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AI基建成本倒逼融资创新

尽管充斥着令人不安的新闻头条，股市依然表现非凡，但日益集中的风险让更多投资者感到不安。标普500指数重返历史新高，华尔街的多头逻辑正在兑现。人工智能建设持续加速，企业盈利不断超出预期，降息几乎不可避免，极有可能在下个月到来。除此之外，大而美法案将为消费者仍在持续支出的经济注入刺激。然而，在季节性疲弱和通胀担忧仍在的背景下，市场上涨令不少投资者担心。他们担心当下这个“完美定价”的股市（标普500指数当前以22倍的未来12个月预期市盈率交易），很容易遭遇某种打击。而这种打击可能来自任何地方。摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly表示：“我认为一定会有某种冲击发生，我不知道具体是什么，但必然会有某种冲击发生，从而削弱持续经济增长的逻辑。一旦那样的情况出现，市场就会出现抛售，可能主要集中在那些当前看起来最被高估的板块。”他补充说：“因此，我认为投资者现在应该保持相当谨慎，因为市场正在慢慢变得越来越高估。”头部集中风险最令人担忧的还是市场的“头部过重”特征。高盛本周指出，标普500指数中质量最高的20%公司（拥有巨额现金储备和稳固资产负债表的企业），其市盈率相较最低质量股票溢价达到57%——这个差距处于自1995年以来的第94百分位。这意味着，那些已经受益于AI东风的超大盘股，还因为投资者寻求经济不确定性中的避风港而进一步获益。然而，一旦出现市场回调，这些科技巨头对市场的影响令人担忧。AI明星股Nvidia如今单独就占据了标普500指数大约8%的权重，这是自1981年以来任何单只股票在该市值加权基准中的最高占比，根据Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok的数据。该股无疑是牛市的重要原因之一——今年迄今已上涨超36%，2024年飙升逾170%，2023年更是暴涨超过200%。但如果这只备受追捧的股票的多头逻辑动摇，那对更广泛的

英伟达最新提交的F13报告再次成为市场焦点。这份文件显示，英伟达对CoreWeave（CRWV）的持仓比例已经超过91%，几乎将其全部披露投资组合押在这家刚刚上市不久的AI云服务公司身上。对于一家科技巨头而言，这种极度集中的仓位配置，传递出极强的战略信号。英伟达的投资思路并不复杂，但非常清晰。它选择将核心资金重注在AI基础设施层面，尤其是CRWV，这等于把未来的GPU出货与云算力需求牢牢绑定在自身生态中。与此同时，公司在ARM、Applied Digital、Nebius、Recursion以及WeRide等公司进行小额布局，覆盖从芯片架构到数据中心、再到自动驾驶和AI医药等应用场景，这些仓位并不大，更像是为未来可能爆发的赛道预先埋下伏笔。英伟达并不是在进行单纯的财务投资，而是通过股权关系加固护城河，用资本力量锁定上下游关键节点，形成一个对自己高度依赖的AI生态。对于CRWV，英伟达的押注显然有其逻辑支撑。作为一家专注于AI云算力的明星公司，CRWV背靠英伟达GPU资源，客户包括微软、Meta和OpenAI等行业巨头。2025年第二季度，CRWV营收同比大增206%，达到12.13亿美元，远超市场预期。同时，公司不断签下长期大单，例如与OpenAI的120亿美元合同，确保未来算力需求持续释放。更重要的是，英伟达最新一代GB200和Blackwell GPU优先由CRWV部署，硬件与云服务之间的紧密绑定让两者的关系远不止投资者与被投企业，而是利益高度一致的生态伙伴。对英伟达而言，这样的投资既能带来账面浮盈，也能保障核心产品的市场应用落地。不过，CRWV股价的表现也证明了这类新兴AI概念股的高波动特征。英伟达持仓消息曝光后，市场情绪瞬间被点燃，股价一度飙升20%，投资者将“英伟达信仰”直接映射到这家云计算新贵身上。但随着IPO禁售期结束，大股东和早期投资人集中抛售超过10亿美元

