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作者/李海 出品/科技实话 关停五年后，人人影视以“人人影视分享精彩”之名重新上架，全面转向正版采购与付费订阅模式，完成从民间字幕组向合规付费视频平台的转身。 追溯过往，人人影视前身是2003年诞生的YYeTs字幕组，早年凭借民间志愿者译制海外剧集迅速出圈，成为国内不少观众接触美剧、英剧的重要渠道。但平台长期传播无版权资源，游走在版权灰色地带。 图片6.png 2021年2月，上海警方侦破人人影视字幕组侵权大案，同年11月主犯获刑，原版网站与APP彻底关停，属于旧人人影视的时代就此落幕。 时隔数年，新版APP完成主体更迭，运营方更换为分享精彩网络科技，并且和华数传媒达成合作，所有片源全部正版采购，不再提供盗版资源下载服务。产品依旧聚焦海外影视内容，美剧、英剧、韩剧、日剧为核心板块。 图片 人人影视此次回归，商业模式也发生了本质变化。平台开启会员付费体系，月卡25元，季卡60元，年卡175元，同时还给老用户准备回归福利。昔日“用爱发电”的民间字幕组，正式变为商业化运作的正版视频产品。 情怀固然珍贵，但版权规则已经发生彻底改变。新平台褪去过去的灰色属性，也要直面现实考验：在国内长视频格局固化的环境之下，仅凭情怀与海外译制内容，能否留住老用户，是摆在新版人人影视面前的一道考题。

作者/刘静 出品/科技实话 日前，火星人（300894.SZ）正式披露2026年半年度报告，营收规模大幅收缩，企业陷入亏损，折射出集成厨电企业当下的生存困境。 图片8.png 财报数据显示，报告期内火星人实现营业收入2.71亿元，同比下滑27.58%；归母净利润录得1.30亿元，扣非净利润同样亏损1.36亿元，经营活动现金流净额为1.30亿元，盈利与现金流双双承压。曾经风光的集成灶头部品牌，正经历行业调整周期的严峻考验。 图片 地产需求萎缩、新房装修需求走弱，是压在集成灶赛道头上的一座大山。 传统烟灶不断向下挤压市场，集成灶行业的高速增长时代已然落幕，存量竞争之下价格战持续发酵。作为赛道龙头，火星人也难以独善其身，营收规模明显缩水。 财报周期内，火星人核心集成灶单品毛利率为33.34%，并未出现崩盘，说明产品本身依旧保有基本盈利空间。问题出在收入端，市场规模收缩带来固定成本摊薄困难，销售、管理等刚性开支难以快速缩减，最终直接转化为账面亏损。 行业并非完全没有机会，以旧换新是厨电行业重要的增量来源，但集成灶换新的转化节奏，还没有完全弥补新房市场的缺口。 对火星人而言，如何稳住基本盘、激活存量换新市场、控制运营成本，是接下来必须解决的现实课题。 集成灶告别野蛮扩张，已经进入残酷的存量博弈阶段。龙头企业的这份亏损财报，也为整个赛道敲响了警钟。

