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人到中年，常易思虑。今天凌晨，没有做梦，就在半睡半醒之中，似乎接受到一段信息，人生中的很多问题好像一下子就通了，整个人一下子就异常轻松。然后人就大半醒了，此时头脑中就浮现一个闪念：“日行一善”。起床后再回头想，这似乎颇有些类似禅宗中的“顿悟”。 我本人一直是心怀现代科学精神的，并不迷信各类宗教。最近几年，随着年龄的增长，对大自然却日益有敬畏之心。我曾极粗浅地、浮光掠影般地看过各类主流宗教的思想内涵以及有关人类普世价值的哲学理论，认为人类的思想是共通的，无论这种思想的表现形式如何，最终反映的都是人性中最朴素的一些共性。无论你是否接触过这类思想，即便是通过自己无意识的思考，也能与先哲或者圣人们在思想上产生共鸣。至少现在，我似乎比较相信“顿悟”。 至于什么样的行为算是普通人也能坚持下去的“善行”，我还没有一个很清晰的答案。至少潜意识中认为，到菜市场买了鱼再去放生不算，虚伪的带有功利的慈善也不算，在小区里喂野猫也应该不算。普通人行“善”一是对自己言行举止的修行，另一就是对身边或周围环境释放出积极的友善因子。普通人的“善”就是既注重对自己的修身，又能促进周围微环境的和谐发展。我今天所想到的就是，分享一下“学二代”们如何填报高考志愿。 1975—1985这代人的中青年时代恰好赶上了中国发展最迅猛、城市化进程最快的时期，其中很多人都享受到了高学历所带来的好处。个人努力加运气再加上大时代的青睐，让这代人整体取得了其幼时所不敢想象的成就。人若是较早且较为一帆风顺地取得了一些成就，就很容易迷信自己的个人能力和主观努力，而忽略了个人机遇和时代背景的不可复制性。对于下一代的教育也是如此。很多人相信是自己的努力获得了高学历，然后文凭又大大助长了自己的成功几率，并且认为这种成功是可复制的，下一代也应如此。“学区房”、“国际学校”和“留学热”主要就是这代人在倒腾。 前段时间参加中学家长会，一位家长向心理

美女扎堆，世家蜂拥，花边叠出，如果你身处这个领域，千万不要抱怨。恭喜你，你进入了当世顶流的行业。 虽然被集采大棒压得快喘不过气，虽然地方小医院倒闭的新闻也时而见诸报端，但大医院的金字招牌比贵州茅台的品牌属性还要强大，还是足以吸引大批的二代“天才精英”的。 群众的眼睛是雪亮的。中日友好医院的花边是引子，看病的大夫是跨经济泌尿胸科影像肺科妇科的四年就“速成”的天才，才是最让群众担忧的。最要命的是，挖着挖着，居然挖出来一串，还都是名校毕业速成天才。 群众就会犯嘀咕了，这大医院的大医生都不可信了，以后还怎么看病？难道真要靠AI自疗么？难道以后要全靠机器人来做手术么？（此处觉得利好人工智能和机器人相关的基金，呵呵） 病人在手术前对主治大夫说：我是好不容易托关系才转到这个大医院的。医生回了一句：我也是。 自私的基因决定了人利我的本性。董小姐长辈们苦心孤诣地安排，无非是爱女心切以及为了家族地位的传承。群众们在围观在担忧在惊叹，无非也是担心影响到自身的利益。不能把一切都归因于“这世界就是个草台班子”简单的一句牢骚话，人性的弱点是需要制度和科技的发展来不断克服。（当然也会不断有新的问题出现） 从先秦的贵族诸侯到魏晋的世家望族，再到科举时代的进士官僚，一小撮掌握的资源的人总是在想方设法维持世系的传承。而人类整体的公平性是有个隐形的轨道的，一旦偏离公平合理的轨道太久太远了，人类群体性的纠偏机制就会启动。 科技越发达，言论越流畅，纠偏就会越快。4+4的纠偏和董小姐们的结局，早已注定！

