今天看了Momenta的上市材料，后劲挺大。 713亿港元市值，6.49%开盘涨幅，413倍公募超购，这些数字当然抓眼球。但把这些热闹拨开，真正让人反复琢磨的，是另一个问题：为什么一批全球长线资金、主权基金、产业资本和头部车企，会在这个节点上，集体把筹码押到一家不造车的自动驾驶公司身上？ 开盘涨多少，是一天的情绪。14家基石一起进来，才是更值得细品的信号。 这批基石的分量，跟常见的不太一样 港股IPO有基石投资者不稀奇，稀奇的是这批钱的成分。 GIC投了1亿美元，富达国际投了1亿美元，贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿这些名字也在列。另一边，梅赛德斯-奔驰和比亚迪同时坐上了同一张桌子。 前一类是长线财务资本，它们看的是十年甚至更长的周期，判断一个赛道值不值得重仓。后一类是产业资本，它们算的是另一笔账——这套系统能不能真正上车，能不能帮我在下一阶段竞争中不落后。 这两类资金同时下注，本身就是一种验证。财务资本可以看错，产业资本也可以看错，但两类人在同一个时间点对同一个方向投了赞成票，这个共识值得重视。 更不用说，奔驰和比亚迪同时出现在一家公司的基石名单里，在全球汽车产业链里都找不出第二个例子。两家在终端市场打得不可开交的主机厂，在Momenta这里站到了一起。这个信号的指向性已经很清楚了。 车企投的是未来十年的选择权 传统的主机厂和供应商关系很清晰。你做一个零部件，我采购，价格谈拢，交付稳定，合作就成立。 但Momenta材料里那串客户名单——奔驰、比亚迪、上汽、通用、丰田、现代、奇瑞，全球前十大车企里九家都在——事情就不一样了。 这更像是在给自己的下一代智能化能力上保险。 今天汽车行业的竞争逻辑已经变了。三电系统的差距在缩小，底盘工艺的水平在趋同，渠道和品牌固然重要，但消费者越来越在意的是另一件事：这辆车的“大脑”够不够聪明，够不够安全，够不够在买回来之后还能持续进化。 谁能

中国内地机器人核心零部件制造商福谐波（03952）已于25日招股结束，据格隆汇报道，以公开集资额5746万港元计，来福谐波共获得4576倍超额认购，吸引了18.3万人认购。 这一认购热度使其跻身港股历史上公开发售最受追捧的新股之一，仅次于毛戈平、晶科电子等少数案例，同时也在同批四只新股中实现了断档式领先。 由于公开发售认购倍数远超100倍，根据回拨机制，来福谐波的国际配售部分将回拨至20%，以满足散户市场的庞大需求。 作为国内仅有的两家实现人形机器人用谐波减速器量产交付的厂商之一，来福谐波按2025年出货量计位居国内市场第二（份额21.4%），深度受益于人形机器人与工业机器人爆发的产业红利。 细究其招股书你会发现，这根本不是一场短期押注，而是一次对“已经发生的产业趋势”的集中投票——市场看见了过去三年它做对了什么，也相信它在未来能走得更远。 基本面：三年营收增长近两倍，国产替代双寡头之一 来福谐波是国内机器人精密传动核心零部件专业供应商，业务覆盖谐波减速器、关节模组、机械臂、自动化工作站完整产品矩阵，产品主要配套人形机器人与工业机器人两大赛道。 公司2015年正式布局谐波减速器业务，核心竞争壁垒聚焦谐波减速器自主研发与产业化能力。 根据灼识咨询2025年数据： 以出货量计，公司谐波减速器市场份额为21.4%，位列中国市场第二； 以收入计，市场份额为12.9%，同样位列第二； 截至2025年末，公司是国内仅有的两家实现人形机器人专用谐波减速器批量交付并进入量产阶段的厂商之一。 关于市场地位的特别说明：谐波减速器市场长期由日本企业哈默纳科主导，但以2025年出货量计（21.4%），来福谐波已稳居国内前二，在国产替代浪潮中形成了稳固的双寡头竞争格局。 核心产品与技术实力 公司构建了四大产品矩阵，从核心零部件向整机解决方案延伸： 1.谐波减速器（核心基本盘）：产品定位精度达±15角

