2026年4月12日，徽菜连锁品牌小菜园发布2025年年报，营收利润双增、人力结构两极分化，引发关注。 年报数据显示，2025年小菜园全年实现营收53.45亿元，同比微增2.6%；利润达7.15亿元，同比大幅上涨23.2%，利润增速显著跑赢营收增速。门店扩张步伐持续推进，净增门店146家至819家，但受行业竞争与区域消费节奏影响，同店销售额同比下降9.4%。 人力成本方面呈现鲜明反差，成为财报最大争议点。数据显示，小菜园2025年员工总数较上年增加1719人，但员工成本不升反降，从14.21亿元降至13.73亿元，同比减少4800万元，员工平均成本从11.81万/年降至10.14万/年（-14%），人力成本占收入比由27.3%优化至25.7%。对此，小菜园解释称主因是人效提升与供应链集中化优化。中央工厂员工数量翻倍至184人，通过标准化生产、集中预制以减少门店对熟练厨师的依赖，同时借助数字化排班、后厨智能管理等手段提升人均劳效，新增岗位以基层基础岗为主，灵活用工占比提升也摊薄了整体人力成本。 与基层人力成本下降形成对比的是，小菜园管理层薪酬大幅上涨。2025年小菜园董事及管理层总薪酬从418.9万元增至831.9万元，近乎翻倍。其中，董事长汪书高年薪由48.5万元大幅提升至115万元，多位执行董事薪酬同步上调至百万级别。 蓝鲨消费认为，小菜园的薪酬结构调整，本质是上市后企业激励机制的市场化转型。小菜园2025年净利润增23.2%，为高管薪酬上调提供了支撑，而门店扩张至800余家的规模，也加重了供应链管理与全国化运营难度，给高管高薪主要是为了绑定核心管理团队。不过，基层员工成本下降，绩效考核收紧，奖金缩减等，或成为小菜园稳定发展需关注的核心问题。
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小菜园净利增23.2%，高管薪酬翻倍，员工成本却下降14%
小菜园净利增23.2%，高管薪酬翻倍，员工成本却下降14%
飞鹤伊利围剿，业绩下滑、库存高企的宜品二次冲刺IPO还有戏吗？
蓝鲨导读：已然是红海 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 2026年4月12日，宜品营养科技（青岛）集团股份有限公司（以下简称“宜品集团”）向港交所主板递交上市申请，海通国际与中信建投国际担任联席保荐人。这已是该公司第二次向港交所递表——2025年8月31日，宜品集团首次递表，但因六个月内未完成聆讯而失效。 （来源：宜品集团招股书） 据招股书，宜品集团是一家乳制品企业，专注于羊奶粉及FSMP领域，为全年龄段消费者，特别是易过敏、乳糖不耐受或消化吸收不良人群提供高营养、易吸收、低致敏的膳食解决方案。产品矩阵涵盖婴幼儿配方羊奶粉、FSMP、婴幼儿配方牛奶粉、儿童及成人配方奶粉产品等。 以羊奶粉为主要业务，宜品集团在2023-2025年分别实现营收16.14亿元、17.62亿元和18.64亿元，毛利率分别为49.9%、49.9%和50.7%，持续保持高位。宜品集团是如何发展起来的？其IPO之路又面临哪些挑战？蓝鲨消费试图揭开谜底。 押注羊奶粉，老牌乳企焕发生机 宜品集团的历史可追溯至1956年的“北安市乳品厂”，是中国最早的奶粉企业之一。直到2006年，宜品乳业集团董事长牟善波接手并更名为“北安宜品努卡乳业有限公司”，才开启了“宜品集团”的发展篇章。 这家老牌乳企之所以能够站上资本舞台中央的，是因为它押注的一条小众赛道——羊奶粉。相较于已经成熟且竞争激烈的牛奶粉市场，羊奶粉凭借“高乳清、低致敏、易吸收”的特点，精准切入易过敏、乳糖不耐受等敏感人群的营养需求。 根据宜品集团招股书，过敏性疾病已被列为全球第六大最常见的慢性疾病，影响约25%的全球人口。中国城市流行病学调查显示，0-24 月龄婴幼儿中，40.9%的家长自报孩子曾出现过敏症状，0-24月龄婴幼儿过敏性疾病症状的患病率为12.3%。 在澳优旗下佳贝艾特率先教育市场之后，宜品集团在以往近70年时间构建起涵盖
飞鹤伊利围剿，业绩下滑、库存高企的宜品二次冲刺IPO还有戏吗？
恒天然官宣新任CEO Richard Allen5月1日接棒履职
4月13日，新西兰乳业巨头恒天然正式宣布，任命Richard Allen为下一任首席执行官，接替任职8年的郝万里，新CEO将于2026年5月1日正式上任。 Richard Allen是恒天然内部高管，2008年以应届生身份加入，职业履历覆盖全球供应链，现任恒天然全球原料业务总裁，负责原料销售、制造、贸易、业务优化及风险管理等核心板块，其管理的原料业务占公司原奶用量超80%，在恒天然大中华区收入中“占大头”，是恒天然的重要组成部分，也是公司计划继续加码以提升盈利能力的板块。董事会主席Peter McBride评价，他熟悉奶农与客户，有较为深厚的奶农相关工作背景且深谙全球运营和市场运作，将推动公司战略落地。 此次交接高效，距郝万里宣布辞职仅28天。郝万里将留任担任顾问至今年9月，协助领导层平稳过渡。 Richard Allen与中国渊源深厚，曾于2016至2018年常驻上海任中国餐饮服务副总裁，执掌安佳专业餐饮业务拓展，还能流利使用中文。