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图片 图文 | 躺姐 在第一季度狂飙猛进的科技股中，特斯拉算得上是一个异类，他们凭借超过30%的跌幅，成为整个标普500中表现最差的公司之一；而过去这个季度，也堪称特斯拉历史上最糟糕的一个季度之一，资本市场对于这家公司的判断，显然出现了巨大的转折。 而在我们看来，特斯拉目前遇到的问题和苹果是一样的：这家一直以“成长”著称的公司，正在失去成长性。 2024 年一季度，特斯拉生产电动车43.3万辆，交付量则为38.7万辆，与上年同期相比下降幅度接近9%，大幅低于市场预期——上一次出现这种情况，还要追溯到2020年的第二季度，由于疫情和封锁的影响，特斯拉的销量大幅下降。 在我们看来，造成其销量退坡的原因中，最核心的一个并不是马斯克经常挂在嘴边的“高利率环境”，在油价节节攀升、CPI数据非常优异的美国，电动车从性价比的角度看其实还好；更不能说因为在中国受到竞争对手的影响，特斯拉一季度在华销量降幅约3.6%，三月份还有48%的环比提升，竞争力还是不错的。 归根结底，欧美的消费者对电动车不感冒，才是让特斯拉陷入困境的主因。例如，没有足够的工程师和维修店，没有足够的充电基础设施，都会让消费者在选择电动车的时候充满了疑虑；更重要的是，没有人会因为“绿色低碳”的宏伟大愿购买汽车，在欧美市场，特斯拉需要制造出综合体验远超燃油车的产品。 或许是为了应对销量不利带来的影响，在4月15日，马斯克在一封全员邮件中，表示特斯拉即将在全球范围内裁员10%以上。这是他们自2022年6月之后的第一次全球大裁员，意味着超过1.4万名员工将失去他们的工作。市场对于裁员的反馈相当消极，当天特斯拉收跌5.6%，其股价在2023年的上涨已经基本蒸发。 而对于那些还要留任的员工来说，在公司陷入困难之后，唯一的选项就是继续相信马斯克；后者还在坚持他在汽车、能源和AI领域的梦想，梦想着带领特斯拉重回增长的轨道。 01&nbs

我平仓了$谷歌(GOOG)$ ,不拿了 市场不好 留钱应对下周大波动

我开仓了$青岛啤酒股份(00168)$ ,觉得估值低，利润不错，还有股息

图片 图文 | 躺姐 一个很有趣的现实是，每当人类社会要转身拥抱革命性的创新（如互联网、AI）时，那些本该“死去的回忆”（如铜、石油这样的商品）就会暴起然后疯狂攻击。 图片 沪铜主力价格走势 从3月开始，铜就开启了飙涨，从月初69100元左右涨至如今的75540元左右，涨幅达到9%，芝商所、伦交所的铜主力价格涨幅也在10%左右，相差仿佛。单纯从这个价格的涨幅来看，其实也就那样；但如果我们去看和铜相关的股票标的，那涨幅就相当夸张了。 选几个龙头股来说，紫金矿业（02899.HK）从三月初至今涨幅达到33%，北方铜业（000737.SZ）涨幅超过100%，其余AH的铜业股皆收获了一波非常不错的涨势；美股这边，南方铜业（SCCO）和Freeport-McMoRan（FCX）的涨幅则都在35%左右。几个主要市场中的铜概念标的，上涨幅度皆超过资源本身，也让铜成为了近期中外资本市场里最火热的题材之一。 可以说，包括铜在内，所有大宗商品现在都共享了一个非常好的外部环境，通胀+降息预期，对于每个商品品种来说都是难得的“好天气”；中美两个经济大国制造业在一季度的增长，也给了商品们一个充裕的需求预期；再加上从去年末开始，几个海外大矿的减产甚至关停，让市场对于铜的价格期待无限拔高。 综合作用下，铜的价格目前涨到了现在。本质上说，投资铜，其实就是在跟前段时间大热的AI等科技股做对手盘；只不过，市场对于确定性的追求一致，让它涨到了如今的高度。 因此，这两天铜概念股的冲高回落，更像是上周投资热情高涨之后的小调整。和科技股不同，资源类企业长期处于低估状态，在资本市场不受重视，而在资源本身的上涨周期中，是有很大概率会获得超额收益的。 01  基本面不再重要 我们在之前很多篇有关大宗商品的文章中，都曾强调过这个观点：在一个超级周期来临的前夕，围绕一种商品的基本面三要素——供给、需求和库存