2026年走到一半，一级市场的具身智能赛道，体感温度并不高。 我还记得年初还在关注整机落地场景，然后到了二季度，大家的开始提问：钱烧到什么时候是个头？与此同时，宇树把四足机器人的BOM成本压到了消费电子级别，渠道铺进了海外商超。圈内人开始点头，说“这才是商业化的样子”。 但紧接着，回到行业端，另一层焦虑浮了上来：当一个赛道只有一个宇树跑通了硬件规模化的账，其他人的故事，还怎么讲？ 这不是唱衰。如果具身智能的终局就是比谁把电机做得更便宜、把结构做得更稳、把整机价格打下来，那这个故事在2026年，头部就已经锁死了。 但如果不是呢？ 近期，星海图在北京亦庄开了2026全球开发者大会。当天圈内不少人也都嗅到信息，半个具身智能产业链的人，都来到了亦庄。 确实，这场会信息量不小。新模型G0.5发布并开源，六大权威榜单全球第一。双足人形机器人Kengo首秀。联合北京亦庄成立数据公司“亦数智能”，启动百万小时真实数据计划。 不过，光凭几款新品就让半个产业链到场？我觉得不止。这场会真正在做的事，是回答上面那个一直没人答好的问题。而且答案，跟很多人预想的都不太一样。 相信还有很多人不了解这场大会意义，那么接下来的分析，咱们不预设结论。仅从三个问题切入，用事实和数据，一层一层剥开看看，这个具身智能的终局可能长什么样。 第一个问题：同样是整机，走的哪条路？ 宇树的逻辑很清晰。硬件时代，跑得最快的赢。自研电机，规模化制造，把四足机器人做成了“带腿的iPhone”。靠的是供应链效率和运动控制的长板。这条路上，宇树已经用出货量证明了账能算过来。 星海图这次也发了整机。双足人形机器人Kengo，加上轮臂R1的全系升级。看上去，也是在秀硬件肌肉？但有个细节，很多人没注意。 结合下，CEO高继扬在台上给公司下定义，用的是“具身大脑企业”，后面紧跟着四个字：预训练为核心。与此同时，会场展区里，最核心的位置摆的也

$剂泰科技-P(07666)$ 这几天的走势，确实让很多人眼前一亮！短期连续收涨、阶段涨幅明显，市场上马上出现了几种解释：SpaceX上市带来的情绪映射，高盛南向潜力名单的催化，赖才达在海峡论坛上讲“制药界SpaceX”的叙事。 而今天又多了一层新的政策变量。6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上明确提出，科创板将落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市。这句话放在剂泰身上看，意义并不只是“政策利好”四个字，而是资本市场正在把AI医疗、生物制造、硬科技平台类公司，放进更清晰的制度坐标系里重新定价。 这些因素都成立，但都只是导火索，不是发动机。真正值得讨论的问题不是“今天为什么涨”，而是市场到底该用什么坐标系给剂泰定价。 我不太赞成两个极端。一个极端，是继续把剂泰当成传统Biotech，只盯着MTS-004一条管线做折现；另一个极端，是把它直接抬成没有风险的平台股，仿佛只要有NanoForge，所有商业化都会自动发生。 更接近真实的判断是：剂泰科技正在经历一次估值锚点切换。从单一管线折现，切到“AI药物递送平台+自有管线+合作期权”的混合估值框架。这种切换，才是这轮行情背后最有价值的部分。 一、旧锚没有彻底失效，但明显不够用了 过去市场给未盈利Biotech定价，最常见的方法就是管线折现：看适应症空间、看临床阶段、看成功率、看峰值销售额，再折回来算市值。这套框架不是错，而是它只能算出底线，算不出剂泰现在最核心的那部分资产。 如果只按传统管线看，剂泰目前最靠前的是MTS-004。它是中国首个且目前唯一完成III期临床试验的AI赋能制剂新药，用于治疗假性延髓情绪失控。公司公告和公开材料显示，MTS-004从立项到完成III期用了38个月，制剂开