今年3月他曾访华，并现身中国国际食品添加剂和配料展览会，当时他强调中国是最重要的核心战略市场之一，将持续以高价值乳品原料支持中国客户加速发展。同时，行业需求升级将为旗下NZMP带来广阔市场机遇。 恒天然持续深耕中国乳品市场，双线布局餐饮与零售渠道，业务覆盖范围持续拓展。餐饮服务板块，企业依托“安佳专业餐饮”品牌，为市场提供超高温灭菌奶油、奶油奶酪、黄油、奶酪等系列乳品，旗下安佳专业乳品专业伙伴，已为国内超500座城市的烘焙、餐饮客户，供应乳制品并提供定制化解决方案。零售渠道方面，安佳黄油产品全面覆盖商超、电商及新零售渠道，市场表现平稳向好。 为进一步满足中国市场旺盛需求，恒天然持续加大产能投资。今年3月，其新西兰南坎特伯雷Clandeboye工厂黄油生产线扩建项目正式动工，项目总投资750
恒天然官宣新任CEO Richard Allen5月1日接棒履职
星巴克与博裕战略合作正式启动，发布“千店千面”战略
蓝鲨导读：剑指20000家店 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 2026年4月2日晚间，星巴克公司一纸公告为这场历时近一年的股权交易画上了句号：与博裕投资的合资交易正式完成交割，合资公司接管星巴克中国约8000家直营门店，这些门店将逐步过渡到特许经营模式，双方共同的长期目标是将门店数量扩展至2万家。根据协议，博裕投资持有星巴克中国零售业务60%的股权，星巴克保留40%股权，并继续拥有品牌与知识产权，授权合资企业使用。 一周之后的4月8日，星巴克中国在上海召开内部伙伴大会，正式发布“千店千面”全新发展战略——以强化在地创新为核心，聚焦专业咖啡、产品创新、门店拓展、社区营造及AI赋能五大领域，试图开辟一条差异化的增长路径。星巴克中国首席执行官刘文娟表示：“当下中国顾客的需求正以‘中国速度’不断迭代，全新的星巴克中国将立足一方水土，以更敏捷的决策、更接地气的创新，回应不同场景的需求。” 这标志着，深耕中国26年的星巴克，正式告别纯外资直营时代，进入“全球品牌+本地运营”的合资新阶段。而站在这场变局背后的操盘手——博裕投资，到底有何底气接下这个盘子？它的过往成功经验能否复制到星巴克中国上？此前麦当劳、肯德基的“中国化”之路又提供了哪些值得星巴克抄的“作业”？ 从SKP到星巴克 博裕投资成立于2011年，由平安集团前总经理张子欣、TPG资本前中国区高管马雪征等联合创立，是中国最大的私募投资公司之一，管理规模近100亿美元，主要聚焦科技创新、消费零售及医疗健康三大领域。 在拿下星巴克中国之前，博裕已在消费和零售领域操盘过多笔重磅交易。2025年上半年，博裕通过旗下基金收购了奢品百货SKP约42%—45%的股权；同年3—4月，又通过三次股权交易，累计耗资约53.82亿港元，完成了对头部物业服务公司金科服务约55.91%的股权收购；此外，博裕还以4000万美元成为蜜雪冰城的基石投资者。
星巴克与博裕战略合作正式启动，发布“千店千面”战略
净利率仅5%，商誉减值包袱重，潮宏基冲刺港股IPO前路未卜
蓝鲨导读：时尚，没有形成高溢价 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 近日，广东潮宏基实业股份有限公司再次向港交所提交上市申请，独家保荐人为中信证券。这并非潮宏基首次叩响港股大门——2025年9月，公司首次递表港交所，但因6个月内未完成全部审核流程，招股书于2026年3月12日自动失效。 从“有序推进”到招股书突然失效，再到火速更新材料二次冲关——潮宏基这趟“A+H”之旅，走得并不平坦。此番二次冲关，潮宏基拿出了近年来最亮眼的一张成绩单：2025年全年营收93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，同比飙升156.66%。这张成绩单能否助力潮宏基顺利登陆港股？ 高歌猛进的业绩 潮宏基成立于1996年，发源于广东汕头，2010年登陆深交所成为A股首家时尚珠宝公司。核心品牌“CHJ潮宏基”以东方美学与国潮设计为特色，深耕国家级非遗花丝工艺，同时通过IP联名、小克重黄金饰品精准切入年轻消费市场。 产品力是潮宏基最大的差异化优势。2025年，潮宏基时尚珠宝产品收入同比增长71.77%至51.01亿元，远超传统黄金产品22.39%的增速。在这一年中，潮宏基聚焦非遗花丝、时尚串珠和IP联名三大核心品类，持续巩固古法金镶嵌与精品黄金的工艺优势，从焕新升级的“非遗花丝·风雨桥”系列，到与故宫文化合作打造的精品黄金产品，潮宏基通过东方美学与国潮设计的深度融合，构建起独特的品牌护城河。 渠道方面，近年来，潮宏基开始从直营主导转向以加盟代理为主的轻资产扩张模式。截至2025年末，潮宏基珠宝业务门店总数达1670家，全年净增159家。其中，自营门店184家，净关店55家；加盟门店数量攀升至1486家，净增214家。这种“直营做精、加盟做广”的策略，使潮宏基加速抢占下沉市场份额，2025年成功进驻SKP、国金、太古里、万象城等国内顶级商业体，实现了对核心商圈的深度覆
净利率仅5%，商誉减值包袱重，潮宏基冲刺港股IPO前路未卜
中国啤酒业2025年图鉴：华润失速、燕京狂飙
