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文/王慧莹 编辑/子夜 今年5月，山姆会员商店在山东济南和青岛同步开出两家新店。这是山姆进入中国市场三十年来，首次实现双店同开。开业当天，济南店门口安保人员举牌提示“场内人员已满，预计排队3小时”。 客流的热情像一面镜子，照出了山姆在零售市场的号召力，但镜子还有另一面。 仅仅一个月后，6月15日，国家市场监督管理总局因食品安全问题多发，依法对山姆总部进行了责任约谈。 针对此次被约谈，山姆回应称，“我们接受了市场监管部门的约谈指导。针对约谈中监管部门所指出的问题与整改要求，我们完全认可、深刻反思并诚恳接受。对于相关问题给会员带来的困扰与不便，我们深表歉意。” 图源沃尔玛中国官网 同一天，沃尔玛（中国）投资有限公司完成工商变更，MUK SOOK YEE卸任法定代表人、董事长，由山姆中国区总裁刘鹏接任。 两天后，一手搭建山姆差异化商品体系、打造多款现象级爆款的山姆首席采购官张青确认提交辞呈。 三天之内，监管出手、董事长换人、采购一号位出走，这指向一个更深层的信号：狂奔的山姆，正在同时遭遇增长天花板与信任天花板的双重挤压。 规模狂奔与品质失控几乎同步发生。2018年底，山姆在中国仅有23家门店；短短不到六年，门店数量翻了近两倍。2025年新开10家门店创历史新高，2026年计划再增13家。 山姆用30年时间，凭借差异化选品、严格的品控、独特的会员体验，在中国建立了一个会员制超市的护城河。但如今，这个护城河似乎正在被它自己的狂奔战略一点点填平。 当“严选”不再“严”，山姆还能靠什么留住它的信徒？ 1、监管约谈、品控失守，山姆战略迷失？ 2026年6月，山姆陷入多事之秋。 国家市场监督管理总局正式约谈山姆会员商店总部负责人，官方通报直指要害：山姆近期食品安全问题多发，企业食品安全主体责任落实不到位，线上线下品控标准不一。监管层要求山姆立即进行全面整改，严格落实进货查验、索证索票等制度。

文/窦文雪 编辑/子夜 安克创新的创始人阳萌，是MBTI人格中典型的“P人”。 当在采访中被问到“你创业的passion来自哪里？”时，他会回答，“我早期的passion很简单，不用每天苦哈哈去上班干活，相对自由一点，同时又不会饿死。” 当然，这种松弛并不意味着懒，“P人”的特点是执行力强，纠错速度快，能够很快根据周围的环境做出感知和判断。 阳萌就是如此。 安克创新创始人阳萌，图源安克创新官方微信公众号 他创立的安克创新更是呈现出这样的特征。这家公司在成立之初多次选对战略方向，从某种程度上是有赖阳萌的战略眼光。 比如在一次选购笔记本备用电池的过程中，阳萌就发现了市场空白，从而决定创业；产品开发完成后，阳萌又看到了以亚马逊为代表的全球化电商红利，从而选择避开国内的红海竞争，先在欧美市场打出知名度。 阳萌曾提出的“浅海战略”，更是这个性格的缩影。在很长一段时间中，安克创新都在按照浅海战略行走，不做手机、电脑、电动车等超级品类，而是专注单一品类规模在500亿美元以下的充电、储能、家庭安防等市场。 在这个思路下，安克创新也吃过试错的苦——曾试图布局品类扩张路线，但长期以来，安克创新的核心产品线依然是充电、智能影音等浅海品类。 不过近期，情况似乎有所不同了。 在充电宝召回事件之后，逐渐平息风波的安克创新，开始频繁对外提及具身智能、芯片等市场规模较大的深海领域，同时两次向港交所发起冲击，并已经在6月14日正式通过了港交所上市聆讯，似乎是在为了吸引资本市场的视线，而讲好听的故事。 安克创新和阳萌，真的变了吗？ 1、带着新故事，安克创新再次递表港交所 安克创新似乎变了。 今年的4月到6月，安克创新与阳萌都很活跃，公司先后发布多款产品、公布未来战略规划。只不过，这些都与它曾经“充电宝一哥”的形象无关。 4月22日，安克创新推出了一款自研的存算一体AI音频芯片Thus™，这种将存储单元和计算单