情绪太差，相信很多持有赛力斯的朋友都很难受。仔细想想，并没发现实质性利空——这轮回撤，杀的不是基本面，是情绪。 截至2026年6月11日，赛力斯A股股价较高点已大幅回撤。之前3000亿市值是“**唯一亲儿子”的故事溢价，现在机构把这部分溢价全部抹掉了。问题是，抹掉溢价之后，剩下的部分值多少？ 先看底子。2025年营收1650.54亿元创历史新高，2026年Q1营收257.46亿元，同比增长34.5%。Q1毛利率26.2%，虽因产品结构调整和汇兑损益等一次性影响有所波动，但在车企里依然属于第一梯队。一家年营收超1600亿、还在增长的车企，现在市销率一度不到0.6倍——这不是估值回归，是估值踩踏。 那所谓的“利空”呢？ 第一，Q1扣非净利润暴跌73.9%。确实，扣非只剩1.03亿。但拆开看，同期研发费用17.94亿元，同比净增7.43亿元。赛力斯正处于从“**赋能”向“自主平台”转型的投入期，M9产能爬坡、M6上市、机器人研发，这些钱花出去，财报利润自然不好看。但投入期的利润波动不代表真实盈利能力的衰退，这是常识。 很多人还忽略了一个隐藏资产：赛力斯持有引望智能10%股权。引望是**车BU核心资产，乾昆智驾、鸿蒙座舱都在里面。按市场估值，这部分价值远超赛力斯115亿元的收购成本。现在的定价，基本等于“把引望股权当零”来估的。 第二，**五界分流，问界不再是唯一。但赛力斯不是代工厂。近三年其发明专利申请量在新势力里排在前列，底盘、增程器技术很多是自有专利。收购超级工厂、收购问界商标、入股引望，这一系列操作是在把核心能力收归己有。赛力斯正在从“**概念股”向“高端新能源平台型车企”切换。本质上，它已是一家具备整车、三电、智能制造全栈能力的技术科技型企业，同时在AI、具身智能等创新业务上持续投入，为下一代出行与机器人赛道提前布局。 第三，增程路线过时？5月增程车销量确实有波动。但问界

车车科技最近发布了一款AI大模型驱动的智能定价产品。 如果只看这一动作，它更像是一家科技公司在保险定价领域的一次技术升级。 但这件事真正值得展开的地方，其实不在“发布”本身，而在它背后已经在多个车企体系中跑通了数据入口。 截至目前，车车科技已经与18家主流车企形成深度战略合作。覆盖范围包括：特斯拉、小鹏、理想、小米、蔚来、比亚迪这些头部新能源品牌，同时覆盖一汽大众、北汽集团、一汽奔腾等传统车企。 但如果你理解车企合作的真实门槛，就会明白这个名单背后不只是“合作规模”，更意味着一件更关键的事情：AI定价模型所依赖的核心要素——数据与场景，正在被系统性打通。 在保险定价这类AI模型中，真正决定模型价值的，不只是算法本身，而是它能否持续获取来自真实车险交易链路中的数据，并在不同车企的使用场景中不断被验证和修正。 18家车企的意义，不只是合作数量的叠加，而是让AI定价模型同时具备了多品牌、多系统、多场景的数据训练基础。 这也意味着，车车科技的这套AI模型的价值，已经开始进入真实业务环境中的持续学习与迭代。 一、"深度嵌入"和"渠道合作"，是两件完全不同的事 很多人看到"跟车企合作"，会想当然地理解为：在车企App里放一个保险购买的入口，用户点进去跳转到保险页面，成交了拿个佣金。 这是渠道合作，是最浅层的合作形式。 车车科技做的，跟这个完全不是一回事。它是通过调用多个底层API、执行复杂的工作流编排，把整个投保-续保-理赔的业务闭环，直接跑在车企App的底层系统里。 具体来说意味着： 用户在车企App里点击投保，系统自动调取车辆信息、用户信息完成匹配，不需要手动填写任何内容，选择方案直接支付； 续保提醒触达用户之后，整个续保流程压缩为几步操作，接近订阅服务的体验； 车辆发生事故的瞬间，传感器数据自动回传，系统自动生成事故数字凭证——时间、地点、速度、碰撞位置、智驾是否介入——整个证据

