社区

对于持有食品板块的投资者而言，过去四年无疑是煎熬的，然而在市场迷茫之际，一些敏锐的投资者开始嗅到不同的气息了。 从“十五五”规划将“扩大内需、提振消费”置于战略核心，到12月以来政策暖风频频吹向消费领域，持续调整的食品板块是否已站在企稳反弹的前夜？ 正是在这样的背景下，聚焦于食品行业的ETF产品，再次进入了我的视野。今天，咱们就以食品ETF华夏（159151）共同探讨下这个经历了漫长调整的板块，当前是否值得投资？ 一、要判断食品板块的未来走势，首先要理清这轮长达四年调整的核心原因。 食品板块的调整并非单一原因导致的，而是多重因素的叠加效应。 初期是2021年板块估值达到历史高位后，食品板块的市盈率一度突破50倍，远超历史均值。 随后外资持续流出加剧调整压力，作为外资重仓的核心板块，食品在外资避险情绪升温时首当其冲。 最直接的影响，是科技板块结构性行情凸显，资金“用脚投票”转向高成长赛道，进一步加剧了食品板块的资金流出。 从历史行情来看，指数经历了一轮显著的回调，会带来更安全的入场点和更高的潜在回报空间，市场反弹的空间值得期待。 二、从行业最新数据来看，食品估值处于低位，股息处于高位 以食品ETF华夏（159151）跟踪的中证全指食品指数为例。 与市场上多数食品饮料指数不同，中证全指食品指数明确“不沾白酒，纯投食品”。 从行业分布来看，调味发酵品（25.0%）、食品加工（22.7%）、饮料乳品（18.7%）、休闲食品（11.1%）四大核心领域合计占比超77%，这种构成贴近大众日常消费场景，受宏观经济周期波动的影响相对偏小。 对比之下，中证细分食品、申万食品饮料等指数白酒权重占比高达60%上下，而食品ETF华夏（159151）所跟踪的食品指数则完全规避了白酒行业波动风险，投资特征区分度显著。 估值方面，截至2025年11月末，中证全指食品指数市盈率31.2倍，位于指数发布以来历

从统计的指数估值数据来看，目前有四个板块依然处于估值较低的位置：医疗、消费、地产、畜牧。 一、医疗 当前估值水平：中证医疗指数PE约33倍，处于10年历史33.46%位置；PB约3.5倍，处于10年历史9.05%位置，"双低"估值。 估值低迷的直接原因与集采有关，甚至创新药的行情也没催化医疗，归根到底还是对板块的信心不足。 医疗要恢复往日的辉煌，除了集采缓和外，牛犇认为有两个方向：一是出海；二是提高AI在医疗中的能力。 二、消费 中证消费指数PE约19倍，处于10年历史3.25%极低位置。 消费中各个细分领域表现不相同。 白酒在消费中的占比很好，但白酒的低迷是行业的问题，短期内解决不太现实，从数据上拉低了整个消费的估值。 奶制品相对稳健，估值低，股息高，龙头伊利的估值也才15倍，相对白酒来说业务多元化，在慢慢恢复到慢增长。 白电是消费中我认为受影响最小的板块，除了国补抵消了市场消费低迷外，行业内的竞争格局也比较稳定，龙头们也都在大力扩展海外市场，基本面保持着稳定的增长。 回过头来看消费各个细分板块，影响最大的依然是白酒，拖累了整个消费板块的估值。 所以，当下对消费有两个方向：不含白酒的消费与含白酒的消费。 至于怎么抉择，决定你认为白酒未来能彻底从底部走出来的时间，能承受多久？ 三、地产 地产不多说了，以前我认为地产一定会被其他支柱替代，但过程是循序渐进的，大概会历经黄金、白银、青铜、黑铁，从各个阶段逐渐滑落。 可惜，理想很丰满，现实很骨感，短短几年时间，地产从黄金直接跌落到黑铁，远超过预期。 所以，这种未来基本不会再有过去二十年情况的行业，没必要在下行期觅食。 四、畜牧 中证畜牧指数PE约17倍，处于近10年16.09%较低位置。 畜牧的核心是生猪，随着企业在养殖端、成本等控制，行业的周期性越来越长，过去那种几年一轮的上下行周期，很难再看到。 这个板块影响最大的还是猪瘟，只

