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一、伊朗最新表态落地，霍尔木兹风险重新成为市场焦点 3月12日，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表上任后首份声明，明确表示不会放弃复仇，并称霍尔木兹海峡将继续关闭；几乎与此同时，伊朗方面又释放出“允许部分国家船只通行”的边际信息。看似一边强硬、一边松动，但市场并未将后者理解为真正的缓和信号。相反，资金更倾向于认为，霍尔木兹海峡并未恢复正常通行，而是进入了“高风险、选择性通行”的新状态。 受此影响，原油再次成为全球资产定价的核心变量，布伦特原油结算价重返每桶100美元上方，美股三大指数全线承压，黄金也在美元走强与降息预期降温的双重影响下明显回落。 二、油价领涨、股市承压，全球市场围绕“再通胀风险”重新定价 从盘面表现看，原油无疑是周四最强、也最牵动全局的资产。按收盘口径，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货收于每桶95.73美元，涨幅9.72%；5月交货的伦敦布伦特原油期货收于每桶100.46美元，涨幅9.22%。盘中布伦特原油一度涨至101.59美元，说明市场并没有因为美国和国际能源署宣布释放储备就迅速转向乐观，资金真正交易的仍然是霍尔木兹海峡受扰之后，全球石油运输链条还能否快速恢复正常。 油价快速拉升之后，股市压力随即显现。周四美股三大指数全线下跌，道指跌1.56%，报46677.85点；纳指跌1.78%，报22311.98点；标普500指数跌1.52%，报6672.58点。大型科技股、芯片股、银行股和航空股普遍回落，特斯拉跌超3%，苹果、英伟达、亚马逊、谷歌等科技龙头多数收低，英特尔、台积电、美光等芯片股跌幅更深，而能源股则逆势走强。这样的盘面已经很清楚地反映出市场风格的切换：此前主导交易的是增长与科技预期，而现在重新压上来的，是能源冲击、通胀压力与风险偏好收缩。 黄金的表现同样说明市场正在围绕“再通胀风险”重估资产价格。按通常逻辑，地缘局势升级会支撑避险资产，但周

当地时间3月11日，美国2月消费者价格指数，也就是CPI数据正式出炉。单看结果，这是一份几乎没有太多意外的通胀答卷：整体CPI环比上涨百分之零点三，同比上涨百分之二点四；剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨百分之零点二，同比上涨百分之二点五，均与市场预期一致，也与前值基本持平。 如果只看这组数据，市场原本是有理由松一口气的。毕竟，在过去相当长一段时间里，美国通胀最让人担心的地方，就在于它总是降得慢、黏性强，稍微有点风吹草动就可能重新抬头。而这次2月数据至少说明，到目前为止，美国通胀还没有重新失控，核心通胀甚至维持在近几年相对偏低的位置。 但问题恰恰也出在这里。这份CPI报告虽然“表面平稳”，却并没有真正消除市场的顾虑。原因很简单：它更像是一张冲击发生前的旧照片，而不是能够反映未来趋势的最新底稿。也正因如此，数据发布之后，市场的反应并不兴奋，反而迅速把视线转向了一个更棘手的问题——油价飙升、关税传导和运输成本上行，会不会把未来几个月的通胀重新推上去？全文较长，建议点赞收藏再看！ 一、2月CPI符合预期，通胀表面上仍在缓慢降温 先看这次通胀报告本身。从总量上看，美国2月物价走势仍然维持着“没有继续恶化、但也没有真正回到目标区间”的状态。 数据显示，美国2月整体CPI环比上涨百分之零点三，高于1月的百分之零点二；同比上涨百分之二点四，与预期及前值持平。核心CPI环比上涨百分之零点二，较1月的百分之零点三有所回落；同比上涨百分之二点五，同样与预期和前值一致。 如果从趋势上理解，这份数据传递出的信号并不算差。一方面，美国通胀并未出现市场最担心的再度失控，尤其是核心通胀仍维持在相对低位；另一方面，这也说明去年以来美联储持续维持高利率所带来的抑制效果还没有完全消失，通胀虽然顽固，但至少没有重新明显抬头。 因此，从最直观的角度说，这是一份“合格但谈不上惊喜”的通胀数据。它不足以让市场立刻重

