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文/窦文雪 编辑/子夜 素有“敢说”之称的格力电器市场总裁朱磊，再一次引爆舆论。 近日，朱磊突然在社交平台发文，直指海信空调直接使用格力原创主张“真铜实料”四个字进行宣传，并疑似是暗讽海信产品电机绕组使用铝线，“没有资格自称真铜实料”。 图源朱磊个人微博 言论发酵后，海信方面迅速反击，海信高管以“又当又立”四字回怼。并晒出格力申请加入“铝强化应用研究工作组”的证据，质疑格力一边公开反对“铝代铜”，一边私下入局研究。 随后，双方高管又针对对方的指控做了回应，双方你来我往，争论进一步升级。 随着事件的发酵，市场中的评论也逐渐分化，有人力挺格力，认为格力确实被抄袭了创意，并且是用料实在的良心企业。 也有人支持海信，认为朱磊的做法有“引战”之嫌，且格力一边公开反对“铝代铜”，一边又在积极研发“铝代铜”，有在消费者面前刻意炒作、抬高自己的嫌疑。 不过，这场看似因一句广告词而起的论战，背后隐藏的是格力对“全铜”这一品牌标签的深度依赖与焦虑。 朱磊用质疑海信抄袭自己的广告创意为引，实际上是在维系格力坚持全铜材的品牌形象，并试图与其他尝试铝代铜的企业划清界限。 在铜价持续飙涨、铜材料供需错配的当下，格力还能死磕全铜材质多久，才是其需要考虑的问题。 1、格力与海信，究竟在争论什么？ 梳理事件的全过程可以发现，随着舆论的进一步发酵与双方的持续交锋，截至目前，双方几乎已经对市场中的争议都做出了回应。 朱磊的第一篇长文想表达的观点可以概括为两个方面，一是认为海信剽窃了自己的广告创意；二是表达格力的“真铜实料”与行业的其他企业相比更有含金量。 不过，在论述与证明的过程中，他透露的很多细节，也让事件多了几分争议。 例如，他表示，“当品牌的产品仍然有电机绕组在使用铝线时，就没有资格自称是‘真铜实料’”。疑似是在暗讽海信空调的电机绕组采用的是铝线。 此外，他还用格力没有参与此前行业19家企业倡议的“铝代铜

文/王慧莹 编辑/子夜 中国咖啡市场的战事进入新阶段。 2026年初，瑞幸咖啡在中国开出三万家门店的同时，万店也不再是行业遥不可及的标杆，库迪咖啡、幸运咖、挪瓦咖啡都相继跻身万店俱乐部，星巴克计划与博裕资本合作将中国门店数量增加至2万家。 光鲜的行业数字背后，是整个赛道无法回避的增长焦虑。 一线城市咖啡门店密度已逼近欧美成熟市场天花板，核心商圈客流被密集的门店严重稀释，头部品牌集体陷入开店越多，单店效率越低的增长困境。 这是一场所有人都看到了终点、但未必都能跑到终点的竞赛。下沉，成了咖啡品牌共同的出路，一场没有硝烟的咖啡巷战，就此在下沉市场全面打响。 这场贴身肉搏的主角，一个是与供销大集合作的瑞幸咖啡，明确提出将咖啡消费体验下沉至县域乡镇；另一个则是与博裕资本成立合资公司的星巴克中国。 两个曾经在高线城市错位竞争的玩家，如今在下沉市场正面交锋。 同样走向下沉，瑞幸和星巴克却走出了两条截然不同的路径。瑞幸要做咖啡界的“可口可乐”，用规模化和性价比将咖啡变成触手可及的日常饮料；星巴克则要打造“千店千面”，将品牌价值和门店场景在县域复刻。 这场巷战的硝烟之下，真正的问题或许不在于谁输谁赢，而在于中国到底需要什么样的咖啡，是一种唾手可得的日常饮料，还是一个承载社交意义的社区空间？ 答案的浮现，或将重新定义中国咖啡产业的终局。 1、一线城市点位饱和，瑞幸、星巴克打巷战 中国咖啡市场的增长神话，仍在持续书写。 据艾媒咨询预测，2025年中国咖啡产业总规模有望突破万亿元大关，年均复合增长率保持在15%—20%，远超全球约5%的平均增速。 现制咖啡赛道方面，《2025中国咖啡产业发展报告》显示，2025年，中国咖啡总数已达21.5万家，净增超4万家，增幅达25%；连锁化率提升至53%，成为新消费领域最具活力的赛道之一。 整个中国咖啡市场不断扩容的同时，一线城市的咖啡门店密度，已经达到了令人