今天，整个科技圈被戴尔、联想刷屏了。 联想大涨23%，戴尔盘后大涨40%，戴尔营收增速创下自七年多前重新上市以来的单季最高纪录，在国内同样有一家被低估的同概念AI股---雷神科技。 格雷给大家普及下。 5月28日，雷神科技扔出来三款AI工作站，塔式、Mini、移动全齐了，还拉了个产业联盟。 看完发布会内容，我最大的感受不是“雷神做了几台好电脑”，而是端侧算力的准入门槛被一次性打穿了——从超算中心到办公桌下，再到工程师的公文包里，三张不同形态的“算力插座”，直接插到了企业级AI的每个缝隙里。 T9000塔式旗舰在ComfyUI文生视频场景下，复杂提示词实时迭代，全程无卡顿；D9000 Mini集群版4台机器跑通DeepSeek R1 671B满血版，推理延迟不到200毫秒，总拥有成本是传统GPU服务器集群的1/5，功耗1/10；M3000移动工作站不插电源、不上云端，10秒出工业数据分析结果。 说白了，过去动辄几百万智算中心才能干的事，现在办公桌下四台Mini主机就能跑通。工作站的属性已经从“专业设备”变成了随插随用的生产力基础设施。 为什么偏偏是这个时候？ 因为OpenClaw引爆的AI Agent浪潮，让本地算力从“可选项”变成了“刚需”。数据不出域、响应不延迟、开箱即上线——企业部署大模型的决策门槛，从“要不要建机房”变成了“买几台D9000”。 雷神这时候切入，不是追风口，而是十二年电竞PC攒下的家底刚好能接得住：高性能散热、GPU优化、高负载稳定架构，这些能力直接平移到AI计算场景。再加上信创工作站已经在青岛“海之心”智算中心、300多个行业项目里跑通了企业级交付，雷神进AI工作站赛道，不是从零开始攻城，而是能力自然延伸。 三类形态，三层算力，从云端到桌面再到掌心，企业级端侧AI的每个缝隙，雷神全填上了。 但产品只是故事的前半段。后半段在估值表里。 当前雷神PE（T

每一轮互联网周期，不同的行业都会发明一些新的“硬指标”，时代有尺子。 PC时代比装机量。移动互联网卷DAU。SaaS比ARR。 但有些行业如同常青树般永存，比如今天我要说的游戏行业。 前几天有个做投资的朋友问我，说格雷你一直关注产业变局，腾讯这家的游戏业务到底还值不值得重仓？我说你这个问题问得有点大，但我可以给你一个观察的角度——刚结束的腾讯游戏发布会，我认认真真看完了，说实话，比我预想的要有内容得多。 很多人把发布会当成“画饼大会”，但这次不太一样。先看一组数字：腾讯控股2025年全年游戏收入2416亿元，同比增长22%；2026年Q1游戏收入642亿元，本土增长6%，海外增长13%。多款长青产品——《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》——在一季度创下了流水新高。这不是存量博弈，这是实实在在的造血能力。 看完这场发布会，我心里其实慢慢浮现出三条主线。说白了，这次发布会让我看到了腾讯游戏未来能持续增长的三个维度： 第一，老牌长青游戏不仅没老，反而在用AI“长新芽”；第二，新品在休闲、格斗、V圈这些赛道里，认认真真做玩法创新；第三，全球化投资布局覆盖了全球细分赛道的头部种子，推动那些有潜力的玩法创新从萌芽走向规模化。  一个一个说。 先说说基本盘：那些老游戏，凭什么还能涨？ 先说老产品。很多人不理解，一个运营了七八年甚至十年的游戏，凭什么还能创新高？我告诉你答案就两个字：运营。不是简单的发福利、做活动，而是用技术手段让老游戏长出新的玩法空间。 这次发布会上有一个细节挺触动我的。《王者荣耀》把那个叫“灵宝”的AI陪伴功能从游戏内拓展到了游戏全流程，还能定制KOL的灵宝，甚至让灵宝在局内社交。听起来是个小功能对吧？但你换个角度想，一个游戏如果能让玩家和AI产生情感连接，玩家的离开成本会有多高？这就是为什么《王者荣耀》能成为国民级产品——它已经不是一款游戏，而是一种社交

