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港股IPO观察 截止2026年开年第5周（2026年1月26日~2026年2月1日），港交所共有1家上市，8家招股，3家聆讯，46家递表。 当周上市（1家） $鸣鸣很忙(01768)$ （上市首日+69.06%） 上市公司表现：1月28日，中国最大的休闲食品饮料连锁零售商——湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司正式在香港联合交易所主板挂牌上市。鸣鸣很忙旗下拥有“零食很忙”“赵一鸣零食”两大品牌，是中国食品饮料量贩模式的引领者。2025年前9个月，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元人民币，集团全国门店已覆盖28个省份和各线城市，其中59%深入县城与乡镇，成为连接大众消费与中国食品产业的重要实体零售商。 上市首日，公司股价高开88.08%，报445.00港元，开盘即日内最高价，盘中一路缓慢下行至400港元上方附近徘徊，最低回落至399.20港元，最终收至400.00港元，上涨69.06%。公司本次全球发售1783.78万股（含发售量调整权及超配权），招股定价236.60港元，募资总额约42.20亿港元。公司采用机制B分配方式，公开发售占10%，无强制回拨。国配部分引入了8家基石投资者，认购约15.2亿港元，持股占全球发售的36.01%。 当周招股（8家） 东鹏饮料(AH)、国恩科技(AH)结束招股，其中东鹏饮料募资百亿，孖展认购倍数为44倍，国恩科技孖展认购倍数高达1852倍。卓正医疗、牧原股份(AH)、大族数控(AH)、澜起科技(AH)、爱芯元智、乐欣户外等6家公司仍在招股中 。 私立医疗服务机构 $卓正医疗(02677)$ 目前招股侧认购热度居前的为卓正医疗。卓正医疗成立于2012年，作为一家私立中高端综合医疗服

港股IPO观察截止2026年开年第4周（2026年1月19日~2026年1月25日），港交所共有1家上市，1家招股，2家聆讯，18家递表。当周上市（1家）“全球ODM龙头”（AH） $龙旗科技(09611)$ （上市首日+3.55%）上市公司表现：2026年1月22日，全球领先的智能手机ODM厂商龙旗科技正式在香港交易所挂牌上市，首日股价冲高后回落，最终收于32.1港元，较发行价31港元上涨3.8%，未能维持开盘时12.9%的涨幅。本次H股发行价相对A股折价46%，这一幅度显著高于同期三花智控、天岳先进等A+H公司，但因其重资产、低毛利的行业属性，投资者们更加谨慎，仍未出现“无脑给溢价”的情况。相对较好的是，对比同类A+H公司，eg. $三花智控(02050)$ （首日-0.13%）、 $天岳先进(02631)$ （首日+6.4%）、 $均胜电子(00699)$ （首日-8%），龙旗科技的首日收盘表现还算“稳健偏好”。当周招股（1家）最近一周，鸣鸣很忙开启招股，目前招股已结束，预计于2026年1月28日在港交所挂牌上市。“量贩零食第一股” $鸣鸣很忙(01768)$本次发行以机制B分配，公开固定10%，无强制回拨。国配引入8家基石投资者，包括腾讯控股、淡马锡Temasek、贝莱德、富达基金、博时基金、易方达等，认购合计约15.20亿港元，占全球发售股份的46.24%。其最

港股IPO观察截止2026年开年第三周（2026年1月12日~2026年1月18日），港交所共有4家上市，1家招股，3家聆讯，26家递表。当周上市（4家） $红星冷链(01641)$ （上市首日+0.33%） $兆易创新(03986)$ (AH)（上市首日+37.53%） $BBSB INTL(08610)$ （上市首日+11.67%） $豪威集团(00501)$ (AH) （上市首日+16.22%）上市公司表现：首先截止1月16日，2026年开年以来港股市场一共迎来了11只新股IPO，其中包括壁仞科技、智谱、MINIMAX等，均无一只破发！11家公司中，4家为半导体行业，2家为软件服务行业，其余分别所属医药生物、有色金属等行业。其次上周上市的四家新股中，从募资规模来看，豪威集团&兆易创新的募资均超40亿港元，兆易创新截至目前已累计上涨76.42%，豪威集团累计涨幅10.59%。当周招股（1家）最近一周，龙旗科技这家AH公司开启招股，招股日期为2026年1月14日至2026年1月19日，并预计于2026年1月22日在港交所挂牌上市。 “全球ODM龙头”（AH） $龙旗科技(09611)$ 该公司拟全球发售5225.91万股（另有15%超配权，无发售量调整权），发行比例10.00%，最高招股价31.00港元（较1月14日A股收盘价折让约45.96%），募资总额约16

