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当余凯出现在2024 NIO Day上，成为蔚来ET9的产品体验官之一，我想行业内大多数人就已经可以猜到——继理想之后，作为头部新势力最具代表性的另外一家企业蔚来，也成为了地平线的合作伙伴，之一。 据蔚来NIO Day媒体沟通会透露，蔚来旗下全新品牌firefly萤火虫在智驾上将采用地平线芯片+感知算法。 这台将在明年4月正式上市的精致纯电小车，预售价14.88万元，兼容蔚来换电体系，口号是“比MINI更Smart”、“比Smart更MINI”，强调个性、质感和安全。 据了解，蔚来与地平线的合作模式是地平线提供芯片+感知算法支持，决策和控制由蔚来智驾团队负责。这一合作模式目前已成为地平线的成熟合作模式，并在与理想等车企的合作上获得成功验证。在蔚来坚持智驾自研的战略情况下，萤火虫采取该合作路线，也进一步验证了地平软硬结合方案的量产成熟度，将帮助主机厂减轻压力，加速将好用的智驾推给用户。 此前，蔚来及乐道品牌车型上主要选择基于Mobileye及英伟达Orin的智驾方案，与地平线的合作是蔚来在智驾方案上首次选择中国智驾平台。 由于供应链安全、以及近期英伟达Thor延期的问题，不少车企均开始增加国产化平台的配置比例。蔚来的自研智驾芯片——神玑NX9031目前已成功流片，此前蔚来也曾投资国产智驾芯片商黑芝麻。但综合蔚来的海内外市场需求，地平线的智驾方案无疑是兼顾量产速度与产品实力的最优选择。 蔚来创始人李斌表示，未来的出行不仅是硬件的竞争，更是智能化水平的较量。目前，萤火虫项目的进展令他颇为振奋，使用创新的地平线芯片将推动智能电动出行的整体发展。 借助地平线的AI算力，萤火虫项目将实现更为精准的自动驾驶算法，结合深度学习与神经网络的技术，积极响应不同路况并进行实时决策。这不仅提升了司机的驾驶体验，同时也增加了道路安全性。 李斌在媒体沟通会上提到，地平线芯片在处理器性能上表现优越，尤其

国盛证券发研指，地平线机器人(09660)2023年公司收入15.5亿，其中汽车产品解决方案/汽车授权和服务/非车解决方案分别占比33%/62%/5%。根据灼识咨询，按照2023年中国市场ADAS（（高级辅助驾驶）和AD（（高阶自动驾驶）解决方案装机量计算，地平线排名第四，是唯一一个进入前五的中国公司。不考虑辅助驾驶，在2023年中国乘用车前装标配NOA高阶智驾计算方案市场中，地平线占据35%的份额，仅次于英伟达的49%。 该行认为，未来该市场空间广阔，驱动因素包括：1）（量量的的角度来看，技术快速迭代，拉动智驾渗透率提升、搭载量增长；2）（量”的的角度来看，高阶自动驾驶逐步推进，不同等级搭载的芯片方案单”相差巨大（例如，英伟达智驾芯片单”从100-2000美元不等），未来智驾芯片整体ASP有望提升；3）各国鼓励政策奠定基础。根据灼识咨询，2023年，全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的市场规模大约为619亿人民币，2030年智驾方案望达万亿规模，其中绝大部分市场为高阶自动驾驶解决方案。并且该行认为，国产替代为大势所趋，地平线所在的国产芯片细分市场成长性更佳。 该行表示，预测公司2024-2026收入22/33/50亿，同比增长44%/45%/53%；归母净利润-53/-15/-2亿元；non-GAAP归母净利润为-17/-10/3亿元。由于公司尚未盈利，该行采用PS估值。考虑公司行业领先地位、未来成长空间等估值因素，该行认为2025年公司合理市值为504亿港元（3.82港元/股，以12月17日汇率0.9378元计），对应9.5倍2026年P/S。倘若公司远期稳态收入70亿，稳态净利润率25%，则目标市值对应远期PE不足30倍。首次覆盖，给予增持的评级。 $地平线机器人-W(09660)$

