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“谁控制了石油，就控制了所有国家；谁控制了粮食，就控制了人类；谁控制了货币，就控制了全球经济。”——美国前国务卿基辛格 石油的重要性不言而喻。在近期密集披露的第三季度投资机构13F持仓中，我们不难发现，石油巨头埃克森美孚、雪佛龙、康菲等公司多次上榜明星机构的买入和重仓名单，这些石油巨头的投资性到底如何，为何吸引了众多机构的投资，活报告带您去捋一捋~ 一、原油价格：高昂的油价带来石油公司股价走强 自2020年疫情以来，由于需求和供应的不匹配叠加俄乌战争等因素，原油天然气价格持续上扬。近一年WTI原油价格从的68美元/桶涨至2022年11月22日的81美元/桶，在2022年3月至7月期间持续维持在100美元/桶以上的高价位。在原油上涨的早期，石油公司价格并未马上启动，而是略有滞后，因为原油涨价意味着石油公司成本增加。 但随着原油价格的持续上涨，炼油和贸易收益增强，盈利攀升速度逐渐盖过成本的增加，石油公司的股价开始节节攀升。而在原油价格逐渐回落的过程中，石油公司股价并未随之一路下跌，反而在6月份之后开始再次走强。 图：近一年WTI原油与石油公司价格走势（涨幅） 来源：活报告制作 这其中有库存状况、结算周期、市场需求以及资本市场影响等等因素的作用，同时油价见顶也会导致下游化工业的利润改善，要知道各大横贯上下游的石油公司往往也是大型的化工企业。 在强劲盈利的带动下，石油公司的股价持续走强，近一年涨幅大幅度跑赢大盘，甚至在第三季度开始逐渐跑赢原油价格。截至11月22日，西方石油近一年涨幅达到了152.6%，埃克森美孚、康菲石油涨幅亦在90%以上。 二、美国石油巨头：丰厚的回报引来巴菲特等一众投资机构 1、埃克森美孚(XOM.US)：1999年美孚石油和埃克森石油合并为埃克森美孚公司(Exxon Mobil Corporation)，成为世界最大的非政府石油天然气生产商。其在全球拥有生

文/王慧莹 编辑/周晓奇 坚持十年直营的喜茶，终于加入了加盟大军。 11月3日，喜茶宣布，将在非一线城市以合适的店型展开事业合伙业务。行业头部玩家的变化证明了市场的方向，新茶饮市场的加盟之战正式打响。这背后，是竞争越发激烈的茶饮市场。 以喜茶为首的高端茶饮品牌开启加盟，无外乎是为了寻找更多的市场和增量，尤其是下沉市场，那里已经有蜜雪冰城强势领跑，茶百道、古茗等门店也在不断增加。 加盟商的涌入，让茶饮市场更为热闹，也更考验茶饮品牌的突围能力。 在一片红海之中，有一个品牌值得关注。2017年，新中式国风茶饮品牌霸王茶姬逆势而起，开辟了一条属于自己的路。成立五年来，霸王茶姬获得了3亿元融资，其受到资本和消费者喜爱的背后，是霸王茶姬依托大单品逻辑，打造爆品的思路，也成为了国风茶饮的代名词之一。 顺应传统文化上升大势，霸王茶姬正在吸引越来越多的门店合伙人加入。 区别于市面上的奶茶，霸王茶姬选择回到“茶”本身，讲好“国风茶”的故事。对内修炼产品力、对外讲述品牌力，霸王茶姬成为茶饮赛道的一匹黑马。 如今，茶饮加盟之风再起，这其实考验的是品牌对消费者和加盟商的吸引力，只有B、C两端都做到精细化运营的玩家，才能在激烈的竞争中实现突围。 1、茶饮加盟再起风 2012年，从广东小城江门开出第一家门店起，喜茶就一直坚持自营，直到成为了新式茶饮行业的知名品牌。 可从今年开始，喜茶也着急了。先是带头降价，后又从直营转向加盟。 如今的新茶饮市场早已不是当年的模样，赛道竞争异常激烈。 在喜茶原本的高端市场，奈雪的茶已经上市，并在门店数量上反超喜茶。而就最近的一次行业大会上，奈雪创始人彭心宣布门店已经达到了1000家；在下沉市场，单价低至4元的蜜雪冰城更是通过加盟，形成了万店规模。不仅打破奶茶店亏损的魔咒，过去一年还大赚近20亿，目前门店数量已经突破两万家。 这是一个十分庞大的数字