医药投资人最近四年可谓极为悲惨，中证医疗指数在2021年见顶之后，已经连续四年双位数的大阴线了（不出意外，今年也会是双位数大阴线），最大跌幅接近74%。中证医疗指数的起点是2005年，自该指数创设以来，只有2016到2018年，出现了连续三年的双位数大阴线。若从2015年年中的最高位算起，2018年底调整的最大幅度是接近66%。 如果仅仅比较中证医疗指数，本轮医药板块的调整幅度和调整时间，都已经创出了历史之最。但若以创设时间更久的申万医药生物指数来看，申万医药板块曾在2001—2005年出现了连续五年的双位数大阴线，最大回调幅度接近68%。而若就申万医药生物指数来看，本轮最大回撤幅度是56%，还没有超过2005年那次。 医药板块的细分子板块众多且差异较大，产业周期所处的阶段也是千差万别，分析不同的细分指数可能会有完全不一样的结论。申万医药生物指数覆盖了475只个股，全部细分行业都包含了，且指数存续时间最久，可作为观察医药行业整体变化趋势的观察指数。 对于未来的判断，肯定不能完全的历史倒推，否则就是刻舟求剑了。相对来说，更应去把握医药板块股价变化的主导逻辑。 在2006—2007年的牛市中，医药虽然整个板块最高涨幅达五倍，但相比其他周期性行业来说，股价表现并不算显著突出，只能说是跟随大盘上涨。此时医药板块的核心逻辑是仿制药的野蛮生长。药代就是当时社会的高薪职业，老板们找个代工厂再搞定几家医院就能赚大钱了。 在2009—2015年的牛市中，人口老龄化就是医药板块股价上涨的核心逻辑，医药分析师的口头禅是医药黄金十年，甚至二十年。这个时期的牛市大致分为两段小逻辑，2014年之前是医保全覆盖的逻辑，那时医保收入在快速增长，医疗费用也在快速增长。之后出于对三明模式的担忧，医药板块在后期的炒作开始偏向互联网加了。从看业绩转向炒估值炒题材了，这也预示着这个时期医药牛市主逻辑的落幕。或者说，

上证50又要更换成分股了。这次计划在12月16日更换的几只成分股，再次引起了市场的热议。上证50每次更换成分股，都会引起很多争议，有怒其追涨杀跌的，认为是在给妖股接盘的；也有为其洗地的，认为指数的编制规则就是如此，应该尊重其编制规则。 上证50指数发布于2004年1月2日，以2003年12月31日为基日，指数起点为1000点。截至2024年12月10日，上证50指数为2689点，相当于上涨了169%。2003年12月31日，上证指数收盘是1497点，到2024年12月10日，上证指数收盘是3422点，上涨了128%。21年的时间内，上证50指数小幅跑赢了上证指数。 似乎还不错。但在一个20余年长期上涨的市场里面，你精选了50只最优秀的样本，来和没做任何优化选择的两千个样本做比较，才获得了这么一点的超额，从统计学角度看，肯定是不算成功的。 如果比较差不多同一时间发布的富时中国A50指数，从2003年7月21日的基点5000点算起，截至2024年12月10日，指数上涨了172%。考虑到基点日的当时市场情况，富时中国A50指数和上证50指数其实是相差不大的。 另一个类似的指数，MSCI中国A50互联互通指数，从2012年11月30日的1000点基点算起，最近12年上涨了114%，好于同期上证50指数74%的涨幅，也好于富时中国A50指数95%的涨幅。同期上证指数的的涨幅为73%，和上证50指数的涨幅几乎差不多。 也就是说，如果从A股相对趋于成熟和稳定的2012年11月30日算起，从2000个样本中精选50个优质企业而组成的上证50指数，相对鱼龙混杂的大盘，居然没有任何超额的收益。当然，以上关于各类指数的收益率测算，都剔除了分红的影响，分红对上证50指数的影响肯定比大盘要稍大些，估计年化高个0.6%左右，不影响二者最近12年涨幅差不多的大方向。 因此，上证50指数的编制规则肯定是有

