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作者/李海 出品/科技实话 10月15日晚，沐曦股份（688802.SH）发布三季报预告，表面数据相当漂亮：前三季度营收25.41亿至31.06亿元，同比翻倍；归母净利润5.87亿至7.17亿元，直接从去年同期亏损3.46亿元的坑里翻了身。 木心股份.jpg 但把中报和预告放在一起对一遍，一个不太显眼的错位露了出来，上半年归母净利润6.12亿元，扣非之后反而亏了近5000万。也就是说，真正让主营业务开始赚钱的，是刚过去的第三季度。 这家上市才10个月的国产GPU公司，到底是迎来了真拐点，还是靠账面数字撑场面？ 扣非与归母的“时间差” 先看表面。前三季度营收同比增长105.6%到151.3%，归母净利润扭亏为盈，单看这组数字，很容易得出“沐曦跑出来了”的结论。 图片 但结合中报，2026年半年报显示，沐曦上半年营收13.24亿元，同比增长44.67%；归母净利润6.12亿元，同比涨幅高达429%。然而，扣非归母净利润却是-4885.95万元，虽然比去年同期亏得少了，但本质上还是在烧钱。 中间这6.6亿元的差额，就是非经常性损益。政府补助、投资收益、公允价值变动，这些和主营业务不直接相关的项目，撑起了上半年的“盈利”。 把三季报预告和中报相减，倒推出第三季度的单季数据：扣非归母净利润大约在2.72亿到3.51亿元之间。这个数字和上半年扣非亏损近5000万放在一起看，反差相当明显，Q3单季度，主营业务第一次真正赚到大钱了。 但有意思的是，Q3单季度的归母净利润并不亮眼。用前三季度预告中值减去上半年的6.12亿元，单季度归母净利润大约在-2500万元到1.05亿元之间，中值也就4000万出头。 一边是扣非利润大幅跳升，一边是归母利润原地踏步，背后的原因是Q3非经常性损益项转负了，粗算下来，单季度这一块亏了大约1.7亿到3.8亿元。可能是投资标的公允价值回落，也可能是理财浮亏，具体明

3000亿服务规模加3000个AI场景，京东双11正在从卖商品转向卖服务。 10月12日晚8点，京东集团股份有限公司（以下简称京东，09618.HK）双11全面开启，首日下单用户数实现同比双位数增长。三天后，京东召开又好又便宜发布会，今年双11的主旋律不是低价，而是服务。超百项细分服务首次全景亮相，京东服务年规模已超3000亿元，AI成果在3000多个场景全面应用。 这是一次换道。过去双11拼的是谁价格更低，今年京东把赌注押在了服务履约和AI效率上。从养老照护到机器人维修，从到家护士到宠物营养师，京东正在把双11从商品促销节点，改造成覆盖生活全场景的服务消费入口。 服务年规模超3000亿超级服务日固定化 京东服务全景图在发布会上首次亮相。超百项细分服务产品围绕居家、出行、健康等核心生活场景，并聚焦养老、宠物、AI等新兴需求。00后养老照护师吾拉哈提那吾巴提已为300多位老人提供上门助浴服务，95后到家护士高占伟服务了5000多名不便出门的患者。这些一线服务者背后，是京东遍布全国的数十万服务者队伍。 针对服务消费的行业痛点，京东推出333计划，瞄准隐形收费、服务水平参差不齐、售后无人管三大顽疾，用明码标价、服务标准化、售后兜底三把钥匙，给消费者确定性的服务体验。全球规模最大的蓝领培训体系在京东，累计培养超百万人，未来3年还要再培养百万。 今年双11，京东首设超级服务日，10月28日正式开启，日常保洁、汽车保养、养老服务等全品类生活服务5折优惠，单品服务消费至高优惠4680元。更关键的是，京东计划将每月28日固定为超级服务日，把服务促销从双11延伸到日常经营。这意味着服务消费不再是大促期间的流量补充，而是京东要长期经营的核心业务。 企业端同样在加码。生产这块，京东年规模已破3000亿，服务超1000万家企业客户，91%的在华世界500强、98%的中国民营500强、70%的专精特