今日A股整体缩量回调，市场资金承接力偏弱。截至收盘，主要指数表现如下： 上证指数：下跌0.55%，成交额7646亿； 深证成指：下跌1.1%，成交额1.01万亿； 创业板指：下跌1.77%，成交额4720亿， 科创50指数：下挫2.22%，热门赛道调整明显。 上证指数表现相对抗跌，其抗跌性主要源于资金回流低估值防御板块，今天证券、银行、消费等板块逆势上涨形成的支撑。 创业板指及科创50指数走势疲弱，核心原因是海外AI产业链利空传导，叠加新能源、创新药等热门赛道受资金恐高情绪影响，成为今日调整的主要力量。 这种分化本质上是市场风险偏好降低背景下，资金从涨幅较大板块向低估值防御板块的转移。 市场表现出来的就是热点散乱，风格分化，资金多头较弱。 具体到细分板块上。 跌幅居前的主要是前期热门赛道：通信设备、半导体、元器件等，主要受到短期美股AI的冲击。 这类前期涨幅较大的板块遭遇资金止盈离场，成为市场抛压的主要来源。 逆势上涨板块则是防御板块。 白酒板块核心催化剂是贵州茅台经销商周末释放的消息。 据悉，茅台计划2025年12月内停止向经销商发放所有产品（预付款已完成），直至2026年1月1日再适时恢复；中长期还计划大幅削减非标产品配额，从源头稳定渠道价格体系。 受此影响，53度飞天茅台酒终端价格已开始回升。 但长期来看，白酒的底我认为得靠市场真正出清，政策只是延缓这一出清过程，注意别上头。 保险、券商等非银板块，更多是年底和红利释放。 总体来看，资金在年底还是偏保守，除非真的有更好的利好出现，A股今年的任务基本完成。 …… 1、12月15日指数估值播报(1513期) A股市场温度：60° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含

2025年，跨界融合在家居行业中“蔚然成风”。 一些头部企业通过股权交易或协议注资等方式，纷纷向新质产业靠拢，在资本与产业的双重逻辑中寻找新的增长路径。 在这股浪潮中，有些企业迫于无奈被趋势推着前行，而蒙娜丽莎是主动拥抱变革的那一类企业。 近日，一则来自企查查的信息在资本市场掀起涟漪：蒙娜丽莎通过旗下投资公司，斥资1500万元正式控股专注于半导体特种陶瓷的珠海晶瓷电子。 蒙娜丽莎作为陶瓷行业的头部高端建筑陶瓷品牌，正在悄然叩开半导体产业的大门。 这场跨界绝非追逐风口的简单投机，而是传统制造巨头为自身寻路、为产业破局的战略抉择。 要么在传统陶瓷的红海中继续“内卷”，要么换一条河，跳出陶瓷本身，去更高维度的材料科学与新质产业链里寻找。 显然，蒙娜丽莎选择了后者。 一、从传统陶瓷到布局半导体产业链 2025年9月至11月，蒙娜丽莎在半导体领域完成“基础材料+光刻软件+制造与封装”的三角布局。 海古德（投资）的氮化铝基片是芯片散热的核心材料；全芯智造（参股）的EDA软件则打通设计端瓶颈；珠海晶瓷（控股）的特种陶瓷专攻封装环节。 这种全链条投资并非盲目跟风，而是瞄准了半导体产业的关键节点。 正如TOTO从卫浴陶瓷转型半导体静电卡盘取得成功，蒙娜丽莎也在复制“传统陶瓷技术高端化”的路径。（注：全球半导体静电卡盘市场规模将达32亿美元，中国300毫米硅片ESC市场年增速超10%，这些数据正是其战略前瞻性的最好证明。） 看似跳跃的布局，实则是步步为营的战略落子。 二、珠海晶瓷的真正实力 封装基板是半导体封装重要组成材料，常用的封装基板材料包括塑封料、金属封装基片、陶瓷基板三类。 陶瓷基板在提升散热能力、保证高功率电子器件稳定性是相较于其他基板最主要的优势。 可以说，陶瓷基板是功率器件封装的“隐形基石”，其性能直接决定芯片散热效率与可靠性。 而珠海晶瓷的“一种陶瓷基板钻孔加工方法”专利，通过

