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史无前例的开放加盟、科目三爆火的背后，海底捞发生了什么 今年2月14日情人节，海底捞门店翻台率超过6次/天。在整个春节假期，翻台率达到5次/天，上一次能达到类似水平，还是在2018年。 熬过3年，烟火气的回归让海底捞摆脱困境。数据层面，2023年海底捞全年收入414.5亿元，净利润44.95亿元，同比分别增长33.6%、174.6%。口碑层面，从“科目三”魔性舞步到去演唱会现场“捞人”，海底捞温暖的形象再次广为传播。经营层面，它史无前例的开放加盟举动，也受到行业内外关注。 海底捞1994年成立，2018年在港交所上市，差异化的服务使之成为行业标杆。历经20多年筑基、5年快速发展和3年艰难磨砺，30岁的海底捞正进入新阶段。 3月27日，海里捞管理团队：董事会副主席周兆呈、CEO杨利娟、财务总监李朋在业绩会上解析经营策略，回答了许多要点问题： 首家加盟店已经基本确定，细节商议中； 2024年依旧谨慎开店，只签约了13家； 海底捞之外，将继续拓展多品牌、多赛道； 考核体系改革，“高底薪低分红”转向“低底薪高分红”。 核心数据 2021年，海底捞因为疫情和过于乐观的开店举动，导致发展失速，翻台率下滑、股价大跌。当年底，公司启动啄木鸟计划关店，并开启一系列改革，强化组织管理。 2022年底，线下用餐场景复苏，海底捞经营拐点显现。2023年，整体门店翻台率达到3.8次/天。到2023年底，全国共有门店1374家店，包括年内近30家“硬骨头”门店复开，公司还在北京探索了2家低价子品牌“嗨捞火锅”。 2023年，海底捞人均消费为99.1元，比上半年的103元有所降低，更低于2021-2022年的105元，但更加贴合大众需求了。 27日的交流中，CEO杨利娟解释了详细经营数据。 截止12月31日，公司在大中华区共有1374家海底捞餐厅，其中大陆地区1351家，港

旗下品牌美赞臣在美国被判支付6000万美元的赔偿金，让英国快消品巨头利洁时（Reckitt Benckiser）陷入新危机。 引发事件的产品是美赞臣Enfamil （铂睿），一款供早产儿食用的特殊配方奶粉。3月13日，伊利诺伊州陪审团认为，利洁时、美赞臣未能警告消费者，Enfamil比母乳有更高的罹患坏死性小肠结肠炎（NEC）的风险。这种肠道疾病会发生在早产儿中。 陪审团勒令美赞臣向失去孩子的母亲Jasmine Watson支付6000万美元赔偿金，但公司强烈否认有任何不当行为，坚称原告主张没有得到任何科学或医学的支持，公司会采取一切手段推翻判决。 6000万美元的赔偿金不是最终结果，但还是带来了“地震”——3月15日，这家在伦敦上市的消费品巨头的股价暴跌14.58%，跌至十年来最低水平，一天里失去约71亿市值。3月17日，股价小幅回升2.12%。 加之不久前中东被调查事件影响，最近一年利洁时股价已下跌逾22%。利洁时首席执行官Kris Licht上任不足一年。 利洁时七年前收购美赞臣的交易，一直充满争议：中国奶粉业务在下滑中剥离；2022年美国业务意外大涨，安抚了投资者；如今再添波澜——这次诉讼带来的余波在6000万美元之外。 诉讼众多 引发投资者紧张的原因之一，是因为这不是唯一的诉讼。 在美国各地法院，针对利洁时美赞臣和同行雅培有数百起类似的索赔。约 450 起案件已在联邦法院进行预审，其中 4 起案件的进展领先于其他，但还未审判。只有伊利诺伊州的这起有了初步结果，如果6000万的赔偿金推及其他，对厂商来说将是灾难。 即便最终单笔赔偿金额远低于6000万（原告求偿2500万美元），或者利洁时与原告和解，由于数量众多，对公司来说都是极大的财务风险。 所以，利洁时给出了坚决的否认声明： “利洁时、美赞臣保证我们产品的安全性。我们强烈反对任何关于我们的任何产品会导致 NEC