上周的A股和港股都算是创记录了，连上交所在周五都宕机了。金融消费者的热情可见一斑。 强趋势一般是不会那么快就情绪消退的。 最近很多高手都在复盘，看现在的行情类似哪一个时期，2004年9月份的，2005年的，2018年的，2014年的，各种说法都有。刚好看见某券商做了个图，说得是日本92年8月之后一年的一段行情。我自己感觉从年度角度看，肯定不会类似日本的30年前的阶段，但从之后几个月的走势看，是有可能走出类似那几个季度的图形的。 从反弹速率看，这次和日本1992年8月的反弹图形可能会有些类似。开始阶段会起得很快，然后一个小回调，再继续快速上行，打出一个小顶部。接下来就宽幅震荡了，得震荡个几个月，回调补上1—2个缺口，上周五的缺口是百分百补上的。再之后就看经济数据和外围情况了，大A可能会在未来数年内慢慢地震荡向上。简单说，就是先快速修复情绪面，然后震荡消化并等待基本面，之后可能在2025年Q2之后逐渐走出一个牛市的格局。 也有人说可以参考上证指数2004年9月份的情况，快速拉升之后再创个新低，在三个季度之后再见底。我在926甚至923之前也是这么想的，觉得会创出一个新低之后，再有个半年到一年的时间，之后才会慢慢好转，但现在看这种概率就比较低了。新低应该比较难了，如果真有也不会特别低，那时候就是更大的机会，尤其是对于科技成长类和品牌消费类来看，行业集中度的提升会优化竞争格局，会抵消行业增速下滑的负面影响。 这些是关于市场的大致观点，就在某金融消费者专业平台上分享过。平台上大家讨论的很热烈，很快就被推上了热帖。大多数人都在帖子下分享了关于市场走势的自己的观点。但在帖子留言中，也发现了一些不好的倾向，有少数人的观点极其偏激。 在全球化联系日益紧密的今天，发展是极其不均衡的。就是在一个国家内部，也是有人生活在21世纪二十年代，也有人生活在19世纪。某券商所做的上图中，因为是拿日经225

当年我大学毕业的时候大概有将近100万毕业生，那时就有一些同学就业困难了，我要不是提前知道自己读研了，估计也是心里慌慌的，连毕业论文估计也没啥心思做了。今天早上还在鸡娃的时候，突然看到一个数据，说是今年居然有1179万大学毕业生，今年的就业形势实在太严峻了。 不光是大学毕业生就业困难，就连很多已经就业的35岁以上的大厂老人也面临着失业的风险，不会失业的也可能面临着降薪的风险。如果仅仅看统计的失业率数据，感觉还是岁月静好的，好像就业形势还谈不上严峻。 除了失业率数据外，还有很多数据都能直接或间接地反映经济与就业的形势。个人觉得，有一个全国性的也是官方公布的数据，比失业率数据要准确多了。这个数据每年或每几个月就会官方公布一次，数据的连贯性很好，权威性也高，这就是国家基本医疗保险数据。我们知道，国家基本医疗保险覆盖率是很高的，截至2023年底，基本医疗保险参保人数达13.34亿人，覆盖率在95%以上，其中职工医保的参保人数在3.71亿人。 所有在职职工都是要强制缴纳基本医保的，无论是在国企还是民企还是在机关事业单位，几乎所有员工都会缴纳，只不过有些是按照工资基数缴纳，有些是按照最低基数缴纳。那些灵活就业的也可以按照灵活就业基数自己缴纳职工医保，只是灵活就业的参保职工医保的人数只有5272万人（2022年数据）。全国超过3亿的灵活就业人员中，绝大部分是按照城乡居民医保来缴纳的，这样缴纳的费用会更低些。 因此，根据职工医保的收入情况就可以大致判断出就业人员的人数和收入情况。5月31日，国家医保局网站发布了《2024年1-4月基本医疗保险统筹基金和生育保险主要指标》，如果对比一下2023年同期的数据，就发现问题很严峻。 今年前四个月全国职工基本医保（含生育保险）的收入为5654. 89亿元，而2023年同期的收入为7435.19亿元，同比下降了接近24%。也就是说，今年前4个月全国职工