随着地平线（地平线机器人-W，股票代码：09660.HK）成功登陆港股，智驾科技赛道新增一家优质上市公司。此次IPO，地平线募资总额达54.07亿港元，为今年港股最大科技IPO。凭借卓越的研发实力及优质的产品服务，地平线不仅获得多家知名投资机构的加持，也赢得多家头部车企客户的青睐。业内人士表示，2024年智能驾驶将迎来产业化加速的元年，市场增长潜力巨大。地平线通过强大的创新能力构筑了技术“护城河”，且旗下多款产品均迈入量产轨道，未来成长空间可期。 稳坐智驾科技头把交椅 公开资料显示，地平线成立于2015年，公司是乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案供应商，收入主要来自汽车解决方案，包括产品解决方案、授权及服务业务。 地平线此前公布的最终发售价及配发结果显示，此次IPO，地平线的最终发售价厘定为3.99港元，募资总额达54.07亿港元，为今年港股最大科技IPO，也是三年来中国科技企业最大境外IPO。公司于10月24日在香港交易所主板挂牌上市。 作为首家且每年均为最大的提供前装量产ADAS和AD解决方案的中国公司，地平线稳坐智驾科技头把交椅。根据高工智能汽车研究院数据，2024年上半年地平线凭借征程系列计算方案，以28.65%的份额位居市场第一，覆盖低、中、高阶全场景智驾量产需求。同时，地平线在自主品牌乘用车前视一体机计算方案市场（L2　ADAS）以33.73%的市场份额跃居第一。 业绩方面，地平线呈现“高收入、高增长、高毛利”的特点。财务数据显示，2021年至2023年，地平线实现收入分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元。2021年到2023年的收入复合年增长率达到82.3%。2024年上半年实现收入9.35亿元，超过2022年的全年收入，同比增长151.6%。 地平线毛利率较高且稳定。公司毛利由2021年的3.31亿元增至2022年的6.

7月9日，奶茶第一股香飘飘（603711.SH）发布2024年半年度业绩预公告，向市场及投资者通报了公司上半年度的经营情况。根据公告，2024年上半年，香飘飘预计实现营收为11.79亿元左右，与上年同期相比，增加800万元左右，同比增长约0.72%左右，净利润与上年同期相比，将减少亏损1504.26万元左右。面对复杂多变的内外部环境，香飘飘经营韧性持续凸显。 上半年，国内消费需求呈现复苏趋势，但整体复苏节奏较慢，食品饮料企业依然面临诸多挑战。作为快消行业的代表企业之一，香飘飘聚焦主营业务，积极调整经营策略，推进各项举措有效实施，努力实现业绩的稳步恢复。 二季度，香飘飘的冲泡业务处于销售淡季，公司坚持以终端动销为原则，保证渠道及终端库存的良性健康，为旺季的铺货及动销打好基础，持续助力业务修复。即饮业务作为公司的第二增长曲线，立足长远发展，重新梳理和打造Meco果茶、兰芳园冻柠茶全新的品牌定位及营销策略，并在渠道端努力打造“样板市场”，积极探索可复制的成功模式等。Meco果茶定位为“茶饮店之外的第二选择”，通过差异化策略，满足与瓶装饮料不同的消费需求和消费场景。兰芳园冻柠茶定位为“非碳酸的冰爽饮料”，并沿着这一定位进行积极探索。据香飘飘方面透露，上半年，Meco果茶和兰芳园冻柠茶的销量均稳中有增，展示出良好的发展势头。 “2024年上半年度，公司销售收入实现稳健增长，费用投放更加精准高效，净利润较上年同期实现减亏。6月下旬以来，公司加大品牌的宣传及推广力度，围绕新产品定位与营销策略，持续推进与消费者的沟通”。香飘飘方面进一步表示，随着下半年即饮销售旺季的到来，以及全新品牌定位获得消费者认可，新的营销策略进一步显效，公司营收和净利润将得到持续改善。 分析人士表示，上半年，香飘飘在主营业务上的稳健修复与市场策略上的有效调整，传递出企业积极应对市场变化，寻求业绩好转的信号。随着公司加