出品丨鳌头财经 一家欧洲汽车零部件客户专程赶到张家口宣化，考察完河钢集团张宣科技的氢冶金产线后，提了一个让销售人员印象深刻的要求：每一批订单都要附带钢材的碳减排数据。 河钢集团1.jpg 这家客户的产品最终要进入欧洲市场，碳数据过不了关，货就靠不了岸。这已经不是张宣科技今年遇到的第一起类似场景。 2026年一季度，公司绿钢出口订单达到12.6万吨，产品用在汽车制造、海洋工程和高端机械装备上。 从全球首条120万吨氢冶金示范工程投产到今天，四年时间过去，这条以氢代煤的产线，正在从一项技术示范变成一门有客户、有订单、有溢价的生意。 四年磨一剑，产线是怎么跑通的 传统高炉炼铁靠焦炭还原铁矿石，排出二氧化碳。张宣科技反过来：用氢气做还原剂，和球团在竖炉里反应，产物是直接还原铁和水蒸气。这套工艺叫HyMEX，核心是焦炉煤气零重整，直接从焦化废气里提氢，省去昂贵的重整环节。 图片 全球首例听着风光，做起来全是细节，投产初期第一个坎是金属化率不稳定。直接还原铁金属化率低，意味着铁没被充分还原，后续电炉就要多耗电、多加废钢。工艺团队把炉温、煤气配比、布料节奏全部重摸了一遍。 如今，DRI金属化率从投产初期93.5%到94.5%的波动区间，稳到了94.5%左右，最高摸到95%以上。 第二个坎是电弧炉里DRI配加比例上不去。DRI是海绵状直接还原铁，熔化节奏和废钢不一样，投多了炉口结团、电流波动。攻关小组算了物料和能量平衡，逐步摸索不同钢种的最佳配比。四年下来，电弧炉DRI配加比例从10%提到35%，极限工况能达到50%。 焦炉煤气单耗从近800立方米压到620立方米，光这一项每天省出约12万元。吨DRI综合成本较投产初期下降30%以上。球团工序试出配加40%南非PMC细磨粉的新配方，吨球成本再降28.68元。 电炉同步上线了无碳氢氧烧嘴、低碳泡沫渣等非涉碳技术，金属成型工序周期缩短6.51%

作者/李海 出品/科技实话 10月14日，影视飓风运营主体杭州星奥传媒有限公司完成工商变更：圆通速递董事兼总裁潘水苗出任公司董事长，持股25.65%，为第二大股东。 54690164_f4ccbc55-5429-44c0-92b7-70f7afeb6e8c.jpg 外界一眼看到的是“父子联手”，但仔细拆，这并不是老爸给儿子输血，潘水苗在圆通自己只持股0.035%，是职业经理人，不是家族大股东。 真正的戏是反过来，59岁的上市公司总裁，下场给儿子那家年营收破亿、却长期“潘天鸿一个人说了算”的内容公司，补一堂治理课。 一个头部UP主，为什么在这个节点请人来当董事长，一家A股上市公司总裁的体外持股，又该怎么算。 不接班的创二代和反向下场的父亲 潘天鸿1996年生于杭州，毕业于英国肯特大学电影系。2014年他还在读书时，在宿舍里起了"影视飓风"这个名号，从器材评测和影像科普做起。 图片 十二年后，这个账号全平台粉丝超过4000万，其中B站约1600万、抖音约1400万，连续六年获评B站百大UP主。团队从最初一个人扩张到上百人，2024年公司营收突破1亿元。 他没有进圆通，在杭州，像潘天鸿这个出身的二代，常见路径是回国进家族生意，从副总做起，慢慢接盘。 潘天鸿选了另一条路——自己做内容。他在视频里提过一句："没有我父母，我就不是我了。"但他做的事，和圆通那张快递网络，没有半点关系。 那潘水苗能给儿子什么？ 钱是次要的。工商信息显示，潘水苗在圆通持股120.08万股，占比0.0351%，2025年薪酬471.64万元。 他是典型的职业经理人，2016年进圆通董事局，2019年4月起当总裁，主导过圆通的网络升级和数字化降本增效，管过几十万一线快递员。这种管理经验，才是他带到影视飓风的东西。 所以这次变更，与其说是"父亲给儿子站台"，不如说是一次反向的资源调配：老一辈不要求孩子接自己的盘，