5月20日凌晨，谷歌举办了2026年I/O发布会。CEO S在会上透露，谷歌每月处理的Token数量已达3.2千万亿个，相比上一年增长了七倍。 大会速览 1.模型层：发布具备物理一致性的Gemini Omni 世界模型，推出主打高性价比、低延迟的 Gemini 3.5 Flash，能力在编码能力、Agent能力、工具调用能力都比上一代的3.1 Pro要强不少。 2.应用层：推出可在云端虚拟机全天候自主运行的个人智能体Gemini Spark，加速软件工程自动化的落地。 3.终端硬件：发布首款基于Android XR平台的内置Gemini音频智能眼镜。 整个发布会总结，：谷歌的全栈AI技术优势，在搜索、办公、购物和硬件筑起了“Agent优先”的超级壁垒，智能体正在接管一切。 全模态AI已经来临。 彼得·林奇有句话说得好："投资的本质不是买好的，而是买得好。" 全模态AI已经来临，不禁要问，谁是中国的Gemini？ 眼下三家AI新股同时站在港股的聚光灯下，市场往往被"谁的故事更性感"带着跑，却少有人停下来问一句：谁的价格，相对它的未来，更公道？ 今天咱就聊聊这个被低估的标的——MiniMax（00100.HK），在我眼中，这是唯一的中国版Gemini。 同样的战略投入，不同的估值水位，先说个残酷的事实。 MiniMax、智谱、壁仞科技，三家公司目前都处于AI成长期的战略投入阶段，这是行业共识，没什么好避讳的。但投入和投入之间，市场的定价逻辑，天差地别。 从市销率（PS）看，智谱AI约为594倍，按2025年营收7.24亿元、市值约4300亿港元估算，而MiniMax当前市值为2490亿港元，因营收数据口径不同，市场估算在250倍至500多倍区间波动——但无论哪种口径，MiniMax的PS普遍低于智谱。 在成长股投资里，PS是最能反映"市场预期透支程度"的指标之一。智谱近600倍

5月13日这一天，几则看似不相关的消息同时传出： 第一则消息。英伟达CEO黄仁勋在最后一刻登上特朗普访华专机"空军一号"，临时加入美国访华团飞抵中国。这个转折相当戏剧化——老黄最初根本不在名单上，临出发前才压轴加入。外界解读高度一致：他此行就是来谈AI芯片合作与供应链深化合作的。 第二则消息。晚间，阿里巴巴公布2026财年第四季度业绩，云智能集团单季收入416.26亿元，同比猛增38%。在随后的财报电话会上，CEO吴泳铭给出远超市场预期的资本开支指引：面向未来五年，阿里将实现"云和AI商业化年收入突破1000亿美元"的目标，阿里云所持有的数据中心资产将是2022年AI爆发前的"十倍以上增长"，未来AI基建投入资金"会远远超过原来所说的三年3800亿元"。 第三则消息。腾讯同一天发布第一季度财报，资本开支单季冲至319.36亿元，同比增约16%，环比大增63%，已超去年全年总额的四成。与此同时，腾讯管理层在业绩会上明确表示，全年资本开支将较去年"显著增加"，尤其随着下半年更多国产ASIC芯片到位，投入将进一步提升——内部产品和外部用户对AI服务的需求都在持续增长。 与此同时，4月28日，中共中央政治局会议明确将算力网列入"六网"新基建规划，与新型电网、新一代通信网等并列。4月底的政府工作报告又将"深化拓展人工智能+"列为年度重点任务第二项。 从黄仁勋抢着上飞机，到阿里腾讯连夜加码资本开支，无一不指向同一个结论——中国AI算力基建正迎来全面爆发。 具体在哪方面呢？ 千亿资金背后，算力需求正在"变形" 说实话年均超千亿的投入，如果只是买传统服务器，那根本花不完。 那么什么是超节点？ 所谓超节点，是一种用于构建大规模算力集群的技术架构，最早由英伟达提出，通过将数千张GPU集成在一个逻辑单元内，实现高速互联，弥补原先服务器间带宽不足以及高时延等问题。中央财经大学教授贺强在链博会上打过