蓝鲨导读：喜忧参半 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 2025年，中国啤酒行业交出了一份“量稳质升”的成绩单。据中国酒业协会数据，全国规模以上啤酒企业全年实现销售收入约1800亿元，同比增长约4%；利润约305亿元，同比增幅达18%，利润增速远超收入增速。与此同时，行业总产量为3536万千升，同比微降1.1%，延续了总量平稳但增速趋缓的态势。 在行业“天花板”逐渐清晰的背景下，五大啤酒上市公司的业绩分化愈发鲜明：华润啤酒与百威亚太遭遇盈利滑坡，青岛啤酒稳健前行，燕京啤酒利润狂飙，重庆啤酒则展现出区域龙头的韧性。而随着华南区域龙头珠江啤酒的加入，“五强”格局已悄然扩容为“六强”角力。 谁在向上走，谁在下行？ 从2025年年报及业绩预告披露的数据来看，六家上市啤酒公司的表现呈现出清晰的梯度与分野。 华润啤酒的财报数据并不乐观——营业收入379.85亿元，同比减少1.68%；归母净利润33.71亿元，同比大幅下滑28.87%，为2020年以来最大幅度的盈利滑坡。然而，这一表现主要受到白酒业务商誉减值的拖累。若剔除对白酒业务计提的28.77亿元商誉减值以及产能优化相关的3.06亿元一次性支出，调整后归母净利润同比上升19.6%至57.24亿元。聚焦啤酒主业，其营收为364.89亿元，与上年基本持平；啤酒销量1103万千升，同比增长1.4%，在行业产量微降的背景下跑赢了大盘。 青岛啤酒则展现出稳健的经营底色——营业收入324.73亿元，同比增长1.04%；归母净利润45.88亿元，同比增长5.60%；扣非归母净利润41.30亿元，同比增长4.53%；产品销量764.8万千升，同比增长1.5%。三项核心指标同步正增长，且利润增速明显快于收入增速。 相比之下，百威亚太的业绩颇为承压——收入57.64亿美元（约合397.78亿元），同比下降7.72%；净利润4.89亿
中国啤酒业2025年图鉴：华润失速、燕京狂飙
新航海时代，中国消费企业如何真正扎根全球？
蓝鲨导读：尊重时间、尊重经营 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 中国品牌正在开启属于自己的“新航海时代”。从消费电子、快时尚，到新茶饮、新智能，中国消费企业不再止步于产品输出，而是进化为供应链、跨境电商、服务与餐饮文化并行的“立体化出海”格局。 然而，从“卖货全球”到“扎根全球”，过程远比想象中艰难。 当越来越多的企业踏上出海之路，一个根本性问题浮出水面：为什么同样的品类、相似的模式，有的品牌能真正扎根，有的却始终漂浮在表面？ 作为新希望集团旗下的产业投资平台，过去十年，草根知本依托新希望集团完善的国际性产业链和供应链，一方面帮助被投企业更好的全球化探索，另一方面也逐步实现从“产品出口”到“品牌出海”的跨越，打造自有海外品牌，同时也拓展茶饮海外B端供应链，让中国消费品走向世界。 今年年初，2026“草根知本合伙人之夜”在成都举行，主题字是“智”，不仅代表着科技能力，也包含着企业的经营能力。正如新希望集团董事长刘永好在分享中所言，企业要“向上卷”，卷科技、卷管理、卷组织力、卷企业家精神、卷品牌、卷创新、卷国际力。 2026“草根知本合伙人之夜”分三大篇章进行，“品牌篇章”“科技篇章”“供应链篇章”。今年“供应链篇章”邀请多位出海实战派，从供应链出海、跨境出海、服务出海、餐饮出海分享破局经验，为正在或即将踏上出海之路的中国企业提供了一份珍贵的导航图。 供应链出海：从“坐商”到“行商” “出海不是赌局，是慢煮。”安井食品海外事业部总经理仝文娟，将出海分为三个阶段：产品出海、产能出海、品牌出海。而真正能够进入主流市场的关键，在于第二阶段——产能出海。 数据说明，美国华人超市规模约200亿美元，仅占线下零售总额的2%。主流超市（沃尔玛、Costco等）的市场规模高达1.1万亿美元。如果只盯着华人市场，就等于放弃了98%的蓝海。但没有本土供应链，企业只能作为“海外
新航海时代，中国消费企业如何真正扎根全球？
参半IPO、两面针易主，中国牙膏行业的“冰与火之歌”
蓝鲨导读：中国牙膏三十年战争 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 2026年3月的最后一周，中国牙膏行业的两则新闻构成了耐人寻味的对照。 3月27日，口腔护理品牌参半的母公司小阔科技正式向港交所递交上市申请。这家成立于2018年的新锐品牌，2025年营收逼近25亿元，在中国口腔护理产品市场排名第三，仅次于云南白药和好来集团。 仅仅两天后，3月29日，“牙膏第一股”两面针公告称，控股股东正筹划股份转让，可能导致公司控制权变更。这家拥有85年历史的老字号，2025年归母净利润同比下滑87.8%，仅剩984.61万元。 一面是新锐品牌携流量之势叩响资本市场大门，一面是老牌国资黯然寻求易主。这场“冰与火之歌”的背后，是中国国产牙膏行业正在经历的深刻变革。 小品类、大博弈 在中国日化行业的历史版图上，牙膏是一个特殊的品类。它体量不大——2025年市场规模不足800亿元，却承载着最激烈的品牌博弈和最长周期的竞争演变。从两面针到云南白药，过去三十年，中国牙膏市场走过了外资围剿、国货反击等周期。 