安德玛Under Armour上任仅一年的CEO Stephanie Linnartz宣布卸任，创始人Kevin Plank重新担任总裁兼CEO，自4月1日起生效。 三年的任期与转型规划，仅仅13个月就仓促结束。 3月13日，安德玛宣布了管理层变动的消息。这是一次意料之外、原因未知的人事变动。2017年之后，安德玛经营不佳，重组、裁员、改变策略、外聘经理人，但一直没能找回状态。这次意外变动可能意味着，要想看到低迷许久的公司重新振奋，投资者还需要更多耐心。 创始人Plank在2019年辞去CEO一职，但继续担任董事会主席；他拥有约15%的股份，通过超级投票权控制着公司。他是在公司被美国证券交易委员会SEC调查后辞职的。 Plank之后，安德玛经历了两任CEO，任期都不长。先是公司COO Patrik Frisk升职，担任了两年半CEO，在2022年6月辞职。职位空缺半年多之久，来自万豪的Linnartz成为安德玛第三任CEO。 Linnartz历时一年组建了全新的管理团队，甚至还没有过磨合期，就忽然要离开了。虽然Linnartz将继续担任安德玛顾问，但任期极短，只到2024年4月30日。 两任短暂CEO 照例，双方在新闻稿里互致感谢。Kevin Plank：“在任职期间，她通过在产品、设计、供应链、消费者连接和区域管理等关键领域招聘高管来加强领导团队。她早前领导品牌的经验有助于我们制定消费者战略，包括推出美国忠诚度计划UA Rewards。” Linnartz：“我为我们在战略计划方面取得的进展感到自豪，包括强化团队，发展产品和营销，以及增加我们对盈利能力的关注。我们为未来的增长奠定了坚实的基础，公司的潜力是无限的。我将继续为安德玛的成功加油。” 夸赞与肯定背后，安德玛当下经营仍旧压力重重。 2月公布的2024财年第三季度业绩显示：公司营收下降6%至15

港股表现持续不佳，私有化名单上可能要再添一位——李宁。 过去一年，运动服饰两大巨头李宁和安踏，股价分别下跌66.89%和25.32%，同期恒生指数下跌16.82%。李宁几乎是2023年表现最差的蓝筹股。 3月12日，路透援引知情人消息称，创始人李宁正考虑将公司私有化，沟通对象至少包括TPG、PAG、高瓴等机构，看他们是否有兴趣作为投资者加入，一起将市值500多亿港元的公司纳入麾下。 受这一消息影响，12日李宁股价上涨8%至22.01港元，市值攀上570亿港元。不过，将公司私有化的讨论还在早期阶段，细节并未最终确定。李宁公司也发布公告称，“不知悉该等变动的任何原因。” 过去30多年里，李宁经营中数次起落：曾是第一运动品牌，2012年的行业库存危机中，李宁资金链受损、巨亏；直至2015年创始人回归后才扭亏为盈。2018年纽约时装周，李宁一战成名，设计“脱胎换骨”，成为国潮崛起的典范。 2021年，外资品牌势微之时，安踏、李宁、鸿星尔克等品牌进一步迎来巅峰。但在2023年，复杂的宏观环境和较弱的终端需求，给企业带来新的难题；李宁还要处理渠道库存过高与窜货难题，以及新兴平台冲击着自营电商，大店模式伴随着成本压力与风险。 股价难题 如果以3年为周期来看，李宁和安踏股价分别下跌约50%和35%，同期恒生指数下跌42%。行业最近一轮下跌始于2023年10月中旬。上市公司陆续披露了第三季度运营情况，之后港股纺织服装指数下跌幅度远超同期恒指，四大品牌公司李宁、安踏、特步国际、361度股价都在下跌，向下调整盈利预测的举动吓到了投资者。 2023年第三季度李宁运营状况： 李宁（不含young）全渠道零售流水同比增长中个位数、同店销售额同比下滑中个位数。流水表现好主要因为有新开门店的贡献，截至三季度末，李宁（不含young）门店数达到6294家，较上年同期净增193家。