出品丨鳌头财经 北交所设立快五年了，339家上市公司的2026年中报刚披露完。上半年合计营收1385.66亿元，同比增15.11%；净利润117.83亿元，同比增17.58%，两项都是双位数增长。 生成北交所4_3图片-(1).jpg 339家公司里240家营收正增长，占了七成多，282家没亏钱，盈利面83%。二季度比一季度猛不少，营收和净利润环比分别涨了21.28%和58.93%。几位券商分析师的判断比较一致：收入在回升，利润也在改善，手里的订单够下半年用。 中小企业撑着基本盘，次新股增速最扎眼 北交所的底子就是中小企业和民企，这也是它和沪深市场最不一样的地方。到8月底，339家里中小企业258家，占76.11%；民企293家，占86.43%。换句话说，北交所每四家公司里就有三家是中小企业，几乎九成是民营企业。 图片1.png 这批民营中小企业上半年的表现有点超出预期。营收增速14.92%，比去年同期高了7.38个百分点；利润也止住了下滑，增了1.1%。毛利率23.18%，净利率7.08%，绝对值不算高，但至少是稳的。 还有一个指标值得看，平均合同负债余额3831.16万元，同比增了7.6%，说明手里有活干，不是靠压价换收入。 增速分化也很明显，21家公司营收增速超过50%，长鹰硬科、路桥信息、五新智能、聚星科技、三友科技、安达科技、康普化学、并行科技、花溪科技这9家直接翻倍。93家增速超20%，大概71%的公司收入在涨。剩下接近三成的公司收入在下滑，两极分化的格局已经出来了。 不过，利润端的分化却更大，64家公司归母净利润增速超50%，汉维科技、中科仪、海能技术、长鹰硬科、并行科技、国航远洋、同享科技等43家翻了倍。 但另一面是，只有近一半公司利润正增长，也就是说收入在涨的公司比利润在涨的公司多，不少公司是增收不增利。 而次新股是这份中报里最大的亮点，去年四季度以来上市

出品丨鳌头财经 从创业板，到北交所，再到港交所，SKG 母公司未来穿戴的上市路走得很执着，也很曲折。 skg1.jpg 8月19日，未来穿戴健康科技股份有限公司（下称“未来穿戴”）再度向港交所递交招股书，独家保荐人仍为中信建投国际。 比起三叩资本市场大门，更引人注目的是未来穿戴实际控制人刘杰、徐思英夫妇在每次上市冲刺前的“标准动作”——大额现金分红。 2020年至今，公司累计分红近6亿元，其中超5亿流入刘杰夫妇口袋。 分红分到什么程度，截至2026年5月，公司账面现金及现金等价物仅剩约982万元，给公司连一千万都没剩到。 而分红分到账面现金不足千万，转头就要上市募资 "补血"，这场资本游戏的底色，正在被越来越多人看清。 一冲刺上市就分红，刘杰夫妇的“提款机”玩法 未来穿戴有着波折的上市史，从2021年启动上市辅导，先后在创业板、北交所折戟，直至赴港提交招股书，已经数年过去。但波折的资本道路却一点没有挡住老板刘杰夫妇的发财路。 未来穿戴是一家健康科技公司，前身为2007年11月成立的佛山狮开生活电器有限公司，2021年7月转制为股份有限公司。 公司的主要产品类别分别为智能舒缓穿戴设备、健身恢复与塑形设备、智能健康手表以及健康家居产品。其智能舒缓穿戴设备最出名的品牌为SKG。 未来穿戴的股权高度集中在刘杰、徐思英两夫妇手上，是典型的家族企业。 图片3.png 刘杰是公司创办人，同时担任着董事会主席、执行董事兼总经理，徐思英是刘杰的配偶。IPO前，刘杰、徐思英、小鹅芭蕾及未来生命投资因一致行动安排有权在公司股东会上控制或行使约85.94%的投票权，因而被视为一致行动人。 未来穿戴的第一次大额分红发生在创业板IPO申报前夕。据当年相关资料显示，2020年、2021年、2022年，公司分别现金分红了1.55亿元、1.6亿元和5000万元，合计分红规模为3.65亿元。 而同年未来穿戴的

