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截至发文，阿里美股大涨超过6%。 背后的催化剂，是彭博社的一则消息：阿里计划将旗下平头哥分拆独立上市。 平头哥成立于2018年，由阿里收购的中天微系统与达摩院芯片团队整合而来，算是阿里云之外内部孵化的又一科技公司。 过去几年，大家对阿里的印象更多停留在电商、外卖、流量和内卷上，现在来看，他在悄悄发力更“光明”的前景。 千问大模型持续迭代、夸克AI眼镜在CES上亮相、平头哥分拆上市预期升温…… 这些动作，都在一点点重塑市场对阿里的想象空间。 有时候市场就是这样。 你赚钱，它不一定认可你；但你有想象力，它才愿意为你的未来买单。 从这个角度看，阿里确实在抽身，去做更有利于自身长期价值的事情。 今天牛犇也顺势加仓了恒生互联网ETF： A股现在节奏慢，那就把阵地稍微转一下，给港股一点支持。 A港不分家，你涨完我涨，风水轮流转。 明天就看港股给不给力了。 但方向上，我依旧相信：当一家公司开始重新拥有想象力，资金迟早会回来的。 …… 1、1月22日指数估值播报(1519期) A股市场温度：65° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；                                                  6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，

2026年初A股的热度，超出了绝大多数投资者的预期，沪指走出罕见的十七连阳，创下史上最长连阳纪录，市场做多情绪高涨。 在大盘的亮眼表现之外，有一条细分赛道：卫星产业，更让市场瞩目。 也正因为如此，我们需要思考下，卫星这一波行情，究竟是短期的炒作，还是值得长期布局的新主线？这就需要回到产业本身，聊一聊确定性来自哪里。 一、回顾本轮行情，其爆发并非偶然，而是产业基本面与资金情绪共振的必然结果 与过往单纯靠“小作文”驱动的行情不同，当前卫星产业已从概念走向落地的关键节点，多重催化将支撑板块景气度持续上行。 最直观的就是卫星发射规模的爆发式增长，2025年国内GW星座发射超100颗、G60星座54颗，而2026年两大星座计划发射量翻倍起步，总量有望突破2000颗。 发射频次的提升将直接带动上下游订单释放，从卫星制造、火箭发射到地面设备，全产业链都将迎来业绩兑现期。 二、技术突破则为发展破除了成本瓶颈 卫星行情的爆发，核心驱动力是可回收火箭技术的突破性进展。 2025年12月，中国可回收火箭技术进入密集验证期：蓝箭航天朱雀三号首飞成功并尝试一级回收，其液氧甲烷发动机设计复用次数不低于20次，低轨运力达18.3吨。航天科技八院的长征十二号甲首飞即同步尝试一级回收，成为国内第二款首飞就冲击回收技术的液氧甲烷火箭。 双箭齐发，标志着中国商业航天已突破 "有无" 阶段，进入 "好不好" 的质量提升，随着技术成熟与产能扩张，2026-2027年有望成为卫星产业的 "成本拐点"，让每公斤入轨成本从5-10万元有望降至1-2万元，推动太空经济走向 "大众市场"，为卫星产业规模化发展扫清了关键的成本障碍。 三、里程碑事件将重塑板块估值 被称为“火箭第一股”的蓝箭航天，2025年12月底科创板IPO申请已获上交所受理，预计2026年上半年上市。 作为国内首家采用科创板第五套标准申报的商业航天企业，蓝箭

大家晚上好。 周末出来一个消息，开始管控出口退税了。 要真正理解管控的目的，得从大背景下看。 扩内需是2026年最重要的一项政策，既然阻碍内需扩张的因素无外乎有时间、有钱、敢消费、能消费。 牛犇认为出口退税管的就是钱袋子，从长远来看是利好的，但短期可能会被负解读。 出口退税的目的是为了补贴企业，在海外通过价格优势提高产品竞争力，可惜近些年竞争力没提上去，无序竞争、内卷竞争、价格战层出不穷，导致企业亏损、员工收入不增、又继续增产加剧内卷。 一系列的连环嵌套，不仅是卡在企业头上的紧箍咒，连员工也被套牢，没钱、没时间敢消费、去消费。 这些退税的行业，基本都是产能高，靠市场化出清不知道猴年马月，所以政策上推一把，也加快行业去产能，恢复到正常有序的竞争环境，甚至提高行业集中度。 比如光伏、锂电、化工皆是如此，也是这一轮结构性牛市相对失意的一方，并非市场主流。 我预测2026年也不是主流，大概率是阶段性的资金溢出寻找低位的侧翼行情。 当然，如果作为基金组合，我认为化工和光伏不像消费和医疗没有任何的波动，可以充当行业主题的补充，只要不抱有太高期待，结果可能还会有惊喜。 …… 1、1月9日指数估值播报(1517期) A股市场温度：63° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低