最近市场所有回暖了，一个方向是大金融，一个方向是科技。 归根到底，还是没有太明确的方向，都在左右开花，有枣没枣先打一竿子，万一打对了，就提前占位。 另外，港股又沉寂了好久，自从上半年新消费、创新药和互联网轮番带动市场起来后，半导体直接把资金都吸虹了。 创新药和互联网躺在ICU里，本来要出来了，没想到又被打回去，持有体验太差了，反正都熬到现在了，继续拿着吧。 至少从AI的应用端，国内互联网的潜力还没真正发掘出来，未来有空间。 过去互联网情绪化的下跌，一方面是因为反垄断，另一方面是互联网的想象力没有了，但AI一出来，能打的还是这些互联网企业，想象的空间立马就有了。 如果想做波段，建议低入高出的方式，熬得住。 另外，有一个细分的板块，牛犇认为值得关注下。 可能很多人看到了AI的大力发展，但背后还是靠电力，未来大模型需要用的电大了去了。 那么传统的电力就很难支撑起来，绿色电力是一个方向。 绿色电力包括了风电、水电、光伏、核电等，未来的电力需求一定会继续增长的，这一点毋庸置疑。 别看光伏现在亏得底裤都出来了，但不可否认它的行业前景依然很光明，只要能跑出来几家护城河的龙头，别内卷，能赚钱是早晚的事儿。 核电未来是很亮眼的一个方向，目前发展也比较迅速。 从各个细分板块的估值看，绿色电力的估值不算高，处于合理阶段，至少对比估值表的一些板块，更能入手。 …… 1、12月8日指数估值播报(1512期) A股市场温度：63° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

在刚刚过去的一周，上证指数累计上涨0.37%，深证成指涨幅达1.26%，创业板指更是攀升1.86%。 而对于普通投资者而言，最直观的感受就是"分化"： 一边是AI链、面板等板块受产业利好驱动逆势上涨；另一边是部分权重股表现平淡，市场成交始终维持在低位徘徊。 这种行情下，"押注单一赛道"的投资方式风险极高，灵活配置型基金往往能够更好地捕捉板块轮动的机会，鑫元鑫趋势C（004948）正是其中的佼佼者。 1、风险控制能力突出是最打动投资者的亮点之一 熟悉基金的朋友都知道，灵活配置型基金的核心优势在于“灵活”：基金经理可以根据市场行情调整仓位，在行情好时加大权益资产配置把握收益，在市场回调时及时控仓规避风险。 鑫元鑫趋势C的基金经理刘宇涛，就精准抓住了这种优势。 从最新的十大重仓股来看，这只基金的持仓覆盖了多个热门赛道： 既有雅克科技这样的电子领域标的，也有潍柴动力、莱克电气等机械设备板块个股，中航光电等国防军工股也在其列。 而上周恰恰是这些板块的高光时刻，电子行业获得逾313亿元主力资金净流入，机械设备、国防军工也均有超百亿元资金加持，这种精准的持仓布局，正是基金净值稳步增长的关键。 2、“灵活配置+趋势追踪”是它的另一大核心特点 该基金采用“量化+主动”双驱动的投资策略，量化模型坚守“低估低波进，高估高波出”的框架，通过估值、财务质量等因子筛选备选标的，再结合主动研究精选个股，形成“低波动+高收益”的资产配置组合，既夯实投资赔率，又提高投资胜率。 可能有投资者会担心，灵活配置基金虽然弹性大，但择时难度也高。 但鑫元鑫趋势C（004948）用长期表现打消了这种顾虑。 数据显示，这只基金近三年净值增长率达到24.6%，年化收益率稳定在6.7%，即便是在2023年市场整体调整的背景下，也仅-2.45%的跌幅，远好于-9.01%的同类平均水平，用实打实的业绩证明了自己的实力。 这种“涨

三大指数集体缩量调整，延续震荡格局。 截至收盘，上证指数跌0.42%，再次失守3900点关口；深证成指跌0.68%；创业板指跌0.69%。 沪深两市成交额约1.6万亿元，较前一交易日缩量近2800亿元，情绪明显降温了。 牛犇认为四季度最后一个月，若没有政策消息，估计到一季度整个行情就这样了。 当下的情况是，经过一轮结构性的上涨，科技等成长板块都不算低估了，红利类也看起来不太便宜。 结果就是，很难选择一个价格和位置都比较合适的标的。 我的看法是，当前市场无大级别调整风险，尽量通过缩量让市场自然回调，为接下来重新界定方向做准备。 目前指数的估值中，处于低估的依然是白酒、医疗、光伏、基建和畜牧。 可惜，与科技成长大涨不同，这些板块下跌的幅度足够大，但并没有外在或内生的力量，将他们抬起来。 光伏还有消息刺激，其他四个板块几乎让人失望。 …… 1、12月2日指数估值播报(1511期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

