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观察到的现象及疑问 首先，我们应该庆祝一下，我们投资的是A 股，而不是俄罗斯的股市。假设持有A股指数十年，至少我们还不至于亏钱，也不至于像持有俄罗斯指数一样亏损50%。 当然，人往高处看，看看美国股市，道琼斯指数十年成功实现翻一番。对于这个成绩，我们不难理解，毕竟美国是超级大国，科技创新又搞得好（有一批优秀企业在美股上市，比如谷歌，亚马逊，苹果，高通，英伟达等），上市公司赚钱，股价上涨，也是理所应当。 让人心理不平衡的或许是看到邻国日本的数据。经常看到媒体上有专家说日本经历了“失去的十年”，日本GDP增长数据也总是不给力，而且日本社会老龄化现象极度严重，为啥人家指数还能上涨60%呢？ 还有韩国的股市，同期也上涨了40%。就连此前媒体经常评论的，所谓被“边缘化”的恒生指数也上涨了30%。尽管其年化收益率较低，但好歹也是跟上了定期存款的收益率。 解答 下面这张图极其重要，也很能够说明问题。 注： 1.资本回报率采用上证综指成分股中位数，由于成分股定期会做调整，故站在当前时点往回看，由于幸存者偏差，实际上我们是高估了指数的资本回报率。换句话说，真实的上证综指成分股的历史资本回报率比上图显示的应该还要低一些。 2.信托贷款利率采用了万得上的“1-2年贷款类信托”预期年化收益率的月度数据。为了简单起见，我们取了当年12个月的算术平均值。（比较理想的处理方式应当是以贷款规模做加权平均） 3.为什么不用银行贷款利率？我们认为这些利率是被人为压低的，无法反映出一般工商企业的资金借贷成本。实际上，过去几年，企业通过信托公司放贷获得贷款的方式非常普遍。我们认为贷款类信托的预期收益率能够真实的反应企业实际的融资成本。（事实上，考虑到信托公司的通道费用，上图所反映的融资成本之上，还需要多加至少50-100BP。如此一来，则上市公司股东权益的价值毁灭程度要更加严重） 好了，看了这张图，答案就一目了然

前段时间看了海底捞的招股书,让我感到印象深刻的,除了门店极短的回本周期,极高的投资回报率,最主要的还是师徒制。也就是店长不仅可以在本店获得收入提成，更是从其培养的徒弟，徒孙门店收入中获得更高的收入提成。也就是说，店长的个人收入与其培养的徒弟，徒孙是否经营成功高度相关。同样的，如果 徒弟，徒孙门店因各种原因受到较低评级，则师傅也会受到惩罚。 在我看来，这是一种“绝对”责任，是提高主人翁意识，提高效率的及其好的方式。徒弟，徒孙平时独立经营门店，实际上是不在师傅掌控范围内的。比如日常出了食品安全问题，作为师傅受到惩罚，似乎看上去显得过于严格，不近人情，做师傅的似乎蛮冤。但恰恰是这种“绝对"责任,让一位店长在培养徒弟的过程中极度负责，极度谨慎，因为这个关系到自己的声誉，经济利益，很少有人愿意拿这些东西去冒风险。作为师傅一定是全方位的，无微不至的考察被培养的候选人。 设想一下，如果公司仅仅是靠设计一些格式化的标准，进行自上而下筛选候选人，这样选出来的候选人，可能只是在特定几个方面满足了要求，可能是经不起考验的。 回到我们的投资领域。资产管理这个行当，实际上应当非常严格的讲究”绝对“责任。客户把财产委托给管理人，都是怀着资产长期增值的朴素愿望。但凡本金遭受亏损，即便是市场行情不好（比如过去两年，大盘下跌了大约13%），也是管理人的”绝对“责任，就是没做好。客户把资金委托过来，就是信任，本金亏损了就是失信，就是没做好或者没能力做好。 有些管理人会把责任推到投资经理身上，说这个投资经理能力有问题，所以亏钱了。管理人旗下其他投资经理还是赚钱的。这个理由也是没有道理的，雇佣什么样的人来管理基金是你管理人自己决定的，你雇佣了一个差的人来管理，那就是你的责任。 至于投资经理，他可能会说，因为买了公司某某研究员推荐的股票，所以亏了钱。这个也是及其荒谬的理由。评估研究员的推荐报告是投资经理的基本素养，

意外，居然得了奖，受之有愧，今后争取多在平台上交流 黄色的本子上有一些投资大师的经典语录，属于投资人的笔记本 查理芒格，彼得林奇，菲利普费雪，向大师们学习投资，投资路程不再孤单

