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定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 2026年第一个月，中国新势力车企的座次再次被打乱。 第一梯队（5万+）：鸿蒙智行一骑绝尘 鸿蒙智行（57915辆）依靠“多个品牌好打架”的平台战略，成为月销量唯一突破5万辆的玩家，登顶新势力榜单。 其中，核心品牌问界（40016辆）贡献了近7成销量，成为绝对的支柱。但智界品牌销量仅4500余辆，环比下滑幅度超过行业整体回调水平。其他三个品牌（享界、尊界、尚界）合计共有13393辆。 第二梯队（3-4万）：小米、零跑紧追 同为跨界玩家的小米（39000+辆）则凭借爆品打法，首次杀到新势力第二。其交付主力是YU7车型。 而2025年的年度冠军零跑汽车，1月交付量回落至3.2万辆，排名降到第三。 第三梯队（2万+）：六大品牌激烈混战 2万辆级别是竞争最焦灼的区间。理想、蔚来、小鹏三家的交付量都在2万辆级别，与极氪、方程豹、奕派等来自传统车企的新品牌展开肉搏。其中，理想和小鹏出现了同比、环比“双降”。蔚来集团的子品牌乐道和萤火虫，环比都出现了大幅下滑。 第四梯队（万辆级及以下）：寻求突破 岚图汽车守住了万辆门槛。北汽蓝谷、魏牌、腾势等品牌则还在万辆以下。 1月份销量的普遍“降温”，与去年底冲量提前透支需求、年初的消费淡季以及新能源汽车购置税优惠退坡等多方面因素有关。根据乘联会数据，1月前18天全国乘用车零售量同比下降了28%。 面对压力，车企的促销手段也发生了变化。1月初，特斯拉率先针对Model 3/Y推出“5年0息”及“7年超低息”金融方案，将购车门槛拉至新低。小米、理想、小鹏迅速跟进，推出各自的长期低息金融方案。一场考验车企金融合作能力和资金成本的“金融战”悄悄打响。 2026年的开局表现反映出，新势力之间的竞争，已从“共同做大新能源蛋糕”进入“残酷的存量份额争夺”阶段。品牌、技术、渠道、成本控制乃

定焦One（dingjiaoone）原创 见习作者 | 雷晶 编辑 | 金玙璠 在“双减”政策后的第四年，好未来这家教育巨头似乎走出了转型期。 1月29日，好未来公布2026财年三季度（对应自然年2025年9月1日至2025年11月30日）财报。财报显示，第三季度收入为7.7亿美元，同比增幅27%，Non-GAAP净利润（以下净利润均为Non-GAAP口径）1.4亿美元，同比增长266.6%；前三季度累计营收为22.1亿美元，同比增幅34.5%，Non-GAAP净利润3.2亿美元，同比增长124%。 这意味着，那个靠“烧钱”换增长的时代已经过去，好未来学会了如何重新“赚钱”。 财报发布后，好未来股价涨幅18%，公司市值回归至77亿美元。 这家曾经的“补课大王”，如今换了活法。一边是贡献稳定现金流的素质教育，线下学习中心在一年内扩张50%达到450家，较去年同期增长50%；另一边是重金押注的AI硬件，其AI助手“小思”累计激活已超10亿次，但硬件本身陷入了与作业帮、科大讯飞等对手的“红海”肉搏，增速放缓。 需要明确的是，学习内容解决方案（以卖学习硬件为主）业务虽已贡献近三成收入，但仍在亏损期。 营收增长、利润转正只是好未来转型的第一课，如何把AI变成真生意，如何在激烈的市场竞争中建立护城河，才是更大的考验。 这次盈利，含金量到底有多高？ 好未来的“赚钱”能力正在回归。 首先来看收入和毛利，这是利润的源头。 从Q3单季来看，净收入达到7.7亿美元，同比增长27%，说明业务规模扩张，推动了收入的增长。更值得关注的是，其毛利润增速达到35%，远超收入增速，这直接将毛利率推高至56.1%，创下近年同期新高。 也就是说，好未来每收100块钱，就能剩下56.1块，这个比例比去年同期多了3.4块。这意味着，随着高毛利的学习服务业务稳步增长，以及运营效率的提升，公司的整体盈利空间变大了。 如