作者/李海 出品/科技实话 9月1日，戴森正式发布全新CameraJet可视成像AI电动牙刷，国行定价3899元，将于9月7日正式开启预售，一经官宣立刻引爆全网热议，被网友调侃是“不坑穷人”的中产专属数码产品。 不同于普通电动牙刷的基础清洁功能，这款新品彻底颠覆了传统口腔护理产品形态，堪称“堆料天花板”。 图片 戴森耗时6年研发，集结数百位工程师打磨，搭载10万像素微距摄像头、AI图像识别算法，每秒可分析28帧口腔画面，能在100毫秒内精准识别牙缝、牙龈沟等清洁盲区，自动触发脉冲水流喷射。 同时整合声波刷牙、高压冲牙、可视检测多重功能，实现刷牙、洁牙、护牙三合一，还可联动手机实时查看口腔清洁状态，科技感拉满。 硬核的智能配置，是戴森定价的底气，但价格却让消费者直呼“离谱”。 图片2.png 市面上主流高端电动牙刷定价普遍千元以内，即便兼具冲牙功能的同类产品，性价比款仅需数百元，功能原理与戴森新品高度重合，价格却相差数倍。巨大的价差，让这款新品的“溢价属性”远超实用属性。 作为行业知名的“中产收割机”，戴森向来擅长将日常小家赋予科技感、高端化。从吹风机、风扇、吸尘器到洗地机、再到如今的电动牙刷，品牌始终走高价精细化路线，用前沿技术、独家设计打造差异化溢价。 不少网友直言，这款产品的定位极其清晰：主打科技体验、精致生活，面向追求品质、不纠结预算的消费群体，普通消费者完全没必要跟风入手，妥妥的“不坑穷人只挑中产”。 不得不承认，戴森再次刷新了小家电的科技上限与价格上限。但智能堆叠不等于刚需升级，天价科技牙刷究竟是高端革新，还是品牌溢价的又一次营销狂欢，还要看市场的真实反馈。

作者/刘静 出品/科技实话 据多家媒体报道，9月2日晚，国产大模型企业月之暗面（Kimi）已经以保密形式，向港交所递交A1申请文件，正式启动港股IPO流程，有望依托18C特专科技板块登陆资本市场。 针对该市场传闻，月之暗面官方给出标准口径：不予置评，暂无可以对外披露的信息。 图片3.png 消息同时透露，公司正在推进IPO前最后一轮融资，投前估值达到500亿美元。短短一年时间，这家成立仅三年的大模型创业公司，估值实现成倍跃升，背后是一级市场对国产通用大模型赛道的高期待。 今年7月，月之暗面完成F轮融资，募资金额超35亿美元，认购热度远超预期，融资提前关闭，多家头部产业资本、国家队机构均参与投资。 如若上市进程顺利推进，月之暗面将会成为继智谱AI、MiniMax之后，又一家登陆港股的头部大模型创业企业。 在大模型C端流量见顶、算力成本居高不下的行业背景下，上市也将为企业补充长期资金，缓解持续的研发投入压力。 但资本市场的考验才刚刚开始。和已经实现成熟盈利的科技企业不同，国内大模型公司普遍还处在重投入阶段，商业化仍在探索，如何把用户流量转化为稳定、可持续的收入，是摆在月之暗面面前的现实考题。 一级市场给出的高估值，最终仍要在公开市场接受业绩与商业化能力的检验。 目前仅为媒体披露消息，递表之后还有多轮问询与审核，最终能否成功上市，依旧存在不确定性。

