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“谁控制了石油，就控制了所有国家；谁控制了粮食，就控制了人类；谁控制了货币，就控制了全球经济。”——美国前国务卿基辛格 石油的重要性不言而喻。在近期密集披露的第三季度投资机构13F持仓中，我们不难发现，石油巨头埃克森美孚、雪佛龙、康菲等公司多次上榜明星机构的买入和重仓名单，这些石油巨头的投资性到底如何，为何吸引了众多机构的投资，活报告带您去捋一捋~ 一、原油价格：高昂的油价带来石油公司股价走强 自2020年疫情以来，由于需求和供应的不匹配叠加俄乌战争等因素，原油天然气价格持续上扬。近一年WTI原油价格从的68美元/桶涨至2022年11月22日的81美元/桶，在2022年3月至7月期间持续维持在100美元/桶以上的高价位。在原油上涨的早期，石油公司价格并未马上启动，而是略有滞后，因为原油涨价意味着石油公司成本增加。 但随着原油价格的持续上涨，炼油和贸易收益增强，盈利攀升速度逐渐盖过成本的增加，石油公司的股价开始节节攀升。而在原油价格逐渐回落的过程中，石油公司股价并未随之一路下跌，反而在6月份之后开始再次走强。 图：近一年WTI原油与石油公司价格走势（涨幅） 来源：活报告制作 这其中有库存状况、结算周期、市场需求以及资本市场影响等等因素的作用，同时油价见顶也会导致下游化工业的利润改善，要知道各大横贯上下游的石油公司往往也是大型的化工企业。 在强劲盈利的带动下，石油公司的股价持续走强，近一年涨幅大幅度跑赢大盘，甚至在第三季度开始逐渐跑赢原油价格。截至11月22日，西方石油近一年涨幅达到了152.6%，埃克森美孚、康菲石油涨幅亦在90%以上。 二、美国石油巨头：丰厚的回报引来巴菲特等一众投资机构 1、埃克森美孚(XOM.US)：1999年美孚石油和埃克森石油合并为埃克森美孚公司(Exxon Mobil Corporation)，成为世界最大的非政府石油天然气生产商。其在全球拥有生产设施和销售产品，在六大洲从事石油天然气勘探业务。在沙特阿美上市之前，埃克森美孚是全球市值最大的上市石油公司。 2、雪佛龙(CVX.US)：与埃克森美孚一样源自于标准石油公司，2001年兼并了竞争对手德士古。雪佛龙是全球最大的跨国能源公司之一，其业务范围渗透石油及天然气工业从上游到下游的各个方面：探测、生产、提炼、营销、运输、石化、发电等。 3、康菲石油(COP.US)：世界上最大的独立勘探和生产(E&P)公司，原是美国第一大炼油厂大陆石油运输公司，2002年和菲利普斯石油公司合并，并于2012年剥离炼油业务Phillips 66 (PSX.US)，成为一家独立的石油和天然气公司。目前从事全球原油、沥青、天然气、液化天然气和天然气液体的探勘、生产、这运输和销售，其产品组合包括页岩和油砂资产；在北美、欧洲、亚洲和澳大利亚的低风险遗留资产；各种国际发展和探勘探矿区。 4、西方石油(OXY.US)：西方石油是美国第四大石油和天然气公司，从事石油和天然气的勘探和生产，业务范围包括:石油和天然气、化工、中游和市场营销。石油天然气领域探索,开发生产油和凝析油、液态天然气和天然气。2022年3月，因俄乌战争导致油价飙涨，巴菲特通过旗下伯克希尔哈撒韦买入西方石油。 几家美国石油公司中，埃克森美孚收入体量最大、市值最高，但今年以来涨幅也最为突出的却是体量最小但利润增长最大的西方石油，除了业绩增长靓丽外，丰厚的股东回报以及巴菲特光环的加持也是其涨幅领先的重要因素。 表：各大石油公司数据对比 资产管理公司骏利亨德森全球股息报告显示，全球股息在第三季度同比增长7%至4159亿美元，为今年连续第三个季度创下历史纪录，而这一增长主要由蓬勃发展的石油行业推动。石油行业的股息同比增长了四分之三达到464亿美元，如果没有石油行业增加的199亿美元股息支付，全球总额同比持平。 根据第三季度的股东回报与股东权益计算，康菲石油、西方石油的权益回报率分别达到了8.74%及7.13%，而这仅仅是单季度的回报，如此高的分红和回购妥妥吸引众多机构的关注，尤其是巴菲特这种价值投资者。 表：各大石油公司权益回报率 三、13F机构：持续加仓油气股，高股息策略应对未来不确定性 从机构的视角看，自油价上涨以来各大投资机构便在能源领域加大投资，对于油气公司的加仓异常显著。2022年第三季度，巴菲特继续增持西方石油，持仓数来到了近两亿股，持仓市值近120亿美元。 来源：捷利交易宝APP-13F追踪 除巴菲特外，其他机构也对西方石油进行了增持，公司投资者中机构数量从2020年底的655家提升至2022Q3的996家，持股数量及持股比例也同样走高。 来源：捷利交易宝APP-13F追踪 不仅仅是西方石油，埃克森美孚也被机构增仓，其第三季度持仓机构近3000家，持股数量达到23.6亿股，机构持股比例从2020年底的52.4%提升至57.3%。 