的很大吗？ 横向对比：2025年OpenA