两面针的故事，是中国第一代日化品牌的典型样本。1978年，两面针研发出国内首支中药牙膏，开创了“中药护龈”的功效品类。到1985年，其年产销量突破1亿支，成为当之无愧的国民品牌。 1990年代，两面针进入巅峰期。彼时的市场格局是“两军对垒”：以高露洁、佳洁士为代表的外资品牌占据高端市场，以两面针、冷酸灵、黑妹为代表的国产品牌盘踞大众市场。2004年，两面针在上交所挂牌，成为“牙膏第一股”。 （来源：柳州两面针股份有限公司官网） 在两面针上市的第二年，云南白药跨界进入牙膏市场，主打“止血”功效。这一策略精准切中了当时市场的空白——含氟牙膏普及后，牙龈出血成为最普遍的口腔问题，而传统牙膏品牌对此缺乏有效解决方案。 除了产品之外，传统牙膏品牌还确立了自己的打法： 其一，线下渠道渗透。
参半IPO、两面针易主，中国牙膏行业的“冰与火之歌”
东方甄选早餐组合卖爆背后，一场“以用户为中心”的零售进化
蓝鲨导读：用“产品力”替代“流量力” 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 2026年3月的一天，东方甄选上线了一款名为“自助餐”的早餐组合。次日一早，有员工想给自己也下一单，却发现页面已显示“售罄”。 首日15万单的成绩，让这款产品成为团队口中的“爆款”——而在此之前，早餐品类在东方甄选的体系中，一直被视为“复购稳定、但难有爆发”的常规品类。 这一场“意外”的爆发，并非偶然。它背后，是东方甄选从直播电商的流量红利中转身，向产品公司深耕的一次系统性探索。年初的财报似乎也从侧面印证了这一点—— 2026年1月28日，东方甄选披露的2026财年中期业绩显示，2025年6月1日至11月30日，公司总营收23亿元，净溢利达2.39亿元，同比增长347.7%，实现扭亏为盈。其中最关键的信号是：自营产品GMV占比首次超过一半，达到52.8%。 这意味着，东方甄选已经是一个以产品为根基的品牌。他们是如何做到的？ 用户需求驱动的产品逻辑 早餐组合的诞生，源于一个细微但高频的用户反馈。 在东方甄选的自有APP社区、抖音直播间和客服端，团队不断收到类似的声音：用户想尝试新品，但单品只有囤货装，试错成本太高；孩子吃腻了某款产品，想换新口味又担心浪费；早餐选择太单一，希望能实现“一周不重样”…… 这些声音指向同一个需求：用户不再满足于“买某个单品”，而是希望“解决一周早餐的场景”。东方甄选产品团队敏锐捕捉到了这一变化。 团队并未急于上新品，而是花了三个月以上的时间反复验证、测试。最终，团队决定进行功能升级——推出“自选式”早餐组合。用户在24款产品中可自由选择8款，既能降低尝鲜门槛，又能实现“每周不重样”。 （来源：东方甄选抖音商城） 这种“自选模式”，精准击中了用户的三重需求：质价比、随意性和放心。 “早餐既要质价比，也要性价比。”产品团队分析道，“对标线下早餐店，一家三口吃一顿
东方甄选早餐组合卖爆背后，一场“以用户为中心”的零售进化
营收2.7倍、净利4倍，安踏与李宁的差距是如何拉开的？
蓝鲨导读：国货双雄的战略分岔口 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 2021年的新疆棉事件，如同一场突如其来的风暴，席卷了中国运动鞋服市场。那一年，耐克、阿迪达斯等国际品牌在中国市场遭遇前所未有的信任危机，而李宁、安踏等国产品牌则迎来了历史性的窗口期——“支持国货”从一句口号变成了实实在在的购买行动。 随着2025年财报的发布，这场国货崛起的叙事正在书写新的篇章。而当国产替代的红利逐渐见顶，当消费市场进入存量博弈的新周期，李宁与安踏——这两家曾并肩冲锋的国产巨头，交出了两份迥异的答卷。 一边是李宁的“稳守反击”，另一边是安踏的“高举高打”——两份财报不仅展现了业绩规模的差距，更揭示了两家企业截然不同的发展路径与战略抉择。 规模与增速的显著分化 从核心财务数据来看，安踏在营收规模上已对李宁形成压倒性优势，且增速差距明显。 安踏2025年实现营收802.19亿元，同比增长13.3%，连续四年稳居中国运动鞋服市场行业首位。这一营收规模超过了李宁、特步与361度三家企业的总和。撇除亚玛芬集团相关利得后，股东应占溢利达135.88亿元，同比增长13.9%。 相比之下，李宁2025年营收为295.98亿元，同比增长3.2%，创下历史新高，但增速明显落后。更为关键的是，李宁已连续第三年陷入“增收不增利”的困境——全年权益持有人应占净溢利为29.36亿元，同比下滑2.6%。 从资本市场反应来看，财报发布后李宁股价一度上涨13%，显示出市场对其稳健经营的认可；而安踏则凭借持续的业绩增长巩固了其行业龙头的市场地位。 如果将时间拨回2021年3月。新疆棉事件爆发后，国产运动品牌迅速抢占市场份额。安踏2021年营收同比增长38.9%，李宁更是暴增56.1%——那是一个国产运动品牌的高光时刻。 此后四年间，两大巨头经历了不同的发展轨迹。安踏营收从2021年的493亿元攀升至202
营收2.7倍、净利4倍，安踏与李宁的差距是如何拉开的？
2026消费提质新趋势：花钱实在才是王道