一边是国际能源署拿出史上最大力度的紧急释储方案，一边是布伦特原油依旧强势拉升，市场不仅没有明显松口气，反而把紧张情绪继续往上推。按理说，四亿桶战略石油储备已经足够震撼，为什么油价还是压不住？ 一、释储落地后油价反而更强，问题已经不只是“有没有油” 先看最核心的矛盾。国际能源署宣布释放4亿桶紧急石油储备，规模创下历史纪录。按传统理解，这类操作往往会在短期内压制市场恐慌情绪，至少会让油价涨势收敛一些。但昨晚的实际表现却恰恰相反。 从盘面看，原油波动极大，油价短暂下挫后继续上冲，截至11日收盘，全球基准布伦特原油期货上涨4.76%，收于每桶91.98美元。美国WTI原油期货上涨4.55%，收于每桶87.25美元。进入3月12日早盘后，WTI和布伦特盘中涨幅目前都超过8%，布伦特最高触及101.38美元/桶，涨近10%。也就是说，市场对“4亿桶释储”这件事，不是没有反应，而是反应非常短暂，随后更大的担忧迅速重新占据上风。 这背后最重要的一点在于，释储能够补库存，却不能立刻恢复航运安全，更不能马上修复市场对中东局势进一步外溢的担忧。只要能源运输链条的关键节点仍有中断风险，账面上的储备再多，也很难真正抵消市场对未来供应受阻的担忧。 所以昨晚油价不跌反涨，并不是市场“看不懂”释储，而是它在用更直接的方式表达一个判断：当前最大的风险，不在库存端，而在运输端。 二、地缘局势是怎么一步步推高市场紧张感的 如果把昨晚前后的消息连起来看，就不难理解为什么市场对释储没有表现出足够热情。 一开始，美国方面其实释放过一定的安抚信号。特朗普一边表示对伊军事行动“即将结束”，一边又强调将动用战略石油储备来应对油价上涨，表面上看，市场似乎等来了一个“冲突可能降温、油价有望回落”的方向。 但问题在于，真正影响市场定价的，并不是口头表态，而是局势随后给出的现实反馈。伊朗方面不仅没有明显让步，反而继续强化强硬立场，

美东时间周二盘后，甲骨文公布2026财年第三财季业绩，营收、利润、云业务增速、远期收入储备以及长期指引几乎同时给出强信号，盘后股价一度上涨超10%。如果只看表面，这是一份典型的“业绩炸裂”财报；但如果结合电话会内容往下看，会发现市场真正被打动的，并不是某一个单点数字，而是甲骨文借这份财报，系统性回应了外界过去一段时间最关心的三件事：AI订单到底能不能兑现成收入，AI时代SaaS会不会被颠覆，以及大举扩张AI基础设施会不会把公司现金流和资产负债表压得喘不过气。换句话说，这份财报的意义，不只是证明甲骨文这个季度过得不错，更重要的是，它让市场开始重新评估这家公司在未来两到三年AI产业链中的位置。 一、这份财报到底强在哪？ 先把最核心的数据摆出来，就能理解为什么市场会迅速改变态度。 第三财季，甲骨文实现营收171.9亿美元，同比增长22%；调整后每股收益1.79美元，同比增长21%，均高于市场预期。公司还特别强调，这是15年来首次实现单季营收与非GAAP口径每股收益同时增长20%以上。对于一家早已被视为成熟软件巨头的公司而言，这样的增长斜率本身就已经相当罕见。 更关键的是，拉动这份成绩单的并不是一次性的利润修饰，而是业务结构本身在变得更强。第三财季，甲骨文云业务收入达到89亿美元，同比增长44%，首次占到公司总营收的一半以上。其中国际市场最关注的OCI，也就是云基础设施业务，收入达到49亿美元，同比增长84%，相比上一季度68%的增速继续提速。与此同时，多云数据库业务同比增长531%，增速更是相当惊人。 如果说这些还只是“当期表现”，那么真正决定市场重新定价的，是未来收入储备的可见度。第三财季，甲骨文RPO，也就是剩余履约义务，达到5530亿美元，同比增长325%。这意味着公司已经签下、但未来尚未确认收入的合同池，正在以前所未有的速度膨胀。再加上公司把2027财年营收指引上调至90