950美元、2.3万亿美元。 这是3月8日盘前，英伟达Nvidia最新的股价和市值。 自2022年10月以来，英伟达股价上涨七倍多，成为美国第三大市值的公司。2月21日，公司公布四季度业绩后，市值在两个交易日内增加了近2800亿美元。 市值从1万亿攀升至2万亿美元，苹果和微软用了500多个交易日，而英伟达仅用了180个交易日。 投资者狂热庆祝之时，警示声音也不少。 3月7日，知名投资人、Ark Invest首席执行官兼首席投资官Cathie Wood在给股东的一封信中讨论了英伟达的风险。她指出，从长远来看，竞争可能加剧，这不仅是因为AMD正在取得成功，还因为英伟达的客户们也在设计自己的芯片。 她以思科的案例警示英伟达的投资者：1994年3月之前的三年半时间里，思科股价上涨了31倍；短短的四个月里，又下跌了51%。 2014年，大多数投资者将英伟达视为PC游戏芯片公司之时，Ark Invest以约5美元的价格买入股票；在涨幅超过150倍之后，他们获利退出。 对于英伟达当前情况，Cathie Wood的判断是：如果没有软件收入的爆炸式增长来证明GPU产能的过度建设是合理的，她不会惊讶于看到支出暂停、过剩库存修正，特别是在占英伟达数据中心销售额一半以上的云客户。 除了英伟达，Cathie Wood还在信中讨论了货币政策、企业利润和其他新技术。 《从货币政策冲击到创新主导的经济繁荣之旅》 去年，我们开始从货币政策历史上最大的错误之一中回归，这一过程应该继续有利于成长型股票，特别是有利于颠覆性创新。虽然去年美国股市的上涨只惠及一小部分股票，但我们认为，随着通胀和利率低于预期，下一年股市的上涨将会扩大。 在截至2023年7月的一年多时间里，美联储将联邦利率从0.25%飙升至5.5%，史无前例且出乎意料地飙升了24倍，震惊了金融体系。 美联储的举措确实遏制了与疫

叮咚买菜业绩会纪要，揭秘幸存者真实内部数据 叮咚买菜在疫情后这一年，GMV降了，但也终于赚到钱。 “叮咚和美团（小象超市）好在快，周末早上起床不知道吃啥又不想下楼，就叮咚一会儿就来了，赶上做午饭。” “叮咚我也经常买，因为还有前公司给的补助积分，确实快，而且很多菜量小价低，很方便。” “在叮咚上买鲈鱼，鲜的。原来住的地方从邻居钓鱼大哥那买，35块两条，得自己收拾。现在搬家了吃不到了，发现叮咚上更便宜，还不用自己费事收拾。” “从没用过，疫情刚开始时遇见过叮咚的地推，但我家那（北京海淀北部）没有配送，有美团买菜。刚又下了APP，发现叮咚也有了，等会儿试下。” “要买海鲜、肉什么的，我这（北京望京）用盒马+多点外送。高品质的鱼、蟹、虾、牛肉一定得在盒马和多点，其余都不可靠。” “多多买菜、京东拼拼贵在便宜，但不要有太大期望，也不要买保鲜要求高的绿叶菜，土豆胡萝卜什么还行；前一天下单、第二天下班楼下顺便取。” 这是四位消费者使用或不用叮咚买菜的理由。和她们一样，许多人在疫情中养成使用生鲜电商配送到家的习惯，疫情后这一年，有些人留下来，有些人回到菜市场，有些人转去社区团购。 2024年2月29日，生鲜电商公司叮咚买菜公布了截至2023年底的财务业绩。这是它撤出厦门、珠海、天津、中山等多个城市，执行降本增效策略之后的第一个完整财年。叮咚买菜聚焦上海等核心区域的高价值客群，通过小而美的路径，来实现盈利。 2023年全年，营收199.7亿元（2022年242.2亿元），GMV219.7亿元，毛利率30.7%，非美国通用会计准则non-GAAP净利润率为0.2%。 最大的亮点在于0.2%的净利润率，2021年时这一指标是-30.4%，两年艰难的降本增效后，利润率终于为正。叮咚买菜口袋里有钱了——2023年末，扣除短期借款余额后的现金及现金等价物等，公司有20.1亿元，