2026年1月29日，苹果公司发布了截至2025年12月27日的2026财年第一季度财务业绩。   这份财报有几个清晰的信号：iPhone回归增长，中国市场强势回归，服务业务的利润更稳了。   这一季，苹果总营收1437.6亿美元，比去年同期涨了15.7%；净利润421亿美元，同比增长15.9%——相当于平均每天净赚4.6亿美元。营收和净利润均创下历史单季新高，毛利率也从去年同期的46.9%提升至48.2%。   最大的功臣是iPhone。在iPhone 17系列的带动下，iPhone业务收入同比飙升23.3%（是其四年多以来的最快增速），达到852.7亿美元，创下历史单季最高纪录。苹果CEO蒂姆·库克在财报电话会上用“令人震惊”来形容iPhone的需求。   比iPhone更受关注的，是大中华区的强势回归。这一季，大中华区营收同比增长37.9%，达到255.3亿美元，一举打消了市场对“苹果在中国不行了”的担忧。库克在电话会中特别强调，iPhone 17系列在中国市场表现“非常出色”，推动从安卓设备转向苹果的用户数量实现两位数增长。   相比之下，其他硬件业务则黯淡许多。Mac业务收入83.9亿美元，同比下降6.7%，略低于预期，主要因为搭载M4芯片的新款MacBook Pro 2025年11月才上市，销售周期较短。可穿戴设备业务收入114.9亿美元，同比下降2.2%，苹果表示AirPods Pro 3本季度受到供应限制。iPad虽然增长了6.3%，但也没太大起色。   服务业务继续担当“现金奶牛”。随着全球活跃设备突破25亿台，这一季，服务业务收入首次突破300亿美元，同比增长近14%。更关键的是，毛利率高达76.5%，远超硬件业务。   AI战略的“务实”调整，是本季的第三大看点。财报电话会证实，苹果

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 在“分手”后的第二个年头，俞敏洪已经走出董宇辉阴影。 1月28日晚，新东方和东方甄选同步交出2026财年中期成绩单（对应自然年2025年6月1日至11月30日），在经历过去两年的波动后，两家公司释放出相似信号，经营层面正在趋于稳定。 二者的共性在于，均通过主动战略调整摆脱此前的增长瓶颈，且凭借业绩改善赢得资本市场正向反馈： 报告期内，东方甄选实现净利润2.39亿元，重新找回盈利能力，自营产品成为营收主要增长动力；而新东方集团实现净利润同比微增3.2%，在教育主业承压背景下，通过业务重心转移、降本增效等方式，守住了基本盘。 资本市场也迅速作出回应。截至1月29日港股收盘，东方甄选股价上涨14.21%达25.24港元，总市值266亿港元；截至1月28日美股收盘，新东方股价上涨5.32%，报58.95美元，总市值94亿美元。 回溯此前业绩，两者的复苏路径存在差异。去年同期，东方甄选曾因主播变动陷入盈利困境，此次扭亏是对“去个人化、强供应链”战略的验证；新东方则从教培调整期后逐步稳住阵脚，此次净利润增长，是转型成效的延续。 不过，问题也随之而来：这轮业绩修复，会是转型破局的起点，还是短期调整的昙花一现？ 东方甄选与新东方，都还远未到可以松一口气的时候。 重押自营、降本增效，东方甄选赚了2亿 在经历连续亏损后，东方甄选实现扭亏为盈，为动荡已久的业务状态按下“止跌键”。 从营收规模来看，报告期内东方甄选实现总营收23.12亿元，同比增长5.7%。若剔除已剥离的“与辉同行”相关收入影响，其核心业务营收同比增幅达17%。 盈利端也实现新突破，期内净利润达2.39亿元，相较上年同期净亏损9650.3万元，实现扭亏；经调整净利润从上年同期的亏损160.9万元飙升到2.58亿元。 对于一家曾因核心主播离场而陷入亏损的直播