12月5日，西藏本土领先矿业公司——西藏智汇矿业股份有限公司（“西藏智汇矿业”或“公司”）通过港交所聆讯，预计将于短期内正式挂牌交易。此举标志着公司发展迈入全新阶段，即将登陆国际资本市场，为港股市场注入一枚来自资源开发领域的优质标的。市场地位稳固  丰富优质资源储备筑牢发展基石 作为深耕西藏本土的矿业企业，西藏智汇矿业核心业务运营聚焦于锌、铅及铜探矿、采矿、精矿生产及销售，依托对本土地上地下矿产资源的整合与开发能力，公司在西藏市场中占据重要地位。根据上海有色网的资料，以2022至2024年西藏地区锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计算，公司分别位列第二位、第四位及第五位，在细分领域形成了稳固的竞争优势。 得天独厚的矿产资源资源是西藏智汇矿业发展的核心基石。西藏高原独特且复杂的地质结构，为多金属矿产资源的形成创造了理想条件，而公司凭借长期的本地运营积累，已拥有充足且高质量的矿产资源。 截至2025年7月31日，公司旗下露天矿场的总矿石储量达1438.0千吨，其中锌、铅、铜平均品位分别为4.90%、0.69%、0.10%，更伴生10.09克/吨的银资源；地下矿场的资源储备更为丰厚，总矿石储量高达10623.0千吨，锌、铅、铜平均品位分别为4.14%、2.99%、0.21%，银品位更是达到35.00克/吨，多元资源组合为公司持续生产提供了坚实保障。值得一提的是，西藏智汇矿业重点布局的地下矿场已于2025年第二季度正式进入商业运营阶段，该矿场每年可稳定为公司选矿厂供应矿石，有效提升了原料供应的稳定性和自给率。产能的有序扩张与资源储备的充足保障形成协同效应，不仅支撑了公司业务的可持续增长，同时亦进一步巩固了其作为西藏地区矿业领域领先参与者的市场地位。 深耕本地化融合战略  生态保护与资源开发协同推进&nb

华 为 系概念再掀热潮！与华 为合作推出「问界」电动车的 $赛力斯(09927)$ ，刚结束港股公开招股，据市场消息指公开发售超购超过 100倍，冻结资金高达 1320亿港元，成为年内最热门IPO之一。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$最终定价 131.5港元，并部分行使发售量调整权，集资额升至 近143亿港元。这次IPO的阵容也极为强劲，共吸引 22家基石投资者 入场——包括施罗德、中升集团、三花智控、林园基金、邮储理财、广发基金等，总认购金额约 8.3亿美元（约64亿港元）。从基本面来看，赛力斯是首家与**合作的智能汽车厂商，旗下“问界”系列包括 M5、M7、M8、M9 等多款SUV。9月单月新能源车销量 4.47万辆，同比增长近两成；其中“问界”系列销量超过 4.1万辆。今年前三季度，赛力斯实现营收 1105亿元人民币、净利润 53亿元人民币，同比增长超三成，展现出强劲的盈利修复势头。从A股走势看，赛力斯A股近期稳定在 150~160元人民币区间，折算约 166~179港元，相较H股定价仍有 25%至35%溢价。若按A/H价差逻辑，暗盘理论上有机会“高开”。但也有投资者提醒，虽然赛力斯的成长性与“**光环”加持让市场充满想象空间，但其估值并不低，第三季度净利润环比略有下滑，叠加港股整体交投偏冷，短线走势或存在分歧。关键时间节点10月30日 22:00 申购截止11月3日 公布中签结果11月4日 16:15–18:30 暗盘交易11月5日 正式挂牌上市📣 来聊聊：你怎么看赛力斯的暗盘表现？会高开高走，复制小

