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2025年，跨界融合在家居行业中“蔚然成风”。 一些头部企业通过股权交易或协议注资等方式，纷纷向新质产业靠拢，在资本与产业的双重逻辑中寻找新的增长路径。 在这股浪潮中，有些企业迫于无奈被趋势推着前行，而蒙娜丽莎是主动拥抱变革的那一类企业。 近日，一则来自企查查的信息在资本市场掀起涟漪：蒙娜丽莎通过旗下投资公司，斥资1500万元正式控股专注于半导体特种陶瓷的珠海晶瓷电子。 蒙娜丽莎作为陶瓷行业的头部高端建筑陶瓷品牌，正在悄然叩开半导体产业的大门。 这场跨界绝非追逐风口的简单投机，而是传统制造巨头为自身寻路、为产业破局的战略抉择。 要么在传统陶瓷的红海中继续“内卷”，要么换一条河，跳出陶瓷本身，去更高维度的材料科学与新质产业链里寻找。 显然，蒙娜丽莎选择了后者。 一、从传统陶瓷到布局半导体产业链 2025年9月至11月，蒙娜丽莎在半导体领域完成“基础材料+光刻软件+制造与封装”的三角布局。 海古德（投资）的氮化铝基片是芯片散热的核心材料；全芯智造（参股）的EDA软件则打通设计端瓶颈；珠海晶瓷（控股）的特种陶瓷专攻封装环节。 这种全链条投资并非盲目跟风，而是瞄准了半导体产业的关键节点。 正如TOTO从卫浴陶瓷转型半导体静电卡盘取得成功，蒙娜丽莎也在复制“传统陶瓷技术高端化”的路径。（注：全球半导体静电卡盘市场规模将达32亿美元，中国300毫米硅片ESC市场年增速超10%，这些数据正是其战略前瞻性的最好证明。） 看似跳跃的布局，实则是步步为营的战略落子。 二、珠海晶瓷的真正实力 封装基板是半导体封装重要组成材料，常用的封装基板材料包括塑封料、金属封装基片、陶瓷基板三类。 陶瓷基板在提升散热能力、保证高功率电子器件稳定性是相较于其他基板最主要的优势。 可以说，陶瓷基板是功率器件封装的“隐形基石”，其性能直接决定芯片散热效率与可靠性。 而珠海晶瓷的“一种陶瓷基板钻孔加工方法”专利，通过

最近市场所有回暖了，一个方向是大金融，一个方向是科技。 归根到底，还是没有太明确的方向，都在左右开花，有枣没枣先打一竿子，万一打对了，就提前占位。 另外，港股又沉寂了好久，自从上半年新消费、创新药和互联网轮番带动市场起来后，半导体直接把资金都吸虹了。 创新药和互联网躺在ICU里，本来要出来了，没想到又被打回去，持有体验太差了，反正都熬到现在了，继续拿着吧。 至少从AI的应用端，国内互联网的潜力还没真正发掘出来，未来有空间。 过去互联网情绪化的下跌，一方面是因为反垄断，另一方面是互联网的想象力没有了，但AI一出来，能打的还是这些互联网企业，想象的空间立马就有了。 如果想做波段，建议低入高出的方式，熬得住。 另外，有一个细分的板块，牛犇认为值得关注下。 可能很多人看到了AI的大力发展，但背后还是靠电力，未来大模型需要用的电大了去了。 那么传统的电力就很难支撑起来，绿色电力是一个方向。 绿色电力包括了风电、水电、光伏、核电等，未来的电力需求一定会继续增长的，这一点毋庸置疑。 别看光伏现在亏得底裤都出来了，但不可否认它的行业前景依然很光明，只要能跑出来几家护城河的龙头，别内卷，能赚钱是早晚的事儿。 核电未来是很亮眼的一个方向，目前发展也比较迅速。 从各个细分板块的估值看，绿色电力的估值不算高，处于合理阶段，至少对比估值表的一些板块，更能入手。 …… 1、12月8日指数估值播报(1512期) A股市场温度：63° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