文/王慧莹 编辑/子夜 B站又在想办法赚钱了。 4月10日，B站上线了一个看起来并不起眼的功能，在App端上线“播放页暂停广告”功能。 用户在手机上观看视频时点击暂停，有一定概率会在播放器下方弹出一条广告，不遮挡画面、可一键关闭。单从产品形态来看，这比长视频平台动辄120秒的贴片广告温和得多。 但正是这一看似温和的商业化动作，却在上线后迅速引发了B站舆论场。 张元是B站十年忠实用户，她向连线Insight吐槽，“当年小破站是全站无广告的，现在开屏广告、页面推荐广告都有了，还要加个暂停广告。” 不少网友喊话B站“变质”的同时，更担心B站走向长视频平台的路线。张元直言，“无广”曾是B站最基础、最核心的优势。 该广告将在用户手动暂停视频时概率触发展示，UP主可以主动关闭。这场看似UP 主自主选择、兼顾收益与体验的商业化动作，本质是B站把商业化与社区生态的两难命题，甩给了UP主。平台亲手设计了广告规则、拿走了收入大头，却用一个开关权限的遮羞布，把用户对广告的不满、粉丝流失的风险，转移到了UP主头上。 这不是什么精巧的平衡术，而是一场精心设计的责任转嫁。 暂停广告不过是B站商业化加速的注脚。一路狂奔的路上，陈睿或许忘了那句“B站未来有可能会倒闭，但绝不会变质”。 这些年，“B站变了吗？”这个问题的讨论越来越多。变的是，B站的用户圈层越来越丰富、商业化探索越来越多。不变的是，B站依旧没有找到双方都满意的答案。 当平台把赚钱的压力层层传导，最终落在UP主和用户肩上时，陈睿口中的良性循环正在异化为一场零和博弈，它亲手搭建的三角生态，或已经开始从内部瓦解。 1、B站上线暂停广告，UP主与用户都不满？ B站上线暂停广告，从规则设计之初，就埋下了激化社区矛盾的伏笔。 播放页暂停广告，是指用户在App端手动暂停视频时，概率触发的展示在播放器下方的广告。官方表示，为确保用户观看体验，用户可以通过点击

文/李乐 编辑/子夜 4月8日，淘宝直播十周年盛典的舞台上，李佳琦握着话筒，眼眶泛红，声音几度哽咽。他说出了一句足以在直播电商行业激起涟漪的话：“今年我有底气，在直播间缺席两个季度的直播。” 这位曾以全年无休的姿态活跃在屏幕前的超级主播，在过往十年里几乎从来不敢真正离开。但这一次，他的底气来自于美ONE所打造的主播矩阵，他在现场感慨：“李佳琦直播间的所有主播，就是李佳琦的底气。” 外界迅速将这段话解读为“李佳琦退网”、“李佳琦宣布退休”。舆论发酵不过数小时，他便在小红书紧急澄清：不是两个季度，是两个月；也没有退休，而是要去拍综艺《巴黎合伙人》。一场风波来得快去得也快，但真正值得推敲的不是时间本身。 图源李佳琦Austin小红书官方账号 连线Insight梳理发现，他上一次出现在直播间是3月8日，至此已连续缺席超过30天。这一个月里，直播间由助播们平稳承接，李佳琦的个人存在感却并未消失，直播间立牌、表情包、周边衍生品，他的符号被保留，以另一种形式陪伴观众。 而在过去一年里，他的直播频次已出现系统性缩减：2025年双11结束后，他赴海岛钓鱼，提前预告大促结束我要钓三天三夜的鱼；2025年618大促后同样实际缺席超一个月。 没有掉粉，没有流量的断崖。在他缺席的日子里，美ONE旗下的“所有女生”、“所有女生的衣橱”、“所有姐姐的衣橱”等矩阵直播间早已常态化运转，助播独立承接白天场及垂类专场。一个以直播间矩阵、内容IP群像和供应链能力为骨架的直播生态，正在他缺席的日子里悄然运行。 每个“超头”都需要休息，也需要分摊个人IP过强带来的挑战。李佳琦敢于缺席的背后，是美ONE从押注超级IP转向搭建系统能力的战略分水岭。当头部主播不再是唯一的发动机，这家公司才能更系统、更平稳地运转。 1、从一个人到一群人，美ONE打造主播群像 在直播电商行业，一个普遍的认知是：超级主播长期缺席，几乎等同于流