最近港股又热闹起来了。 和几个做私募的朋友聊，大家有个默契：财报爆雷看多了，反而对那些“看上去有点怪”的公司格外上心。真正被低估的机会，往往藏在主流叙事的盲区里。 比如正在招股的驭势科技（1511.HK）。 第一眼看这个名字，很多人还没印象。但如果你了解自动驾驶赛道，会发现它跟绝大多数玩家走的不是同一条路——当全行业都在开放道路上为Robotaxi疯狂烧钱、反复试错时，它先一头扎进了机场和厂区，把L4级商用车自动驾驶跑成了标杆。 但如果你因此给它贴上“封闭场景公司”的标签，那就看走眼了。 招股书援引弗若斯特沙利文的数据，大中华区封闭场景L4级商用车自动驾驶市场，将从2025年的58亿元飙升至2030年的535亿元，五年复合增速52.1%；全球市场更是从103亿元增至1101亿元，复合增速53.8%。蛋糕足够大，但驭势的野心显然不止于“封闭”二字。 它的上市定位是全场景L4级自动驾驶第一股。机场和厂区是它站稳脚跟的基本盘——按2025年收入算，驭势在大中华区机场场景的L4级商用车自动驾驶市占率高达90.5%，厂区场景31.7%，双双第一。香港机场那套无人驾驶系统已经安全运行多年，累计真无人驾驶里程突破920万公里，行李牵引、人员接驳、安全巡逻全覆盖。标杆效应一起，灯塔客户自然就来了：17个中国机场、3个海外机场，新加坡樟宜、卡塔尔哈马德全在名单里。 但真正的看点在于，这些封闭场景不是终点，而是起点。 机场和厂区是自动驾驶最苛刻的练兵场——极端天气、复杂调度、人机混行，每一个场景都在倒逼算法迭代。当累计里程突破920万公里，驭势实际上已经跑通了一条「场景越广、数据越多、壁垒越高」的飞轮路径。封闭场景里打磨出的感知能力、决策逻辑和安全体系，正在向开放道路场景延伸。从封闭到开放，这不是跳跃，而是能力溢出。 财务数据也能佐证这种商业化韧性。2023到2025年，营收从1.61亿涨到3

5月6日，亚洲科技界劈开了一道历史。三星电子在首尔早盘一度暴涨近16%，收盘涨14.41%，每股报26.6万韩元，市值正式越过1万亿美元大关，成为继台积电之后亚洲第二家迈入这个门槛的科技公司。 要知道，一年前三星还深陷存储芯片的寒冬里，市值不过2500亿美元。一年后，AI基础设施对高端存储的贪婪需求，加上苹果在全球供应链重组中将三星列为潜在芯片代工伙伴的战略转身，两股力量同时发力，把这家韩国巨头重新推上了神坛。 2026年4月8日，Gartner发布《全球半导体预测报告》，将这一因AI驱动的存储芯片价格飙升现象命名为“Memflation”，即“存储大通胀”。报告中预计2026年全球半导体收入将突破1.3万亿美元，整体市场同比增长64%，而且这种价格极端上涨至少会持续到2027年下半年。 当市场都在欢呼"三星回来了"的时候，我翻了一圈产业链下游的供应商图谱，发现一家深度绑定三星的中国公司——华勤技术。 01为什么是华勤技术 华勤与三星的关系，不是简单的"接单干活"，而是全方位的战略绑定。 2024年1月，有投资者在互动平台上曾向华勤技术提问与三星合作事宜，对此公司董秘给予的回复原话是：“公司与三星是多年的全品类战略合作伙伴，包含智能手机、平板电脑、穿戴类智能产品、笔记本电脑等产品合作，同时也是三星对外合作规模最大的ODM供应商。” 注意“全品类”和“规模最大”这两个限定词——它不是给三星做一两个零散型号，而是一整个矩阵全线铺开。 那么，具体有多深？ 2019年，华勤开始为三星提供智能产品服务；2020年，它就成为三星的第一大供应商，开始为三星规模供货。据三方机构统计数据显示，2020年度华勤技术在智能手机ODM领域已拿下三星54%的采购份额，订单收入在当年迎来爆发式增长。2023年，华勤一举拿下三星"年度优秀质量奖"，成为当年唯一一家获此殊荣的ODM企业。 近年来，尽管华勤

