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  加密货币交易所是可以购买，出售，交换其他数字货币或法币（如美元或欧元）的加密货币的网站。我们为大家简单介绍了几个主流的加密货币交易所，和评估、选择交易所的注意事项。虽然文中信息可信，但我们对文中涉及的交易所不做任何背书。 上期回顾：点此阅读，或者搜索【比特币开天辟地，以太坊女娲造人：TLS全面介绍以太坊】 数字货币交易的几种形式 数字货币交易通常有几种交易类型，交易平台(trading platforms)，直接交易(direct trading)，以及经纪商(brokers)。 交易平台：是连接买卖双方的网站，并从每笔交易中收取费用。 直接交易平台：提供直接的人与人之间的交易，来自不同国家的个人可以交换货币。直接交易的交易所没有固定的市场价格，而是每个卖家设定自己的汇率。 经纪商：是任何人都可以访问的网站，以经纪商设定的价格购买加密货币。加密货币经纪商类似于外汇交易商。     市面上目前有多家交易所，那么加入交易所之前要注意什么呢？   声誉 了解交易所的最佳方式是搜索个人用户和知名行业网站的评论。用户在加入前，可以去著名论坛，如Bitcoin Talk 或Reddit上提问，寻求其他有经验用户的想法。 费用 大多数交易所在其网站上有费用相关的信息。加入之前，请了解存款，交易和提款的费用。取决于您使用的交易所，费用可能会有所不同。 付款方式 使用前，请了解交易所有哪些付款方式，如信用卡/借记卡，电汇，Paypal。如果交易所有限制的支付选项，那么用户可能不方便使用它。使用信用卡购买加密货币将始终要求进行身份验证。因为其欺诈风险升高，会伴随着较高的交易和处理费用。通过电汇购买加密货币将花费更长的时间，因为银行需要时间来处理交易。 验证要求 美国和英国的大部分比特币交易平台都需要进行身份验证，才能进行存款和取款

2018年，美股明显进入了震荡市的行情。我们认为这样的市场将利好美股交易所CME，由于其在衍生品交易市场的重要地位，而衍生品交易和波动性大体相关。此外，震荡市的交易量也会比单边小幅上涨的牛市要高，也有利交易费用占大头的CME。它的比特币期货交易也是潜在增长点之一。 2018年开年以来，股市震荡涨涨跌跌让大家像坐了过山车。在新年开工的第一天，美股也为大家送上了大吉大利，标普，道指以及纳指都齐齐上涨为大家新年增添喜气，然而元宵节还没到，美股又转头向下，2月份以来的波动性近年来前所未见，让经历过08年的老美股感觉似曾相识。看到美股上窜小跳，不禁让人瞅一眼当下最流行的比特币。比特币也是波动剧烈，想想可以在芝商所（代码：CME）交易一下比特币期货，实在令人振奋。 美股交易所三雄鼎立 美股有三大著名交易所：纳斯达克交易所（NASDAQ，代码：$(NDAQ)$）, 芝加哥商品交易所（CME Groups，代码：$(CME)$）以及纽约交易所NYSE的母公司美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，代码：$(ICE)$）。本文在简要分析三大交易所时，我们着重分析我们最看好的芝加哥商品交易所（CME）。 芝商所的营收中交易费用占大头 纳斯达克交易所的营业收入主要来自四大方面，其中上市服务相关的费用比重是三大交易所总最大的。交易相关市场服务带来的营业收入占总营业收入的36%，企业服务以及信息服务方面的营业收入各自占总营业收入的27%和24%，最后就是科技部门的营业收入占总营业收入的12.5%。美国洲际交易所（ICE）有54%的收入是来自交易结算的服务，36%的收入来自数据业务，7%的收入来自上市业务，最后3%来自其他收入。 与纳斯达克和NYSE相比，芝加哥商品交易所约85%的收入来自结算和交易费用，市场数据和信息服务的收入约占总收入的11%，因此交易费收入对芝商所来