A股从不缺躁动与机遇。 最近A500成了热点，原因在于中证A500指数相关ETF规模一举突破3000亿元，是仅次于沪深300的第二大宽基ETF。 资金的嗅觉永远最敏锐，A500ETF易方达（159361）等相关份额的快速增长，反映了市场资金的真实态度。 所以，资金到底为什么买A500？ 一、政策助力新质生产力 任何行业短期内成为资金持续流入的方向，政策必然是大力扶持的。 新质生产力就是“十五五”规划明确将发展且摆在突出位置的，强调要培育壮大新兴产业、未来产业，推动商业航天、低空经济、量子科技等赛道加速崛起。 中证A500指数精准聚焦在信息技术、医药生物、电子等新兴产业权重，降低了金融板块等传统行业占比，贴合中国经济结构转型和“新质生产力”发展的长期方向。 数据显示，A500成份股中，68.40%的公司开展海外业务，31%的企业境外收入占比超20%，11.8%的企业海外收入占比超50%，既是新质生产力的践行者，更是全球竞争力的代表。 二、中证A500指数：新质生产力的核心载体 如果说政策是市场的 "东风"，那么中证A500指数就是乘风而上的 "优质标的池"。 1、12月中证A500指数完成最新成份股调整后，电子、电力设备、医药生物、计算机等战略新兴产业合计占比超五成。 数据来源指数直通车 从样本质量看，中证A500的阵容堪称豪华，前十大权重股既包含贵州茅台、中国平安、美的集团、长江电力等传统行业“定海神针”，也有宁德时代、新易盛、中际旭创等科技“尖刀”，还有紫金矿业等全球定价的资源龙头，传统与新兴并行，稳健与成长兼顾。 数据来源Choice，截至2025.12.31 2、从行业均衡配置看，中证A500指数覆盖98%的三级行业，这种分散化配置让指数在市场风格切换时更具韧性：牛市中能凭借新兴产业的高弹性斩获超额收益，震荡市中可依靠传统行业的稳定性平滑波动。 这种分散化配置让指数在

套利大军太疯狂了，在之前真搞笑，被动溢价32%文中说的套利基金，周四、周五连续2天封死跌停板。 溢价率也从之前的61%回落到23%，在回落的这两天时间，新增份额竟然还有超过50万份，果然散户都是从众的。 对于这种套利，除非能提前抓住苗头，否则就是击鼓传花，最终看谁能高位承接。 溢价越高，回落的风险越大，白银LFO的价格，从12月24日的3.116，到12月26日2.524，直接跌了18.9%。 所以，既然想套利，就要有承担高风险的意识，否则还不如慢慢定投基金呢。 …… 1、12月26日指数估值播报(1516期) A股市场温度：63° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

最近国投白银LOF（161226）应该火了。 目前溢价率还有61%，这种套利，先进的吃肉，后进的接盘，本来就是击鼓传花的游戏，就看谁比较惨。 按照场内申购，T+2日到账，如果你明天参与套利，最迟周一到账，但这种程度的溢价，套利的人太多了。 今天份额暴增了8000万份，比昨天整整翻了5.7倍，都是谁在玩？ 基金申购限额也从100元开放至500元，估计明天还得有大量新增份额，真的佩服。 可以关注下，本周这只基金走势，如果已经有浮盈的，别占最后一班岗，及时落袋为安。 搞笑的是另一只基金：国投瑞盈LOF（161225），今天份额突增94万份，溢价率接近32%。 因为代码跟国投白银（161226）比较相近，被动溢价这么多，看起来A股的散户确实跟风的更多，还没跟对。 牛犇发出来，不是说这只LOF因为溢价率比国投白银低，就有套利空间，它的日成交才上百万元，随时卖盘可能挤到爆。 如果真想套利，还不如找超过10%溢价率的LOF基金，积小赚为大赚，万一像白银一样被大家捧起来，那就是运气了。 …… 1、12月24日指数估值播报(1515期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4.