$腾讯控股(00700)$  为什么当前的腾讯适合买入？ 从目前市场的状况来说，大股东减持已非影响腾讯股价的关键因素了。 首先，腾讯回购力度远超大股东减持。2023年腾讯回购金额490亿港元，创十年新高。而2024年一季度，回购金额148亿港元，日均回购约8.24亿港元。以Prosus回购金额计算，一季度Prosus日均出售了腾讯控股金额约2亿港元，腾讯的实际日均回购金额达到Prosus出售计划的超4倍（即8.24亿港元对比2亿港元）。 如果腾讯继续以目前的规模和节奏进行回购，2024年全年，其回购股份总额有望达到1320亿港元（约合168亿美元），超过此前公布的1000亿年度回购计划的回购下限。如果Prosus 继续当前坚持节奏，其2024年减持总额约为66亿美元， 两数字比例约2.5倍。 再者，Prosus自从2022年6月宣布出售腾讯股票以来，减持力度已经明显减弱。Prosus 3月份减持腾讯的金额只占同期腾讯港股交易额的2.6%。 可以说，大股东减持对投资者实际上带来的更多是心理层面影响，对股价影响不大，对基本面更是毫无影响。最近受回购行动及业绩提振等因素推动，腾讯股价已从1月低点260.2港元涨了20%至现在的310港元。   第三，有意思的是，腾讯的大股东减持实际上有一个“数字游戏”，因为特殊的股权架构关系，Prosus 减持以来越减反而每股的“含腾量”升高。从减持计划以来，Prosus在出售腾讯股份的同时 (从 27.7亿股下降16.1%到 23.2 亿股)，也在回购注销自己的股本( Prosus发行股本从30.3亿股下降17.6%到24.9亿股)，使Prosus的每股含腾讯股票比例反而从

我开仓了$中国宏桥(01378)$ ,加仓铝

我平仓了$小米集团-W(01810)$ ,先不拿了 其实挺看好的

我开仓了$五矿资源(01208)$ ,加仓加仓

我平仓了$百度(BIDU)$ ,卖掉了 不赚钱 😂

图文｜躺姐 如果你带着看传统消费股的眼光去看泡泡玛特，到最后一定是满满的问号。比如，这家公司已经创立十四年，为什么到最近几年增速还能节节攀升？再比如，这么好的市场，怎么看起来没人抢他们的生意？又或者，明明他们的净利润率和净调整利润率没超过20%，为什么还有30多倍的市盈率？ 在真正了解这家公司之前，存在这些疑虑很正常。想要弄懂他们的增长，搞清楚估值的逻辑，还要从泡泡玛特的特性说起。 总结 1）2023年公司各项财务指标实现了全方位的高速增长，运营效率也比往年提升了不少，展现出了一只成长股该有的素质。在业绩会上，通过管理层对其2024年全年业绩的指引，那些让他们运营效率提升的因素都会持续，因此，全年维持高增长概率依然很大。 2）消费者购买潮玩，一个核心的追求就是彰显个性；而这个追求，和传统消费企业那种大规模扩店的模式是相悖的。不必担心2024年新开门店少会对增速有什么影响，更不用担心竞争对手能带来什么威胁，审慎且高效的门店扩张，是保持泡泡玛特IP竞争力的基础。 3）由于海外产品的售价更高，以及公司预计明年增长不低于100%，将进一步提升公司的盈利能力；再加上24年预期整体增长不低于30%，中长期毛利率不低于60%，意味着无论从收入还是利润端都有着持续增长的空间；因此，公司目前32倍的市盈率显得并不算贵。 我们认为，泡泡玛特实现的是一种“非主流”式的增长，他们是通过个性化的潮玩IP，从长尾需求末端的小圈子开始一点一点渗透，直到加速破圈。要知道，潮玩本身并没有什么使用价值，其增长只关乎消费者对IP的喜爱程度，与市场容量、友商竞争等关系不大。 换句话说，他们只需要做好自己的IP运营，就能赢得增长；这听起来简直太难了，而正是泡泡玛特做到了。可以说这样的标的，在整个港股中都是绝无仅有的。 从财报整体数据看，2023年，泡泡玛特实现收入63亿元，同比增长36.5%；毛利39亿元，同比增长