社区

本文转自微信公号：Acelaw法培学苑 作者：宋海新、彭凯、周晨黠 https://mp.weixin.qq.com/s/82fd2WWd_3ynKO5jQpYpoA | 风 起 2021年7月2日晚间，网络安全审查办公室发布《网络安全审查办公室关于对“滴滴出行”启动网络安全审查的公告》（以下简称“《公告》”），宣布对“滴滴出行”实施网络安全审查。[2]这是国家首次对企业启动网络安全审查，一时间，引起社会各界的高度关注。 仅在三天前的2021年6月30日，滴滴出行在美国纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“DIDI”，发行定价为14美元，位于13-14美元/ADS的发行区间上限。或受网安审查事件影响，2021年7月2日，滴滴股价开盘跌幅近11%，不过随后跌幅有所收窄，截至北京时间当日23:00，跌5.49%至15.5美元/股。[3] 对于网络安全审查，滴滴出行回应称，滴滴将积极配合网络安全审查。审查期间，公司将在相关部门的监督指导下，全面梳理和排查网络安全风险，持续完善网络安全体系和技术能力。[4]接受网络安全审查对股市的影响已然立竿见影，滴滴出行亦作出回应，但大家心中仍满是疑惑。你最想知道的八个问题，我们在此列出，然后一一科普及探讨。 图1 滴滴出行网安审查八问汇总图 Q1 网络安全审查是什么？ 网络安全审查的法律定义可见于《网络安全审查办法》（国家互联网信息办公室公告第6号，以下简称“《办法》”）的相关规定，具体包括： 第二条 关键信息基础设施运营者（以下简称运营者）采购网络产品和服务，影响或可能影响国家安全的，应当按照本办法进行网络安全审查。 第三条 网络安全审查坚持防范网络安全风险与促进先进技术应用相结合、过程公正透明与知识产权保护相结合、事前审查与持续监管相结合、企业承诺与社会监督

“有人说，经过时间的沉淀，事物的价值才能被人们认识；也有人认为不尽如此。你怎么看？请写一篇文章，谈谈你的思考。” 这是2021年上海给出的高考作文题目，一时间在投资圈意外走红，各大网站都被“价值投资”的话题刷屏了。 段子手们也齐聚一堂... 不过，如果基金经理来写上海高考作文，“画风”或许是这样…… 易方达基金 张坤 “市场的魅力在于，一旦价格远离了企业的内在价值，迟早会激发出负反馈机制，产生对冲的买卖力量，把价格重新拉回企业的内在价值线，甚至经常会阶段性拉过头，股价就在周而复始中波动运行。” 个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。我们着眼于企业内在价值和长期表现优中选优，力求组合中企业内在价值的总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。那样的话，相当于企业的价值每天都以很小的幅度提升。但实际上，股价的波动幅度远超于此。 而市场的魅力在于，一旦价格远离了企业的内在价值，迟早会激发出负反馈机制，产生对冲的买卖力量，把价格重新拉回企业的内在价值线，甚至经常会阶段性拉过头，股价就在周而复始中波动运行。判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率，就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到20%，如果心中没有企业内在价值的“锚”，投资就很容易陷入追涨杀跌中。 长期来看,我们认为股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现，而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升，这样的波动就终归是波动，不会造成本金的永久性损失。而作为管理人，我们唯有通过每天不断的研究和积累，不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。 中欧基金 周应波

$C3.ai, Inc.(AI)$ 汤姆·西贝尔 好吧，谢谢你，保罗，大家下午好。我很高兴为您提供有关业务状况的最新信息。最重要的是，第四季度是一个伟大的季度，21 财年是伟大的一年。我很高兴地报告，C3.ai 处于有利地位，可以大幅加速增长并在来年继续获得市场份额。 让我们谈谈我们的第四季度业绩。我们在收入和非 GAAP 营业收入方面都超出了我们的指导。信不信由你，与去年同期相比，我们第四季度的预订量增长了 500% 以上。我们的预订量环比增长 179%。第四季度的收入为 5230 万美元，同比增长 26%。本季度订阅收入为 4310 万美元，高于一年前的 3680 万美元，同比增长 17%。本季度的毛利润为 4060 万美元，毛利率为 78%，而一年前的毛利润为 3210 万美元，毛利润同比增长 26%。我们的剩余履约义务为 2.938 亿美元，而去年同期为 2.397 亿美元，同比增长 23%。包括可取消的订单，我们的非 GAAP RPO 为 3.451 亿美元，而 246 美元。一年前为 900 万，同比增长 40%。截至年底，我们的企业 AI 客户总数为 89 家，同比增长 82%。 现在，让我们完整地看一下 21 财年。全年总收入为 1.832 亿美元，高于一年前的 1.567 亿美元，同比增长 17%。全年订阅收入为 1.574 亿美元，高于去年同期的 1.354 亿美元，同比增长 16%。订阅收入——重要的是，订阅收入占总收入的百分比保持在 86%，同比保持不变。全年毛利润为 1.387 亿美元，毛利率为 76%，而一年前的毛利润为 1.179 亿美元，同比增长 18%。最重要的是，我们今年的平均合同价值继续从 19 财年的 1620 万美元下降到 20 财年的 1210 万美元，

地产板块由于市场表现不佳，近两年并不受投资者青睐。但年初调控收紧后，地产板块却从低位回暖。中期考虑，较低估值和较高股息，已令该板块极具防御性和足够的向上修复空间。 投资摘要 地产调控收紧，但已接近充分反映市场悲观预期。 年初以来，市场对地产板块政策的担忧（“三道红线”）已经基本释放，在隐含盈利空间收窄的情况下，AH两市地产股1月中旬迎来普涨，考虑到地产板块估值优势仍然突出，加上品牌房企普遍3%-5%的股息率（2021E），为投资者提供额外保障。 基金持仓也显示行业处于低配状态，再考虑土地市场竞争格局的优化，尤其对于龙头房企来讲，利润也潜在存在边际改善的预期，因此后续有机会迎来筑底反弹、甚至是超额回报。 龙头房企的机会在哪里？ 在新规强化下，公司基本面长期趋势分化或是主旋律，建议重点关注业绩、销售稳定增长，财务状况优的头部房企。未来兼具财务安全和拿地更积极（土储优质）的房企增速有望跑赢同业；业务上，扎根于一二线城市的房企，料将享受更多由人口迁移带来的购房需求。 龙湖集团的核心竞争力有哪些？ 3.1）$龙湖地产(00960)$ 扎根一二线城市，销售动力强劲；3.2）土储优良，抱团一二线优质资产，能够支撑销售增长，预估总货值达到 1万亿元，大致可满足公司 3-4年的开发；3.3）财务方面，作为行业龙头，龙湖毛利率高于行业平均，杠杆率低，负债率低，结构健康，偿债压力可控，融资能力强，稳健的财务可成为公司抵抗不确定性的基本盘 风险提示 政策基调再度收紧，“三条红线"融资新规推进进度快于市场预期；行业政策层面或融资面出现超预期收紧； 地产行业基本面下行超出预期。 正文部分 一、公司介绍