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从今年第二季度开始，一场覆盖传统车企与新势力车企的涨价潮来袭。受存储芯片及碳酸锂等原材料价格大幅上涨影响，比亚迪、特斯拉、小米等多家新能源车企上调部分车型或选装配置的售价。据了解，截至5月中旬，比亚迪、特斯拉、小米、蔚来、小鹏、极氪、星途等15家汽车品牌发布调价公告或收紧终端优惠，最高涨幅达2万元，5-6月或有更多车型加入涨价行列。 去年就说今年车企必定提价。新能源汽车全行业都涨价约等于不涨价，toC不牵扯顺价问题，只要没有降价预期，消费者只会在自己预算内寻找合适的车。 在10元油价水平测算经济性，10万电车≈13-14万油车，这还没算智驾下放平权带来的消费比价。之前新能源汽车企业卷的惯性是油车替代逻辑，这个阶段已经过去了，电动化与智能化的价值竞争，自然而然带有反内卷属性。

叠甲，首先写在最前面，没买科技，完全不配碰瓷讨论关于科技的任何问题。 但是，全球科技的疯狗浪，对其他板块造成了严重的虹吸效应，其中最典型的是副goat——锂电。 【从机构视角看】做锂电的基金本来今年排名处于领先状态，但科技净值原地起立，相对排名最好的策略就是立刻实现作业同步，即便大家一起跌，排名也还是相对领先的，这是现实已经发生的。反之亦然。 带来的反馈是科技与锂电完全反向对立，一边超涨一边超跌，如果这时候你去反思锂电的基本面是否出了问题，则毫无意义，毫无意义，毫无意义。 【从量化视角看】近日的分时图表现看量化反馈逻辑，科技下跌时，先锂电，后消费，代表资金从科技撤离后的选择强度和顺序。 【从散户视角看】涨了看涨，跌了看跌。 疯狗浪状态的科技的利空很难来自自身的基本面，正如同锂电的下跌也不基于基本面。一旦科技滞涨而其他方向回流起立，之前的虹吸会反过来分流，“锂电＞消费≥反手抄底科技＞红利及其他”，短期fomo情绪下每一次轮动都会很冲动，尤其是那些暂时漂移的资金。 【明牌触发点是年中美联储新主席沃什的首次出牌】先要摸清其政策立场，根据鲍威尔亡语，加息之前要耗费一次会议先将美联储政策立场修正至中性&油价冲击往往被视为一次性冲击不计价货币政策，主要看沃什的预期引导风格。 【潜在触发点是原油】之前市场定价中道崩殂的能源危机逻辑。三种触发方式：伊朗哈尔克岛储油空间基本填满，关停损伤带来永久性减产；全球原油库存迅速去化，实体真正开始经历储备释放后的原油短缺；新一轮冲突开启。 一个冷知识，在如此友好的氛围中，布油期货仍然在110美金的位置。油价→通胀→利率→科技，在真实全球经济衰退前，科技的对立面是，高油价=新旧能源。本轮新能源的叙事：从中国的新能源到世界的新能源，油价推动储能和电车全球化，智驾深化电车渗透率。 当前海外电车销售什么情况显而易见，储能市场国内与海外约为55:45，当

前段时间北京车展，把智驾产业链的企业也都逛了一遍，地平线是非常值得学习的一家企业，因为学完了地平线，约等于你同时学完了智能驾驶的硬件部分（芯片）和软件部分（算法）。在此之外需要关注的，无外乎车企自研和外采的选择倾向，这像极了电动化对电池供应的选择，甚至从某种程度上理解，智能化对智驾方案的选择，地平线≈宁德时代。 智驾平权最大受益者，中高阶智驾芯片量价齐升 目前全球智驾软硬一体的企业只有三家，特斯拉、**和地平线，软硬协同能够带来有效算力的提升，以此构成技术壁垒。用房地产话术来理解更直观，硬件芯片算力TOPS是房本面积，而软件编译器和算法则是得房率，软硬一体更容易带来好的体验。 地平线的产品及解决方案业务，直接用市占率说话，地平线的征程系列芯片已经获得市场的深度认可： 2020年先从中小算力的辅助驾驶（ADAS）解决方案切入（L2），打破以mobileye为代表的国际大厂的垄断，2025年以47.7%的市场份额持续断崖式领跑行业。 2024年进军中高阶智驾（L2+），在自主品牌乘用车NOA芯片市场形成一超两强的格局，地平线（14.4%）、**（15.2%）与英伟达（59.4%）合砍89%的市场份额。 地平线2025年全年芯片方案出货400万套，其中支持NOA功能的芯片方案达180万套，占比45%。2025年中高阶智驾车型销量已经占智能车的43%，NOA功能渗透率翻倍，地平线与生态伙伴合作，已经将城区NOA功能从15万主流市场，进一步下放至10万档位，进一步扩大产品竞争力及市场份额。在20万元以内搭载中高阶智驾系统的自主品牌车辆中，公司占据44.2%的市场份额。 按照营收/套数大概去算芯片方案产品的平均售价约为60美金，尽管比前一年增长了75%，但绝对金额仍处于较低水平。根据业绩会交流数据测算，地平线高速NOA产品的平均售价约为90美金，城区NOA产品的平均售价约为600美金。