Zoom是疫情时代的最受益的科技公司之一，因为视频会议需求激增。但很快，随着人们回到办公室，还有来自微软、思科等的竞争压力，Zoom市场表现一落千丈。 不过，伴随2月26日第四季度业绩的公布，Zoom的坏运气可能到头了——Zoom营收为11.47亿美元，同比增长2.6%；平均月流失率为3.0%，比上年同期低40个基点；过去一年，有3810名客户贡献了超过10万美元的收入，比上一财年同期增长了约9.8%。 一系列重要的指标——比如大客户数量、流失率、利润率等，都朝着好的方向发展。这份好于预期的业绩，以及回购15亿美元股票的消息，让Zoom股价在周一尾盘上涨超过11%。周二股价上涨8%至67.18美元。 尽管这样的股价与巅峰时期588美元有着天壤之别，但考虑到过去一年Zoom的股价仅持平、在58-75美元徘徊，错过了科技行业强劲的大涨，这份业绩带来的增长也许是个好兆头。毕竟，Zoom在过去12次发布财报后，有10次都引发股价下跌，这次上涨实属不易。 Zoom的目标是让人们使用更多功能，停留在这里，满足你的各种办公需求，而不是一个你点开链接，使用完就退出的工具。Zoom AI Companion、Zoom Chat、Zoom Docs等新工具让创始人袁征宏大的产品愿景雏形初现。 这还不是一个东山再起的故事，但目前来看形势稳住了。 顺风 在工作日，袁征早上的流程是：登录Zoom的Zoom Chat，用Zoom的软件发送电子邮件并准备会议；使用Zoom的新工具Zoom Docs编写文档。袁征的目标是客户和他一样，早上开始使用Zoom后可以一直停留在这里，而不用麻烦地切换到其他APP。 袁征希望把Zoom的未来引向另一个方向——“沟通与协作”平台。 袁征在山东泰安长大，获得硕士学位后，在1997年移居硅谷。视频会议服务公司WebEx雇佣他的时候，他27岁，全公司只有不

在这一条十分漫长的路上， 我走过阳关大道， 也走过独木小桥。 路旁有深山大泽， 也有平坡宜人； 有杏花春雨，也有塞北秋风； 有山重水复，也有柳暗花明； 有迷途知返，也有绝处逢生…… 我成了陶渊明先生的志同道合者，他的一首诗我很欣赏： 纵浪大化中， 不喜亦不惧， 应尽便须尽， 无复独多虑。 2018年5月，在央视《朗读者》的舞台上，宗庆后读了季羡林的《八十述怀》。1945年10月12日-2024年2月25日，浙商巨擎宗庆后与世长辞，这些文字可能也是缅怀他79年人生、37年经商生涯的最好注解。 “老三届” “抗战胜利那年我妈生下了我，中国解放的时候我进了幼儿园，三年自然灾害的时候我跟邢燕子、董加耕（知青代表人物）他们一样下了乡。那么改革开放之后我回了城，回城做的第一件事就是开发生产了国内第一只儿童营养液。现在（2002年）我是中国最大饮料企业的总经理，我们在中国饮料行业当中各项经济指标都居第一位。” 宗庆后1945年出生，1987年创立杭州市上城区校办企业经销部，1991年成立娃哈哈食品集团公司。上述这段自我介绍里，没提及的是他人生前半段的不易。 在轰轰烈烈的上山下乡年代，宗庆后在被称作“舟山西伯利亚”的马目农场待了15年。 马目农场曾经是关押犯人的地方，水电不通，城里来的知识青年们住在“牢房”里，关押重犯的木头栏网都还在。17岁的宗庆后在那里挖沟渠、修大坝、挑过大粪、种过蔬菜，学会了技术含量最高的工作——杀猪。 “最重的石头有四五百斤，还有种棉花、茶叶、水果、水稻、蔬菜，所以一年四季都是农忙，很辛苦。那时候我一天吃三斤米还不饱。” 后来他曾在接受采访时说那段经历的作用是：“把身体锻炼好了，吃了那么多苦，干活就不是太累了。” 为什么主动选择去那？因为“穷怕了”。宗庆后母亲每月40元的工资，要养活5个孩子，米粉糊都不一定能每顿吃上。上山下乡的特殊经历，是宗庆后等