文/王慧莹 编辑/子夜 2026年初的阿里AI，仿佛被按下了加速键。 两个月内，成立ATH事业群、三天连发三个旗舰模型、设立集团技术委员会、升级通义大模型事业部、宣布五年千亿美元收入目标。 在此之前，阿里刚刚经历了原Qwen团队核心人物林俊旸的离职，连线Insight曾在《从林俊旸离职看阿里内部技术理想与商业现实的深层博弈》一文中有过详细解读。 或许是这场风波，让阿里更明确了AI战略的重要性。而这一切，都指向一个关键词——Token。 千倍级增长带动了Token经济的爆发，也重新定义了Token在AI生产环节的角色。正如阿里CEO吴泳铭所言，“Token是AI时代的电力”。 在这场定义AI基础设施的战争中，阿里选择了一条最彻底的路径：用组织调整驱动战略打法。 从吴泳铭亲任组长的集团技术委员会成立，到通义实验室升级为事业部、李飞飞出任阿里云CTO，再到全集团AI战略收归ATH统领，阿里用一套权责清晰的组织设计，将分散在各个业务板块的AI力量彻底拧成一股绳。 阿里是个擅长打集团战的巨头，每一次组织调整都是为战略服务，去年的外卖大战如此，如今的Token经济也一样。这次的复杂度在于，Token竞争充满变量，不仅取决于组织的作战协同，更取决于AI研发与AI落地的匹配程度。 在电商流量红利见顶、AI生态卡位战的关口，阿里试图用AI重新回答“自己是谁”这道根本命题。 这不是一道容易作答的题，考验同样尖锐。阿里不仅要赌AI Agent的爆发能像“龙虾热”预言的那样吞噬算力，更要赌自己能否从一个用AI提效的电商公司，变成一个以Token为纽带的AI平台公司。 1、三周两次变阵，阿里AI大重组 2026年初，AI行业被一只“龙虾”搅动了格局。 开源AI智能体框架OpenClaw的爆火，标志着大模型正式迈入主动执行的Agent时代。国家数据局数据显示，国内日均Token调用量两年暴涨至140万

文/窦文雪 编辑/子夜 2025年5月，谷歌在Google I/O开发者大会上发布了一款AR眼镜。这款全球首个搭载Android XR平台的AR眼镜，被认为是谷歌时隔多年重返智能眼镜赛道的标志。 与这款眼镜一同亮相的，还有一家中国AR眼镜企业——XREAL，这款AR眼镜正是XREAL与谷歌合作开发，XREAL也因此获得了更多关注。 实际上，这家被谷歌青睐的公司发展到2025年，已经在AR眼镜这条细分赛道中跑出了规模。其在2024年年底发布的One系列高端产品逐渐崭露头角，在2025年的销量突破了11万台；公司的营收逐年增长、亏损持续收窄。 随着智能眼镜赛道的崛起、资本的关注和跨界巨头的加入，XREAL的知名度进一步提升。 进入2026年，XREAL先是完成了1亿美元的D轮融资，估值站上10亿美元，随后开启IPO进程，一切看起来顺理成章。 图源XREAL招股书 但光鲜亮丽的背后，挑战不容忽视。 XREAL连续三年的经营现金流为负，公司的账面现金大幅缩水；高端产品逐渐崭露头角，但公司整体销量的增长几乎停滞。 除此之外，智能眼镜的“不可能三角”能否突破？在AI眼镜势头迅猛的大背景下，坚持AR赛道的XREAL有多少潜力？当跨界玩家纷纷涌入智能眼镜赛道，独立硬件厂商的生存空间还有多少？ 这些问题，都摆在XREAL的上市之路前，等待解答。 1、缺钱的XREAL 在XREAL的这份招股书中，我们可以看到很多积极信号。 2023年到2025年，XREAL的营收分别为3.90亿元、3.94亿元和5.16亿元，2025年相比2024年增长了30.8%；同期，公司的税前亏损分别为8.82亿元、7.08亿元和4.56亿元，逐步收窄。 毛利率的变化是XREAL财报中最大的亮点之一。2023年，这项数据仅为18.8%；2024年升至22.1%；2025年飙升至35.2%，单是从2024年到2025年就