  华尔街最知名的资管公司之一、业界资产类别配置的泰斗GMO创始人Jeremy Grantham（GMO里面的G）近日在芝加哥举行午餐会。TLS嘉宾到场参加，总结了他最重要的观点。最让人大跌眼镜的是，多年就低配美股的他，可谓是美股大空头之一，也认为标普会先加速冲上3400-3700点，再极速下跌，才符合GMO历年针对各种资产泡沫的典型特点。现场照片比较模糊，大家海涵。   GMO到底是什么来头？ GMO自1977年成立，资产规模在14年6月达到高峰的1240亿美元。GMO以精准的资产配置闻名，根据其特有的7年资产回报率来配置不同资产类别。简单来说，GMO的投资框架是通过回溯各种资产类别针对历史价值中枢的偏离度，在偏离超过两个标准差以上，高配/低配这一资产类别。创始人Jeremy Grantham在08年准确预测了次贷危机。然而，自2014年以来，公司因为低配美股，妥妥地错过了美股大牛市的第二阶段，资产外流严重，目前规模仅有约800亿美元。在哈佛商学院案例中，GMO就以其经典的资产配置造诣作为金融教学案例的重要一篇。 以下是GMO在17年10月对未来7年主要资产类别年回报率（排除通胀）的预测 GMO认为，美股会先暴涨到3400-3700点再暴跌 能看出来，老爷子这两年看空也是频频被打脸，今天的演讲说的也很客气。有一点空翻多的感觉。但是，借用我最喜欢的一个价值投资者Howard Marks的说法，当多年空头投降的时候，是要开始警惕的时候。 老爷子是怎么推导出3400-3700点这样看似猜顶的神棍预测呢？且听我慢慢道来。首先，他回顾了历史上有名的资产泡沫（南海股票，日本股市，2001年互联网泡沫，08年美国房市的次贷危机）。他总结出一般泡沫从飙升到暴跌有大概三年的时间，在这三年时间里，资产价格上涨和下跌非常有对称性，简单来说，就是怎么上去，怎么下来。

  大家都知道统计学最大的痛点就是样本数量偏小，有偏差。 然而，京东金融大数据通过电商获得巨量数据，对于大消费行业需要channel check（渠道check）的机构投资者非常有帮助，可谓如虎添翼。我们把京东金融Quantamental Lab所发布的白酒行业研报全盘转载如下。 机构客户有意 了解请后台联系小编并附上名片。 数据截止至2017年11月 白酒在线销售继续受假日及促销活动推动；其中春节期间，六月及十一月表现强劲。 高端白酒价格持续上涨，其他白酒产品价格保持相对稳定。 中高端、中端白酒常客在2017年消费升级；高端白酒消费者将其花费转向价格较低的产品，潜在原因系价格上涨。 横向比较各价格段，高端酒用户仍体现出了最高的用户黏性。 整体而言，2017年我国主要电商平台的白酒销售呈现与16年相似的趋势，节假日和促销活动持续推动销售增长。品类销售自九月开始增快；由于茅台推介活动，十月份白酒同比增长率达到历史新高，至168%。 注：一、二月销售额及同比增长以加权平均值计算以排除春节的季节性影响。 茅台推介活动营销力度较大且库存充足，高端白酒销量显著受益。茅台销量猛增的同时，五粮液等同类品牌也有所提升。十月份高端酒类的品类份额增至51%，销售额较去年翻了两番。中高端酒类销售近三个月的同比增速加快，增幅在十一月达到134%。   注：白酒价格段划分（按500ml/瓶）：高端酒类高于600人民币；中高端酒类区间300至600人民币；中端酒类区间100至300人民币；中低端酒类区间10至100人民币；低端酒类低于10人民币。 Note:January and February y/y growth have been averaged to take out the Chinese NewYear seasonal effect.