目前这个位置，震荡大概率是主旋律，就看旋律持续多久。 未来一定是持续降息的，所以现在哪些处于相对低估，胜率就非常高。 比如创新药，降息一定是利好的。 还有另外一种场景，AI应用商业化落地。 阿里千问APP的公测，一定是逐渐从B端向C端拓展的关键一步，C端的生意规模才是AI真正发力的场景。 想一想十年前互联网并非完全创造生产力，而是改造提高了各个业务场景的效率，AI也是相同的作用。 至少在当前的应用端已经达到了瓶颈期，不靠更高效的提效工具，是很难做到效率的提升的。 想一想，假设电商平台接入AI，打造各个AI智能化场景，这个市场的规模得多大。 所以互联网的这个位置，牛犇认为并不高。 恒生互联处于十年历史14.86%，恒生科技处于十年历史23.02%，对比其他板块，估值已经很低了。 如果仓位不高，可以逢低吸收一些筹码。 …… 1、11月19日指数估值播报(1509期) A股市场温度：64° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

自2024年9月24日以来，市场开启了一年多波澜壮阔的结构性牛市行情，很多科技和创新药基金都已翻倍，投资者也愿意倾向能带来爆发收益的标的，不少中途入场的基民前仆后继的追涨成长类基金。 今年下半年，像消费和红利类等资产基本上没多大表现，被市场遗忘了很久。 但最近市场风格又有所变化，被讽刺为老登的“消费和红利”也振作了起来，虽说与当下资金年底避险有关，但长期来看，A股的结构化牛市必然是通过轮动逐渐将指数拉升的，靠分化很难形成持续上涨的动力。 所以，当大家都去买同一类资产的时候，大概率会推高这类资产的价格；同样当大家都抛弃同一类资产的时候，这类资产的价格大概率也会下降。 那么上涨和下跌之间这种非此即彼的极端体验，非常不适合绝大多数普通人。 对他们而言，时间和精力比较有限，很难及时应对市场风格的变化，延迟反应是常态，这必然导致无法做到有效跟踪，无论收益还是持有体验，可能都不尽如人意。 数据来源：Wind，截至2025年11月5日 轮动是A股的显著特征，背后也代表着资金的高低切流向。 如上图所示，A股市场中小盘成长股与大盘价值股的收益差值呈现出较为显著的均值回归效应，任何风格都不可能持续占优，极端偏离后终将回归常态。 作为十几年的老基民，熊市防御，牛市进攻，道理大家都懂，但从普通人在权益市场博弈的结果来看，一种风格很难做到全身而退，均衡配置更符合“个人投资者”的定位。 构建均衡配置的方式：围绕成长+价值构建配置策略，比例自行设定。 下图是中证人工智能主题指数和40%中证红利指数+60%中证人工智能主题指数的对比，指数的涨跌基本趋同，收益差距不大。 但有一点值得注意，中证人工智能主题指数，虽然总收益不错，但持有过程中经历的波动和回撤均较大，投资者的体验可能不太好。 而采取40%中证红利指数+60%中证人工智能主题指数的均衡配置方式，在收益相近的情况下，更小的波动与回撤，这就是均衡配置的

目前军工的仓位有点超，占了三层仓，这个仓位主要是长期持有的，只要价格有回调，就买点，涨了就卖点，降低成本。 核心原因是长期竞争的格局不会变，地区冲突也不会完全消散，这就给了军工值得持有的点。 任何一个行业都不可能一直是热点，由于时间不允许时刻盯着，没必要根据市场热度随时改变，否则容易导致追涨杀跌。 今天指数还算强势，能尾盘回升，确实意料之外，毕竟海外市场基本都是下跌，这也说明A股的走势比较独立。 上证指数在4000点磨磨蹭蹭，盲猜一方面是积蓄继续向上的力量，阶梯式上涨一步一台阶，自然底盘更稳重。 另一方面，也是给市场消化科技的涨幅，毕竟科技的定位不能在此轮行情中一轮游就结束了。 导致的结果是，当下泛科技在左冲右突，希望复制之前的豪气，但没有增量资金，基本上无疾而终。 越是如此，越要能沉得住气。 …… 1、11月5日指数估值播报(1508期) A股市场温度：65° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。