消费行业沿用二十年的营销潜规则，正迎来商标监管的系统性清算。 日前，国家知识产权局商标局最新公布105件欺骗性商标无效名单，白象、高露洁、西凤酒、TCL等头部品牌悉数在列。这场自年初启动的心机商标整治，累计宣告无效数量已近2000件。 食事求真调查发现，禁令之下市场反应分化明显。部分品牌快速下架产品更换包装，仍有多个涉事品牌的对应产品在线上线下正常销售。 商标监管的强风之下，消费行业沿用多年的营销潜规则，正遭遇前所未有的合规冲击。 文字游戏的行业惯性 这批涉事商标时间跨度近20年。最早的高露洁相关商标申请于2007年，多数集中在2019到2022年。这正是国内消费行业竞争白热化的阶段。 企业把产品卖点直接注册为商标，绕开广告法对绝对化用语的限制，用商标的合法外衣包装宣传功能。 很多消费者分不清商标和产品描述的区别，天然认为印在包装上的大字就是产品属性。企业正是利用这种认知差，把宣传话术固化成注册商标，规避虚假宣传的监管风险。 这种操作早已成为行业公开的捷径。2023年以来，国知局累计驳回12.7万件易误导消费者的商标申请，足见这类玩法的普及程度。 今年4月集中宣告1127件商标无效，覆盖食品、家电、日化等多个赛道。 食品领域，白象多半袋实际只多出20克，今麦郎手打挂面实为机器生产，陈克明手擀面同样涉嫌工艺误导，壹号土猪、松榜土黑猪、土猪妹等一批带土字的商标被集中清理，树上熟、水牛配方、今贝零糖生椰等描述性标识一并上榜。 家电领域，美的省电王、TCL净省电、小米冰封散热等暗示性能的商标被认定为欺骗性。数码领域，120W、8KPRO等参数化商标同样未能幸免。 日化领域，仲医研、澳植医研、奥敬医研、桃谜医研、芙医研等一批暗示医学研发背景的商标被集中无效。 市场端的反应呈现两极分化。今麦郎主动注销10件手打系列商标，陈克明全面停售手擀相关产品。壹号土猪将电商店名改为壹号土，产品包装

一份净利润暴增超5倍的财报，足以让资本市场沸腾。但沸腾的水面之下，霸王茶姬的基本盘正在以肉眼可见的速度收缩。 8月28日，霸王茶姬发布二季度财报，表面数据堪称亮眼，净利润4.65亿元同比大增超5倍，营业利润飙升387.6%，海外GMV同比增长114.3%至5.04亿元。 然而剥开这层光鲜外壳，经调整净利润同比下滑22.4%，整体GMV同比下降约5.5%，大中华区GMV重挫9.1%。 利润暴增的核心驱动力不是收入增长，而是费用收缩。一家靠砍费用维持利润增长的企业，究竟是在穿越周期，还是在透支未来？ 盈利矛盾 先看最核心的矛盾。 根据霸王茶姬二季度财报披露，二季度霸王茶姬总GMV76.6亿元，同比下滑约5.5%。其中大中华区GMV71.56亿元，同比下滑9.1%。贡献超过93%收入的国内市场正在加速萎缩。 门店密度见顶、同店下滑、价格战白热化，这些新茶饮行业的共性问题霸王茶姬同样存在。财报提及的“整体同店GMV增速较去年同期改善6.9个百分点”，本质上是在负增长区间里的跌幅收窄——从2025年三季度的-27.8%收窄至本季度的-16.1%，目前仍处于下滑通道，离真正复苏尚有距离。 管理层在财报电话会上透露，2026年7月同店销售额已收窄至低个位数下滑，8月有望实现同比转正，这一前瞻信号显示国内业务已有边际改善迹象，但复苏基础仍不牢固。 利润端的暴增更值得推敲。 根据财报数据，二季度营业利润5.25亿元，同比增长387.6%，净利润4.65亿元同比大增超5倍。需要特别说明的是，这一超高增速的重要背景是2025年同期因IPO一次性确认了5.53亿元股权激励费用，导致去年同期利润基数极低。剔除股权激励费用后的经调整净利润仅4.89亿元，同比下滑22.4%，净利率从去年同期的18.9%压缩至14.3%。 两个口径之间超过40个百分点的巨大裂口，说明盈利改善几乎完全来自费用端的压缩。 财