一、昨晚的盘面让人看懵？ 昨晚这盘，真的很容易把人看懵。原油大跌，按理说说明市场在押注中东局势缓和；黄金反弹，说明避险情绪又没有真正退；中概和港股科技线走强，更像是风险偏好开始回暖。问题来了：同一晚，几类最关键的资产给出了三种不同答案，昨晚资金到底信了谁？ 先说结论，我自己的理解是，昨晚资金谁都没有完全相信，而是在几种预期之间快速切换：一边修正前几天对“最坏情形”的过度定价，一边又不敢把避险仓位撤得太干净，同时还在寻找高弹性的新进攻方向。也就是说，这不是一个“方向已经很明确”的夜晚，而是一个典型的“边降温、边博弈、边试错”的夜晚。 二、原油大跌：先砍掉“最坏情形”的溢价 先看最抢眼的原油。昨晚国际油价的大幅跳水，本质上是在修正此前被抬得过高的风险溢价。盘中，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格一度跌破每桶80美元，日内最大跌幅接近19%；布伦特原油一度跌至81.20美元下方，日内最大跌幅约18%。截至收盘，WTI原油期货报83.45美元/桶，单日下跌11.94%；布伦特原油期货报87.80美元/桶，单日下跌11.28%。 前几天市场一直在交易霍尔木兹海峡运输风险，一旦海峡持续受阻，油价就有可能继续把供应冲击往上定价。但到了昨晚，特朗普一边释放“有可能有条件同伊朗谈判”的口风，一边市场又传出G7和IEA正在讨论释放战略石油储备，美国方面还传出要求以色列不要进一步打击伊朗能源设施的消息，这些信号叠加在一起，直接让资金开始撤销“最坏情况立刻发生”的押注。于是油价先跳水，等于先把前几天涨出来的那部分恐慌溢价砍掉了一截。 不过，油价的回落也不是一步到位。到了3月11日亚盘，WTI原油期货一度又反弹超5%，随后受IEA据悉提议释放超过1.82亿桶石油储备的消息影响，油价再度转跌。这也说明，当前原油并不是简单转空，而是在“地缘风险仍在”和“政策压制油价预期”之间剧烈摇摆。 三、黄金没

今天的市场，信息量很大呀。 一边是港股、A股科技线全面走强，腾讯大涨，“小龙虾”概念三兄弟集体狂飙，AI应用和国产大模型方向再度成为资金焦点；另一边，前几天还被中东局势推着往上冲的国际油价，却在今天突然高位跳水，油气板块也跟着明显降温。看下来，今天市场最核心的特征其实就一句话：资金又开始追科技了，但对地缘风险这条线，依然没有完全放下戒心。 一、港A股联手走强，科技股重新站上风口 先看盘面。 3月10日，港股三大指数集体收涨，恒生指数收涨2.17%，恒生科技指数涨2.4%，国企指数涨1.5%。权重股中，宁德时代大涨逾9%，腾讯控股涨逾7%，单日市值飙升3400亿港元，中芯国际涨逾5%。虽然南向资金净卖出超170亿港元，但从指数表现和个股强度来看，资金对科技成长方向的追逐还是相当明显。 A股这边也不弱，市场全天高开高走，创业板指表现尤其亮眼。截至收盘，沪指涨0.65%，深成指涨2.04%，创业板指涨3.04%，科创综指大涨3%。个股方面，共有4536只个股上涨，71只个股涨停，仅850只个股下跌，赚钱效应明显回暖。 从板块表现来看，今天最强的还是科技成长方向。算力硬件股集体爆发，CPO、PCB、液冷服务器等方向纷纷走强，长光华芯涨停创新高，中英科技、迅捷兴、东山精密、广合科技等多股封板。与此同时，商业航天概念也表现活跃，航天电器等个股涨停，市场对“AI+高端制造”“AI+新质生产力”的想象显然还在继续发酵。 这说明什么？说明今天市场不是简单反弹，而是风险偏好重新抬头之后，资金再次把目光投向了科技主线。 二、腾讯出手，“小龙虾”概念彻底点燃港股AI热情 如果说今天市场最有爆点的催化是什么，那答案基本没有悬念，就是腾讯官宣全系“龙虾”矩阵。 消息面上，3月10日，腾讯正式公布包括WorkBuddy、QClaw、腾讯云Lighthouse在内的全系产品。其中，QClaw正在内测，这一

建国同志能不能让我说一声老当益壮