来源：捷利交易宝APP-13F追踪 雪佛龙第三季度持股机构2871家，持股数13.39亿股，机构持股比例达69.24%；康菲持股机构1830家，持股数10.15亿股，机构持股比例达81.45%。 来源：捷利交易宝APP-13F追踪 通常情况下，企业为保持可持续的股息收益水平，使得股息在经济周期中的变化小于利润。面对高度不确定的未来宏观环境，在经济可能陷入衰退的威胁下，高股息投资策略胜率往往不低。而当前阶段的石油公司，或许正是巴菲特等爱好高股息的价投者的心头好，也是其他对冲基金等机构应对未来不确定性的策略。 附：《石油工业简史》 石油资源争夺史几乎就是现代国际政治发展史，石油工业在现代政治、经济、民生等等方面的历史地位举足轻重。 人类对石油的应用最早可追溯到公元前三千年的美索不达米亚平原，但实际上拉开现代石油工业序幕的是1859 年美国宾夕法尼亚州由蒸汽机驱动钻机钻成的“德雷克井”。 1863年洛克菲勒开始投身石油工业，并在1870年成立了标准石油公司(Standard Oil Company)，在短短20年时间里标准石油公司便成长为美国第一家行业垄断性的石油托拉斯——标准石油托拉斯，也是世界第一个石油“巨头”。后来随着美国反垄断思潮的兴起，于1911年被美国联邦最高法院判决解散并拆解为埃克森、美孚、雪佛龙等独立实体。再加上德克萨斯州本地的德士古和梅隆家族的海湾石油公司，组成了石油“七姐妹”中的五家美国石油巨头。 “七姐妹”的另外两家一是壳牌，由当时的荷属殖民地印尼起家的皇家荷兰石油公司以及靠运输、销售俄国巴库石油起家的英国壳牌运输贸易公司合并而成；一是发迹于伊朗的英国石油公司，它是在中东找油的第一家石油公司，随着中东石油工业的发展而壮大。石油“七姐妹”共同掌控全球石油价格。 石油工业发展初期，主要产品是作为照明使用的煤油，全球需求总量有限。1908 年福特T型车诞生，以其低廉的价格使汽车快速普及，大幅推升了汽油需求。两次世界大战推动燃油驱动机械化军备改革，奠定了石油的战略物资地位。战争也使石油上升至国家战略层面，战后各国便加紧了对中东的势力渗透。 20世纪50年代，中东大油田陆续投产，“七姐妹”快速发展成为世界巨头。但同时，美国份额的稀释使得中东产油国的议价能力逐渐提升，并由此诞生了包括沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、委内瑞拉在内的石油输出国组织(OPEC)，对抗“七姐妹”的价格垄断。另外，资源丰富的苏联在此期间产油供应亦持续上行，成为另一有力的竞争者。 20 世纪70年代布雷顿森林体系瓦解，石油取代黄金成为与美元绑定的硬通货，也奠定了“美元霸权”的基础。1973年中东战争爆发，以沙特为首的OPEC将国内外国公司的石油资产国有化，并对美国实施石油禁运。此举触发了石油危机，石油定价权部分回到了OPEC手中。“七姐妹”在国有化的打击下逐渐丧失定价权。 在此期间石油巨头无法通过往日的租地低成本开采，于是20世纪80-90年代形成了石油公司兼并重组的热潮。美国壳牌石油公司并购了美国贝尔里奇公司，德士古兼并盖蒂，美孚兼并苏必利尔，英荷壳牌收购美国壳牌，雪佛龙兼并海湾，美国两大独立石油公司大陆石油公司(1996年脱离杜邦公司)同菲利普斯合并组成康菲公司。一系列变革后，“七姐妹”成了“六姐妹”，其中美国3家(埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油)，欧洲3家(英国石油、法国道达尔、英荷壳牌)，靠主导金融计价、垂直整合及多样化产品来维持利润。 但石油危机导致西方国家通货膨胀和经济衰退，石油需求暴跌，在此期间OPEC只能通过产量配额制度保住价格。直至21世纪新兴市场国家经济崛起带动石油需求快速增加，才使得OPEC放弃目标价格区间政策，油价进入自由浮动期。 新世纪取代“老七姐妹”的“新七姐妹”是一群由新兴市场所带领的石油新贵，全部由国家主导经营，分别是沙特阿拉伯国家石油公司(Aramco)、俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)、中国石油天然气集团公司(CNPC)、伊朗国家石油公司(NIOC)、委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)、巴西国家石油公司(Petrobras)和马来西亚国家石油公司(Petronas)。“新七姐妹”催生于国际化浪潮中，以国有化推动迅速崛起，目前控制着世界三分之一的油气产量和剩余可采储量。 为了摆脱对中东等地区的石油以来，美国积极发展新的能源开采技术。1998年Mitchell Energy公司成功实现了第一次具有经济效益的页岩压裂，引发了“页岩气革命”。2008年前后，美国页岩气产量猛增，随后的日子里页岩气开发持续增长，使其从能源“买家”转换为实力派“卖家”，2015年美国解除了延续40年之久的原油出口禁令。随后世界各国也纷纷开始了页岩气开采研究，不过这是后话了......