回顾之前关于RGTI的文章此前关于Rigetti Computing Inc.（RGTI）的文章重点介绍了其2025年的技术路线图。当时对该股的评级为“持有”。这个评级的依据是，由于英伟达（NVIDIA）首席执行官曾表示量子计算的商业化还需要多年时间，市场出现了较大波动。本篇后续文章重点介绍了RGTI与Quanta Computer的战略合作，这对公司来说是一个重大利好。此外，在英伟达CEO的言论导致股价下跌后，该股已从低点回升。鉴于股价的稳定以及乐观的增长前景，将评级上调至“强烈买入”。投资概要RGTI是一家领先的超导量子计算技术提供商，为政府和工业客户提供服务。该公司成功开发了首个用于可扩展应用的多芯片处理器，并在加利福尼亚州弗里蒙特的Fab-1工厂制造其芯片，拥有超过200项专利。RGTI正稳步推进关键技术里程碑的实现，以巩固其行业领导地位。鉴于2030年至2040年间市场总规模（TAM）预计将达到150亿至300亿美元，其长期增长前景广阔。此外，认为Quanta Computer的最新战略投资是RGTI的一大优势。通过技术里程碑确立行业领先地位RGTI正稳步推进一系列关键技术里程碑，以巩固其行业领先地位。在2024年第四季度，RGTI发布了84量子比特（qubit）的Ankaa-3系统，该系统提供了卓越的计算性能。公司成功将误差率降低了一半，实现了99.0%的iSWAP门中位保真度（fidelity）以及99.5%的fSim门中位保真度。对于不熟悉量子计算的投资者来说，保真度衡量的是计算结果的准确性。这一进展意义重大，因为误差率一直是量子计算面临的最大挑战之一。Ankaa-3技术已通过量子云服务（Quantum Cloud Services）平台向合作伙伴开放，并可通过微软Azure和亚马逊Braket进行访问。此外，公司计划在2025财年再推出两个关键技术里程碑：

本文来源：时代财经 近日，有广州图森未来员工称在2月17日收到了团队解散、公司破产清算的通知，理由是“业务无法开展”。 该名员工表示，“公司最新的接洽是，让我们尽快签离职协议拿回工资，暂时没有别的协商方案。” 天眼查数据显示，广州图森未来互动科技有限公司成立于2024年7月，法人为图森未来原中国区CEO郝佳男，由北京图森未来科技有限公司和广州大者软件科技有限公司分别持股70%和30%。公司约有110名员工，主要负责两款金庸IP游戏的研发，其中一款是去年12月公开的3A项目《金庸群侠传》。 图森未来曾是“全球自动驾驶第一股”，这家创立于2015年的公司最初主攻L4级别自动驾驶卡车，2021年4月登陆纳斯达克，市值一度高达160亿美元，后在2024年1月宣布从美股退市。 从美股退市后的同一年，图森未来开始转型进军游戏领域：去年8月，公司宣布与上海三体动漫有限公司共同开发《三体》系列动画电影和视频游戏；12月，宣布启用全新品牌CreateAI，获武侠IP《金庸群侠传》正版授权，将开发一款大型武侠开放世界RPG游戏。 这其中，《金庸群侠传》的研发主力就是广州团队。但《金庸群侠传》的开发历程并不顺利，从首曝至今仍处于早期阶段，动画还没做出来。图森未来方面表示，广州团队达不到3A游戏质量标准，会启用其他团队进行后续开发。 据广州图森下发的通知显示，近期对公司管理层的例行审查中发现若干问题，介入调查过程中广州管理层拒不配合，“有部分员工到办公室私自拷贝材料疑似窃取公司机密文件，甚至出现了办公室大门被锁的情况。该行为性质恶劣、严重侵占公司资产和阻碍公司正常经营，直接导致公司业务无法继续开展，准备进入解散清算流程。” 针对上述情况，图森未来官方今日回应表示，公司一直在用AB团队进行游戏测试，结果广州团队达不到3A游戏质量标准，所以放弃广州办公室和团队，启用其他团队进行后续开发，对项目进展几乎