京东、阿里巴巴经历了长久的股价低迷后，在2023年第四季度吸引了一些超级富豪低调买入。 2月中旬，最新披露的2023年四季度投资组合显示，由巴西富豪亚历山大·贝林（Alexandre Behring）领导的私募股权公司3G Capital Partners买入了京东70万股，同时退出了在谷歌母公司Alphabet和芯片设计公司Arm的持股。 这一进一出，可能表明这位知名投资人对电商企业未来的判断。该机构同时减持了亚马逊13.5万股、阿里巴巴12.5万、拼多多10.5万股；增持了Meta Platforms A类股至9.25万股。 也是在第四季度，“大空头”迈克尔·伯里（Michael Burry）增持了阿里巴巴和京东，以季度末市值来看，这两支股票成为他的Scion Asset Management的最大持仓。伯里最早在2022年底就购买了这两支股票，押注疫情后消费复苏，期间态度转变、卖出，2023年下半年再度增加押注。 过去一年，阿里巴巴ADR下跌了26%，市值较 2020 年底的峰值失去了约3/4。同样是一年，京东股价下跌超过54%，比巅峰已下跌70%以上。 拼多多情况不太一样，一样经历了低迷，但过去一年股价上涨了45%，近期股价最高接近150美元，稍低于历史最高212美元。第三季度收益公布后，拼多多的市值推高至1955亿美元，超过阿里巴巴的1826亿美元，成为电商第一股。 缓慢买入 3G Capital 成立于 2004 年，在消费品领域的多笔投资让其声名显赫，目前它由Alex Behring和Daniel Schwartz 领导，他们管理巴西创始合伙人及富有朋友们的资产，包括哥伦比亚的圣多明戈家族、瑞士网球冠军费德勒等。 3G Capital也是巴菲特常合作的商业伙伴。2013年，3G Capital团队和巴菲特联手收购了番茄酱大王亨氏，并在2015年主

在宣布了20亿美元的成本削减计划后，耐克拿出了裁员名单。   2月15日，耐克首席执行官唐若修（John Donahoe）在邮件中告诉员工，公司将裁员2%。耐克有约 83,700 名员工（截至2023.5.31），以此估算公司可能会裁减1600多个岗位。   尽管增长良好，但由于利润率不佳，耐克希望削减成本。根据CEO唐若修的邮件，裁员不会影响到门店、配送中心、创新团队。   裁员从2月16日开始，持续一周。耐克的第三财季将于2月29日结束，预计本财季末和下个财季还可能进一步裁员。在2023年12月的业绩会上，耐克高管宣布2024年下半财年的重组费用高达4-4.5亿美元，主要与遣散费有关。   耐克不是第一家宣布裁员的行业企业，此前李维斯Levi Strauss & Co宣布计划在全球削减10%-15%的职位。全行业都在谨慎行事，此前阿迪达斯、彪马也在警告，由于消费者更加谨慎、削减非必要支出，今年的盈利将疲软。   节流：谨慎支出   被披露的邮件显示，唐若修写道：“这是一个痛苦的现实，我不能掉以轻心。我们目前的表现并不理想，我最终要对自己和领导团队负责。”   这是比早前更谨慎和悲观的表述。2023年12月，耐克宣布第二财季的营收为134亿美元，净利润为16亿美元，这分别符合和超出了分析师的预期。但销售情况在分化，一边是黑色星期五和双十一大促前后，销售强劲，节日之外的需求又低于预期。分市场来看，大中华区、欧洲、中东和非洲的宏观经济环境存在压力。   宣布上述业绩时，耐克下调了2024财年销售预期，预计全年收入将增长约1%，低于此前预测的中等个位数的增长；公司观察到，消费者谨慎支出，疲软的线上业务和大量促销活动影响利润。   下调年度销售预测让气氛紧张，公司股价随后下