1月29日，社交媒体巨头Meta公布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务报告。营收和利润双双超出市场预期，推动其盘后股价一度上涨10%。   财报显示，Meta 2025全年总营收突破2009.66亿美元，同比增长22%；净利润为604.58亿美元，同比小幅下滑3%。净利润下滑，主要与成本增速高于收入增速，以及第三季度计入的一次性非现金所得税支出有关。   从业务结构来看，Meta高度依赖其“应用家族”。Facebook、Instagram、WhatsApp等核心产品的广告收入达到1961.75亿美元，占到总收入的98%。相比之下，以元宇宙为核心的Reality Labs，营收仅为22.07亿美元，但亏损高达191.93亿美元，继续拖累整体盈利表现。   如今的Meta，正处于战略重心转向的节点。Meta在2026年1月初裁减了Reality Labs约1000名员工，并关闭部分VR研发工作室，明确将资源向人工智能和相关可穿戴设备业务倾斜。   在财报电话会议中，CEO扎克伯格重点强调了AI与智能眼镜的未来布局。他透露，Meta将在未来数月推出最新AI模型，并指出2025年其AI眼镜销量增长了三倍多。   再对比美股”七姐妹“（美国科技领域市值最高、影响力最大的七家巨头企业）近一年内股价走势，在普涨的大势下，Meta是唯一一家股价下跌的公司，也是AI转型压力最大的一家。Meta的大模型落后于ChatGPT、Claude、Gemini，且至今没有跑出爆款C端产品，所以一边花重金收购Manus，希望补齐应用生态；一边加码AI眼镜，试图以硬件抢夺入口。   对于2026年，Meta表示将进行大规模投资，预计第一季度营收在535亿至565亿美元之间，2026年全年资本支出预计将大幅增加至1150亿至1350亿美

2026年1月28日，微软公布最新季度（2026财年第二季度，对应自然年2025年第四季度）财报。   一方面，它靠AI疯狂“吸金”，总营收和净利润双双超出市场预期。总营收达到813亿美元，同比增长17%，按美国通用会计准则（GAAP）计算的净利润（385亿美元）更是飙升60%。   但另一方面，资本市场却用“下跌超7%”的股价作为回应。看来，对于一个市值超过3.5万亿美元的巨头而言，仅仅“符合预期”是不够的。   市场首先质疑的是利润的“含金量”。GAAP净利润飙升，主要源于对OpenAI的一次性投资收益。剔除这部分影响后，更能反映主营业务能力的Non-GAAP净利润增速为23%——虽然依旧稳健，但已不再惊艳。这不仅没有提振信心，反而加剧了市场对微软与OpenAI深度绑定的担忧。   从三大业务的表现来看，微软的战略重心和增长动力已完全倾向于AI。智能云是绝对的增长引擎，其高达29%的增速几乎是“生产力与业务流程”业务的两倍。然而，Azure云服务的增速从上季度的40%微降至39%，意味着，在与亚马逊AWS和谷歌云的竞争中，Azure的领先势头可能正在减弱。   财报首次披露了一个关键数据：Microsoft 365 Copilot的付费用户数突破1500万。这证明AI生产力工具确实存在市场需求。但相对于庞大的用户基数，这个渗透率还较低，表明AI应用的普及仍处于非常早期的阶段。   而包含Windows和Xbox的“更多个人计算”业务则表现疲软，成为唯一拖后腿的板块。   微软本季财报将AI的双面性展现得淋漓尽致。从“印钞机”的一面看，AI为微软带来了账面上的投资回报，锁定了来自OpenAI的巨额未来订单，并实实在在地拉动了云业务的增长。   但另一面看，AI正在以前所未有的速度消耗着微软的现