公司概况：多元化布局，稳健发展奥克斯集团成立于1986年，总部位于浙江省宁波市鄞州区。作为一家民营企业，奥克斯集团的业务涵盖家电、医疗、地产、投资等多个领域。其中，家电业务以空调、电能表等产品为主，医疗业务通过旗下子公司三星医疗进行布局，地产和投资业务则通过 $奥克斯国际(02080)$ 进行资本运作。江湖地位​​：2024年全球空调销量第五（份额7.1%），专攻中低端市场，均价<2500元，​​“空调界拼多多”​​ 实锤！产品卖到150+国家，海外收入占比46%，增速吊打国内（27.6% vs 15%）。2016年挂新三板，1年退市；2018年冲A股失败，​​第三次上市才抱上机构大腿​​。​​骚操作预警​​：2024年9月突击分红38亿，大股东家族卷走36.6亿，账上现金瞬间蒸发43%！如今上市募资33亿，​​“分红完缺钱就来割韭菜”​​ 的剧本太典了。财务表现：稳健增长，潜力可期从业务结构看，奥克斯呈现出鲜明的 "双面性"。一方面，其全球化布局成效显著，业务遍及 150 多个国家和地区，2024 年海外收入达 146.81 亿元，占比提升至 49.3%，今年一季度更是突破 57.1%。在巴西、墨西哥、泰国等新兴市场，奥克斯已跻身前三甲，展现了强劲的国际竞争力。但另一方面，公司产品结构相对单一的问题突出。2024 年 298 亿元营收中，家用空调贡献近九成，其中低端挂机又占 74.2%，而高毛利的中央空调占比仅 10.8%，远低于行业 30.8% 的平均水平。这种过度依赖下沉市场和低端产品的模式，为其盈利质量埋下隐患。值得肯定的是，奥克斯在智能化转型上的努力。公司目前拥有 4 家智慧工厂，宁波基地智能化率达 85% 以上，电控板生产仅需 8 秒，塑胶车间自动化改造后从 170 人减至

技术驱动的现制茶饮领军者霸王茶姬（Chagee Holdings Limited）作为中国高端现制茶饮赛道头部品牌，以"让世界年轻人爱上中国茶"为使命，构建了覆盖中国32个省级行政区及海外市场的6400家门店网络。截至2024年底，其单店月均GMV达51.17万元，单店月均销量突破2.5万杯，展现强劲的运营效率。公司通过自主研发的智能制茶设备和数字化管理系统，实现产品标准化率超95%，门店出杯效率较行业平均水平提升40%。核心产品线茶拿铁系列贡献91%的GMV，头部三款产品占比61%，形成极具辨识度的产品矩阵。核心产品：主打茶拿铁系列，2024年91%的GMV来自招牌产品，前三大单品贡献61%，显示产品集中度高，需关注持续创新能力。技术驱动：通过自动化制茶设备和数字化管理（“五在线”体系）提升运营效率，单店月均销量25,099杯，标准化程度高，但技术维护和升级成本可能影响利润率行业定位：高端化浪潮中的领跑者据艾瑞咨询数据，中国现制茶饮市场规模2024年达2727亿元，其中平均售价17元以上的高端细分市场占比25.9%，增速是整体市场的1.8倍。霸王茶姬以29.5亿元总GMV（2024年）位居高端赛道首位，市占率达10.8%，且保持173%的年增速，显著高于行业21.7%的平均水平。全球化布局构成差异化竞争优势。其156家海外门店主要分布在东南亚、英国等高潜力市场，单店坪效达国内门店的1.3倍。通过"茶拿铁+文化符号"的产品策略，成功将东方茶饮与西方咖啡文化融合，海外市场复购率达45%。财务数据：高增长背后的盈利蜕变收入与利润增长净收入：从 2022 年的 4.9 亿元（人民币，下同）大幅增长至 2024 年的 124.1 亿元，年复合增长率（CAGR）达 397%，主要得益于门店扩张（2024 年门店数 6,440 家，较 2023 年增长 83%）和单店销售额提升（中国门

中国制造出海的“南洋样本”南山铝业国际脱胎于A股上市公司 $南山铝业(600219)$ ，自2017年起深耕印尼铝土矿资源开发。依托印尼 10 亿吨铝土矿储量与370亿吨煤炭资源，公司在廖内群岛建成集矿山开采、氧化铝精炼、自备电厂、深水港口于一体的垂直产业链。通过低温拜耳法工艺，较传统技术节能 15%，产品纯度达AO-1 级，成为东南亚唯一掌握全流程技术的氧化铝生产商。这种 "中国技术 + 东南亚市场 + 本土资源" 的三角架构，构筑起独特的竞争壁垒。正如行业分析师所言："南山铝业国际是中国制造业出海的完美样本。"成本利刃破局红海市场公司核心产品冶金级氧化铝，作为电解铝的核心原料，采用低温拜耳法工艺，纯度达AO-1级标准，其成本控制堪称行业教科书：印尼本土采购的高品位铝土矿节省30%原料成本，自备电厂煤炭成本较国内低40%，设备国产化率超80%降低折旧压力，形成独特的“成本三叉戟”。在宾坦岛的生产基地，两条百万吨级生产线昼夜运转。从铝土矿破碎到氧化铝成品，全流程实现 99% 自动化控制。2023年，公司以200万吨设计产能位居东南亚首位，占区域市场份额34.9%。产品90%销往东南亚及东亚，与Press Metal等客户签订十年期承购协议。为巩固领先地位，公司正推进产能翻番计划：2025年下半年新增100万吨产能，2026年再扩100 万吨。这种"产能 - 市场 - 资源"的良性循环，使其成为东南亚铝业供应链的 "心脏"。下游企业负责人评价："他们的氧化铝，是我们电解铝生产线的' 血液 '。"值得关注的是其“半小时供应链”模式——最大客户马来西亚Press Metal集团（持股25.59%）的关丹港生产基地，距民丹岛码头仅5小时航程。这种地理耦合创造的协同效应，使公司2023年对Press