作者/刘静 出品/科技实话 据投资人透露，具身智能公司智元创新（下称智元）近期启动新一轮融资，规模约10亿-15亿元，最新估值约500亿元，本轮已接近收尾。截至发稿，智元方面对本轮融资及上市节奏未予置评。 d311dc91d7684e2bb7a7edb03584d842.jpeg 时间点微妙，港交所对上市前增资有明确限制：递表后、挂牌前若再融资，除非交易所豁免，否则交易需等融资完成满120天后才能进行。 当前已10月中旬，即便这轮融资在10月底至11月完成，锁定期也要到2027年2月前后才满，智元2026年内挂牌基本无望。 而就在三个月前，2026年7月，智元刚宣布启动港股上市筹备，已聘请中金公司、中信证券和摩根士丹利。 当时有投资人告诉《财经》，智元最快预计8月挂牌，基石投资人给出的目标估值为400亿—500亿港元（约合346亿—433亿元），智元方面曾希望将目标估值提升至约800亿港元。 三个月内，估值从150亿跳到500亿 这不是一笔小钱。本轮10亿—15亿元、估值约500亿元的定价，意味着智元估值较2025年5月的150亿元水平，一年半内跳涨两倍有余。 图片 公开信息显示，智元成立于2023年2月，创始人彭志辉（稚晖君）。截至2026年8月，公司已累计完成约11轮融资，投资方包括京东、上海具身智能基金等。2025年5月那一轮，京东和上海具身智能基金入局，部分老股东跟投。 从经营数据看，放量明显，据智元官方披露及21世纪经济报道，2025年智元营收约10.5亿元；2026年一季度营收已达约10亿元，追平去年全年；累计机器人出货量约1.5万台。彭志辉团队给内部定下的目标是2027年收入突破100亿元。 但500亿元估值对应的不是当期利润，而是远期预期。按本刊测算，以2025年营收10.5亿元计，智元本轮市销率（PS）约48倍，这一估值水平主要由2026年一季度的放量和2

作者/刘静 出品/科技实话 据投资人透露，具身智能公司智元创新（下称智元）近期启动新一轮融资，规模约10亿-15亿元，最新估值约500亿元，本轮已接近收尾。截至发稿，智元方面对本轮融资及上市节奏未予置评。 d311dc91d7684e2bb7a7edb03584d842.jpeg 时间点微妙，港交所对上市前增资有明确限制：递表后、挂牌前若再融资，除非交易所豁免，否则交易需等融资完成满120天后才能进行。 当前已10月中旬，即便这轮融资在10月底至11月完成，锁定期也要到2027年2月前后才满，智元2026年内挂牌基本无望。 而就在三个月前，2026年7月，智元刚宣布启动港股上市筹备，已聘请中金公司、中信证券和摩根士丹利。 当时有投资人告诉《财经》，智元最快预计8月挂牌，基石投资人给出的目标估值为400亿—500亿港元（约合346亿—433亿元），智元方面曾希望将目标估值提升至约800亿港元。 三个月内，估值从150亿跳到500亿 这不是一笔小钱。本轮10亿—15亿元、估值约500亿元的定价，意味着智元估值较2025年5月的150亿元水平，一年半内跳涨两倍有余。 图片 公开信息显示，智元成立于2023年2月，创始人彭志辉（稚晖君）。截至2026年8月，公司已累计完成约11轮融资，投资方包括京东、上海具身智能基金等。2025年5月那一轮，京东和上海具身智能基金入局，部分老股东跟投。 从经营数据看，放量明显，据智元官方披露及21世纪经济报道，2025年智元营收约10.5亿元；2026年一季度营收已达约10亿元，追平去年全年；累计机器人出货量约1.5万台。彭志辉团队给内部定下的目标是2027年收入突破100亿元。 但500亿元估值对应的不是当期利润，而是远期预期。按本刊测算，以2025年营收10.5亿元计，智元本轮市销率（PS）约48倍，这一估值水平主要由2026年一季度的放量和2