文/王慧莹 编辑/子夜 今年618，最先松口的，是商家。 丸美生物董事长孙怀庆近日在上海证券报上表态：“今年公司所有增长必须以盈利为前提，亏损的业务与渠道，即便能带来规模扩张，也坚决不做。”  这更像一场迟来的觉醒。 过去几年，电商陷入一种怪圈，GMV年年攀高，商家利润却越来越薄。女装大促退货率普遍高达80%-90%；美妆直播带货，达人佣金吃掉品牌销售额的30%-50%是常态。更致命的是，投流一停，成交归零，用户根本记不住你是谁。 今年，风向变了。品牌们不再被虚幻的规模裹挟，而是集体回归经营本质，开始像CFO一样思考。 他们意识到，618的意义不再是卷价格冲规模，618真正的价值在于，如何利用这个巨大的流量势能，推出具备定价权的创新产品，去换取下半年的利润空间、用户留存与确定性复购。 供给侧思路的转换，决定了618不再是一场价格战，而是一场关于创新的价值战。不卷价格、卷创新，成为今年618最准确的注脚。 而当增长的口径从规模切回利润和复购，能沉淀店铺资产、聚拢高净值用户的经营场，就会重新被品牌摆回桌面上。 1、今年618，品牌不看规模，看“真”增长 “卖得越多，亏得越狠”。往年618只是少数商家的自嘲，今年却成了整个行业的集体反思。 今年618，一场静悄悄的经营理念变革发生了。一个显著变化在于，品牌对增长的定义发生了根本性转变。 过去几年，电商行业普遍遵循先亏后赚的逻辑，用低价和投流换取规模，用规模换取排名，再用排名换取自然流量。但这一模式在存量市场中已然失效，流量成本持续攀升，用户忠诚度持续下降，停止投流后GMV没剩多少。 今年，商家们的思路变了。 丸美的表态并非孤例，品牌开始意识到，高净值用户的复购价值远高于一次性流量转化。三只松鼠今年以来明显加大了天猫会员运营的投入，旺季时88VIP会员成交占比约35%。 这背后是对高净值用户复购价值的重新发现。商家们不再执

文/王慧莹 编辑/子夜 五月的杭州，有赞开了一场名为“有效果的AI”的春季发布会。 有赞创始人兼CEO白鸦站在台上，给台下的商家看了一组数据：2025年，有赞AI智能体活跃使用商家达18220个，整体调用量超3600万次，引导成交额超2.41亿元；数字员工AI客销半年承接87.7万顾客，斩获5570多万元交易额；AI营销专家半年来累计创造成交额近3亿元。 这些数字构成了有赞对AI进入效果时代的底气，但白鸦在台上反复强调一句话——把有效果的AI，先用起来。 图源有赞说微信公众号 紧接着，有赞宣布了多项升级，一边将“有赞美业”全面升级为“有赞本地生活”，一边推出“加我推荐官”，AI进入有赞的经营核心。 过去两年，整个中国企业服务行业都在纠结同一个问题：AI会不会干掉SaaS？当任何人都可以花几百块、半小时手搓出一个定制软件时，那些动辄数万、数十万的订阅制软件，还有存在的必要吗？ 有赞的答案是：不会，AI不是替代SaaS，而是重塑SaaS。这场正反交织的变革，正是有赞对AI时代务实的回应。 1、AI会不会干掉SaaS，有赞有了答案 发布会现场最吸引人的不是任何一款新产品，而是一个看似不起眼的内部案例：有赞用几百元成本，花了不到半天时间手搓出了一套资产管理系统，彻底替代了沿用多年的Excel表格。 “过去我们1800人的公司一直用飞书表格管资产，贴在电脑上的编号丢了就查无对证，审计的时候只能睁一只眼闭一只眼。”白鸦在会后的采访中提到。 这个小案例恰恰击中了行业当下最核心的焦虑：当AI让软件开发成本降低95%，传统SaaS还有存在的价值吗？ 过去两年，美国SaaS行业遭遇了前所未有的冲击，订阅收入下滑、座席数量锐减，AI将颠覆SaaS的论调甚嚣尘上。国内市场也人心惶惶，不少企业纷纷推倒原有产品，全力转向AI原生。 面对这个问题，白鸦给出了一个与众不同的分层答案：前端软件不会被替代，后