2026年大家花钱的思路真的变了，不再盲目追排场、买贵的，而是更看重实在和品质。绿色食品、折扣服饰、高能效家电，这三样被称作消费提质“三件套”，成了今年大家花钱的重点方向。 统计数据也能印证，今年1到2月，粮油食品、服装鞋帽类销售额分别增长10.2%和10.4%，家电销售额也明显回升，这背后都是大家消费观念的转变——从“爱面子”变成了“重里子”。 先说食品消费，现在大家买吃的，早就不盲目囤货、不看包装华丽与否了。总量就那么多，销售额能涨上去，全靠大家愿意为绿色健康的食材买单。以前可能觉得包装精致、广告多的就是好的，现在更看重食材本身好不好、新不新鲜，毕竟吃得放心、吃得健康，才是真的提升生活品质，花再多也觉得值。 家电消费也一样，随着家电国补的激励，大家买家电不再盯着“高端款”“贵价款”，反而更偏爱高能效的。今年以来，高能效家电的增速一直保持两位数，说白了，大家心里都有数：高能效家电不仅环保，长期用下来还能省电费，既符合绿色生活的想法，又能实实在在省钱，这种“实用型”消费，才是当下的主流。 最明显的还是服饰消费，现在大家买衣服越来越理性，他们仍然愿意买品牌服饰，但首选变为折扣渠道。春节期间，不少线下奥莱的销售额都涨了两位数，线上特卖平台也不例外。 就拿唯品会来说，平台的SVIP活跃用户数已经有980万了，持续保持两位数增长，这部分高价值用户直接撑起了一半以上的线上销售。 其实不难理解，大家不是不想穿好的、穿有质感的，只是不想为品牌溢价、门店租金这些虚的成本买单。唯品会这类特卖平台，刚好契合了这种需求，能让大家以折扣价买到品牌正品，花更少的钱，穿得更体面。这也是服饰消费提质的关键——不是买更贵的，而是买更值的。 说到底，2026年的消费提质，从来不是“花更多钱”，而是“花对钱”。不管是买绿色食品、高能效家电，还是通过折扣渠道买品牌服饰，核心都是一样的：不再“向外求”别人的认可，
2026消费提质新趋势：花钱实在才是王道
从“六小龙”到两极分化，新茶饮的造富神话为何失灵？
蓝鲨导读：冰与火之歌 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 近日，蜜雪冰城、沪上阿姨相继公布了2025年财报。 财报数据显示，截至2025年12月31日，蜜雪集团总营收335.6亿元，同比增长35.2%，年内利润约59.27亿，同比增长33.1%，每股基本盈利同比增长27%。 而沪上阿姨也不遑多让——总营收44.66亿元，同比增长35.96%；股东应占溢利5.01亿元，同比增长52.41%；每股基本盈利4.81元。 然而，看似业绩高速增长的背后，却蕴藏着不同的含义。 两种命运 2025年，蜜雪、古茗、霸王茶姬、沪上阿姨登陆资本市场，加上之前的茶百道、奈雪，新茶饮“六小龙”在资本市场齐聚，行业规模突破3547亿元，成为消费市场最轰动的盛事。 回望过去的一年时间，新茶饮“六小龙”已经开始出现分化——不仅仅是业绩，更是资本市场的表现。 蜜雪与古茗，是业绩与市值相对吻合的代表。 蜜雪在2025年交出了一份亮眼的成绩单：总营收335.6亿元，同比增长35.2%，年内利润约59.27亿，同比增长33.1%。而从市值表现来看，蜜雪自上市首日的987.9亿港元一路上涨。2025年6月5日，蜜雪总市值突破2300亿港元，一度成为港股食品饮料板块第二，仅次于农夫山泉。截至目前，蜜雪市值有所回落，但仍不负“千亿雪王”之名。 古茗同样表现不俗——2025年上半年收入56.63亿元，同比增长41.2%；净利润16.25亿元，同比暴增121.5%，仅半年就超过了2024年全年利润。市值方面，古茗从上市首日的230亿港元一路飙升，目前市值在632亿港元左右。 （蓝鲨消费制表） 而沪上阿姨、霸王茶姬、茶百道、奈雪，无论业绩表现如何，对于投资者的吸引力并不大。 以沪上阿姨为例，尽管2025年营收增幅与蜜雪相当，净利增幅甚至要高于蜜雪，但并没有得到资本市场的有力回应。自2025年5月登陆资本
从“六小龙”到两极分化，新茶饮的造富神话为何失灵？
63岁中专生带领县城食品厂冲击港股，股东分走近3000万
蓝鲨导读：天花板明显 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 近日，江西齐云山食品股份有限公司（以下简称“齐云山”）向港交所递交招股书，独家保荐人为中泰国际。 据招股书，齐云山主要从事南酸枣食品的研发、生产与销售，旗下核心产品为南酸枣糕和南酸枣粒。灼识咨询的资料显示，以2024年零售额计，齐云山**国南酸枣食品市场32.4%的份额，稳坐行业头把交椅。 这家小众零食公司，将赣州崇义特产南酸枣糕从农村小作坊式生产迈向现代化企业生产，更成功将“齐云山”品牌与南酸枣糕深度绑定，几乎把“齐云山”做成南酸枣糕的代名词。 依靠南酸枣糕，齐云山在2025年实现收入2.66亿元，并以此正在冲击“南酸枣糕第一股”。这个来自江西小县城的食品企业，能够如愿以偿吗？ 南酸枣糕，能否撑起一家上市公司？ 齐云山的产品结构高度集中，严重依赖单一品类。招股书显示，2023年至2025年，南酸枣糕及南酸枣粒两大核心产品的合计收入占比始终超过95%，其中仅南酸枣糕一款产品就贡献了约85%的收入。2025年，南酸枣糕实现收入2.66亿元，南酸枣粒收入3757.0万元，两者合计达3.03亿元，占公司总收入的96.74%。 更值得关注的是，在核心产品依赖度居高不下的同时，齐云山其他产品的收入却在持续萎缩。2023年至2025年，“其他产品”收入从1445.4万元降至938.1万元，销量从502.3吨萎缩至284.5吨。 这种“把鸡蛋放在一个篮子”的经营模式，使公司面临较高的产品单一风险。齐云山在招股书中坦承，任何消费者偏好的转变，或针对南酸枣的负面媒体报道，均可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。 一名坚果零食生产商认为，对于非常细分的零食企业而言，小众赛道虽能筑起短期壁垒，但过度依赖单一产品和核心客户，会削弱企业抗风险能力，这也是整个细分零食行业亟待破解的共性难题。 并且，齐云山所处的