2018年新年伊始，科技界最大的新闻反而和区块链无关，而和芯片界老大英特尔$(INTC)$息息相关。 英国TheRegister1月2日发文，揭露英特尔的CPU芯片有巨大的安全隐患，而Windows，苹果的iOs系统和开源的Linux三大系统即将发布的安全补丁，有可能会降低英特尔芯片的性能达30%。 这可能是万年老二AMD和专注GPU但也生产CPU的英伟达（代码：NVDA）扩大市场份额上位的机会。3号盘中，英特尔召开投资人会议，披露了更多细节，我们也为您详细解读。 芯片业三国，英特尔称霸 过去二十年来，英特尔始终是PC端CPU芯片的龙头，如下图所示，市场份额始终在70%以上。虽然AMD曾经靠几项产品逆袭，但在摩尔定律越来越难突破的今天，英特尔始终保持着研发上的优势。 但去年10纳米尺寸的新芯片发布推迟，我们判断和这次的安全漏洞有关。据报道，这一漏洞在去年就被Google的项目组发现，去年11月和12月Microsoft就已经在内部研发补丁，但这一漏洞至今才被公诸于世，在业界造成震撼。 如果说三分天下，这次英特尔有点像魏军赤壁之战败北，虽然大势未变，但有火烧连营的可能。 英特尔和AMD市场份额对比 这个安全隐患有多严重？打补丁后性能降低达30% CPU中最重要的程序之一是kernel，对全部程序有权限，并储存所有的用户权限、密码等。Kernel一般是在内存中安全防护最严密、权限最高的模块中。 然而，由于英特尔芯片设计的缺陷，导致理论上黑客可以用一种称为speculative execution（猜测性运行）的方式，绕过安全防护，获取系统权限。 英特尔在今天的投资人会议上列举了三种英特尔芯片可能被攻击的方式。最重要的是，在过去十年中英特尔生产的所有芯片都有这个漏洞，而在目前AMD和第三方媒体都宣称AMD芯片不受该安全漏洞。 英特尔目前和三大操作系统合作在推出安全补丁。这种补

随着近来比特币近似疯狂的大涨，其背后的区块链也跟着成为了又一个网络热词，几乎身边所有人都在谈论它。肯定不少人在想它到底是什么，机制是什么，有什么用处？今天这篇区块链101就为大家揭开区块链的神秘面纱，让大家一窥究竟。 下期预告：如何给比特币用估值？ 我们的专业Blockchain Analyst团队正在紧锣密鼓地建立专业的估值模型，在比特币等被传统金融市场接受的同时，为您带来华尔街最权威的中文区块链和数字货币研究。 几乎所有介绍区块链的文章都是这么开头的，“区块链是一个去中心化的分布式账本”，概念很准确，没毛病，但似乎对一个技术小白来说有点儿晦涩，什么叫分布式账本，什么叫去中心化，链在哪儿等等。咱们先从回答这些最常见的问题说起。 首先，什么是分布式账本？ 典型的普通账本是用来记录交易中参与者（买家，卖家，中间方）之间商业合约的记录工具，比如下图所示： 然而这些现有的商业账本存在着许多问题，比如低效率，成本高，不透明以及容易被篡改和欺诈。而这些问题的根源都是因为商业账本是依赖于一个集中化，信任为基础的第三方系统，比如银行等机构。 这些系统则导致了许多瓶颈并拖慢了交易的过程。比如，缺乏透明度以及易受欺诈与恶意篡改会导致纠纷，而解决纠纷（比如提供保险或撤回交易）就会大大加大成本。同时，网络中参与者各自账本间的不够同步会导致由于信息的不足而产生的错误决定。 因此，所谓的分布式账本横空出世。分布式账本说白了就是一种数据库，在这种网络中，成员互相共享的，复制的并且即时同步。这种账本记录着网络参与者中发生的交易。 更重要的是，参与者们用审查制度来共同管理并确认账本中交易的发生和更新，没有集中的第三方的参与其中。在分布式账本中，每一个交易都有一个时间戳和一个独有的加密签名，使得这个账本所有的交易都有迹可循。区块链就是分布式账本技术的一个重要的应用。 接着，第二个问题，什么是去中心化？ 先