在刚刚过去的一周，上证指数累计上涨0.37%，深证成指涨幅达1.26%，创业板指更是攀升1.86%。 而对于普通投资者而言，最直观的感受就是"分化"： 一边是AI链、面板等板块受产业利好驱动逆势上涨；另一边是部分权重股表现平淡，市场成交始终维持在低位徘徊。 这种行情下，"押注单一赛道"的投资方式风险极高，灵活配置型基金往往能够更好地捕捉板块轮动的机会，鑫元鑫趋势C（004948）正是其中的佼佼者。 1、风险控制能力突出是最打动投资者的亮点之一 熟悉基金的朋友都知道，灵活配置型基金的核心优势在于“灵活”：基金经理可以根据市场行情调整仓位，在行情好时加大权益资产配置把握收益，在市场回调时及时控仓规避风险。 鑫元鑫趋势C的基金经理刘宇涛，就精准抓住了这种优势。 从最新的十大重仓股来看，这只基金的持仓覆盖了多个热门赛道： 既有雅克科技这样的电子领域标的，也有潍柴动力、莱克电气等机械设备板块个股，中航光电等国防军工股也在其列。 而上周恰恰是这些板块的高光时刻，电子行业获得逾313亿元主力资金净流入，机械设备、国防军工也均有超百亿元资金加持，这种精准的持仓布局，正是基金净值稳步增长的关键。 2、“灵活配置+趋势追踪”是它的另一大核心特点 该基金采用“量化+主动”双驱动的投资策略，量化模型坚守“低估低波进，高估高波出”的框架，通过估值、财务质量等因子筛选备选标的，再结合主动研究精选个股，形成“低波动+高收益”的资产配置组合，既夯实投资赔率，又提高投资胜率。 可能有投资者会担心，灵活配置基金虽然弹性大，但择时难度也高。 但鑫元鑫趋势C（004948）用长期表现打消了这种顾虑。 数据显示，这只基金近三年净值增长率达到24.6%，年化收益率稳定在6.7%，即便是在2023年市场整体调整的背景下，也仅-2.45%的跌幅，远好于-9.01%的同类平均水平，用实打实的业绩证明了自己的实力。 这种“涨

三大指数集体缩量调整，延续震荡格局。 截至收盘，上证指数跌0.42%，再次失守3900点关口；深证成指跌0.68%；创业板指跌0.69%。 沪深两市成交额约1.6万亿元，较前一交易日缩量近2800亿元，情绪明显降温了。 牛犇认为四季度最后一个月，若没有政策消息，估计到一季度整个行情就这样了。 当下的情况是，经过一轮结构性的上涨，科技等成长板块都不算低估了，红利类也看起来不太便宜。 结果就是，很难选择一个价格和位置都比较合适的标的。 我的看法是，当前市场无大级别调整风险，尽量通过缩量让市场自然回调，为接下来重新界定方向做准备。 目前指数的估值中，处于低估的依然是白酒、医疗、光伏、基建和畜牧。 可惜，与科技成长大涨不同，这些板块下跌的幅度足够大，但并没有外在或内生的力量，将他们抬起来。 光伏还有消息刺激，其他四个板块几乎让人失望。 …… 1、12月2日指数估值播报(1511期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

目前这个位置，震荡大概率是主旋律，就看旋律持续多久。 未来一定是持续降息的，所以现在哪些处于相对低估，胜率就非常高。 比如创新药，降息一定是利好的。 还有另外一种场景，AI应用商业化落地。 阿里千问APP的公测，一定是逐渐从B端向C端拓展的关键一步，C端的生意规模才是AI真正发力的场景。 想一想十年前互联网并非完全创造生产力，而是改造提高了各个业务场景的效率，AI也是相同的作用。 至少在当前的应用端已经达到了瓶颈期，不靠更高效的提效工具，是很难做到效率的提升的。 想一想，假设电商平台接入AI，打造各个AI智能化场景，这个市场的规模得多大。 所以互联网的这个位置，牛犇认为并不高。 恒生互联处于十年历史14.86%，恒生科技处于十年历史23.02%，对比其他板块，估值已经很低了。 如果仓位不高，可以逢低吸收一些筹码。 …… 1、11月19日指数估值播报(1509期) A股市场温度：64° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