出品丨鳌头财经 9月28日，上海淮海中路，一家355平米、装修风格酷似苹果的店铺开业，店内售卖的是两款人形机器人。 启元机器人1.jpg 9月20日，启元机器人在上海召开发布会，推出了启元Q1和T1，起售价19999元，10月1日起便能按照订单顺序发货，黄晓明、胡军等明星则在现场担任起了体验官。 启元背后站着的是A股上市企业上纬新材（688585.SH），这家原本做风电叶片材料和环保耐腐蚀材料的公司，在被智元机器人拿下控制权后便扎进了具身智能赛道，启元便是其推出的消费级机器人品牌。 机器人业务并没有为上纬新材带来实际收入，只带来了市值的飞涨。自被智元机器人取得控制权后，上纬新材股价最高涨至收购前的23倍。 但在半年报中，机器人带来的收入仍为0，唯一相关的是“消费级具身智能机器人业务预收货款2.1亿元”，这笔钱何时确认，如何确认上纬新材没说，只说了“相关业务仍处于研发及应用场景验证阶段，尚未形成营业收入。” 举办发布会、邀请明星、进商圈开店，为了让这笔钱尽快落袋为安，上纬新材正在用消费电子产品的“套路”加速启元的商业化进程，“想让启元成为机器人行业里的苹果。”上纬新材CEO，同时也是启元品牌负责人的田华公开表示。 但这件事做起来并没有说起来那样简单。 19999元起售 价格 渠道 商业模式全学苹果 在价格上，启元已经做到了与苹果对标。鳌头财经了解到，启元Q1基础版售价19999元，探索版售价26999元；启元T1基础版售价19999元，Pro版售价29999元。 相比之下，iPhone18 Pro Max起售价10999元，2TB内存版本21499元，iPhone Duo的起售价则为15999元。 图片 启元并不是第一家将人形机器人价格打到和手机同价格线的企业，此前松延动力发布的小布米售价仅9998元，是全球首款万元内的人形机器人产品。 但启元是第一家从价格线上就与苹果对标的

出品丨鳌头财经 2026年6月，曹操出行正式对外发布RoboX战略，试图把网约车、自动驾驶、智能调度打包装进一套全新的AI叙事里。 曹操出行1.jpg 在此之后的短短三个月，其落地动作密集。9月9日，曹操出行联合豆包上线AI打车服务；9月15日，宣布接入荣耀YOYO；9月17日，再次官宣接入OPPO小布Next。在此之前，曹操出行的打车能力还接入**智能手表和小米miclaw手机助手。 一系列高密度的合作官宣，对外传递出清晰信号：曹操出行正在主动跳出传统App获客的旧路径，把AI智能体当成新的流量阵地。 但这家诞生于吉利控股集团、承载集团新能源汽车共享生态布局任务的网约车平台，多年来始终没有摆脱“聚合平台打工仔”的身份。 如今押注AI智能体，本义是想在高德、百度等聚合流量之外，开辟一批全新的流量渠道。可一个现实问题摆在面前：这场轰轰烈烈的AI转型，很可能只是从一个打工仔，变成另一个打工仔。 天生的打工仔 “曹操出行苦聚合久矣！” 图片 自从2019年，曹操出行品牌正式推出后，就长期依靠第三方聚合平台获取订单。 招股书显示，2022年至2024年，其来自聚合平台的订单量占比从51.4%攀升至85.7%；按GTV口径统计，聚合渠道贡献占比从49.9%上升至85.4%。 高度依赖聚合渠道的根源，在于自有App的用户号召力不足。 弗若斯特沙利文出具的行业报告显示，按2024年GTV口径计算，曹操出行以5.4%的份额位列行业第二。 但这个第二名的含金量并不高，市场份额不足第一名滴滴的十分之一，而且与第三名T3出行的5.3%几乎持平。 这样悬殊的市场格局，决定了曹操出行自有App很难形成足够强的用户心智，无法像滴滴那样掌握用户流量，自然也就没有和聚合平台分庭抗礼的议价能力。 用户打车的第一选择不是打开曹操出行App，而是打开地图软件，在聚合打车列表里比价下单，曹操出行只是众多运力选项中