很多人对于庄家深恶痛绝，认为他们是一群吃人不吐骨头的魔鬼，专门洗劫普通人的财富。也有少部分人却很羡慕庄家在资本市场的呼风唤雨，以成为庄家作为人生目标。有些人甚至专门拜师学艺，去学习如何坐庄的“武功秘籍”。比如，2015年最著名的“白大褂”，当年就有很多青年欲拜于其门下。但若没有大额的资金，即便学到了庄家真传，恐怕也是屠龙之技。 成为庄家的前提之一就是资金优势。徐翔几万元出道，一开始其实是“跟庄”，从庄家手指缝里捡些残羹冷炙，等资金实力大了，再联合一批人成立了“涨停板敢死队”。到底要多少资金才有可能成为庄家呢？普通人印象中可能至少也得几亿。但事实往往与想象间是存在巨大差距的。 证监会在今年4月份发布的一起行政处罚案件中，为我们揭示了操纵市场的资金下限可以是多少。目前公开可查的操纵市场的资金下限是由一位86年出生的南京人创造的。 这位“南京小庄”操纵市场最低动用的资金是多少呢？是18.41万元。他曾在4个交易日内动用了18.41万元，日均动用3.68万元，就将华夏磐泰LOF拉涨了15.15%，而同期基金净值是下跌0.27%。 他还曾仅仅动用27.64万元，日均仅6.91万元，就将富时AH50LOF在4个交易日内拉升了31.63%。 他的交易手法和之前被证监会查处的操纵市场的手法基本一致，就是利用资金优势，账户组之间来回对敲，自买自卖，吸引跟风的散户。之所以仅仅几十万元就能操纵市场，那是因为他操纵的标的全部是LOF基金。他事先正常申购LOF基金，然后再在二级市场操纵市场，抛给跟风的散户。很多LOF基金的二级市场成交稀少，多数时候仅仅几万元就是标的LOF基金的当日一半以上的成交额了，甚至有时候该“南京小庄”一天3万元的成交额已经是当日该LOF基金的全部成交额了。 根据证监会的公告，在2021年1月1日至2022年12月31日，该“南京小庄”控制使用了“郭某”等账户操纵了“国富恒利债

今天看到了一家公司，这家公司所在的行业经常出各类妖股，所以这个行业我已经很多年都不看了。虽然有些心理准备，但看到这只个股，还是有些吃惊。上市以来基本就没有“认真”上涨过，目前市值“荣膺”京沪深三地最低市值，不到0.95亿元，并且应该还会再低。如果真看基本面的话，这个市值也是大大高估了。 ​ ST退市的股票多了去了，但这么嚣张的也是少见。老板说：就是“明骗”，你能把我咋的？几十亿元就这么套现，然后润到新加坡去了。难道“坡县”真是法外之地？记得前不久一个私募也是明目张胆地逃到了新加坡。 ​ 上次见到这么嚣张的人，还是在2015年。当时在一个微信群里，一个曾经业绩很牛逼的、号称专注医药的私募老板，突然给群友们发了个阳光普照的红包，然后留下了一段话，大意就是：“明骗”了，卷钱跑路国外了，国内的韭菜真香。然后把群给解散了，人就再也没出现过了。虽然我不是他的客户，但这件事还是在我心里留下了阴影，之后对大部分的私募都不惮以最坏的“恶意”去揣测。 搞笑的是，这家ST公司居然曾经是卖方研究员强烈推荐的股票。在网上随便查查，研报一大堆，深度研报也有很多篇，里面不乏头部券商或者是新财富首席们的推荐。这里就不点名了，大家可以自己去查查。 这就不奇怪为什么买方机构们的业绩会这么差了。买方付出了佣金来购买券商的研究服务，结果卖方居然在推荐这样子的股票。虽然卖方普遍有唱多的职业动能，但造假到如此地步，你稍具常识就可以看出一些端倪。即便不敢公开唱空，但也可以闭口不谈，可以不出任何看多报告。 为什么会有这么多卖方推荐呢？一般情况下，造假的公司在上市的早中期都是很注重与资本市场交流的，普通的研究员去调研也会得到董秘甚至老板的接待，券商的策略会上更是常客。你想问的问题，可能你还没问，老板就帮你想好了。除了事情的“真相”之外，任何问题都会有你想要的答案。搞得一帮年轻的研究员们，就以为自己和公司很熟，自己能“搞定”