自2024年9月24日以来，市场开启了一年多波澜壮阔的结构性牛市行情，很多科技和创新药基金都已翻倍，投资者也愿意倾向能带来爆发收益的标的，不少中途入场的基民前仆后继的追涨成长类基金。 今年下半年，像消费和红利类等资产基本上没多大表现，被市场遗忘了很久。 但最近市场风格又有所变化，被讽刺为老登的“消费和红利”也振作了起来，虽说与当下资金年底避险有关，但长期来看，A股的结构化牛市必然是通过轮动逐渐将指数拉升的，靠分化很难形成持续上涨的动力。 所以，当大家都去买同一类资产的时候，大概率会推高这类资产的价格；同样当大家都抛弃同一类资产的时候，这类资产的价格大概率也会下降。 那么上涨和下跌之间这种非此即彼的极端体验，非常不适合绝大多数普通人。 对他们而言，时间和精力比较有限，很难及时应对市场风格的变化，延迟反应是常态，这必然导致无法做到有效跟踪，无论收益还是持有体验，可能都不尽如人意。 数据来源：Wind，截至2025年11月5日 轮动是A股的显著特征，背后也代表着资金的高低切流向。 如上图所示，A股市场中小盘成长股与大盘价值股的收益差值呈现出较为显著的均值回归效应，任何风格都不可能持续占优，极端偏离后终将回归常态。 作为十几年的老基民，熊市防御，牛市进攻，道理大家都懂，但从普通人在权益市场博弈的结果来看，一种风格很难做到全身而退，均衡配置更符合“个人投资者”的定位。 构建均衡配置的方式：围绕成长+价值构建配置策略，比例自行设定。 下图是中证人工智能主题指数和40%中证红利指数+60%中证人工智能主题指数的对比，指数的涨跌基本趋同，收益差距不大。 但有一点值得注意，中证人工智能主题指数，虽然总收益不错，但持有过程中经历的波动和回撤均较大，投资者的体验可能不太好。 而采取40%中证红利指数+60%中证人工智能主题指数的均衡配置方式，在收益相近的情况下，更小的波动与回撤，这就是均衡配置的

目前军工的仓位有点超，占了三层仓，这个仓位主要是长期持有的，只要价格有回调，就买点，涨了就卖点，降低成本。 核心原因是长期竞争的格局不会变，地区冲突也不会完全消散，这就给了军工值得持有的点。 任何一个行业都不可能一直是热点，由于时间不允许时刻盯着，没必要根据市场热度随时改变，否则容易导致追涨杀跌。 今天指数还算强势，能尾盘回升，确实意料之外，毕竟海外市场基本都是下跌，这也说明A股的走势比较独立。 上证指数在4000点磨磨蹭蹭，盲猜一方面是积蓄继续向上的力量，阶梯式上涨一步一台阶，自然底盘更稳重。 另一方面，也是给市场消化科技的涨幅，毕竟科技的定位不能在此轮行情中一轮游就结束了。 导致的结果是，当下泛科技在左冲右突，希望复制之前的豪气，但没有增量资金，基本上无疾而终。 越是如此，越要能沉得住气。 …… 1、11月5日指数估值播报(1508期) A股市场温度：65° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