搜狗$(SOGO)$从上市的$13一路跌倒目前的$11，反应出市场对于搜狗单一的收入模式和对腾讯过于依赖的担忧。在2018搜狗的股价是否能翻身呢？鉴于搜狗强劲的技术支持，微信倒流的用户流量的增长前景，和国内网络市场的长期发展前景，我们在2018看好搜狗。 两大产品线：输入法和移动搜索 根据艾瑞2017年9月DAU数据，搜狗已经成为国内第二大搜索引擎和第一大中文输入法。如下图所示，搜狗输入法和搜索的月活量都在稳步增长，搜狗搜索更呈现加速趋势。 移动搜索位列中国第二位，市场份额有继续上升的空间 我们认为搜狗搜索的市场份额还在持续上升，尤其会受益于腾讯的微信搜索。   当然，搜狗移动端搜索第二的排名和其他调研机构的数据有出入。StarCounter显示搜狗在PC端排名靠后，在移动端是第三名，尚在UC和阿里联合推出的”神马“搜索之后。虽然排名尚有争议，但在业界的共识是在PC端，百度＞360＞搜狗；移动端百度＞搜狗＞神马。 搜狗移动端受益于腾讯微信的大力支持 搜狗在移动搜索当面的成功，很大程度归功于腾讯。搜狗搜索是腾讯旗下产品默认的搜索引擎，截止到2017年6月，搜狗约38.2%的搜索流量均来自腾讯。搜狗移动端的DAU达到3.07亿，是国内第三大手机应用，仅次于微信与QQ。PC用户端的渗透率更是达到98%。 2017年10月，腾讯开始对搜狗搜索整合到微信进行测试，用户可以使用搜狗搜索微信并点解链接访问微信以外的信息。目前该功能已经在weixin.sogou.com上线。 移动搜索主要依靠点击率为准的广告收入模式，传统而稳定 搜狗收入来源主要是移动用户搜索，2017搜狗移动端的流量较前一年增长72%，搜索业务的收入增长率34%。搜索和搜索相关的广告服务是按点击付费服务，当用户点击搜狗和第三方互联网媒体上显示的广告客户的促销链接时，搜狗就可以按每次点击向广告客户收费。

因为人工智能，英伟达$(NVDA)$可谓最接近未来的科技牛股之一。过去的几十年，无数的科幻电影引起了不小轰动。经过科学家仔细钻研，现在的技术让过去的想象走向现实。 人工智能正在渗透生活中的每个领域，大到更改我们的生活方式，连连击败人类围棋冠军，小到读取DNA来发现早期癌症迹象。 这些人工智能应用方面的迅猛发展，受益于深度学习在近几年的迅猛发展。英伟达的GPU图形处理器和与之配套的CUBA平台基于GPU（显卡）进行大量并行计算的特性，已经成为深度学习中最为成熟的一套硬件系统。英伟达甚至是最先提出GPU这一技术特有名词的公司。 英伟达近两年的股价，也随着业绩不断让人大跌眼镜而屡创新高。本文为大家系统分析英伟达各项业务的增长点。 总体来说，英伟达业绩增长的驱动力，主要来自于其在显卡市场的份额增大，而显卡市场本身规模的迅猛发展。 2015年是明显的分水岭 以下是显卡市场自15年Q2起市场份额，抢去了行业老大英特尔不少的份额。如今，英伟达市值为$116.35 bn， 其飞速增长已使市场份额超过AMD。 英伟达第三季度财务总结 FY2018 3Q财报显示，英伟达每股收益$1.33超预期0.26美元, 总收入$26.4亿元超预期2.8亿美元。可观的增长使众多投资者欣喜若狂。长达9个季度的双超越以及股价的快速增长使英伟达持续着增长股的名号。对于第四季度，英伟达预计总收入额会达到26.5亿美元上下。 此季度，英伟达的总收入达到26.4亿美元，同比去年20亿美元增长32%，同比上个季度22.3亿美元上涨18%。GPU板块收入达到22.2亿美元，占总收入84%，同比2016年收入增长74%。毛利率为59.5%，环比增长110个基准点，同比增长50个基准点。运营费用 $6.74亿，环比增长10%，同比增长24%。营业收入$8.95亿，环比增长30%，同比增长40%。 那么是什么让英伟达有着

