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据证监会官网披露，MiniMax Group Inc.已于2026年5月29日同中信证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程。这意味着，继今年1月前后脚登陆H股之后，“大模型双雄”智谱与MiniMax有望在A股再次集结。据悉，MiniMax也计划登陆科创板。根据MiniMax日前披露的最新业务数据，截至目前，MiniMax服务的全球企业和开发者客户数已超百万，较半年前增长5倍；全球用户规模约3亿。而据今年3月MiniMax业绩会公开信息，其2026年2月ARR已超1.5亿美元。

中国存储走上牌桌

5月12日，A股医药板块迎来重磅消息。医药“老大哥”恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）午后股价直线拉升，A股盘中一度触及涨停，港股一度涨超16%。不过，市场的亢奋情绪并未持续至收盘。随后股价震荡回落，截至收盘，恒瑞医药A股、港股涨幅均收窄至4.84%。

4月14日早盘，傅里叶智能单日近20%的涨幅将股价推至143.6港元，较40港元的招股价累计溢价已突破260%，市值稳稳站上150亿港元。 在2026年港股流动性呈现结构性分化的背景下，资金用真金白银完成的，是一次对“具身智能”资产属性的硬性重估。 随着公司近期在昆山基地完成新一代GR-2人形机器人的小批量试产，并与长三角头部新能源车企签署产线柔性装配的联合验证协议，资本市场终于将目光从实验室的步态演示，移向可量产的交付清单。 当人形机器人的估值逻辑开始脱离单一硬件参数，转向“多模态大模型+高精度关节执行器+场景数据闭环”的系统定价，傅里叶的持续走强便不再是孤立的情绪宣泄，而是产业资本对物理智能时代定价权的一次提前抢筹。 资金点火逻辑：从研发溢价到交付预期的定价迁移 过去三年，资本市场对机器人企业的估值锚高度依赖“技术突破叙事”——关节扭矩、自由度数量或实验室环境下的步态稳定性，往往能支撑起高昂的市销率。但进入2026年，随着全球人形机器人赛道跨越工程化验证的临界点，资金的审视维度发生了实质性位移：研发预算的规模不再等同于商业价值的厚度，真正的定价权正在向“场景渗透率”与“交付确定性”转移。 这一逻辑切换在港股市场尤为显著，港股的具身智能板块仍处于定价曲线的早期阶段。近期南向资金通过跨境ETF与主动型科技基金的持续净流入，为板块提供了底层流动性支撑；而一线外资机构则开始调整持仓结构，将原本配置于纯软件SaaS与互联网平台的头寸，部分平移至具备硬件交付能力的实体标的。这种资金结构的共振，直接推高了傅里叶等头部企业的估值中枢。 更关键的变量在于定价指标的迭代。机构投资者在尽调清单中，已逐步剔除单纯的专利数量与样机演示视频，转而要求企业提供产线良品率、单台BOM（物料清单）成本拆解、以及核心客户POC（概念验证）转商用合同的转化周期。傅里叶股价的阶梯式抬升，本质上反映了市场对其从

3月24日，蜜雪集团（02097，下称“蜜雪冰城”）发布全年业绩报告：2025年实现营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.9亿元，同比增长32.7%。收入利润双双超过市场预期。业绩发布后，股价却先涨后跌。业绩发布后首个交易日，公司股价大涨5.95%。第二天即3月25日，公司股价收跌5.79%，前一交易日涨幅全部回吐。业绩发布当天，公司宣布管理层发生重要变动。

3月23日，$药明康德(02359)$：2025年公司实现营业收入人民币454.56亿元，同比上升15.8%；实现归母净利润人民币191.95亿元，同比上升105.2%。

作为石药集团神经系统板块的拳头产品，恩必普2022年销售额超60亿元。一旦仿制药大量涌入市场，瓜分恩必普的市场份额，石药集团面临的压力将再次升级。业绩层面的压力，早已反映到了石药集团股价层面。眼下，石药集团正在来到最艰难的时刻。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右，这引发了市场的无限期待。

作者 | JayLin 设计 | 马田田 PART.1 发行情况 资料来源：招股说明书 PART.2 财务情况 公司2023年及2024年实现收入分别为人民币17.81亿元、19.37亿元。由于映恩生物目前并无获批准商业销售的产品，绝大部分收入来自于公司的对外许可及合作协议，分别占比99.7%、99.8%。其中与核心产品DB-1303和DB-1311相关的收入占比分别为79.9%、65.9%。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 公司毛利率波动剧烈，2023年及2024年，公司毛利率分别为76.1%、40.4%，主要由于2023年的收入以预付款为主，2024年的收入以活动报销为主。公司的净利润分别为人民币-3.58亿元、-10.50亿元，同期净利率分别为-20.01%、-54.11%，主要由于研发费用由2023年的人民币5.59亿元增加至2024年的人民币8.37亿元。研发费用出现显著波动主要源于两方面因素：首先，在报告期内公司依据前期股权激励计划的行权条件，确认了更高比例的股份支付费用，由此带动人工成本较去年同期增加约1.45亿元；其次，2023-2024年度公司启动多个创新药物临床试验项目，随着临床研究项目的推进及患者招募数量的增加，委托研发及生产服务费用同比增长1.04亿元，主要用于支持多中心临床试验的开展及生物药生产工艺优化。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 公司2023-2024年度运营活动产生的现金流分别录得约8.16亿元及2.86亿元人民币，期末现金及现金等价物余额从11.31亿元增至12.09亿元，显示企业具备较强的资金储备能力。值得关注的是，报告期内净流动负债规模持续攀升并突破12亿元，主要源于资产负债表中存在附带特殊条款的可转换优先股工具。根据公开披露的投资协议条款，若公司未能在2021年4月23日（B轮融资交割日）后的

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月1日，地平线机器人-W股东将股票存入富途证券国际香港，存仓市值57.97亿港元，占比6.58%。地平线机器人近期出现多次存仓行为，此前3月27日，公司发生存仓异动，高达10.89亿股股票于当日被存入国泰君安香港，该笔存仓股份市值为118.86亿港元。值得注意的是，地平线机器人将于4月24日迎来解禁，基石解禁股数达4.28亿股。