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茶饮行业的爆发，将供应链模式推向了全新高度。 随着供应链模式的日趋成熟，茶饮行业的成功经验也被复制应用到食品行业。相较于传统餐饮，供应链模式食品企业普遍具备轻资产属性，承担的经营风险更低，因此资本市场往往给予其更高的估值溢价。 值得注意的是，供应链模式也存在显著的制约因素，即规模瓶颈与毛利空间。 在互联网模式的裂变效应下，只要供应链体系足够完善，企业实现万店规模并非难事，但随着加盟网络向三四线城市下沉渗透，企业扩张速度也会逐步放缓。 同时，随着市场消费偏好的更迭，供应链模式企业的估值最终将向食品饮料行业均值回归。因此，如何在行业风口消退前完成转型，成为摆在供应链企业面前的核心难题。 当然，为破解这一难题，以蜜雪冰城为代表的供应链龙头企业已给出自身解法：一是出海布局，二是跨界拓展。但从目前落地效果来看，两大方向均未取得突破性进展。 3月12日，锅圈食汇发布2025年度业绩公告。财报数据显示，锅圈全年实现营业收入78.1亿元，同比增长20.7%；净利润4.54亿元，同比增长88.2%；归母净利润4.33亿元，同比增长87.76%；核心经营利润4.61亿元，同比增长48.2%。 对于业绩的稳健增长，锅圈方面表示，主要得益于本年度集团门店数量的扩张，以及套餐组合等各类新品的迭代推出、深度化会员运营，叠加门店线上线下销售渠道的有机融合，推动向加盟商销售收入增加，同时本年度企业客户销售业务亦实现增长。 展望未来发展，锅圈创始人杨明超曾表示，锅圈有望成为中国版的山姆会员店、东亚的神户物产。 受业绩预期利好影响，锅圈在资本市场表现亮眼，2025年全年股价涨幅达101%，2026年以来涨幅已超18%。截至最新收盘，锅圈总市值达116亿港元。 后“万店”时代 2015年，锅圈食汇从冻品批发业务起步，两年后在郑州开出首家零售门店。 在新零售浪潮爆发的行业背景下，锅圈精准瞄准火锅、烧烤两大家庭高频

茶饮行业的爆发，将供应链模式推向了全新高度。 随着供应链模式的日趋成熟，茶饮行业的成功经验也被复制应用到食品行业。相较于传统餐饮，供应链模式食品企业普遍具备轻资产属性，承担的经营风险更低，因此资本市场往往给予其更高的估值溢价。 值得注意的是，供应链模式也存在显著的制约因素，即规模瓶颈与毛利空间。 在互联网模式的裂变效应下，只要供应链体系足够完善，企业实现万店规模并非难事，但随着加盟网络向三四线城市下沉渗透，企业扩张速度也会逐步放缓。 同时，随着市场消费偏好的更迭，供应链模式企业的估值最终将向食品饮料行业均值回归。因此，如何在行业风口消退前完成转型，成为摆在供应链企业面前的核心难题。 当然，为破解这一难题，以蜜雪冰城为代表的供应链龙头企业已给出自身解法：一是出海布局，二是跨界拓展。但从目前落地效果来看，两大方向均未取得突破性进展。 3月12日，锅圈食汇发布2025年度业绩公告。财报数据显示，锅圈全年实现营业收入78.1亿元，同比增长20.7%；净利润4.54亿元，同比增长88.2%；归母净利润4.33亿元，同比增长87.76%；核心经营利润4.61亿元，同比增长48.2%。 对于业绩的稳健增长，锅圈方面表示，主要得益于本年度集团门店数量的扩张，以及套餐组合等各类新品的迭代推出、深度化会员运营，叠加门店线上线下销售渠道的有机融合，推动向加盟商销售收入增加，同时本年度企业客户销售业务亦实现增长。 展望未来发展，锅圈创始人杨明超曾表示，锅圈有望成为中国版的山姆会员店、东亚的神户物产。 受业绩预期利好影响，锅圈在资本市场表现亮眼，2025年全年股价涨幅达101%，2026年以来涨幅已超18%。截至最新收盘，锅圈总市值达116亿港元。 2015年，锅圈食汇从冻品批发业务起步，两年后在郑州开出首家零售门店。 在新零售浪潮爆发的行业背景下，锅圈精准瞄准火锅、烧烤两大家庭高频消费场景。 按照