出品丨鳌头财经 近日，华帝股份公布了2026上半年财报。在厨电行业整体处在地产调整、国补退坡的大环境之下，这份财报完整呈现出一家老牌厨电企业的真实处境：产品结构优化带来盈利层面的局部改善，但营收、利润、现金流、新业务扩张等多重现实压力同时显现，守成有余，进攻不足。 华帝1.jpg 对比大盘韧性十足 财报显示，2026上半年华帝实现营业收入24.61亿元，同比下滑12.11%；归母净利润1.73亿元，同比下滑36.35%；扣非归母净利润1.56亿元，同比下滑41.47%，利润降幅显著高于营收降幅，二季度单季业绩压力进一步加剧。 图片 细分品类方面，烟机依旧是第一大收入来源，实现营收11.08亿元，小幅下滑5.23%；灶具营收6.72亿元，同比下降8.45%；热水器板块承压最为突出，营收4.10亿元，同比下滑21.16%，成为拖累整体收入的重要板块。 图片 客观来看，虽然多项指标同比依旧向下，但放在厨电行业量额双跌的环境中，华帝核心烟灶主业的下滑幅度，是优于行业平均水平的，线下市场份额也实现小幅抬升。 这份表现来源于长期积累的渠道网络与用户基础，在行业洗牌阶段，没有出现份额大幅丢失、经营失速的极端局面，本身已是一种相对优势。但这份相对韧性，仅仅是存量市场里的抗压表现，并没有转化为企业自身营收规模的增长，企业整体业务盘子仍处在收缩状态。 高端化换得毛利率改善 报告期内，华帝最亮眼的指标来自毛利率的提升。线上渠道毛利率达到52.44%，同比提升4.71%，烟机品类毛利率49.87%，同比上行1.46%。 这一变化来自企业明确的经营策略：减少低价走量机型投放，加大超薄烟机、高端套系产品的推广力度，推动产品向高价值区间迁移，走依靠产品结构提升盈利的路线。 在行业竞相打价格战、品牌不得不牺牲毛利换取销量的环境下，能够顶住压力完成毛利率修复，是华帝经营层面值得肯定的地方。但毛利率的提升，并

扣非净利润暴跌三成的财报背后，爱婴室的三项跨界动作，比业绩下滑本身更值得警惕。 8月24日，母婴连锁龙头爱婴室发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入18.08亿元，同比微降1.49%，扣非净利润却大幅下滑30.61%至2565万元，利润跌幅约为营收跌幅的20倍，盈利水平大幅跑输营收增速，凸显主业经营压力。 全国541家门店整体承压的同时，据爱婴室公开投资者交流信息显示，公司接连推出三项跨界举措：联手万代开出6家高达基地，推出合兰仕成人营养品，5月启动全国加盟并于8月落地威海首店。 出生人口持续下滑的行业背景下，这家老牌母婴连锁正跳出原有赛道寻找增量，每一步都考验着其对专业母婴信任资产的平衡能力。 盈利失速下的跨界补位 营收微跌与利润暴跌形成强烈反差，背后是业务结构与投入节奏的双重变化。 爱婴室财报披露，上半年门店扩张带来装修、人工等销售费用提前投放，叠加高毛利电商业务收入下滑约16%，直接拉低扣非盈利水平。公司经营活动现金流净额3.11亿元，同比增长112.52%，主要来自线上收缩后的库存优化与采购支出减少，并不等同于经营全面回暖。 主业增长见顶的压力，倒逼爱婴室向外寻找第二曲线。官方品牌标语从“您身边的母婴专家”调整为“您身边的母婴健康专家”，两字之差锚定大健康方向。 自有品牌合兰仕逐步从婴童营养延伸至成人益生菌、乳铁蛋白等品类，试图覆盖家庭全年龄段消费。 据爱婴室公开投资者交流信息显示，潮玩赛道则绑定万代南梦宫，目前已开出6家高达基地，计划两年内进入十个左右城市。品类扩张本质是基于现有客群的消费生命周期拉长，而非完全跳出母婴赛道。 这些动作的逻辑不难理解。 据国家统计局2026年1月发布数据显示，2025年全国出生人口792万人，同比减少约17%，母婴行业彻底进入存量博弈阶段。 新生儿规模收缩直接压缩刚需消费空间，单靠母婴品类很难支撑规模增长。爱婴室选择的路径