最近比特币的涨幅简直突破了所有人想象～，先上一张简单粗暴的指数增长图，再上一张比特币每次破千美金的时间序列，从$0涨到$1000用了1789天，从$15000到$16000却只用了5个小时，让大家深切体会到，什么叫做“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山。” 投机盘明显 一开始我以为比特币是因为流动性不好所以导致暴涨暴跌，没准是大玩家都趴着不动让很小部分的玩家做投机然后靠大的spread把价格抬上去（类似下图Bloomberg里面做的对bid-askspread的研究），自己可以用手上的比特币来作抵押之类的。 另外，看看这张历史泡沫对比图，我只能说，如果比特币不算泡沫，金融市场就没有任何投资品算泡沫了。 独家的换手率指标，发现换手率和暴涨暴跌的关系 后来我发现事情似乎更加严重，研究了一下成交量之后发现每天交易的成交量很高，虽然这个只是交易所的数据而不包括场外个人交易，但是已经很可以说明问题了，大部分人都在做投机。 继续抓数据，发现竟然各个比特币网站都没有换手率的指标，终于还是用上了之前自己瞎写的excel抓数据大法，自己弄了换手率和价格的对比图，蓝色的线是log价格，红色的线是每天的换手率。 这样一看就非常清楚了。在换手率飙升之后，都对应着很大的价格回撤，并且换手率的spike还有clustering效应，应该可以套一套波动性volatility的model。换手率的中枢也在不断上移，没准可以搞个signal啥的。 全部比特币，相当于一个AT&T的市值 从市值角度考虑比特币，比特币现在总市值达到$2200亿美金，正好和美国最大通信商AT&T的市值相当。但是AT&T每年营收约$1640亿，净利润$130亿，每年分红大约$120亿。换句话说，假设你是AT&T唯一的股东，你会不会把你全部的AT&T的权益全部换成比特币。假如你拥有全部的比

是不是以为是任天堂的SWITCH才点进来的？没事小编不会告诉别人的。 不要在家撸游戏了，不如来美国打新股？国内A股新股申购中签太难，之后又连板买不到，那不如来看看美国受众星捧月的Switch是不是一只值得入手的股票，顺便了解一下什么叫超规模数据中心（hyperscale data center）。 一周多之前，Switch, Inc $(SWCH)$成为今年第三大科技类IPO的消息占领了美国各大财经网头条。 这家数据中心公司，发行价$17，上市第一天怒涨最高46%达$24.9，收盘价为$20.8 (超发行价20%)。接下来的第一个星期，价格相对稳定，都在$19到$20之间波动。 公司介绍 Switch是一家总部位于美国拉斯维加斯的公司，主营业务为设计、建造和运营数据中心。那数据中心是干什么的呢？ 大家都知道，现在热点词汇包括“大数据”和“云计算”。这些数据计算和储存可不是真的发生在我们头顶的云层里的，而是在企业购买服务的数据中心进行。 像Switch这样的公司，就在各地建立大面积的楼层、基础设施、和网络，用来传递、加速、展示、计算、和存储数据。 目前数据中心主要有以下三种业务。其中，Switch 95%的业务都来自于Colocation和Interconnection，最大的客户是EBay$(EBAY)$，其他客户有亚马逊$(AMZN)$，PayPal$(PYPL)$等。 市场成长性强 国内国外科技企业很多都在做云服务，各大行业商家恨不得都挖地三尺全用大数据指导产品研发和营销。 所以你们应该可以想象，Switch第一个优势就是，可谓抓住了“大数据”这个历史发展的洪流，顺势而起。数据中心这个市场到底有多大？我们来捋一捋。 根据Gartner研究，2017-2021年，每年全球企业在数据中心系统的平均花费将达到1750亿美元。 其中Switch所在的colocation市场总