这个话题比较有意思，本来不想写 但最近特斯拉二号人物-朱晓彤回国，气氛紧张了起来 决定蹭一蹭～ 乐道品牌发布在即，来看看双品牌运营下的化学反应 蔚来当前已经在高端纯电立足脚跟了，市占率说明一切，30万以上高端纯电市场占有率50%+ 随着乐道的发布，蔚来品牌会继续往上走，这给了蔚来品牌一个很好的阶梯效应 而乐道则是抢占家庭市场，性价比和快速补能（换电）这两个核心诉求是最大痛点，会被乐道解决 蔚来能源已浮出水面，支持多品牌，乐道应该是第一个 这几个月陆续签约换电合作的品牌挺多，我敢说以后会更多 配合BaaS模式（租电低购车门槛+电池终身质保），以后不能换电的车企只能靠让利（降价/增配）来打 一边2C，一边2B的蔚来能源，更像是个能力中台，今后发展潜力不容小觑 蔚来是研发大户，研发效果和成本是非常重要的 乐道的出现，能让蔚来的技术下放 （此前蔚来二代车型的很多技术就放到了一代车型上，所以一代车到现在都很能打） 技术下放一方面持续提升乐道的竞争力，另一方面也带来成本的分担 正可谓一品牌研发，多品牌收益（娘胎里的萤火虫已身披金甲） 推测乐道产品交付即可智驾开全国 乐道一出，质疑蔚来的问题基本迎刃而解了，品牌战略层面确实下了一步好棋 蔚来今年阳谋挺多 车圈卷价格战，BaaS调价直接攻守易形 遥遥领先推全国，蔚来全国+全量 150度电池续航1000+km，电比油远 面对高昂难普及的固态电池，换电直接把电池终身质保 乐道出现，蔚来品牌满盘皆活 不得不感叹，踏踏实实搞技术，收获期总会来的 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

伴随着AI技术不断演进，大模型持续迭代并表现出向端侧下沉的趋势，以AI PC为代表的AI终端时代已至，这在今年的CES（全球消费电子展览）上就可见一斑。 日前，被誉为消费电子领业年度“风向标”的CES 2024已落下帷幕，但AI PC作为本届CES 中AI端侧应用的核心亮点，风口正盛。 新阶段PC产业链上下游正加速布局AI PC，联想集团作为全球PC龙头，也积极推动AI PC的发展进程。在今年的CES上，联想集团推出10余款AI PC，包括赋能创作过程的Yoga Pro9i、全球第一台笔记本电脑和平板电脑模式无缝切换的ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid、全球首款商务AI PC ThinkPad X1 Carbon AI、新一代超小型ThinkCentre neo Ultra等，多款产品搭载英特尔酷睿Ultra处理器，配备AI功能专属按键，拥有包括Copilot在内的AI功能。 基于联想集团在AI PC领域领先的布局，中金公司、中信证券、国泰君安、开源证券等各大券商投行纷纷发布研报看多联想集团，并认为其作为AI PC时代的引领者，有望受益产业变革迎来新成长机遇。 AI PC的演进过程主要有AI Ready和AI On两个阶段，其中AI Ready聚焦于硬件领域推动计算力的提升，AI On阶段将具备完整的AI PC特征，达到真正意义上的AI设备创新。中金公司认为，2024年AI PC将正式迈入AI On阶段，迎来产品规模化落地，预期AI PC变革或将加速换机潮到来，2025-2026 年AI PC出货量有望实现快速增长，为PC市场注入增量。 值得一提的是， PC行业正全面回暖重回增长轨道，Canalys数据显示，去年第四季全球PC出货量同比增长3.1%。其中联想集团单季度PC出货量同、环比均实现增长，市场份额稳居第一。国泰君安表示，联想集团将受益于PC景气度

11月1日，蔚来公布了最新一个月的成绩单，共交付新车16,074辆，同比增长59.8%，继续保持在高位。不过考虑到这是在一众车企大打“价格战”的情况下拿到的成绩，再加上蔚来对价格体系保持基本稳定的坚持，上述数据的含金量还是很高的。 随着9月份全新EC6的上市交付，蔚来顺利完成了代际切换，目前8款第二代技术平台车型全部在售，组成了最强产品矩阵，也表明蔚来正式进入了产品强周期。像全新ES8、全新ES6、ET5T、ET5等车型，用户的预定量都超出了预期，说明第二代技术平台为蔚来的车型赋予了足够的市场竞争力。据了解，今年1-9月蔚来在成交均价30万以上高端纯电市场占有率为61.1%，表现亮眼。以外，NIO IN 2023蔚来创新科技日上一系列技术成果的公布，以及蔚来第二先进制造基地的对外开放，充分向市场和消费者展示了蔚来强大的技术能力和智造能力。也是基于此，蔚来拿出了这份不错的成绩单，并为接下来的销量增长打下了坚实基础。 2023仅剩最后两个月，各车企即将迎来年底销量冲刺的关键期。如果蔚来在今年的末尾还能继续保持销量高位，相信四季度也会交出一份可观的成绩单。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