对于持有食品板块的投资者而言，过去四年无疑是煎熬的，然而在市场迷茫之际，一些敏锐的投资者开始嗅到不同的气息了。 从“十五五”规划将“扩大内需、提振消费”置于战略核心，到12月以来政策暖风频频吹向消费领域，持续调整的食品板块是否已站在企稳反弹的前夜？ 正是在这样的背景下，聚焦于食品行业的ETF产品，再次进入了我的视野。今天，咱们就以食品ETF华夏（159151）共同探讨下这个经历了漫长调整的板块，当前是否值得投资？ 一、要判断食品板块的未来走势，首先要理清这轮长达四年调整的核心原因。 食品板块的调整并非单一原因导致的，而是多重因素的叠加效应。 初期是2021年板块估值达到历史高位后，食品板块的市盈率一度突破50倍，远超历史均值。 随后外资持续流出加剧调整压力，作为外资重仓的核心板块，食品在外资避险情绪升温时首当其冲。 最直接的影响，是科技板块结构性行情凸显，资金“用脚投票”转向高成长赛道，进一步加剧了食品板块的资金流出。 从历史行情来看，指数经历了一轮显著的回调，会带来更安全的入场点和更高的潜在回报空间，市场反弹的空间值得期待。 二、从行业最新数据来看，食品估值处于低位，股息处于高位 以食品ETF华夏（159151）跟踪的中证全指食品指数为例。 与市场上多数食品饮料指数不同，中证全指食品指数明确“不沾白酒，纯投食品”。 从行业分布来看，调味发酵品（25.0%）、食品加工（22.7%）、饮料乳品（18.7%）、休闲食品（11.1%）四大核心领域合计占比超77%，这种构成贴近大众日常消费场景，受宏观经济周期波动的影响相对偏小。 对比之下，中证细分食品、申万食品饮料等指数白酒权重占比高达60%上下，而食品ETF华夏（159151）所跟踪的食品指数则完全规避了白酒行业波动风险，投资特征区分度显著。 估值方面，截至2025年11月末，中证全指食品指数市盈率31.2倍，位于指数发布以来历

从统计的指数估值数据来看，目前有四个板块依然处于估值较低的位置：医疗、消费、地产、畜牧。 一、医疗 当前估值水平：中证医疗指数PE约33倍，处于10年历史33.46%位置；PB约3.5倍，处于10年历史9.05%位置，"双低"估值。 估值低迷的直接原因与集采有关，甚至创新药的行情也没催化医疗，归根到底还是对板块的信心不足。 医疗要恢复往日的辉煌，除了集采缓和外，牛犇认为有两个方向：一是出海；二是提高AI在医疗中的能力。 二、消费 中证消费指数PE约19倍，处于10年历史3.25%极低位置。 消费中各个细分领域表现不相同。 白酒在消费中的占比很好，但白酒的低迷是行业的问题，短期内解决不太现实，从数据上拉低了整个消费的估值。 奶制品相对稳健，估值低，股息高，龙头伊利的估值也才15倍，相对白酒来说业务多元化，在慢慢恢复到慢增长。 白电是消费中我认为受影响最小的板块，除了国补抵消了市场消费低迷外，行业内的竞争格局也比较稳定，龙头们也都在大力扩展海外市场，基本面保持着稳定的增长。 回过头来看消费各个细分板块，影响最大的依然是白酒，拖累了整个消费板块的估值。 所以，当下对消费有两个方向：不含白酒的消费与含白酒的消费。 至于怎么抉择，决定你认为白酒未来能彻底从底部走出来的时间，能承受多久？ 三、地产 地产不多说了，以前我认为地产一定会被其他支柱替代，但过程是循序渐进的，大概会历经黄金、白银、青铜、黑铁，从各个阶段逐渐滑落。 可惜，理想很丰满，现实很骨感，短短几年时间，地产从黄金直接跌落到黑铁，远超过预期。 所以，这种未来基本不会再有过去二十年情况的行业，没必要在下行期觅食。 四、畜牧 中证畜牧指数PE约17倍，处于近10年16.09%较低位置。 畜牧的核心是生猪，随着企业在养殖端、成本等控制，行业的周期性越来越长，过去那种几年一轮的上下行周期，很难再看到。 这个板块影响最大的还是猪瘟，只