63岁中专生带领县城食品厂冲击港股，股东分走近3000万
从“AI+”到“智能经济”，产业+AI如何落地成新形态？
蓝鲨导读：解决真问题，创造真价值 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 近期，一款面向AI智能体开发的开源框架OpenClaw正在迅速从技术社区扩散至产业，掀起“养龙虾”热，这也预兆着我国人工智能已进入底层生态繁荣与多场景应用普及并行的关键阶段。 值得关注的是，2026年的政府工作报告“打造智能经济新形态”为标题单列成段，提出要深化拓展“人工智能+”。人工智能技术正在加快构建智能经济新形态，赋能以实体经济为支撑的现代化产业体系建设。 今年年初，2026“草根知本合伙人之夜”在成都顺利举行，本次的主题字是“智”。对此，新希望集团董事长刘永好表示，“国家提出新质生产力，提出新科技来武装，提出要创新和发展，无一不是‘智’。 以往人们会认为，消费品行业会更加聚焦在品牌、营销、渠道等领域，而草根知本作为新希望集团旗下的产业投资平台，以“产业+资本+科技”模式，成为推动“产业+AI”融合的重要力量。 一方面，它通过资本驱动和科技接入，撬动新兴产业发展，发展新质生产力；另一方面，它深耕产业一线，帮助企业在具体场景中找到AI落地的精准切口。比如其冷链供应链赛道企业鲜生活冷链25年首发《优质乳冷链物流技术规范》，以全场景管理体系重新定义行业新标准；推出冷链无人叉车等Robot+AI系列产品，突破-25℃深冷作业；并且凭借基础设施、营收规模、绿色技术、专业保障四大维度的实力斩获中冷联盟“2025冷链服务能力第一名”。 作为已连续举办七届的行业盛会，“草根知本合伙人之夜”致力于构建一个开放、包容、充满活力的交流平台，深度链接数百位创新创业者、投资人及行业专家，通过实战分享，探索消费企业增长新路径。 一直以来，活动都将“科技篇章”作为重要环节之一，与“品牌篇章”“供应链篇章”三位一体，共同构成驱动产业进化的完整闭环。在本次活动中，以沃飞长空、聆动通用、阿里云、参盘科技、新腾数致为
从“AI+”到“智能经济”，产业+AI如何落地成新形态？
“亚洲生菜大王”的二次革命，他如何用一颗番茄做到10个亿？
蓝鲨导读：高端农产品的出路 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 在山东莱西的智慧玻璃温室内，每一颗番茄在采收前，都必须通过糖度≥9.5°的“入学考试”。从500多个品种中层层筛选，只有15%的果实才能最终贴上“一颗大”的品牌标签。 一颗大，是凯盛浩丰创始人马铁民于2022年创立的新品牌，产品聚焦水果番茄，其中樱桃番茄是核心产品，此外还包含NFC番茄汁、番茄养生水系列产品。 在转战C端卖番茄前，马铁民已种植生菜20多年，远销日本、韩国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚等20多个国家，在新加坡和韩国的生菜进口市场分别占据90%、50%的份额，被圈内称为“亚洲生菜大王”。 过了而立之年，马铁民却与番茄较上了劲。仅仅三年，他便用这颗小小的番茄完成了从0到10亿元的销售传奇。而这背后，是无数艰辛与不懈的尝试。 “不一样的番茄” 2010年，马铁民偶然发现，在香港和北上广的高端超市里，来自欧洲、以色列、日本的甜椒和番茄已经悄然上架。即便价格是普通产品的四倍，依然有人愿意买单。他敏锐地意识到，这是一个信号——一小部分消费者，已经愿意为“安全、好吃、有故事”的番茄支付溢价。 这也意味着一个机会：如果能用进口产品三分之一的价格，在中国种出同样优质甚至更好的番茄，既能打破本土市场的同质化内卷，也能填补高端品类的空白。 在琢磨怎么种好番茄之前，这位用标准化思维种了十年地的“生菜大王”，最先想到的是用产业升级来破解番茄种植的老问题。那段时间，他多次往返欧洲考察，从国外的现代农业技术中找到了答案——智慧玻璃温室。 2011年，马铁民建起第一座智慧玻璃温室，两年后正式投产。这座占地约10亩的温室，造价近2000万元。然而，他推出的首个面向C端的品牌“绿行者”，却没能激起太大水花。 2022年底，马铁民带着创立仅半年的新品牌“一颗大”，从青岛搬到了上海。这一次，他把火力集中在番茄赛道，再
“亚洲生菜大王”的二次革命，他如何用一颗番茄做到10个亿？
从泡椒凤爪到AI投毒，315撕下了多少消费企业的“新装”？