文/王慧莹 编辑/子夜 2014年，香港中文大学一间不起眼的实验室里，汤晓鸥带着一群年轻人，在计算机视觉的深海中打捞未来，成立商汤科技。 彼时没人能想到，这个学术作坊会在短短七年后长成中国AI第一股,市值很快触及3000亿港元的高点。手握全球顶尖的视觉算法，以商汤科技为代表的“AI四小龙”，受到资本的热捧，市场的青睐。 2022年底是个转折点。ChatGPT横空出世，掀起国内外的大模型军备赛的同时，也将AI行业推入2.0时代。这一次，游戏规则不再是技术领先，而是商业化落地。 手握技术王牌的商汤，站在了一个尴尬的位置。转型大模型，商汤慢了半拍；发力C端，爆款迟迟不来，曾经以B端项目制为主的营收结构也悄然转向以生成式AI主导的产品制为主。这条路并不容易，生成式AI赛道群龙环伺，商汤的优势不再明显。 2024年末，商汤推出“1+X”战略，试图断臂求生、拆分突围，在技术的前瞻性与商业化的迟缓之间，鸿沟依然深不见底。更重要的是，伴随业务转型，商汤的财务状况乏善可陈，七年累计亏损超500亿元，市值从高点缩水八成，资本用脚投票。 在AI浪潮席卷一切的当下，一个核心问题摆在行业观察者面前：手握深厚技术积累的商汤，到底还能不能赶上AI时代的末班车？ 1、大模型时代，商汤陷入被动 要读懂商汤当下的困境，不妨先回望它曾经的辉煌。 2015年，成立不到一年的商汤在ImageNet国际计算机视觉挑战赛中夺冠，超越谷歌、Facebook，成为首个在该赛事中折桂的中国企业，一举打响了中国计算机视觉AI（CV）企业的全球名号。 彼时，中国的AI产业，正处于感知智能的1.0时期，安防、智慧城市、政务数字化的需求集中爆发，商汤凭借顶尖的算法能力，迅速成为行业标杆。 在CV时代，商汤是当之无愧的王者。据IDC数据，2015-2023年商汤连续九年蝉联中国计算机视觉市场份额第一；在CVPR、ICCV等全球顶级计算

文/李乐 编辑/子夜 三月的最后一天，湖北咸宁高新区的一座灰色建筑里，元气森林的创始人唐彬森讲了一个关于风洞的故事。他在北京航空航天读书期间，北航的一位导师提到国家终于建成了风洞实验室，当场热泪盈眶。 年轻的唐彬森并不理解，造个风洞而已，至于吗？后来他才明白，造飞机不能直接扔上天，失败的风险太大，必须在风洞里反复测试，验证够了，才敢真正打样生产。 这个故事被放在一场活动的最开头，台下坐着几百位年轻人，随之，元气森林与政府共同揭幕了一座耗资两亿的工厂——定位一站式研发创新测试基地的咸宁创新院。它只服务一件事：研发以及试错。 同一天，一场名为创造营2044的活动举行，十几位平均年龄不到三十岁的产品经理登台，带来了从益生元气泡饮到零酒精可乐啤等十余款新品，用自己的想法尝试定义下一代饮料。 在追求极致效率的快消行业，花两亿建一座不赚钱的工厂，把创新权交给一群年轻人，这听起来近乎荒唐。但元气森林正在用这种荒唐，回答一个所有消费品公司都在面对的问题：当流量红利耗尽，当爆款逻辑失灵，一家公司还能靠什么活下去，并且要稳步再走过二十年。 元气森林给出的答案是：研发驱动，转向构建体系。这座为研发而生的工厂，连同那群被授予试错权的年轻人，共同构成了元气森林试图穿越周期的筹码。一家中国饮料公司正试图把自己变重、变慢，然后在行业的无人区里，寻找一条少有人走的路。 1、把试错权交给年轻人 长期以来，消费品行业的创新，大多时候是市场部做调研，研发部执行，高管拍板，然后砸钱铺渠道。成功率被奉为圭臬，谁犯错少谁就是赢家。 而元气森林正在反着来。 创造营2044的舞台上，十几个年轻产品经理轮番上台。他们带来的新品五花八门，有零酒精的可乐味气泡饮，有加了双重益生元的益生气泡水，有模仿早餐场景的糙米乳，还有用黄山楂和红山楂拼配的果汁。 这些产品里，有些来自产品经理凌晨四点在桃园的亲身体验，有些来自对肠道健康的微观