猪企的关键词，已经从波动变成了稳健。 尽管近两年猪肉价格仍有较大波动，但在极致的规模和成本效应下，上市猪企的业绩均呈现出较为稳定的趋势。 但需要注意的是，并非所有养猪巨头都能在周期波动下实现稳定增长，例如新希望。回顾近几年新希望的业绩，不难发现其并未像牧原、温氏那样形成显著的规模效应。以2024年为例，这一年猪价明显反弹，但新希望的净利润仅有4.736亿元，而同期牧原净利润高达178.8亿元，温氏净利润也有92.3亿元，两者净利润明显高于新希望。 除了盈利能力偏弱之外，新希望的业绩稳定性也明显不足。业绩预告显示，2025年新希望预计净利润亏损15亿元到18亿元，同比下降416.72%到480.07%。已知新希望2025年前三季度盈利7.60亿元，这意味着2025年第四季度新希望净利润将至少亏损22.6亿元。诚然，去年四季度猪价确实有所回落，但在同样的市场环境下，牧原股份2025年整体预计盈利147亿元至157亿元。 $新希望(000876)$ 从业绩表现来看，这并非新希望首次亏损。根据统计，近五年该公司已累计出现三次业绩亏损，合计亏损金额超过118亿元。 多元化的“困局” 生猪养殖业务的高波动，是新希望近几年业务遇阻的缩影，主要原因在于公司业务多元化转型陷入困境。 新希望的历史最早可追溯至1982年，彼时刘永好与三位兄长先后辞去公职，以1000元借款起步，从养殖鹌鹑切入农业领域；1987年，刘永好敏锐捕捉到饲料行业的巨大前景，果断转型，成立新津希望饲料厂，由此奠定了日后成为“饲料大王”的根基。 1992年，希望集团成为国内首个经国家工商局批准的私营企业集团；1995年，刘永好在与兄弟分家后正式执掌“南方希望”；1997年，刘永好在“南方希望”基础上组建新希望集团；1998年，集团旗下农牧资产

AI爆发，全球AI巨头对算力的需求持续提升。作为AI基建板块的标杆企业，工业富联受益明显。根据公司最近披露的财报显示，司全年实现营业收入9028.87亿元，同比增长48.22%；归母净利润352.86亿元，同比增长51.98%。 $工业富联(601138)$

近日，北交所上市公司海能技术（920476.BJ）发布公告，拟提请股东会授权董事会采用简易程序向特定对象发行股票，募集资金将主要投向主业，成为北交所推出优化再融资一揽子措施以来首家披露简易程序相关公告的上市公司，既反映了企业前瞻性的战略布局，也是对北交所最新再融资政策的积极响应与精准践行。 海能技术作为北交所科学仪器领军企业、国家级专精特新“小巨人”，始终深耕科学仪器研发与制造领域，构建了覆盖有机元素分析、色谱光谱、样品前处理通用分析仪器等近百款仪器的完善产品矩阵，服务于制药、新能源、教育科研、食品检测等多个赛道，2025年公司归母净利润同比增长222.30%，经营基本面持续向好，核心竞争力不断提升。此次布局简易程序定增，是公司结合自身发展需求，精准把握北交所再融资政策导向的重要举措，彰显了企业深耕主业、加速发展的坚定决心。 2026年2月9日，北交所按照中国证监会部署，推出优化再融资一揽子措施，旨在建立按需、合理的接续融资机制，更好服务中小企业长远发展，为优质创新型中小企业提供高效便捷的融资支持。根据北交所相关规则，简易程序定增主打“小额快速”特点，审核效率较常规程序大幅提升，有效缩短企业融资周期、降低融资成本。 海能技术此次拟提请授权的简易程序定增，严格契合北交所最新再融资政策要求。结合公司2025年末归属于上市公司股东的所有者权益4.49亿元计算，若后续海能技术实施简易程序再融资，融资规模将不超过1亿元上限额度，为北交所优质上市公司用好简易程序融资工具树立标杆样本。 当前，高端科学仪器已被列入“十五五”规划重点攻关领域，国产替代与设备更新政策持续发力，海能技术若后续通过简易程序快速融资，将进一步强化公司全产业链制造优势，加速液相色谱、质谱等高端产品布局，提升核心技术、产品的智能化、自动化水平，巩固在科学仪器领域的市场地位，助力公司把握下游制药、新能源等领域的增长机遇，