$领展房产基金(00823)$ d 行政总裁王国龙在”香港交易所走近上市公司系列峰会”主题演讲中，分享了领展如何从首家在香港上市的房地产信托基金，跃升成为目前规模超过2000亿、亚洲市值最大房托的发展里程。他说，领展在每个关键发展阶段都保持着良好的记录，并一直努力在变化中的市场环境寻求增长。他感谢香港监管机构创造了一个有利房托行业发展的环境。他更认为，要吸引更多投资者和发行人参与，从而使香港房托市场更加成功，当局应要把房托纳入内地与香港证券市场的互联互通计划，并解决准发行人的痛点。例如，上市时将资产转移到房托架构时豁免印花税，以及允许房托以公司而非信托形式成立。以下为发言重点，讲辞全文只有英文版本。领展于2005年11月25日在香港交易所上市，开启了香港房地产信托基金市场的新篇章。17年过去，领展跨过了多个发展里程碑，至今已成为以市值计亚洲最大的房地产信托基金，物业组合总值超过2000亿港元，涵盖零售设施、停车场、办公室及物流中心，分布中国内地、香港、以至英国伦敦和澳大利亚悉尼及墨尔本。领展的故事犹如香港市场发展的缩影；领展在每个关键发展阶段都保持着良好的记录，并一直努力在变化中的市场环境寻求增长。领展1.0领展的核心能力在于投资组合管理、资本管理和资产管理三方面。于2005年在香港上市之初，领展当时旗下物业组合有180个商场及停车场，但资产组合正面对着物业老化、消费者满意度不高、以及商户组合未能完全切合市民生活方式转变等问题，因此能够提升及优化业务组合是领展当时最迫切的任务。经过多年努力，领展这方面的成绩有目共睹。透过广泛的市场调查及灵活的资产管理策略，领展不但为顾客提供更优质的购物休闲体验，也透过社区营造项目将商场及周边空间建成社区中心。领展迄今在香港已投资超过90亿港元完成93

$百果园集团(02411)$ 于12月29日至2023年1月9日招股，预计2023年1月16日在港交所挂牌上市。H股上市已于2022年10月28日获中国证监会核准公司是中国最大的水果零售经营商，主要以「百果园」及「果多美」两个渠道品牌进行运营，其中「百果园」是中国驰名商标并于多年获得中国连锁百强奖项。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，公司是中国第一大水果零售商，**国总市场份额1.0%，而五大参与者合计占总市场份额3.6%。同时，按水果零售额计，公司在中国所有水果专营零售经营商中位列第一。公司拥有中国水果行业最大的分销网络。截至最后实际可行日期，公司的线下门店网络共有5,643家门店，其中，5,624家为加盟门店，19家为自营门店，遍布全国22个省市超过140个城市，主要集中在居民区、商业街等高人流量区位。通过各分销渠道的会员总人数超过7300万名，付费会员数超过93万名，2021年平均月活会员数超过700万名。公司的收入主要来自产品销售，其他包括特许权使用费及特许经营收入、会员收入等。业绩方面，在过去的2019年、2020年、2021年和2022年上半年，百果园的营业收入分别为89.76亿、88.54亿、102.89亿和59.15亿元，同期净利润分别为2.48亿、0.46亿、2.26亿和1.90亿元，同期经调整净利润分别为 2.53亿、0.65亿、2.51亿和2.05亿元。以2021年算，百果园的毛利率为11.5%，净利率为3.3%。摩根士丹利为其独家保荐人。此次计划发售7894.75万股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股招股价介乎5.00至6.20港元，每手500股，最多募资4.89亿港元。同时，公司引入3名基石投资者，合共认购1.5