文/窦文雪 编辑/子夜 过去几年，家电行业成长性见顶、竞争激烈似乎已经成为共识，但海尔智家一直都是一个特殊的存在。 它总是能交出一份逆势稳步增长的成绩单，也一直因此被称为是一家能扛住市场压力的企业。 2025年，家电市场的环境依旧严峻，国内家电零售规模整体下滑，原材料价格飙升……而海尔智家还是在这样的情况下，交出了一份营收净利双增的财报。 报告显示，2025年，海尔智家实现营收3023.47亿元，同比增长5.71%；归母净利润195.53亿元，同比增长4.39%。看似是又一次跨越了周期。 海尔智家2025年财务数据，图源海尔智家2025年业绩报告 但在这份财报中，一直“稳得住”的海尔智家，已经显露出不少“稳不住”的迹象。 营收、净利虽然实现了双增，但增速相比2024年均大幅放缓；更关键的是第四季度，公司实现营收682.93亿元，同比下滑6.76%；归母净利润21.80亿元，同比下滑39.22%。 回看2025年前三个季度，海尔智家的归母净利润增速还高达14.65%，而全年却骤降至不到5%，可见四季度对全年业绩造成了近乎颠覆式的影响。 第四季度的业绩情况往往是新一年业绩趋势的投射，因此，即便海尔智家紧接着就抛出了超预期的分红计划，资本也并不为其表面上的“逆势增长”买单。业绩公布后一个交易日，海尔智家A股股价下跌了3.81%。 也许海尔智家也很无奈，在过去的一年中，它没错过CEO走红的机会，也在高端化、多元化、出海、AI等方面尽可能为自己寻找出路。 但当一个行业走入红海，行业巨头的业绩难免受到行业趋势的影响。 3000亿会是海尔智家的里程碑还是巅峰？可能要打一个问号。 1、营收破3000亿的海尔智家，难掩失速困境 在年报中，海尔智家董事长李华刚把“回望过去，海尔智家的营商环境可谓是历史上最波动的年份之一”写作致股东函件的第一句话。 随后，他列出了美国对中国出口施以大额关税、俄乌

文/王慧莹 编辑/子夜 中国互联网内容赛道发展二十多年，始终横亘着一道全行业的终极命题：专业内容社区能否彻底摆脱流量至上、烧钱换规模的行业宿命，在原生社区调性与商业可持续性之间，找到一条不撕裂、可长期发展的平衡之路？ 作为专业问答社区，知乎过去15年始终站在这一命题的核心考场。经历多次盈利预期又落空，知乎似乎终于跑通了商业闭环。 3月25日，知乎发布2025年第四季度及全年业绩报告，报告显示知乎全年经调整净利润3790万元，首次实现Non-GAAP盈利。 对于知乎而言，这份成绩单的意义远不止财务数字本身，创始人周源将2025年定义为知乎的结构性转折点。 不可否认，这份全年盈利的财报中，仍存在着收入下滑、付费会员下跌等隐忧。但至少，知乎给整个内容行业抛出了答案：健康的商业叙事不是靠烧钱扩张的增长神话，而是靠精细化运营实现的自我造血。 在过去几年里，知乎经历了短视频冲击下的用户焦虑、广告寒冬中的收入阵痛，以及内容社区商业化路径的反复探索。当AI时代来临，知乎问答社区的存在必要性也迎来质疑。 然而，知乎是擅长打破质疑的，或者说知乎是不在乎质疑的那个。从营收结构看，付费会员扛起收入大旗，内容生意成为知乎抵御周期的压舱石；从社区生态来看，AI已经开始影响知乎的内容生产和用户使用体验。 知乎依旧在证明，内容社区的核心竞争力并非流量规模，而是内容本身的价值。 1、知乎盈利，第一步靠不烧钱 2021年登陆美股与港交所开始，“盈利”就始终是资本市场对知乎最核心的拷问。如今，Non-GAAP全年盈利之下，知乎似乎找到了盈利之道。 讨论一个公司的盈利，无外乎两件事，一个是赚得多了，一个是花得少了。拆解知乎财报会发现，知乎属于后者。 从核心数据来看，2025年知乎全年总营收为27.49亿元，同比下滑23.6%。值得注意的是，知乎的营收收缩，并非被动的经营失速，而是知乎主动剥离低毛利、低协同、持续消