AI已进入自我改进阶段，因此科技巨头的巨额资本开支也开始从算力领域，向电力等基础设施板块外溢。 从这一角度看，芯片、光模块等算力基础设施板块的业绩确定性正在增强，相关板块的想象空间随之收窄，估值也开始回归合理水平。此外，AI新工具对软件等细分行业带来颠覆性冲击，也影响了美股科技七巨头的整体估值。 有观点认为，大多数投资者对科技公司在AI领域的烧钱速度持观望态度，这些投入未必拥有清晰的盈利路径，更像是企业为抵御新兴竞争对手的蚕食而做出的被动布局。因此，尽管科技巨头仍具备投资吸引力，但年内股价涨幅已基本转为负值。 面对持续攀升的巨额资本开支与不断扩大的基础设施建设规模，科技巨头开始通过裁员压缩成本。 据相关媒体报道，Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$ 正计划大规模裁员，比例或达20%甚至更高。此举旨在抵消AI基础设施的巨额投入，同时为AI辅助工作带来的效率提升做好铺垫。 知情人士透露，Meta高层近期已向其他高级管理者释放信号，要求着手制定裁员方案。若最终按20%比例执行，以报告期员工数量计算，波及人数约1.5万人。 消息还称，目前裁员的具体日期尚未确定，最终规模也未敲定。 Meta发言人安迪·斯通回应称：“这是针对理论方案的推测性报道。” 侃见财经认为，过去两年科技巨头在AI领域的资本开支持续提升，AI的发展想象空间已被彻底打开。且随着AI技术的深度进化，未来十年全球经济将迎来爆发式增长，这一趋势目前已开始显现。 此前马斯克在接受采访时也曾表示，只要不发生第三次世界大战，未来十年全球经济规模将增长10倍，他称这是一个相当稳妥的预测。 整体来看，科技巨头对AI基础设施的投入只会持续加大，逐年上涨的资本开支，便是巨头释放的明确信号。尽管目前AI尚未对巨头业绩产生变革性影

AI的尽头是电力。 随着AI算力的持续扩大升级，“缺电”已经成为科技巨头绕不开的问题。 近期，有消息称，由谷歌、特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 牵头，联合空调巨头开利、分布式能源服务商Sparkfund、智能电表企业SPAN、家庭能源公司Renew Home以及数据中心开发商Verrus，共同组建了联盟“Utilize”。 据悉，该联盟将致力于充分挖掘现有电网的闲置容量，在不进行大规模基础设施新建的前提下，降低美国消费者的用电成本，同时满足数据中心、制造业及电气化转型带来的持续增长用电需求。 有数据显示，美国有超过360个项目因电力供应问题被推迟，涉及金额高达1620亿美元。微软CEO纳德拉表示，公司因无法找到足够的电力来运行仓库中已有的GPU，导致约800亿美元的Azure订单无法履约。 据相关媒体估算，美国数据中心电力需求将在2026年达到75.8GW，到2030年将进一步增至134.4GW。因此，电力问题正逐步成为制约美国AI发展的头号问题。可以预见的是，未来科技巨头除了在算力方面加大投入，也必须同步解决电力瓶颈。 在这种背景下，未来全球电力需求将会持续增长，电网设备、光伏、储能以及风电等相关产业将持续受益。尤其是头部储能企业，在全球需求爆发的背景下，2025年业绩创出历史新高。 据悉，在海外电力系统转型、可再生能源装机快速增长的背景下，中国以外市场的储能需求明显放量，带动2025年全球储能电池出货量达到651.5GWh，同比大幅增长76.2%。该领域的大部分出货仍由中国企业完成，产业集中度持续提升。 近期，锂电材料龙头企业璞泰来发布了2025年财报。财报显示，2025年公司实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；净利润23.59亿元，同比暴增98.14%；扣非净利润22.19

宁德时代2025年财报显示，2025年全年公司实现营收4237亿元，同比增长17.04%；实现净利润722亿元，同比增长42.28%。宁德时代还称，公司拟向全体股东每10股派发现金分红人民币69.57元，派发的现金分红金额合计约315.32亿元。 $宁德时代(03750)$