4月29日，赛力斯发布2026年一季报。报告显示，赛力斯一季度实现营收257.5亿元，同比增长34.5%，归属于上市公司股东净利润7.5亿元。问界产品矩阵持续完善，全新一代问界M9系列已开启预订，问界M6也开始启动大规模交付。 问界构建高端产品矩阵 品牌价值中国豪华品牌第一 数据显示，今年一季度赛力斯新能源汽车累计销量达78,500辆，同比增长43.9%。今年以来，问界新品持续迭代升级，多款车型相继上市。 4月22日，新锐智慧问界M6正式上市，上市15分钟大定破万，市场反响热烈，目前已开启大规模交付。全景智慧旗舰SUV全新一代问界M9系列也开启预售，依托三大创新、五大体系全力打造，为用户开启豪华智慧出行的全新篇章。 自2021年品牌发布以来，问界锚定高端，以智慧重塑豪华引领高端出行。五年间完成问界M5、问界M6、问界M7、问界M8、问界M9五大高端SUV系列车型布局，46个月达成百万辆下线。《Brand Finance2026全球汽车品牌价值100强》榜单报告显示，问界首次上榜，以34.4788亿美元的品牌价值，位居中国豪华汽车品牌价值第一，成为全球豪华汽车品牌TOP10中唯一中国品牌。 持续高强度研发投入 魔方技术平台创新发布 赛力斯坚持“软件定义汽车“的路线，坚持创新驱动、高强度投入研发，相继落地赛力斯超级增程、智能安全等一系列技术创新成果，为产品迭代创新提供了坚实支撑。报告显示，赛力斯今年一季度研发费用17.9亿元，同比增长70.7%。 北京车展上，以AI驱动、面向整车L4级具身智能演进的魔方技术平台创新发布。集成多元动力、舱驾协同、智能底盘、智慧中枢、智能安全、智慧服务，让车从一个交通工具变成一个会思考、能感知、可持续进化的具身智能体。 券商研报认为，问界新品上市将带来新一轮产品强周期，公司核心盈利能力向好，看好高端化放量逻辑。同时，伴随全球化布局提速与机器人创新业

每一轮技术周期，不同的行业都会发明一些新的“硬指标”。比如互联网时代几乎每家公司都在讲装机量、MAU、DAU，SaaS热潮里变成ARR、云收入占比、订阅续费率。到了大模型，从硅谷、华尔街到中国北上深，大家谈的东西变成了Token消耗量。 前段时间大家讨论Token的中文名应该叫什么，后来官方发了个新闻：中国日均Token（词元）消耗量突破140万亿，新时代的度量衡就这么定了。 当然，之所以用这个指标也不是单纯为了拼消耗，token其实是技术计费单位，所以也是观察一家公司到底有多少真实工作交给模型完成、有多少提效工作的窗口。硅谷最近就流行“tokenmaxxing”，意思就是最大化。 而在国内，一直与谷歌云保持合作的易点天下也在出席Google Cloud Next 2026时，披露了一个很有深意的数字：它的日均Token消耗量，已经超过40亿。 我们才说，token本质是公司业务AI化、AI率的一扇窗口。对易点天下来说，AI已经在改变业务甚至改变命运了。 一、从Token指标看易点天下的“AI度” 对于大模型来说，Token是一切推理和生成的最小计量单位，相当于AI世界里的“电表读数”。一家公司每天消耗多少Token，本质上是在回答一个有多少具体的文案、代码、策略决策、客服对话，已经被交给模型来完成。 但要注意的是，我们之所以强调日均消耗量，是因为只有深度融入业务流程，Token用量才会呈现出稳定的、与业务量相关的增长轨迹，而不是在新品发布时短暂冲高。所以我们想要关注的不是AI产品渗透率，而是AI生产力的提升率——有用才会多用。 所以，只看Token还不够，因为不足以无法分辨“高频无效调用”和“高效价值创造”的。一定要从Token一路追踪到结果，去看每单位Token背后，对应着什么样的使用场景，进而才能看到收入增量、成本节约和效率提升。 易点天下公开的日均40亿Token消