文/熊逾格 编辑/子夜 AI下半场，聚光灯落在腾讯身上。 2026年6月2日，一则微信AI智能体即将推出的消息，让腾讯股价单日上涨10.5%至481.6港元，市值猛增约4148亿港元，创三年多来最大单日涨幅。 而腾讯在AI方面的动作也在加快。 6月5日，腾讯云AI产业应用大会上，腾讯首席AI科学家姚顺雨首次公开亮相，与腾讯高级执行副总裁汤道生对谈四十分钟。三天后的6月8日，微信低调发布《关于开发者接入微信AI生态的指引》（下文简称为《指引》），正式面向小程序开发者开放AI生态接入。 截止2026年一季度末，微信及WeChat合并月活达14.32亿。如今，这款中国用户体量最大的应用，向开发者敞开了AI的大门。 AI竞赛进入下半场。Agent对于落地的强调，大模型成本的下滑，各行业对AI转型的需求，暗示着生态的战争已经条件充足。 曾被质疑“慢了”的腾讯，拿起自己最擅长的武器，动作愈发频繁。 我们看到，腾讯没有端出一个更大、更复杂的Chatbot，去复制竞争对手的打法，而是将微信所代表的生态优势，延伸到Agent的运行环境中去，联合众多服务商的成熟生态，重新定义起Agent时代的“入口”。 这样一个精准的切口，为腾讯带来了广阔的想象空间。 1、多家企业加入，微信AI生态究竟想怎么玩？ 微信AI生态方面的战略方向，在《指引》这份文件中，显得十分清晰。 《关于开发者接入微信AI生态的指引》，图源微信公开课微信公众号 据这份《指引》，小程序开发者在后台接入微信AI后可选两种模式： 一种是自动模式，交由平台分析小程序页面结构，让AI直接理解并操作现有小程序，门槛低、覆盖快； 另一种则是开发模式，由开发者自主定制服务能力供AI调用，成本更高，但适配交易、预约、售后等责任更重的场景。 如果说前者能够解决微信AI生态的接入速度，使Agent对大部分小程序能够直接上手，后者便决定了服务的执行深度

文/窦文雪 编辑/子夜 6月11日，在前员工两篇长文引发舆论持续发酵、阿里合伙人委员会发布批评帖文后，钉钉管理层迎来了实质性的变动。 据36氪报道，阿里巴巴宣布钉钉管理层调整，无招卸任钉钉CEO，由92年的技术极客陈宇森接棒，成为阿里目前最年轻的事业部CEO。 一纸任命，算是给此前的一系列舆论风波画上了句号，也宣告了钉钉的“创始人时代”，正式谢幕。 早在钉钉刚刚创立之时，无招就有一个绰号——疯子，彼时他就以强硬甚至严苛的工作态度著称，其带领团队开发出的钉钉，在上线160天内，企业用户就突破了60万家。 不可否认的是，除却环境因素，无招这股不服输的“疯劲儿”也是支撑钉钉成功的原因之一。十多年后的今日，这位曾离开阿里、创办自己的创业公司后，又被阿里重新请回的“钉钉创始人”，依然很“疯”。 自2025年回归后，他仅花了四个月的时间就带领团队分析了1850项用户需求，修复了574项用户反馈问题，全面改造了20多条产品线；在短短8个月内就将钉钉连迭三代，分别在2025年8月、12月和今年3月发布了AI钉钉1.0、AI钉钉1.1、AI钉钉2.0。 产品发布节奏快的背后，是无招想再做出一番事业的心。或许在他看来，在AI技术快速发展的当下，自己这次回归的意义不亚于重新创业，他必须要找回曾经在湖畔花园中孵化钉钉时那种披星戴月的战斗时期。 钉钉创始人无招，图源钉钉官方微信公众号 可是，这种“疯”也让越来越多的员工开始承受不住压力。 早在去年8月，就有消息爆料无招晚间12点多在办公区域巡察工位，并在次日质问员工为何提前下班；随后，钉钉员工离职帖开始在社交媒体中出现。 近期，钉钉前产品经理幽素、前副总裁马锐拉先后发文《置身钉内》《置身钉外》，让钉钉内部的高压氛围展露无遗，尤其是《置身钉内》，透露出钉钉此前的ONE项目最终被取代的多重因素。 随后，阿里合伙人委员会在内网发文《有情有义有成长，才是阿里