继2023年IPO闯关无果后，浙江正雅齿科股份有限公司（以下简称“正雅齿科”）再度重启IPO。 近日，据证监会披露，正雅齿科已在浙江证监局完成IPO辅导备案，其IPO辅导券商由中金公司、国海证券组合变更为中信建投。 这家号称国内隐形正畸“第三极”的企业，看似踏上重返资本市场的征程，实则深陷寡头垄断围堵、集采利润挤压、渠道技术双短板、合规与增长隐忧交织的困境，二次上市的突围之路，远非一纸辅导备案就能铺平。 从行业层面来看，一副动辄数万元的隐形牙套，曾被资本追捧，而现如今，价格战、需求放缓、监管收紧，正在让整个赛道迅速降温。 四川“学霸”卖牙套 根据公开报道，正雅齿科的创始人为姚峻峰，1975年生于四川成都，大学学的是软件与信息工程，后来在英国赫尔大学获得MBA学位。 2003年回国后，他进入一家定制型骨科医疗器械公司做销售，并开始关注国际先进技术动态。 当时，隐形正畸技术在美国刚出现，中国市场几乎空白。 2004年，上海交通大学王成焘教授团队关于个性化假体的研究，获得国家科学技术进步奖二等奖。姚峻峰的父亲是团队成员之一，负责技术产业化。 通过父亲，姚峻峰接触到这项个性化假体技术。他意识到，这套技术可以用于口腔正畸，用来解决传统正畸的问题。 同年，姚峻峰在上海张江药谷创立了正雅齿科的前身，正式进入隐形正畸行业。 2005年，正雅开始开发隐形正畸软件。三年后，公司完成首例Smartee临床病例测试。 2009年，姚峻峰注意到3D打印技术的进展，把它引入隐形矫治器生产。 2010年，正雅齿科拿到国内第三张《定制式隐形矫治器》注册证，并在浙江嘉兴建立生产基地。 当时，口腔正畸是资本市场的热门赛道，正雅齿科自然成为了资本追捧的对象，完成一系列融资。 2013年，正雅齿科获得容正佳的天使轮投资。2015年，完成A轮融资，投资方包括承树资本和卡瓦。2017年，元生资本、辰德资本投资B轮。2

继2023年IPO闯关无果后，浙江正雅齿科股份有限公司（以下简称“正雅齿科”）再度重启IPO。 近日，据证监会披露，正雅齿科已在浙江证监局完成IPO辅导备案，其IPO辅导券商由中金公司、国海证券组合变更为中信建投。 这家号称国内隐形正畸“第三极”的企业，看似踏上重返资本市场的征程，实则深陷寡头垄断围堵、集采利润挤压、渠道技术双短板、合规与增长隐忧交织的困境，二次上市的突围之路，远非一纸辅导备案就能铺平。 从行业层面来看，一副动辄数万元的隐形牙套，曾被资本追捧，而现如今，价格战、需求放缓、监管收紧，正在让整个赛道迅速降温。 根据公开报道，正雅齿科的创始人为姚峻峰，1975年生于四川成都，大学学的是软件与信息工程，后来在英国赫尔大学获得MBA学位。 2003年回国后，他进入一家定制型骨科医疗器械公司做销售，并开始关注国际先进技术动态。 当时，隐形正畸技术在美国刚出现，中国市场几乎空白。 2004年，上海交通大学王成焘教授团队关于个性化假体的研究，获得国家科学技术进步奖二等奖。姚峻峰的父亲是团队成员之一，负责技术产业化。 通过父亲，姚峻峰接触到这项个性化假体技术。他意识到，这套技术可以用于口腔正畸，用来解决传统正畸的问题。 同年，姚峻峰在上海张江药谷创立了正雅齿科的前身，正式进入隐形正畸行业。 2005年，正雅开始开发隐形正畸软件。三年后，公司完成首例Smartee临床病例测试。 2009年，姚峻峰注意到3D打印技术的进展，把它引入隐形矫治器生产。 2010年，正雅齿科拿到国内第三张《定制式隐形矫治器》注册证，并在浙江嘉兴建立生产基地。 当时，口腔正畸是资本市场的热门赛道，正雅齿科自然成为了资本追捧的对象，完成一系列融资。 2013年，正雅齿科获得容正佳的天使轮投资。2015年，完成A轮融资，投资方包括承树资本和卡瓦。2017年，元生资本、辰德资本投资B轮。2019年，中金、新浚