出品丨鳌头财经 拉卡拉的停牌已经进入第二周，9月30日晚，这家A股第三方支付龙头发了一则公告，正在筹划发行股份加支付现金的方式，买下广州市高富信息科技有限公司的控股权。10月8日，拉卡拉股票正式停牌，至今未复牌。 拉卡拉1.jpg 高富信息旗下的跨境收款品牌Skyee（收款易），在跨境电商圈子里不算陌生。 这家2016年成立于广州的公司，主打一站式跨境资金收换付，累计服务24万多家企业用户，结算规模超过1700亿元，在100多个国家和地区铺了本地支付网络，还是亚马逊官方SPN服务商。 参股五年转控股，拉卡拉为什么现在出手？ 这笔收购的特殊之处在于，拉卡拉并不是第一次接触Skyee。早在2021年6月，拉卡拉就对高富信息做了战略投资，Skyee此后一直以“拉卡拉成员企业”的身份对外宣传。 五年协同下来，双方在通道、客户、技术上早就打通了，但拉卡拉始终停留在参股层面，没有并表。这次突然要拿控股权，显然不是临时起意。 图片 从拉卡拉最新的财报数字里，能看出它为什么急着把跨境这块做大。 2026年上半年，拉卡拉实现营收32.57亿元，同比增长22.86%；归母净利润6.69亿元，同比接近翻了两倍。但拆开看，利润高增很大程度上靠投资收益撑着，扣非后净利润是2.19亿元，增速50%出头。 真正在主营业务里跑得最快的，是跨境支付，上半年实现了交易规模543.64亿元，同比涨了46%；服务的跨境商户超过25万家，增速超过55%；外卡交易金额更是同比涨了81%。 而线下收单这块存量市场早就见顶了，跨境支付是拉卡拉财报里为数不多的高增长曲线。 把Skyee控过来并表，等于直接把一条高增长曲线装进上市公司报表。并且，还有一个背景，就在这次停牌前一个月，拉卡拉刚刚宣布终止筹划了一年多的港股上市。 H股这条路暂时走不通，回过头来在A股做并购整合，既是补业务短板，也是找新的市值故事。 体量差着十倍，1

出品丨鳌头财经 港股公司万物云的一份财报将姚劲波推向了舆论的风口浪尖。 近期，万物云发布的2026年中期报告引发市场高度关注。市场关注的不是万物云的经营业绩，而是姚劲波。2026年6月、7月，姚劲波实际控制的主体违规减持，套现约2.09亿港元。 2017年投资万物云，到如今清仓，9年大赚21亿元。 58同城 1.jpg 姚劲波是58集团的创始人，历经20余年，他打造了覆盖招聘、房产、汽车、本地生活服务、金融、二手交易等领域的本地生活服务生态，并延伸出投资孵化、AI与硬科技布局。 姚劲波为何要清仓万物云？58系的经营及财务状况如何？ 称违规减持是“无心之失” 原本正常的减持清仓，姚劲波却惹出一场风波。 图片 根据万物云近期披露的中报，58系的两轮减持分别发生在2026年6月、7月。 6月10日至29日，Dream Landing通过场内交易出售万物云合共674万股H股，成交价约16.03—20.7港元/股。7月20日至7月31日，Dream Landing通过场内交易出售公司合共511万股H股，成交价约16.62—18.12港元/股。穿透股权后，Dream Landing最终由姚劲波控制。 上述两轮减持，Dream Landing合计出售万物云1185万股，占公司总股份的1.01%。粗略估算，合计套现2.09亿港元（约合人民币1.78亿元）。至此，58系清仓了万物云。 减持，原本无可厚非，问题出在违规减持。姚劲波担任万物云非执行董事，两轮减持涉及两项违规：未提前书面通知、禁售期内出售。 面对舆论，姚劲波的解释为，相关交易是58同城负责外部投资的管理团队“无心之失”，并非蓄意为之；他本人没有参与，也不知悉减持计划，交易发生时亦未掌握万物云的内幕消息。 违规事件发生后，姚劲波已重新深入研习相关交易规则等，并安排团队学习培训相关课程，公司也制定了培训相关规定。 投资万物云，姚劲波获