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 一边是净利润腰斩，一边是股价创新高。 这就是特斯拉2025年的状况。1月29日，其披露的2025年第四季度及全年财报显示，核心的汽车业务完全失速：全年交付163.6万辆，连续第二年下滑；全球电动车销冠的宝座被比亚迪夺走；汽车业务全年营收（695.3亿美元）同比下降10%，毛利率跌至15.4%（剔除监管积分收入后），单车毛利润为4742美元（约合3.3万人民币）。 马斯克在财报会上宣布，停产Model S和Model X，产品线收缩。 价格战的阴影下，特斯拉全年总收入948.3亿美元，同比下降3%；净利润（GAAP）近乎腰斩，从2024年的70.9亿美元跌至37.9亿美元。 Q4表现更加惨淡，营收249亿美元，净利润仅8.4亿美元，同比暴跌61%。 但资本市场却将特斯拉的股价推到了历史新高。从2025年年初到4月，因公司基本面承压、马斯克“沉迷”政治，股价一度跌至221美元的低点。但从4月马斯克宣布增持开始，风向变了。特别是进入下半年，Robotaxi的路测进展、FSD的版本更新、股东大会上通过的新薪酬方案……马斯克靠一系列操作把市场情绪的关注点，从卖车转向了AI。到12月，股价一度冲到495美元，市值重回万亿。 截至发稿，特斯拉市值稳定在1.43万亿美元左右，对应着280倍的市盈率。这背后的逻辑很清楚：市场已经不在乎特斯拉卖了多少车，而是在赌它明天能不能靠AI翻身。 但讲AI故事的代价很高。2025年，特斯拉运营费用飙升23%至127.4亿美元，运营利润率从7.2%跌至4.6%。为支撑AI研发，特斯拉在德州建Cortex 2超算中心，开发AI5和AI6芯片，这些都在持续烧钱。 好在特斯拉还烧得起。2025年自由现金流62.2亿美元（同比增长74%），现金及投资总额440.6亿美元（同比增长21%）。

1月28日美股盘前，星巴克发布2026财年Q1财报（对应自然年2025年Q4），这也是星巴克中国“卖身”后的首份财报。   报告期内，星巴克营收99亿美元，同比增长6%，略超预期；归母净利润2.93亿美元，同比大幅下滑62.44%；调整后经营利润率同比下降1.8个百分点至10.10%。盈利不及预期，主要受到原材料上涨、北美地区员工相关支出增加及关税影响。   门店数方面，去年Q4星巴克在全球新增门店128家，总门店数达41118家，其中自营店铺占比相较于此前多个季度的53%下降至52%。美国与中国依然是星巴克最重要的两大市场，门店数分别为16911家和8011家。 值得注意的是，在这两个核心市场，星巴克过去一个季度采取了截然相反的运营策略。   在美国市场，星巴克持续推进“回归星巴克”战略，关闭部分北美直营门店、精简产品品类、裁撤员工。截至2025年年末，星巴克在美国市场的门店数累计减少了211家。战略重点从规模扩张转向运营质量提升。   而在中国市场，面对“9块9”的低价竞争，水土不服的星巴克在去年Q4选择“卖身”中国资本并计划加速门店扩张。   去年11月初，星巴克中国出售案尘埃落定。博裕资本与星巴克中国成立合资企业，并持有约60%股权。   在此次交易中，星巴克中国的整体估值为130亿美元，PE大约在26倍，与同期瑞幸咖啡的市盈率相近。   但竞争格局已发生明显变化，昔日在中国市场与星巴克势均力敌的瑞幸如今已经领先一个身位。截至2025年年底，瑞幸的门店数已经突破3万家，是星巴克的3倍以上，去年Q3的营收是同期星巴克中国的2.6倍。   将中国业务的主导权出售后，下一步星巴克将向低线城市和下沉市场扩张，与更多本土咖啡品牌近身肉搏。   此前，星巴克计划2025年在中国的门店数达到