蓝鲨导读：终将被审判 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 2026年3月15日晚8点，当央视315晚会的大幕徐徐拉开，无数消费者守在电视机前，期待着一场“正义的审判”。 聚光灯下，照亮了许多消费企业的“双重人格”：一面是广告片里温情脉脉的国民品牌，用华丽的辞藻诉说着对消费者的“宠爱”；另一面，在摄像头无法触及的暗角，发霉的原料、篡改的日期、虚假的检测报告，正在用最肮脏的手段，一寸寸蚕食着人们对美好生活的信任。 对某些企业而言，“315”早已异化成一道需要战战兢兢去“闯”的年关——公关部门提前一个月进入战时状态，舆情监测室里灯火通明，仿佛在等待着某种命运的裁决。 （蓝鲨消费整理） 在此之前，已经有一些企业正在遭受舆论的拷问。而到了315晚会，又有哪些企业倒在了这个“年关”，在监管的利剑下瑟瑟发抖，甚至波及整个行业？ 肮脏的“变白魔术” 年315晚会，再一次将聚光灯投向了无数人熬夜追剧的“标配”——泡椒凤爪。 在川渝地区的暗访镜头下，那些在直播间里被吆喝成“Q弹爽口”的网红鸡爪，真实的生产环境却令人五脏翻腾：臭气弥漫的车间、淤积污浊的地面、随意压在鸡爪上的扫帚，甚至有工人直接在堆放在地上的原料中穿行踩踏，随后将踩过的鸡爪随手捡回加工筐。 然而，就是这些在肮脏环境中生产的鸡爪，出笼后却个个“白净诱人”。这其中的“魔术”，不过是一道被法律明令禁止的工序——双氧水漂白。工人坦言，这种用双氧水泡过的鸡爪，“自己从来不吃” 。 （来源：央视315晚会） 值得关注的是，被此次“3·15”晚会点名的四川蜀福香、重庆曾巧食品等企业，并非因为经营困难才铤而走险。恰恰相反，它们所处的泡凤爪赛道，是一个不折不扣的“黄金赛道”。 以行业龙头有友食品为例，2025年前三季度实现营业总收入12.45亿元，同比增长40.39%；归母净利润1.74亿元，同比增长43.34%，表现十分亮眼。更令人惊叹的是其盈利能
从泡椒凤爪到AI投毒，315撕下了多少消费企业的“新装”？
净利润暴增88.2%，锅圈做对了什么？
蓝鲨导读：没有赛道红利，只有产业深耕 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 如果要用一个词来定义锅圈的2025年，那应该是“质变”。 3月12日，锅圈食品（02517.HK）发布了2025年全年业绩公告，用一连串扎实的数据，证明了这家万店企业在穿越周期后的增长韧性。 数据显示，锅圈实现总收入78.1亿元，同比增长20.7%；净利润达到4.54亿元，同比暴增88.2%；核心经营利润为4.61亿元，同比增长48.2%。每股基本盈利0.1630元，同比增长93.8%。同时，公司建议派发末期股息每股0.0381元，真金白银回馈股东。 这一系列亮丽数字背后，更值得探究的是：当“客单价天然下降”成为行业共识，当万店规模不再是新鲜事，锅圈的增长究竟从何而来？它的商业逻辑到底发生了怎样的进化？ 不只是开店 时间倒回2023年。彼时，锅圈已经跑出了万店的规模，但也敏锐地嗅到了危机：相当一部分门店出现增长停滞，客单价在消费者捂紧口袋的背景下“天然地”下滑。 这迫使锅圈董事长杨明超做出一个反人性的决定：踩下扩张的急刹车，从“积极扩张”转向“稳健发展”，并在内部推行一场名为 “蹲苗计划” 的精细化运营改革。 所谓“蹲苗”，本是农业用语，意在通过控制水肥让幼苗根系深扎，以抵御未来的风雨。这正是杨明超想要的——让锅圈从追逐外延式扩张，转向修炼内功，深耕存量，激活老店的生命力。 这一战略转向在2024年的财报中已初见成效，而在2025年的这份财报中，则结出了累累硕果。通过提升老店经营业绩来拉动整体增长，这条路走通了。 进入2025年，锅圈的战略关键词悄然变更为“乡镇突破”。这一年财报中最亮眼的增量之一，正来自广袤而充满潜力的下沉市场。截至2025年底，锅圈门店总数达到11566家，净增1416家。其中，乡镇市场门店总数已达3010家，全年新增1004家乡镇门店。 这标志着锅圈“美食平权”的理念在县乡市场得
净利润暴增88.2%，锅圈做对了什么？
食品消费进入“用户主权”时代，升级的密码是什么
蓝鲨导读：消费升级的背后，是认知升级 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 如今，在食品产业整体增速放缓的背景下，消费市场的底层逻辑已发生深刻变化。过去是“产品稀缺时代”，后来是“流量稀缺时代”，现在是“信任稀缺时代”。如何在变革中重塑思维、寻找新动能、构建信任，成为食品行业创业者必须直面的核心命题。 2026年1月18日，第七届“草根知本合伙人之夜”在成都举行。这场汇聚了近二十位来自消费、科技、出海等领域的行业代表的思想盛宴，围绕食品消费行业如何实现价值跃迁展开了深度碰撞与前瞻思考。 当增长红利消失，能力红利才刚刚开始。其中，黄天鹅、新希望乳业、新希望味业、三黍生物等企业代表，从需求升级、产业升级、研发升级等方面分享了各自在转型进程中的探索与实践。 所有消费升级的背后，都是认知升级。这些来自一线、根植产业的案例，既是对行业趋势的回应，也为当下寻求破局路径的食品创业者，提供了值得借鉴的思考方向与转型样本。 