能源冲击的不确定性加剧，美联储内部产生了数十年来最重大的分歧。 惯例先进入会议声明变化要点赏析，能源危机进一步加剧了美联储做题的难度，看似观望中的美联储背后，产生了更大的分歧。 变化1：能源危机对通胀的影响开始显现。尽管被美联储认定为很快消褪的一次性冲击，但加剧了分歧。 【原文摘录】Inflation is elevated, in part reflecting the recent increase in global energy prices. 【译】通胀高企，部分反映了近期全球能源价格上涨。 变化2：相较于上期会议，中东局势不确定性加剧。美联储倾向于保持观望直至出现结果。 【原文摘录】Developments in the Middle East are contributing to a high level of uncertainty about the economic outlook.【译】中东局势的发展对美国经济的影响带来高度不确定性。 变化3：美联储内部面临及其重大的分歧，一直在叫降息的米兰请忽略吧，有三位票委认为不应该在声明中体现宽松倾向的表述。 【原文摘录】and Beth M. Hammack, Neel Kashkari, and Lorie K. Logan, who supported maintaining the target range for the federal funds rate but did not support inclusion of an easing bias in the statement at this time.【译】哈马克、卡什卡利和洛根支持维持利率不变，但不同意在声明中体现宽松表述。 发布会要点：一半以上的交流聚焦在美联储独立性，另一半则全部聚焦于能源危机带来的通胀影响。 告别鲍威尔，捍

2026年一季度财报，主要锂企存货规模水平： 赣锋锂业：145亿（含电池）。 天齐锂业：28.5亿。 盛新锂能：24.7亿。 中矿资源：19.7亿。 雅化集团：18.7亿。 永兴材料：9.5亿。 江特电机：4.7亿。 融捷股份：2.4亿。 上行周期，为什么看存货水平，不需要解释吧？

易点在投入期这三年，财报主要跟踪营收数据就可以了，无论是拓展了优质客户，还是升级了程序化模型，亦或者研发效率撬动了飞轮，只有【营收】这一个指标是与全部要素齿轮相咬合的。 前段时间年报的时候，公司首次拆分了主营业务以方便AI应用投资者跟踪，整合营销服务收入（传统营销业务但+AI）和广告平台业务收入（AI应用程序化广告业务），尽管一季报没有这个口径的披露，但按照此前交流来推测大概两项业务依然是五五开均衡发展。 程序化广告是AI应用概念的核心所在，三年之约的投入期起点是2025年，在2025年高基数的情况下，2026年一季度营收10.42亿元，同比增长12%。后续规模扩张的潜力在丰富开发者资源（拓展长尾市场）和深耕电商客户（提高市场份额），都具备可行性，这些确实依赖于技术投入的转化。 技术能力的提升观感相对抽象，但是，公司最近披露了日均词元（token）消耗量超40亿，对应年消耗量1.5+万亿，这可能成为AI应用公司以后的关注指标之一，如果披露可持续的话可能行业企业之间都具有可比性。海外AI统计研究显示，累计处理1万亿token的企业通常是有更深层的系统接入和agent协同。对应一季度研发费用增长90%。 关于炒股账户冲高回落这件事，主要配置了同行业及产业链相关公司，包括 APPLOVIN CORPORATION、MOBVISTA INC、UNITY SOFTWARE INC等公司股票，你别说，这个配置还挺务正业的。 $易点天下(301171)$

记得之前Citrini那个3号分析师在霍尔木兹海峡的调研报告嘛，还有更离谱的，刚逛闲鱼看到有卖家挂了霍尔木兹通行证，称可以凭证畅行关键航道，尽管100万的价格我觉得略贵，没直接拍，但是我礼貌的问了一句“你这证它包过吗？” 评论区卖家精心的贴出了在海峡办公室的照片，但是没回复我那句“你瞧瞧现在哪有证啊，你嫌贵我还嫌贵呢”。我寻思着人类对闲鱼的开发也开始只有1%了嘛？本来是二手交易平台，结果用处越来越多了，比如你手里的那些内存条们。 $阿里巴巴(BABA)$ 闲鱼这个地方，随着越来越多搞钱的人聚集在这里，形成具有某些专业知识的社区聚落，也是有点子意思了，这届年轻人的顶级人脉原来是这里啊。下次有人问你今天过了几条船？你这样说，害，今天过的那几条船的通行证都是从闲鱼搞的，卖家我认识。

