4月23日，蜜雪冰城正式发布《2025年环境、社会及管治报告》，全面披露合规经营、食品安全、绿色运营、伙伴赋能与社会公益等实践成果，将可持续发展融入商业核心，驱动全球化业务稳健发展。 报告显示，蜜雪冰城持续强化“供应链+品牌IP+门店运营”三位一体核心竞争力，依托健康可持续的加盟模式实现规模化发展。截至目前，蜜雪集团已在全球16个国家搭建门店网络，2025年加盟商数量达27450位，同比增长30.84%，规模优势持续巩固。   供应链建设是高质平价的核心支撑。蜜雪冰城已构建覆盖六大洲38个国家的严选采购体系，2025年在四川安岳投资1.5亿元建设柠檬供应链中心，打造3万亩高标准直供基地，年加工鲜果能力超2万吨，与重庆潼南基地形成互补。同时，公司与巴西签署合作备忘录，未来数年将采购不低于40亿元的农产品，推动采购向一体化布局升级。2026年，集团计划投入14亿元改造国内供应链，全面推进鲜豆、鲜奶、鲜果原料升级，提升产品品质。   食品安全方面，蜜雪冰城建立三级风险管控体系，实现门店食安自查与重点问题闭环率均达100%。公司大力推进智能化改造，智能出液机覆盖超1.3万家门店，门店监控全覆盖并搭载智能识别系统，以数字化手段保障运营规范。2026年3月启动的“春雷行动”，进一步夯实终端食品安全防线。   在伙伴赋能上，蜜雪冰城为加盟商提供全周期标准化服务与数字化支持，降低创业门槛。针对上游农户，推行保价收购与产业共建，重庆潼南柠檬基地带动超500人就业，企业还捐赠农业设备、补贴有机肥，助力乡村产业发展。   公益实践层面，蜜雪冰城将消费与公益结合，联合推进“乡村儿童操场”项目，累计铺建50座，超万家门店参与。“一平米书架”项目落地205个乡镇，投放图书4.5万册，用小场景服务乡村文化建设。   绿色发展领域，蜜雪冰城加快零碳布局，在

蓝鲨导读：当新消费红利不再，蕉内向何处去？ 作者 | 此间少年 编辑 | 卢旭成 “蕉内不做向外炫耀的衣服，只做向内安顿的体感。”蕉内创始人臧崇羽在蕉内品牌10周年发布会上表示。 从2016年革新水洗标设计，到2017年第一代热皮系列上市；从2019年聚焦贴身穿着延伸至居家场景，到2020年从内着走向外着；从2021年全面迈入全品类布局，到2023年拓展至更复杂的穿着场景；从2025年由产品创新迈向标准升级，到2026年推出全新氧气文胸与深睡系列。 回看蕉内的这10年，有过属于品牌的高光时刻——年增速300%、短时间做到内衣TOP1、投后估值或达20亿美元，站上新消费最耀眼的舞台。 高光之下，更值得追问的是，曾支撑蕉内快速起势的概念红利、渠道红利与资本想象，今天是否依然成立？当全品类的版图已经铺开，蕉内真正要补齐的究竟是产品、渠道、供应链，还是一整套穿越周期的经营能力？ 无感标签正在失去稀缺性 蕉内的这10年，率先得到的是建立在用户痛点上的概念先发权。与传统品牌长期围绕审美、塑形与性别想象不同的是，以蕉内和Ubras为代表的新锐品牌，则抓住女性对舒适、松弛与身体轻负担的真实需求。蕉内使用“无感标签”重新定义贴身穿着体验，并将刺痛、勒痕、闷热等身体不适信号，拆解为可测量的参数，让模糊的体感拥有了清晰的产品坐标；Ubras则用“无尺码内衣”，简化女性长期复杂的选购决策。 新锐品牌将原本分散、模糊、低关注的日常痛点，翻译成可被传播、可被认知、可被溢价的消费命题，加速形成“新锐崛起、老牌承压”的市场格局。据多家媒体报道，2024年Ubras销售额已达35亿元，同期蕉内GMV也接近70亿元。 2025年我们看不到蕉内的数据，但可参考的是，2025年国内6家上市内衣企业营收增长停滞，爱慕股份、都市丽人营收和利润双双下滑，汇洁股份增收不增利，洪兴股份预计归母净利润跌幅