定焦One（dingjiaoone）原创 见习作者 | 王汉星 编辑 | 魏佳 随着OpenAI、Google、阿里巴巴、字节跳动等AI巨头相继下场，AI消费级硬件的军备竞赛在2026年年初被提升到了一个新的高度。 近日，OpenAI全球事务官Chris Lehane在达沃斯论坛上表示，公司正按计划于2026年下半年推出首款硬件设备。这也标志着，这家在全球拥有8.1亿月活用户的AI公司，正式闯入AI硬件赛道。 在OpenAI高调宣布入局前，Google已经在去年年底重启AI眼镜项目，Meta也在去年下半年集中更新多款AI眼镜产品。 在国外AI巨头密集布局硬件产品的同时，国内大厂们也没闲着。 字节跳动旗下的飞书近期推出了首款AI硬件“录音豆”，此前字节还曾先后试水AI耳机、AI手机、AI眼镜；阿里巴巴旗下的夸克、钉钉分别推出AI眼镜、录音卡等C端AI硬件产品；百度旗下小度则在更早的时间布局了AI手机和AI眼镜等硬件产品。 不同于海外AI巨头钟情于AI眼镜，国内的AI大厂们的硬件布局显得更加多元。但共同点是，它们都更强倾向于选择已经被市场验证过的AI硬件产品作为切入点，而非押注全新的硬件形态。 一位从事AI软硬件早期投资的投资人告诉「定焦One」，AI巨头们的这种打法会导致AI硬件产品的同质化越来越严重，最终凭借自身的资金和AI软件生态优势，把AI硬件变成和大语言模型一样的“大厂游戏”。 但也有投资人持相反的看法。华创投资合伙人熊伟铭告诉「定焦One」，AI硬件暂时还不会被巨头完全主导，从智能手机到新能源汽车，新的硬件形态往往由新公司率先定义。在AI硬件领域，毋庸置疑的是创业公司在PMF（Product Market Fit，产品市场契合）上肯定会先行一步。 从移动互联网时代开始，软件应用巨头们就不断尝试颠覆智能手机，掌握新的硬件入口。进入AI时代后，人机交互的模式被进一步简化

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 张星星 编辑 | 阮梅 每天早上8点，放下背包在工位上坐定，电脑还没打开，先在杯子里泡上一包枸杞原浆。对于不少00后来说，这已经成为开工前的仪式感。 在他们的电脑屏幕上，除了一天待办列表，往往还藏着一份悄悄安排好的“养生任务清单”：9点晒太阳补钙，11点喝黄芪红枣茶，15点做一组办公室八段锦……这套被网友称之为“轻养生”的流程，正在00后中迅速扩散。 你或许会觉得意外，00后怎么这么早就开始琢磨养生了？事实上，当这一代人陆续步入职场，熬夜、久坐、脱发成为日常，“养生”也就从一句调侃，变成了社交平台上的热门话题，吸引着越来越多00后加入。 只不过，和父母辈不同，00后不追求一步到位的进补方案，也不迷信昂贵、复杂的养生仪式，而是讲求“低成本、高频率、可持续”。他们会把通勤、午休、摸鱼等碎片化的时间拆解出来，完成一个个易于执行的健康小习惯，让养生成为快节奏生活中的一部分，而不是额外的负担。 对这代人而言，养生的目标也更为现实。他们往往不是为了治病，而是改善亚健康状态，例如熬夜后的皮肤暗沉、压力下的脱发、难以平复的情绪波动，以及质量不佳的睡眠。养生在他们这里，更像是一种提升生活质量、增加幸福感的方式。 在消费选择上，00后同样理性。他们是极为精明的“成分党”，选购养生产品时，会像研究护肤品配方一样仔细查验配料表，关注是否零添加、零糖，深究原料的产地与来源，至于是否是国际大牌，他们并不在意。 这股“轻养生”风潮，逐渐将年轻人的养生行为，从内容平台推向了交易平台。拼多多凭借价格透明、品类丰富、成分与产地标注清晰，以及天然适配拼单与分享的机制，成为不少00后进行养生尝试的主要阵地。 花式养生，这届00后有多拼？ 清晨7点左右的杭州还有些冷，但00后杭漂青年小尹会准时起床，雷打不动地先进行10分钟锻炼，然后给自己做早餐。作为独居博主的她，