今日A股整体缩量回调，市场资金承接力偏弱。截至收盘，主要指数表现如下： 上证指数：下跌0.55%，成交额7646亿； 深证成指：下跌1.1%，成交额1.01万亿； 创业板指：下跌1.77%，成交额4720亿， 科创50指数：下挫2.22%，热门赛道调整明显。 上证指数表现相对抗跌，其抗跌性主要源于资金回流低估值防御板块，今天证券、银行、消费等板块逆势上涨形成的支撑。 创业板指及科创50指数走势疲弱，核心原因是海外AI产业链利空传导，叠加新能源、创新药等热门赛道受资金恐高情绪影响，成为今日调整的主要力量。 这种分化本质上是市场风险偏好降低背景下，资金从涨幅较大板块向低估值防御板块的转移。 市场表现出来的就是热点散乱，风格分化，资金多头较弱。 具体到细分板块上。 跌幅居前的主要是前期热门赛道：通信设备、半导体、元器件等，主要受到短期美股AI的冲击。 这类前期涨幅较大的板块遭遇资金止盈离场，成为市场抛压的主要来源。 逆势上涨板块则是防御板块。 白酒板块核心催化剂是贵州茅台经销商周末释放的消息。 据悉，茅台计划2025年12月内停止向经销商发放所有产品（预付款已完成），直至2026年1月1日再适时恢复；中长期还计划大幅削减非标产品配额，从源头稳定渠道价格体系。 受此影响，53度飞天茅台酒终端价格已开始回升。 但长期来看，白酒的底我认为得靠市场真正出清，政策只是延缓这一出清过程，注意别上头。 保险、券商等非银板块，更多是年底和红利释放。 总体来看，资金在年底还是偏保守，除非真的有更好的利好出现，A股今年的任务基本完成。 …… 1、12月15日指数估值播报(1513期) A股市场温度：60° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含

2025年，跨界融合在家居行业中“蔚然成风”。 一些头部企业通过股权交易或协议注资等方式，纷纷向新质产业靠拢，在资本与产业的双重逻辑中寻找新的增长路径。 在这股浪潮中，有些企业迫于无奈被趋势推着前行，而蒙娜丽莎是主动拥抱变革的那一类企业。 近日，一则来自企查查的信息在资本市场掀起涟漪：蒙娜丽莎通过旗下投资公司，斥资1500万元正式控股专注于半导体特种陶瓷的珠海晶瓷电子。 蒙娜丽莎作为陶瓷行业的头部高端建筑陶瓷品牌，正在悄然叩开半导体产业的大门。 这场跨界绝非追逐风口的简单投机，而是传统制造巨头为自身寻路、为产业破局的战略抉择。 要么在传统陶瓷的红海中继续“内卷”，要么换一条河，跳出陶瓷本身，去更高维度的材料科学与新质产业链里寻找。 显然，蒙娜丽莎选择了后者。 一、从传统陶瓷到布局半导体产业链 2025年9月至11月，蒙娜丽莎在半导体领域完成“基础材料+光刻软件+制造与封装”的三角布局。 海古德（投资）的氮化铝基片是芯片散热的核心材料；全芯智造（参股）的EDA软件则打通设计端瓶颈；珠海晶瓷（控股）的特种陶瓷专攻封装环节。 这种全链条投资并非盲目跟风，而是瞄准了半导体产业的关键节点。 正如TOTO从卫浴陶瓷转型半导体静电卡盘取得成功，蒙娜丽莎也在复制“传统陶瓷技术高端化”的路径。（注：全球半导体静电卡盘市场规模将达32亿美元，中国300毫米硅片ESC市场年增速超10%，这些数据正是其战略前瞻性的最好证明。） 看似跳跃的布局，实则是步步为营的战略落子。 二、珠海晶瓷的真正实力 封装基板是半导体封装重要组成材料，常用的封装基板材料包括塑封料、金属封装基片、陶瓷基板三类。 陶瓷基板在提升散热能力、保证高功率电子器件稳定性是相较于其他基板最主要的优势。 可以说，陶瓷基板是功率器件封装的“隐形基石”，其性能直接决定芯片散热效率与可靠性。 而珠海晶瓷的“一种陶瓷基板钻孔加工方法”专利，通过