2026年4月22日，A股“老八股”之一豫园股份发布一季度业绩，营收96.49亿元同比增长9.87%，归母净利润1.57亿元同比大增202.87%，公司称经营迎来积极拐点。值得注意的是，公司一季度业绩大幅增长并非受春节因素主导，在行业整体消费下滑的背景下，增长主要得益于黄金珠宝主业增长、低基数修复及降本增效，系战略转型与经营改善的结果。但2025年巨亏48.97亿元、债务高企、多元化后遗症凸显，外界质疑：短暂回暖能否支撑长期反转？ 豫园股份为上海老牌商业集团，核心营收超六成来自黄金珠宝业务，旗下拥有老庙黄金、亚一珠宝等老字号。2021年营收突破500亿元后业绩剧烈波动，2024年营收降至469.2亿元，2025年跌破400亿元，净利润从年均36亿元骤转为近49亿元亏损。公司表示，亏损受金价波动、地产项目减值、资产处置收益减少等因素影响。   资金与债务压力成为最大隐患。截至2025年末，公司货币资金与交易性金融资产合计139.22亿元，短期负债达202.58亿元，资金难以覆盖短债；近两年利息支出均超17亿元，持续侵蚀利润。为缓解压力，豫园股份近年频繁出售金徽酒、星野度假村等资产回血，但未根本改善财务结构。   业绩滑坡根源在于盲目多元化。2018年公司完成257.68亿元重组，大举加码地产，同时收购餐饮、酒业、表业、化妆品等资产，配合复星集团布局全消费生态。但业务庞杂导致管理失序，主业支撑不足，2025年旗下食品、餐饮、美妆、酒业等多板块收入同步下滑，多元化从增长引擎变为负担。   2025年6月，黄震出任总裁，推行“瘦身健体、拥轻合重”，聚焦黄金珠宝主业升级，打造大豫园文商旅消费场景，并推动品牌年轻化。一季度珠宝时尚业务收入60.99亿元，同比增长17.79%，多个板块毛利率提升。   不过转型仍存短板。老庙黄金多次被检出产品标识不

4月21日，洽洽食品发布2026年第一季度财报，当期实现营收22.22亿元，同比增长41.46%；归母净利润1.68亿元，同比大涨117.82%，在休闲零食行业存量竞争中交出高增长答卷。业内提出疑问：洽洽以“双倍速度”突围的增长路径，是行业特例还是可复制范式？   当前休闲零食赛道步入存量博弈阶段，成本上涨、消费需求分化，多数企业面临增长压力。洽洽却逆势高增，核心在于主动推进品类革新，打破“瓜子大王”单一标签。2025年公司研发投入达7718万元，创历史新高，推出山野寻鲜瓜子、全坚果力量、魔芋公主、脆脆熊薯条、瓜子仁冰淇淋五大创新品类，布局健康化、场景化零食赛道。其中瓜子冰淇淋凭借高坚果添加与鲜牛乳基底，成为跨界爆款，助力企业构建多元增长曲线，从单一品类向综合健康零食品牌转型。   在产品力升级的同时，洽洽以全产业链筑牢质价比优势，完成从硬实力到软实力的跨越。公司搭建从种植到销售的全链条管控体系，凭借稳定品质获评“十四五”高质量发展标杆企业。品牌层面，洽洽主打“快乐就要洽洽洽”理念，通过音乐节、葵花节等活动贴近年轻消费群体，从传统年货品牌转型为潮流情绪品牌，精准抓住Z世代消费心理。   渠道与全球化布局成为增长另一引擎。国内市场，洽洽推进电商、零食量贩、特通渠道三维拓展，适配不同消费场景，实现全渠道渗透。海外市场布局始于2008年，目前产品覆盖近70个国家和地区，2025年海外收入5.87亿元，占营收比重8.93%，成为出口规模领先的国产零食品牌。   财报数据显示，2025年洽洽全年营收65.74亿元，净利润3.18亿元，2026年一季度业绩大幅反弹，展现出强劲增长韧性。行业观点认为，洽洽的增长源于品类拓展、品牌升级、渠道全球化的协同发力，是企业主动变革的结果。   洽洽Q1财报后股价冲高回落、收盘仍涨，但整体走势不及市场