说到售价在30万以上的“高端汽车”或者“豪华汽车”，很多人可能还保留着十年前的刻板印象，认为BBA这些外来品牌在中国市场的地位不可动摇。事实上，这个想法放在国内纯电动汽车市场并不成立。从这张9月中国市场30万以上纯电车销量统计可以看出：在30万以上的高端电动车前10名中，中国品牌以7席“霸榜”，基本可以说是牢牢把握住了格局。其中，最为亮眼的存在是榜首的蔚来，它在这一细分市场的占有率达到了46.72%，是第二名宝马的4倍有余，并且这一占比数字比8月也有所提升，所以，说蔚来是中国高端纯电车市场的“引领者”也不为过。 其实，蔚来在这一榜单上稳坐第一并不意外。今年9月，蔚来的8款第二代技术平台车型全部聚齐，新ES6和5系列（ET5和ET5T）等多款车型在各自的细分领域都有亮眼的表现，蔚来已经进入了产品强周期。根据蔚来公开的数据，今年三季度它以超过5.5万台的销量创下了其季度销量的历史新高。在整个车市被价格战“拖下水”的情况下，坚持价格稳定的蔚来能交出这样一份成绩单，含金量是非常高的。 接下来几个月是车企们年底冲刺的阶段，目测“弹药”充足且正在发力扩销能的蔚来，在年底冲出个小高峰应该不是啥大问题。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

又到了新能源汽车的销量检验日。关注蔚来的朋友会发现，蔚来8月1.9万多台的销量，虽然不及上个月的2.04万台，但也算是双高了，可以说是站稳了两万关口。这挺不容易的，因为今年的价格战一直就没停过，8月新一轮价格战又卷起来了，不少传统的豪华品牌都在降价，市场竞争压力很大。所以，保持价格稳定的前提下，蔚来能有这个销量是可以被点赞的。 这个消息公布后，蔚来美股1日当晚开盘大涨，盘中一度涨超10%，收盘涨7.11%。 那么，未来的蔚来该咋办呢？用李斌的话说，下一步的重点是“扩销能”。“扩销能”，按字面意思就是扩大销售能力建设。这包含拓展销售渠道，培养更多的优秀销售人员，从而提高蔚来在销售端的能效。其实从蔚来当前的产品来看，二代车型的阵容已非常到位，那么就要匹配与产品矩阵相适配的销售能力。当然，除了人才保障的到位，渠道也要跟得上，我估计接下来蔚来可能要在一二线外的城市增加销售网点。毕竟，跟BBA等传统老牌那么多年的布局相比，蔚来的空间还很大。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

彼得·德鲁克在《动荡时代的管理》中提到，“动荡时代最大的危险不是动荡,而是依然沿用过去的逻辑行事。”这段话用来描述在后疫情时代仍因循守旧带来的风险十分恰当。而对于正在新的竞合关系中面临各种挑战的中国“出海品牌”，充满不确定性的市场环境，正是改变思维的最好时机。在新全球化时代，中国企业以更加开放的姿态找到新需求、开拓新市场，再次融入全球产业链和供应链。 全球化供应链与中国品牌影响力 作为中国较早开始全球化业务的科技企业，联想集团目前 90%的产品销往海外，业务覆盖全球180多个国家和地区市场。联想集团董事长兼首席执行官杨元庆曾表示，“全球资源（Global sourcing）+本地交付（Local delivering）”是联想海外运营的成功要素。 目前，联想在全球拥有30多个生产基地，包括中国、阿根廷、巴西、印度、墨西哥、日本和美国等，为全球用户生产个人电脑、智能设备、手机和服务器等产品。以联想产品ThinkPad X1 Carbon为例，仅主要部件就有129个。它的电池、键盘和接口产自中国，内存产自韩国，处理器产自马来西亚，主板上的关键元器件来自法国和越南，操作系统来自美国。它在日本开发，在美国设计，在中国生产制造，在全球进行销售并提供服务。 来自联想内部信息显示，联想集团的全球供应链建设、研发布局、服务网络覆盖了“一带一路”沿线145个签约国家，保守估计，生产基地总生产线已超过45条，员工总人数近万人，产品涵盖PC、服务器、手机等，总产值超过30亿美元。2022年，在全球知名供应链榜单Gartner Top 25中，联想集团排名第九，位列亚洲第一，是排名最高的中国企业，也是中国唯一的一家高科技制造企业。 随着全球供应链的布局带来的产品力的提升，也推动整合联想集团开始以中国品牌的形象扩大在全球的影响力。一年多前，为了更好服务欧洲用户，联想集团匈牙利工厂全线投产。这个位于布