2026年4月回首去看，碳酸锂供给和需求较2026年初写文章时发生了亿点点变化，有效供给进一步下修，需求预期进一步上修，几个区域供给减量带来影响的时间节点多数指向未来两个月，当下有必要进行补丁更新，以更好的理解市场变化。 关注今年碳酸锂供给下修的问题，【锂解2026 Pro Max 4月更新补丁：澳洲柴油、津巴布韦、尼日利亚、江西宜春】对供给造成重大影响，并对供给与需求数据进行修正。 【锂解2026 Pro Max 4月更新补丁：澳洲柴油】 柴油短缺导致澳矿复产项目或有延后，尤其是三个等待重启的项目均为柴油能源。如果考虑柴油断供带来停减产的风险，潜在的时间节点在5月。细节内容参见前文《柴油短缺对澳洲锂矿的影响》。 【锂解2026 Pro Max 4月更新补丁：津巴布韦】 津巴布韦2月底开始禁止锂矿出口直至4月才达成11项协议，矿企在建设硫酸锂工厂前，各类综合成本10%→20%，且根据价格提升而非固定值，津巴赚钱津巴花，整体矿业成本大幅上移，延缓了资源开发扩张的资本开支。 当然，深加工有效打击了走私，几家大型矿企可以兼并周边中小矿企获得额外份额（可能在硫酸锂工厂建设完成后开始体现在企业资源提升上），同时也抑制了碳酸锂表外供给。 4月中旬几家中资矿企均获得了与产量大致匹配的出口配额，2月底禁止出口后海上在途货物约于4月中下旬完成到港进入真空期。据了解出口程序可能要耗费近1个月时间，根据华友和中矿的口径海上运输时间约为2-3个月，即3个月+的时间，至8月才可能再度到港补充供给，年内约带来2个月的供给缺失。 【锂解2026 Pro Max 4月更新补丁：尼日利亚】 2026年初尼日利亚超大幅提高了权益金，每吨原矿征收9万奈拉（约440RMB），按50吨原矿出1吨碳酸锂，每吨碳酸锂对应权益金成本2.2万元，其他隐性费用也跟随大幅提升，低价手抓矿的历史一去不返。 尽

高盛本周去西澳逛了一圈调研了25家矿山（包括锂矿），柴油供应目前为止尚未中断，大部分矿企都至少有1-3周的柴油库存，海上还漂着1-3个月的可见供应。如果没有不可抗力影响，生产的持续性至5月大概是可以保障的。 那么当讨论柴油短缺影响时，除了硬性断供停产，还会有怎样深远的影响？考虑两点——项目运营成本提升，重启项目无法复产。 高盛从六个维度去考量评估柴油短缺对澳矿的影响，包括矿山区位、矿山规模、采选能源、矿山类型、矿山品位、原矿储备。 1. 矿山区位（Location） - 高风险：偏远、以轮班制（FIFO）为主的矿山，远离燃料供应枢纽，燃料和劳动力受供应中断影响大。  - 低风险：靠近港口/燃料供应点、处于大型采矿集群内，供应链短、劳动力稳定，供应韧性更强。  2. 矿山规模（Size） - 高风险：小型矿山，多依赖独立批发商供油，议价能力弱，易被优先断供或限供。  - 低风险：大型/组合型矿山，采购议价能力强，与供应商关系稳定，能保障长期供油。  3. 采选能源（Processing/site power source） - 高风险：无电网/天然气接入，依赖现场柴油发电，电力和生产极易受柴油短缺影响。  - 低风险：接入电网或天然气管道，电力供应稳定，几乎不会因柴油问题导致加工/生产中断。  4. 矿山类型（Mine type） - 高风险：以露天开采为主，物料运输距离长、设备油耗高，燃料受限后产量下滑明显。  - 低风险：以地下开采为主，物料移动距离短、油耗低，部分矿山基础设施不依赖柴油，燃料受限影响更小。  5. 矿山品位（Mine grade） - 高风险：低品位矿山，缺乏高品位矿源调节空间，燃料受限后难以维持稳定的产量。  - 低风险：品位可调或波动大的矿山，可优先开采/批次加

赣锋锂业，从上游资源做到全球锂王，然后切入电池，人称小宁德。 宁德时代，从中游电池做到全球电王，然后切入锂矿，人称小赣锋。 $宁德时代(300750)$ 正儿八经谈一下时代矿业，锂资源部分。 宁德海外矿业最惨痛的教训是刚好踩中了玻利维亚，小一百亿投资直接没收当了唐罗主义的投名状，目前排除掉南美、澳洲和非洲之后，没有特别好的投资项目。 毫无疑问目标是国内资源，安全稳定，妇产科的枧下窝卡在环评难产，江西锂云母也不是好的资源种类。先把现有的资源整合起来，年初四川负责人那什么了，请来行业泰斗主持局面，四川锂辉石是非常好的方向。 如果说讨论对整个锂业的影响，未来的资本开支威武雄壮，枧下窝案例摆在这加速开发谈不上，主要是国内自主资源的整合开发。当然，更关键的是，除了赣锋锂业，二线电池厂拿头去比？