周二盘后，泡泡玛特发布正面盈利预告，预计今年上半年营收同比增长200%以上，预期集团溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于350%！ 推动业绩暴增的原因有： (a) 泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进本集团收入增长，本集团各区域市场收入均实现持续高速增长； (b) 海外收入占比持续提升，收入结构的变化对毛利、溢利均产生积极影响。同时，规模效应使溢利显著增加；及 (c) 持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。 受此影响，泡泡玛特周三一度涨超2%，但最终冲高回落，反跌4%，同日恒生指数微跌0.29%： $泡泡玛特(09992)$ 周四、周五，泡泡玛特连续2日逆势下跌，另据wind数据显示，泡泡玛特业绩预告发布后，卖空股数明显增长： 由此，不少投资者认为，泡泡玛特此时发布业绩预告，成了机构高位出货的机会！ 因此，在泡泡玛特年内股价飙升174%后，一个极具争议的问题摆上台面，暴涨后的泡泡玛特有没有泡沫？靓丽业绩发布后冲高回落是否意味着股价已经见顶？ 首先，今年上半年，泡泡玛特的核心产品Labubu火爆全球，多地出现排队抢购，因此，泡泡玛特上半年业绩炸裂在不少投资者的预期当中； 其次，泡泡玛特上半年业绩炸裂由Labubu偶然走红带动，营收增长超200%，净利润增速超350%，或是未来几年业绩增速高峰，今年下半年想要维持该增速难度极大； 最后，泡泡玛特今年股价涨幅过大，积累了不少获利盘，叠加静态市盈率超95倍，投资者获利了结也在情理之中。 展望未来，泡泡玛特能否再创辉煌只看2点： 一是公司的业绩能否持续保持高增长，即使无法超越二季度，又是否能维持较高的两位数增速？ 从分析师的预期来看，下半年营收增速预计在106%，虽不及上半年业绩炸裂，但

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 刚刚，埃隆・马斯克宣布将于7月4日后发布Grok 4，“和xAI团队一起整晚都在努力完成Grok，进展顺利，将被命名为Grok4，将于7月4日后发布。” 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

黄金持续火热，价格屡创新高。金价继上周创下历史新高后，周二达到每盎司 2,531.60 美元再创历史新高。多位分析师表示，贵金属的价格还有进一步上涨的潜力。瑞银表示，地缘政治风险将继续支持黄金的需求，并提到了中东紧张局势和最近的俄乌冲突。黄金被视为对冲通胀和市场波动的工具。与此同时，澳新银行研究部表示，黄金需求可能会保持强劲。Wolfe表示， $皇家黄金$有“非常吸引人的投资机会”，而$纽曼矿业$“还有很大的上涨空间”。

本周，高盛分析师Allen Chang在与富士康管理层的通话后，总结并分享了关于AI服务器需求和潜在AI泡沫发展趋势的见解。他表示，富士康的AI服务器业务在2024年第三季度和第四季度继续实现连续收入增长，该公司计划在今年年底前开始小批量生产全机架AI服务器，并在2025年进入大规模生产和发货阶段。富士康在战略上占据优势，有望占据全球AI服务器市场40%的份额。随着全球AI应用的兴起，这些新型先进服务器已成为公司的主要增长动力。

自第三季度开始以来，这些超大型公司的股价表现落后于标普500指数中的其他493家公司。然而，这并不意味着“七巨头”不能在本季度结束前的六周内重新夺回领先地位。即使“七巨头”能够重新崛起，越来越多的行业已经在最近的表现中超过了标普500指数，因为投资者越来越多地押注那些预计将受益于美联储降息的股票。