巴菲特谈了无数遍“护城河”，那么伯克希尔作为一家上市公司，其自身的护城河又是什么呢？ 有人说是伯克希尔这个公司的品牌，在业界有良好的口碑，所以伯克希尔能够以较低的价格买到好公司。 还有人说是巴菲特这位优秀的管理人，如果离开了巴菲特，伯克希尔的前景令人堪忧。 也有人说是伯克希尔旗下拥有的保险公司，能够给投资提供源源不断的低成本资金。 《Berkshire Beyond Buffett》试图回答的就是这个问题。 Lawrence Cunningham(《巴菲特致股东信》的编者)认为伯克希尔的护城河是深入骨髓的B E R K S H I R E文化。有了这种文化，即便某一天巴菲特不幸被一辆卡车撞了，伯克希尔还能够稳健运行（这位资深粉丝硬生生把这几点的首字母凑成了BERKSHIRE这个单词） Budget-conscious,Earnest,Reputation,Kinship,Self-starters,Hands Off,Investor Savvy,Rudimentary,Eternal 也就是说，伯克希尔已经深深留下了这些文化烙印，而其所投企业，或多或少都有上面的全部或者几种文化。 严控企业成本 伯克希尔总部就那么二三十号人，对于一家市值超过2000亿美元的大型上市公司而言，可以说运营成本是极其的低，非常的节衣缩食。能省则省，不做不必要的开支浪费。同样的，伯克希尔旗下的企业大多有这种文化，比如GEICO,运营成本剩下来，将这节流部分返利给客户（体现在更低的保费上面） 真诚 对待股东，客户，供应商等合作机构都非常的真诚，信守企业做出的陈诺。 “Mean what you say and say what you mean” 是什么就说什么，直接，不拐弯抹角。 这实际上也是极大的降低了企业的沟通成本。我觉得作为一个自然人，也是如此，心里怎么想的就怎么说，这样大家沟通就没什么障碍

今天朋友圈很多人都在转发崔永元范冰冰冯小刚的文章，具体内容大多数人比我清楚，作为外行，我也没什么好评价的。我平时也不看电视剧，对明星的缴税情况更是没什么概念。 但作为一个纸上谈兵的二级市场投资者，工作中难免看过几分影视公司的年报，知道这些公司日子过得不甚如意。拍一部电视剧，如果最终效果不是特别好，可能没赚几个钱。如果反响好，里面的演员成了明星，公司似乎也没有特别多的好处。相反，因为演员出名了，下次再找他拍戏，公司的成本高了。如果这个是自己公司培养的演员，一旦出名，成了明星，基本上就会离开原来培养自己的公司，补偿一部分违约金就干自己的事业去了。戏子无情。 此外，这些演员对社会的贡献与之在社会上的地位目前看来似乎是极其不匹配的。这些人的工作只是茶余饭后供人消遣的，但却不知为何受到很多人的追捧，一些涉世未深的年轻人更是被这些人的表象蛊惑，以之为人生榜样，荒废了学业。要知道，戏子文化程度普遍不高，生活混乱，吸毒等等，毒害了一批青少年。 此前，有一位演员设了一个皮包公司，然后想把它装入上市公司，在二级市场上骗钱。索性监管机构现在越来越专业，改名演员后来被禁止5年内进入市场。看到这样的新闻，一方面为监管机构叫好，另一方面也为我们的股民捏一把汗，这样的皮包公司上市，又不知道多少股民的血汗钱要被洗劫掏空。 照道理，这名演员是一位知名度较高的人，理应具备与公众人物相匹配的最最基本的道德，而且也不缺钱，但发生这样的事情实在是让人觉得这些戏子太无情了，愧对了他们这些所谓的粉丝们。 回到今天崔永元范冰冰这个事情。苍蝇不叮无缝之蛋，而且这种事情一定不会是个例，甚至可能他们这个圈子的普遍现象。 作为一名孩子的父亲，我认为小孩子的成长过程中很难能够避免受这些演员歌手的影响。媒体，监管机构应当加强监督，让那些品行有问题的戏子尽量淘汰出局，我们的孩子也好歹有个好一点的榜样去模仿。这是个朴素的愿望。

一般人能够接受别人告诉他所不知道的事情，但是却很难接受别人试图改变他旧有的观点，广告如果试图这么做，那就注定会失败。 以前不少广告中都会出现一个类似医生的角色，说一通理论，最后推荐使用XX产品，比如舒肤佳香皂，高露洁牙膏。我发现这个确实很有效果，对于一般人来说，这种知识是欠缺的，又是一个专家模样的人来讲，这就是在学习新的东西，那么接受程度就会比较高。 去年年底还有另一个广告：中国 有2大酱香白酒，其中一个是青花郎。这个广告也是比较成功的.一般消费者可能也就知道茅台是酱香型白酒，这个时候它告诉你，中国有两大酱香白酒，这对于一般人来讲是个新知识。 当然，对于白酒专家，他们可能有不同看法，但专家只是少数人，可以不接受这个观点，但不妨碍大众接受，效果就达到了。 深入人心的最简单办法就是成为第一。在爱情与事业上也是同样的道理。 这个也是可以理解的，比如人们通常能够记住世界第一高峰是珠穆朗玛峰，但是第二高峰，就基本不知道了；第一个搞家庭联产承包责任的农民是安徽凤阳县的，第二个就不知道了；第一位进入太空的中国人是杨利伟，第二位可能很多人都不记得了；初恋情人总是让人难以忘怀，第二个情人恐怕就容易淡忘；当消费者去超市买花露水的时候，可能第一个想到的就是六神，不会想到第二个牌子；买一个高端手机送人的时候，第一个想到的是iphone;买一瓶碳酸饮料的时候，第一个想到的是可口可乐；买一罐杏仁露喝的时候，第一个想到的是露露杏仁露；想要约朋友喝杯咖啡，第一个想到的就是星巴克；想到要给朋友发条信息，第一反应就是打开微信发送；想到中国零售做得好的银行，首先想到的就是招商银行，诸如此类。。。。 相对于我们这个信息过载的社会，人类大脑显得不够用。为了应对爆发式增长的产品种类，我们的大脑学会对每种产品与品牌进行排序。 比如手机项下，很显然，iphone是被排在第一位的，第二位可能是华为，第三位可能是vivo o