中期选举截止至11月20日，美国中期选举的虽然没有完全计票结束，但是结果已经确定：共和党以219:212时隔四年重新掌控众议院（高于218票），而民主党则继续锁定参议院（50个席位、加上副总统1票）。分裂国会的局面正式形成。虽然赢下众议院，但共和党没有出现“红色浪潮”（Red Wave），比市场预期更弱一些，原因可能有很多种：包括此前民调的误差、邮寄选票的影响。但结果已经如此，即在国会难以形成绝对主导。而民主党方面，很明显由于此前的疫情影响，加上选举前的高通胀压力，不仅丢掉众议院，而且拜登总统持续支持率较低。这样的结局，在经济上会有什么直接后果呢？显然，共和党在财政政策更有话语权（美国宪法规定，所有税收相关法案、拨款法案或授权开支联邦资金均应由众议院提议，而参议院无权提案）。因此美国国债的债务上限的风险也在加大，政府停摆的可能性再次增大。至当前，美国公共债务规模达到了31.3万亿美元，逼近31.4万亿美元法定债务上限。可能受影响的政府开支案包括： 2021年3月的1.9万亿美元财政刺激法案 2021年11月的5500 亿美元基建法案 还未通过的1.75万亿美元“重建美好未来法案”（Build Back Better） 2022 年8月通过的芯片与科学法案（Chips and Science Act） 通胀削减法案（Inflation Reduction Act of 2022） 暂时被阻止的生贷款削减计划（Student Debt Relief Plan）。 受影响的行业从制造业、金融科技，到非必须消费品行业。$道琼斯ETF(DIA)$ $卡特彼勒(CAT)$

周末大事件...世界杯: 场外战事......下周：市场重磅

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11月15日，中国领先的专注在社区服务领域的零工经济平台趣活集团发布了2022年上半年财报，实现总收入为18.638亿元，同比增加，收入来源更加多元化，同时毛利持续改善，毛利率提升至5.0%，最终实现调整后（Non-GAAP）净亏损1408.3万，相比去年同期大幅收窄，而且调整后（Non-GAAP）EBITDA已经成功转正，达到1084.7万元，而去年同期为亏损4940.9万元。得益于趣活亮眼的财报以及市场行情的好转，趣活15日股价大幅收涨17%。 具体来看，趣活延续了从2021年确立的“先扩收后提利”战略，收入进一步实现多元化，毛利率继续改善。分业务看，来自出行服务解决方案（含共享单车维护、网约车服务和货运服务解决方案）以及保洁和住宿解决方案的收入增长更快，占比不断提升，其中出行服务解决方案贡献收入5650万元，同比增长32.2%，主要原因是公司扩大了共享单车维护解决方案的客户群和服务范围以及新增的货运解决方案；保洁和住宿解决方案贡献收入4340万元，同比增长24.7%，主要原因是公司扩大了家政和住宿解决方案的客户群，这是趣活在家政和住宿解决方案业务扩展后实现的网络协同效应的一部分。而即时配送解决方案依然贡献了绝大部分收入，上半年贡献收入17.64亿元。 为进一步提升盈利能力，公司对成本费用进行了强化管控，运营效率进一步提升，带动毛利率从去年上半年的2.7%提升至5.0%，同时一般和管理费用同比下降22.8%，带动经调整EBITDA从去年同期的亏损4940.9万元提升为盈利1084.7万元。 资产负债表方面，趣活主动优化了债务结构，缩减了短期债务，将资产负债率下降到了54%，并且在持续优化。而截至2022年6月30日，公司账上现金和短期投资达1.48亿元，足以应对短期资金流动需求。 社区服务需求具有刚性，增长空间广阔 趣活的业务包括平台履约服务类型的即时配送和出行服务解

3季度腾讯收入1400亿（下降1.6%），其中增值服务727亿（下降3.3%）、网络广告215亿（下降5%）、金融科技448亿（增长4%）。$腾讯控股ADR(TCEHY)$ $腾讯控股(00700)$ ——增值服务：分为网络游戏429亿（下降4%）和社交网络298亿（下降2%）。社交网络业务的视频号直播和音乐付费会员的Q3收入是增加的；音乐和游戏直播、视频付费会员收入是减少的。我们这2年对游戏监管趋紧，叠加疫情影响，游戏直播和竞技赛事的频率都下降了，老游戏的运营力度；影视作品内容审核苛刻，很多作品因为各种原因下线，也让影视作品的创作处于低谷。这些，只有随着对文娱行业监管的放松，业务才能继续增长。Q3暂时没有看到数据的好转。 ——网络广告：其中社交广告189亿，下降1%；媒体广告26亿，下降26%。Q3的社交广告业务下滑止住，游戏、电商和快速消费需求疲软被视频号中信息流广告的强劲需求所抵消。关键时刻，微信的视频号拉了广告业务一把。 ——金融科技和企业服务：企业云服务收入一直减少，云业务的未来比较模糊。但是金融支付本季表现比较好，线上和线下的商业支付都会恢复，Q3金融科技服务收入增速4%好于Q2的增速1%。 总结：Q3微信支付和视频号，让腾讯收入下滑止住，从Q2的同比-3%到Q3的同比-1.6%。 Q3的扣非净利润322（增长1.6%），目前没有做大力度的降本。 Q1财报后，我预估非国际会计准则2022年全年盈利：255+265+317+317，全年1154亿。 实际上，2季度数据比预估多21亿，3季度数据比预估多5亿，预计全年1176亿。 从成