文/李乐 编辑/子夜 中国AR行业，正站在一个微妙的拐点。 一边，大模型重新点燃了资本市场对智能眼镜的想象。过去多年，AR眼镜很难摆脱技术展示品的标签，显示、语音、导航、翻译、支付、拍摄等功能被反复验证，却始终没有真正成为大众消费品。 但在AI入口的叙事下，眼镜又一次被推到前台。它不再只是屏幕的延伸，而被包装成手机之后可能出现的新一代随身终端。 另一边，消费者的态度仍然摇摆。智能眼镜看起来更轻了，功能也更多了，但真实使用场景并没有完全跑通。有人为提词、翻译、导航和第一视角拍摄买单，也有人在新鲜感过后发现，它依然很难替代手机和电脑。 惊艳与吃灰，同时构成了这个行业的两面。 图源Rokid官方微信公众号 在这样的节点上，Rokid加快了脚步。据行业媒体报道，今年以来，Rokid密集完成工商变更、股份制改造、增资扩股，并引入多家具有产业背景的战略投资方。 公开工商信息显示，其运营主体已由杭州灵伴科技有限公司变更为灵伴科技（杭州）股份有限公司，企业类型也调整为股份有限公司。据南华早报报道，内部人士称，Rokid正在推进赴港上市相关准备，市场传闻其内部目标窗口指向今年7月。 对一家长跑十余年的AR公司来说，这些动作不只是常规融资节奏的延续。股改、增资、引入战投、绑定供应链，往往意味着公司开始为更公开的资本市场审视做准备。 但这场冲刺并不轻松。Rokid面前的问题，不只是能不能上市，而是上市之后拿什么支撑估值。 它的产品确实踩中了AI眼镜的热度，也有轻量化、显示能力和AI交互等标签。但放到真实消费场景里，价格、续航、佩戴舒适度、交互稳定性、应用生态和用户留存，仍然是很难绕开的考题。 尤其当小米、阿里、**、Meta、Google等大厂陆续加码，智能眼镜的竞争已经不再只是硬件形态之争，而是供应链、生态、渠道和资金能力的综合较量。 这也是Rokid此时冲刺港股最值得讨论的地方。它看起来是在

文/王慧莹 编辑/子夜 这两年，中国零售行业几乎达成了一个无需争辩的共识：传统大卖场的时代几近终结。 家乐福全面退出中国市场、永辉五年亏超120亿、大润发在阿里手里持续失血……关店、转型、离场成为这个曾经的黄金赛道的主旋律。 正当行业普遍认为，会员店是大卖场的唯一替代方向，要么彻底转身，要么彻底消失时，沃尔玛在中国市场下了一盘业态重构的大棋。 一边是山姆在山东双店齐开，加快扩张速度；一边是沃尔玛“山姆化”，推出自有品牌沃集鲜，重新回归消费者视野。双业态并行之下，沃尔玛走出了一条逆行曲线。 图源沃尔玛中国官网 2027财年第一季度，沃尔玛中国净销售额80亿美元，同比增长22.3%，电商占比突破50%，可比销售额增长13.1%。同时，山姆在过去12个月内新增9家门店，交易单量持续双位数增长。 三十年前，沃尔玛带着“天天低价”和“超级大卖场”的概念来到中国，定义了什么叫现代零售。三十年后，让两条看似矛盾的业态线并行运转，甚至相互输血，沃尔玛又做了一次颠覆性的尝试。 这也在证明，零售业没有所谓落后的业态，业态的好坏，核心在于能否找到与当下分层消费需求相匹配的运营逻辑。 沃尔玛做对了什么，值得中国零售业深思，更重要的是，在零售业态迭代速度不断加快的今天，沃尔玛这种双轨模式的长期有效性仍待市场检验。 1、山姆油门狂飙，沃尔玛加速转身 理解今天的沃尔玛中国，必须先理解过去一年的山姆。 2026财年（2025年2月1日—2026年1月31日），山姆会员店全渠道销售额突破1400亿元，给沃尔玛中国贡献了超80%的营收。 同期，也是山姆中国历史上开店最多的一年。从3月嘉兴店开业到12月广州荔湾店启幕，全年新增10家门店，总门店数达到63家，创下入华来的纪录。 进入2026年，山姆开店节奏不但没有放缓，反而进一步提速。5月15日，山姆在山东济南和青岛同步开出新店，这是它入华三十年来的首次“双店同