差1个点，上证指数即将破4000点。 但是可能就涨指数，很多人基本上没多大变化。 现在基本就是指数行情，创业板今年涨幅51.03%，科创50涨幅50.08%。 涨的最少的上证50，也有14.33%，看一下有没有跑赢。 从目前尚处于的阶段来看，牛犇认为行情远没有结束，只是结构性分化更加明显。 当下的总龙头就是AI板块，再下钻细分就是AI芯片、AI光模块、AI PCB，能在这一轮牛市中抓住龙头个股，翻几倍不成问题，如果抓住了芯片基金，起码也得有一倍的涨幅。 比较有意思的是，指数明显被压着不让突破4000点，但压得住么？ 我认为不太压得住，关口一旦突破，必然开启新一轮下一阶段的行情，既然是结构性行情，下一阶段一定是3500~4000点的震荡期。 芯片还是牛市的引擎么？牛犇认为还是，同时可以增加固态、创新药、互联网。 另外，市场的结构行情，已经出现多次成长上涨红利下跌，红利上涨成长下跌的情况。 普涨的牛市行情，不是这次的主流，大概率结构性轮动占据着主流，2015年的大牛市也是如此，所谓全面牛市并非同时上涨，而是不断在各个板块轮动，共同推动市场向更高位置迈进。 什么时候行情结束？ 其中一个标志性事件，上面开始出台各项政策压制市场上涨，正如在低位出台各种政策激活市场活力一样。 上了4000点，就别怕追高了，紧跟市场龙头板块。 …… 1、10月27日指数估值播报(1506期) A股市场温度：68° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1.

今天市场再次回到了半导体、元器件、通信设备被拉的起来的行情，上证指数突破了区间震荡的高点，再次创新高继续冲击4000点。 创业板相对弱势一些，在没有太多增量资金的情况下，正在试图修复之前回调的行情，后面量能非常关键，代表市场的信心。 至少今天市场的反馈还是非常积极的，在《全文》发布的第二天科技主线再次迎来修复行情。 牛犇认为最近的回调算是良性下蹲，只为了向上更进一步，否则一鼓作气冲上去，按照过去A股的历史经验，可能又一次的抱团四散而去。 另外再说一下关于科技板块，目前华尔街对中国科技股的热情再次恢复。 最近一只聚焦中国科技股的ETF：CNQQ于纳斯达克上市，该ETF前十大重仓股囊括了阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、宁德时代、北方华创、寒武纪等科技股巨头。 $Rayliant-ChinaAMC Transformative China Tech ETF(CNQQ)$ 观察ETF的成分股，除了AI产业外，还涉及汽车与交通运输、商业与消费服务技术、电子与电气产品、医疗健康技术、工业与制造技术、数字软件技术等领域。 CNQQ可以理解为“中国版的纳指100ETF” ，它的推出背后是对中国科技企业内生创新能力的重新评估，中国科技产业在多个领域与全球顶尖企业并驾齐驱，甚至局部领先，也就促使华尔街重新评估并认可A股和港股的科技价值。 就个人来讲，未来从降息趋势、AI应用扩张以及整体估值的角度来说，科技板块的长线趋势是比较看好的，本人也持有一些中概互联、恒生科技和恒生互联网的ETF，我个人会继续坚持定投，逢跌慢慢加。 最重要的是CNQQ在美股上市，与A股的交易时间正好互补，可以白天交易A股的科技ETF，如双创恒科等，晚上通过追踪CNQQ关注美股投资者对科技股的投资意愿，从而24小时跟踪中国的科技企业，增加了投资的灵

今天指数又涨起来了，尤其创业板指大涨3.02%，蹲了下又开启新的向上行情，但成交量继续在2万亿内，没有增量资金活跃场子。 而今天还是老科技暖场带来的反弹，资金还是寄希望通过之前的热点来拉动市场，不过看起来有效果，但也是科技的效果，其他板块大多都是跟随。 何况量能未突破，这说明看热闹的居多，到掏真金白银，大多都不愿意。 此轮市场的行情，我个人的看法一直没变，长慢牛，这个慢可以控，直到达到想要的效果。 最近大家的注意力都在科技上了，而之前热闹的创新药基本没有任何的消息，想想是不是在憋什么大招，看似涨的多，但从市盈率的角度，港股创新药指数的市盈率才34倍，百分位也只有32%，比半导体、机器人、人工智能的估值要低的多。 所以，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时，这也是一种眼界。 …… 1、10月21日指数估值播报(1504期) A股市场温度：66° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；                                                  6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持