金融从业人员近期人心惶惶的，关于裁员降薪的话题不断。五一期间传出某外资公募的某地渠道团队集体离职，同时总经理也离职了。还有在传某司35—40岁女中层们集体怀孕，以度过裁员寒冬。昨晚，又出现以下一张贴图，疯传某头部司基金经理限薪120万，远低于之前300万的预期。 ​ 看了一下很多自媒体的文章，以及论坛上的一些评论，大多数都是泄愤话，很少有理性分析的，或者敢于讲真话的。 金融行业的裁员降薪其实不是最近才开始，远的有信托，之后是银行，然后是券商也开始了实质性动作，现在大家开始讨论公募基金了。 金融行业，尤其是其中的资产管理行业，在全球都是属于高薪行业的。不仅是现在，古代的钱庄或是犹太放贷人，也都是高收入的。这是由其行业特质所决定了的。整天与钱打交道的人，若不给予相对较高的薪酬，那就很难不激发出人性深处的“恶”来，到时候损失更大的可能是全社会。 金融行业在古今中外都是高薪，这并不意味着当前的薪酬体系就是合理的。金融行业属于牌照运营，监管相对较为严格。金融又属于强周期性行业，大起大落再大起。很多人吐槽说：“基金经理就是看天吃饭，凭啥拿这么多。”其实真正理性表达的应该是周期性因素对从业人员的业绩影响很大。 金融从业人员的业绩里面，确实有很多运气成分，有些人运气好，恰好赶上了大牛市的周期，于是就很容易一飞冲天。按照之前的薪酬体系，基金经理在起飞的大周期里是名利双收的。基金经理自己也很容易飘起来。多数明星基金经理经常把金融周期所给予的，当作是完全靠自己能力得来的。而基金公司的薪酬考核体系，也是偏于短期变现，这又鼓励了基金经理们去赌短期业绩。亏了是基民的，赢了就是自己的。基金公司也不会吃亏，业绩爆发了，基民就蜂拥而入，管理规模暴增，而管理费又是和管理规模密切相关的，自然公司收入也增加。 若是以一个完整的牛熊周期来看，从客户那里收取的费用相比于带给客户的收益，公募基金比私募基金已经算良心很多

今日早盘市场又爆了！上证指数3100点轻松突破，创业板指则是在周五大涨3.34%的基础上，今日早盘继续大涨3.6%，关键是量能也上来了。港股则是继续上周以来的强势格局，恒生指数则在盘中突破了18000点，恒生科技指数则从底部最大反弹已有15%。自上周以来，A股和H股的情绪面似乎一扫阴霾，走出了独立于外围市场的强势行情。 为啥最近这么强？这还是在最近没啥特别的政策的情况下。昨天我们在布林肯连夜走了，日元隔夜爆了，牛市真的要来了？文章中分析了最近市场强势的几点原因，并认为超级大牛市一定会来，并分析了大牛市需要具备的要素。 目前看，节前走势和我们预期的一致，情绪面仍然占主导。在北京车展、特斯拉受到高层接见的情况下，新能源汽车产业链和人工智能产业链将继续受到相关消息的刺激，有望持续强势。而地产股昨天给点阳光，今天就很灿烂，说明本身就有超跌反弹的内在动能。 券商股能否持续顶住很重要，这决定了后续的方向。券商行业其实最近负面因素挺多的，从业人员很多也是人心惶惶的。历史上，券商板块一向被当作牛市的风向标。比如2014年下半年和2019年1月份，都是券商板块率先吹起了牛市的号角。但在最近几年，券商板块的大幅上行，却往往意味着短期行情已临近尾声。例如，2020年6月—7月，券商暴涨之后大盘主升浪行情就宣告处于下半场了。2021年8月—9月，2022年5月—6月，2022年11月—2023年1月，2023年7月，等等，券商板块此时的前瞻性已没有，而更多的是体现了滞后性，为一轮反弹之后的收尾。当然，在券商反弹未结束前，大盘是安全的，其他部分细分板块也是精彩的。 现在还是可以放心大胆地去做。当然，正如前文所说，新牛市的到来一定得要有产业层面的协同，如果仅仅是一些避险板块的上涨是不会真正带来人气的。上轮牛市的四大赛道，应该也是长期牛市的大赛道，这几个产业领域的基本面不真正反转，难有新一轮牛市。 巧的