底层逻辑，三大需求驱动消费升级 1、健康化需求：从“吃饱”到“吃好” 在当下的食品消费市场，消费者的关注点正经历一场由表及里的深刻迁移。从过去对价格、口感的单一敏感，转向对食品安全、营养成分与功能价值的系统性审视。 以鸡蛋为例，随着年轻一代和宝妈群体对溏心蛋、温泉蛋、单面煎等非全熟食用方式的接受度日益提升，消费者不再满足于“能吃”，而是追求“吃得安心”。黄天鹅敏锐捕捉到这一需求缺口，将“可生食”从一种食用方式升级为一项安全标准，主动牵头制定中国首个可生食鸡蛋团体标准，成功将“黄天鹅”与“高品质鸡蛋”在消费者心智中划上等号，为原本缺乏参照的市场提供了一个清晰、可信的购买依据。 （黄天鹅创始人、凤集食品集团董事长冯斌） 正如其创始人冯斌在2026草根知本合伙人之夜上所言：“我们要做的，是将这种长期存在的真实趋势，与未来更广泛的健康饮食概念相对接。一旦这种对接
食品消费进入“用户主权”时代，升级的密码是什么
一片鱼片刺破“排队神话”，引出日料千亿王国
蓝鲨导读：日料，也是一种新鲜 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 2026年3月，春寒料峭的北京，“商场排队王”寿司郎正经历着进入中国市场以来最严峻的信任危机。 一位消费者在社交平台投诉，称其在寿司郎北京门头沟长安天街店就餐时，所点的金枪鱼赤身部位发现疑似寄生虫卵的白色异物。门店主管的回应是：“您可以体检，但体检的费用需要您个人承担。体检后发现身体有问题，是因为我们的金枪鱼片导致的，我们公司会承担。” 3月4日，北京市门头沟区市场监督管理局发布通报：已第一时间组织执法人员到现场进行检查，对店内剩余的金枪鱼板块（赤身）进行证据保存，并开展立案调查。 资本市场迅速用脚投票。3月6日，寿司郎母公司、日本上市企业Food & Life Companies股价一度大跌近14%，创下逾三个月来最大单日跌幅。一片鱼片刺破了“排队神话”。但有趣的是，在事件持续发酵的同时，社交媒体上也出现了另一种声音。 一位自称“喜之郎”（寿司郎粉丝自称）的消费者表示：“我吃了这么多年都没事，偶尔一次出事很正常，哪家餐饮能保证100%没问题？”另一位刚在排队中苦等数小时的顾客坦言：“我就是冲着8元的鹅肝寿司来的，排队6小时就为这一口，吃完了再说。” 这种分歧背后，折射出一个更深层的现实：寿司郎乃至整个日料赛道，已经在中国市场扎下了足够深的根基，深到一次严重的食安风波也难以在短期内动摇其基本盘。 被低估的“日料” 很少有人意识到，中国早已是一个隐形的“日料大国”。 红餐产业研究院发布《日料品类发展报告2025》显示，2024年，我国日料市场规模为690亿元，同比上升2.2%。随着市场持续回暖，2025年，我国日料市场规模有望回升至700亿元。从日料各细分品类的门店数占比来看，寿司门店数占比最高，达42.4%。 虽然赤坂亭、山葵家等中高端日料品牌纷纷遭遇关店潮，但平价日料已经走入中国
一片鱼片刺破“排队神话”，引出日料千亿王国
2025消费龙头质量“大考”：杨国福豆芽“贵过山姆”、山姆活鼠惊魂
蓝鲨导读：谁在糊弄消费者？ 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 随着2026年“3·15”国际消费者权益日的临近，消费市场的聚光灯再次投向那些与我们日常生活息息相关的头部企业。 回顾2025年，中国消费市场在复苏中加速分化，既有蜜雪冰城、瑞幸咖啡的万店狂奔，也有诸多老牌龙头在食品安全、财务合规、价格透明等维度频频“触礁”。 在“提振消费信心”的大背景下，有哪些消费龙头公司在2025年遭遇到质量问题的严重考验？ 八大消费龙头的“315前夜” 一、麻六记“梅开二度” 2025年，凭借流量红利迅速崛起的麻六记，在品控问题上遭遇了“滑铁卢”。 2025年9月，麻六记酸辣粉因产品质量问题被推上风口浪尖。据杭州网报道，有消费者在社交平台曝光，其购买的8月6日生产的酸辣粉出现粉饼严重发霉并伴有酸臭异味。这并非孤例，两个月前，深圳、上海等多地消费者在开市客（Costco）买到的麻六记酸辣粉同样出现发霉问题，导致门店紧急下架。 这是因为，麻六记的速食业务高度依赖代工模式。据白家阿宽递交的上市申请书和财报，麻六记从2022年起跃升为公司的第一大客户，且代工金额高达5034.51万元。2024年进一步上涨到2.01亿元，同比增长15.52%。 此外，据媒体统计，除了明星产品酸辣粉，其牛肉辣酱由四川饭扫光食品集团股份有限公司代工，小旺肠由上海顶好食品有限公司生产，辣条锅巴委托山东高唐好佳佳食品有限公司生产，凉面则是四川万高达味食品有限公司负责。 过度依赖代工模式，虽然减轻了资产负担，却也意味着品牌方必须对每一个生产环节具备绝对的控制力。当流量红利退去，食品安全才是检验品牌生命力的唯一标准。 二、杨国福豆芽“贵过山姆” 2025年11月，“杨国福1斤豆芽28元贵过山姆”登上热搜，再次点燃公众对于餐饮行业“价格刺客”的怒火。 据21世纪经济报道，有消费者发现，杨国福店内绿豆芽的标价为
2025消费龙头质量“大考”：杨国福豆芽“贵过山姆”、山姆活鼠惊魂
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