文/窦文雪 编辑/子夜 5月29日，vivo在海南陵水的沙滩上开了一场发布会，发布最新款中端产品vivo S60。 作为即将承接618大促和7-8月学生党、毕业季换机需求的关键系列，vivo为这场发布会做了不少准备。 vivo S60发布会，图源vivo官方微博 除了将发布会的地点选在了沙滩上，vivo还安排了一场无人机星光秀、请来了产品代言人田曦薇，结合“我喜欢我，有独特星光”的产品定位，做了很多视觉上的输出。 发布会选择的环境、设定的环节、传达的心智都考虑到年轻人的偏好，S60在性能和外观设计上也在贴合年轻人的需求，尽可能通过细节上的升级，提升年轻消费者的购买意愿。 努力靠近年轻人，已经成了vivo近期发布产品的关键动作。除了定位中端的S系列，定位旗舰的X系列和追求游戏性能的iQOO系列也是在从某种程度上切中年轻群体的喜好。 但这么多年来，vivo一直在试图靠外观、摄影、营销，来获取年轻人的注意，未免有些让人审美疲劳，它缺乏更科技和高端的元素。同时，只靠年轻人并不能成为vivo平稳行走的筹码。 当前的手机市场正处于存储芯片价格上涨的结构性压力中，依靠价格换量的中低端手机市场本就缺失定价权，如今，产品的利润又遭到进一步压缩。vivo也受到冲击，在今年3月宣布涨价。 但这种迫于形势的涨价，是一种被动调整，vivo看似在拥抱年轻人，却同时被圈定在了“性价比”品牌的范畴，很难向高端市场突围；其曾经重点布局的线下渠道网络，在当前比价行为日益普遍的环境下反而处于劣势，经销商不得不靠让利促销维持销量，进退两难。 此外，vivo尝试的新增长曲线也难言成功，不管是在AI、MR头显设备还是折叠屏手机上，vivo都没有建立起优势，这些技术不仅可能加大vivo未来的研发投入，如今也并没对产品的定价和出货量起到太多提振作用。 年轻化的定位对于如今的vivo来说，表面上是海浪、沙滩、星光的浪漫，但

文/窦文雪 编辑/李乐 中国新茶饮行业，正在进入一个不太容易讲故事的阶段。 过去几年，这个行业最动人的叙事是速度。开店速度、爆款声量、融资估值、城市覆盖率，这些数字曾经构成了市场理解新茶饮公司的主要指标。谁跑得更快，谁就更容易被视为赢家。 但2025年之后，游戏规则似乎变了。 外卖平台补贴搅动茶咖行业，看起来热闹，实际却让品牌经营面临更复杂的压力。一些商家在订单量上获得短期抬升，最后一算账，发现增收不增利，忙了个寂寞。平台补贴带来的流量也很难沉淀为稳定复购，补贴一停，烟消云散。 对许多头部品牌来说，外卖大战的戏剧性刺激不但没有带来真金白银，反而放大了价格体系、履约效率、加盟商收益和线下门店模型之间的矛盾。 资本市场也开始追问更底层的问题：单店能不能稳住，加盟商能不能持续赚钱，海外市场能不能复制，组织能力能不能跟上门店规模，更长远地看，品牌的商业模式能不能支撑它穿越一轮又一轮行业周期。 几乎所有头部茶咖品牌都站在这道考题面前。过去靠规模、流量和爆款建立起来的优势，需要重新接受经营质量的检验。 对于霸王茶姬而言，这个转折同样很关键。 过去几年，这家公司几乎是中国新茶饮行业典型的高增长样本之一。从区域品牌到全国头部，从国内高速开店到纳斯达克上市，霸王茶姬用极短时间完成了一家消费公司通常需要更长周期才能完成的规模化进程。 但一家公司进入新阶段时，最值得观察的不是增长速度，而是品牌是否开始建立有效的增长模型。 刚刚披露的2026年一季度财报，提供了一个重新观察霸王茶姬的窗口。 一季度，霸王茶姬实现总收入35.46亿元，同比增长4.5%；总GMV为79.18亿元，其中大中华区GMV为74.91亿元，海外市场GMV为4.26亿元，调整后净利润5.07亿元，期末现金及一般等价物71.46亿元——现金流充足得很。 图源霸王茶姬财报 截至3月31日，公司全球门店网络达到7531家，同比增长12