近日，深圳艾摩米智能科技有限公司(以下简称“猫咪智能”)宣布完成千万级天使轮融资，由呈鸿投资独家投资，投后估值高达15亿元。该企业主打智能美容终端与AI皮肤检测业务，隶属于德国DJM集团，凭借独特的商业模式迅速获得资本青睐，也引发行业对AI美业估值合理性的热议。   据了解，猫咪智能已与华熙生物、相宜本草、植物医生等知名品牌达成合作，服务线下美容门店超6万家。不同于传统美容设备厂商的硬件销售模式，该公司采用免费投放设备、耗材分成与物联网赋能相结合的方式，将一次性硬件收入转化为长期可持续的服务收益，以此锁定稳定现金流。   此次融资资金将主要用于技术研发、市场拓展与生态体系建设，进一步推动美容行业智能化升级。其核心团队具备较强技术背景，创始人深耕射频美容领域，联合创始人专注于皮肤智能识别算法，为产品研发与技术迭代提供支撑。   2026年以来，美妆相关领域融资热度持续攀升。数据显示，年内已有16家美妆企业获得融资，累计融资额超15亿元，单笔最高融资达8.18亿元。其中合成生物学、生物原料等上游赛道吸金能力最强，融资占比超六成，而AI与美容行业的融合赛道，也成为资本布局的新方向。   不过，千万级融资对应15亿估值，也让市场产生争议。有业内人士认为，AI美业设备依托线下庞大门店资源，商业模式具备可持续性，高估值反映出资本对赛道前景的看好。也有观点表示，美容智能设备技术壁垒有限，线下合作粘性不足，当前估值存在明显泡沫，后续盈利能否支撑估值仍待验证。   随着产业资本持续涌入美妆科技领域，AI美业赛道竞争将愈发激烈。猫咪智能能否凭借现有模式站稳市场，高估值背后的业绩支撑能否兑现，还有待市场与时间的检验。  

蓝鲨导读：AI正在重构中国供应链 作者 | 魏强 编辑 | 卢旭成 一场线上线下超360万人观看的2026好生意大会在京杭大运河的终点举办。 这场大会备受瞩目的原因是，逆全球化和中东战争等地缘冲突频发，当下中国制造业弥漫着焦虑的情绪，大部分商家觉得生意难做。而2026年开年以来智能体、龙虾等AI新技术的突飞猛进又给充满韧性的中国供应链带来革新机会。“未来3到5年，中国制造有一波巨大的机会。”1688内部人士表示。 2026年Q1中国进出口的数据格外亮眼——据海关总署统计，进出口总额超11万亿元，同比增长15%，规模创历史同期新高，季度增速也是近五年最高。其中，电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长77.5%、50.4%和45.2%。 这出乎很多人的意料。 中国乃至全球最大的供应链平台1688内部人士解释，中国供应链生意的K型分化早已开始:“在AI+供应链冲击（断裂）趋势下，不存在着‘生意跟原来差不多’，要么往上，要么往下。”显然，电动汽车等是属于向上的行业。 商家原来在1688做生意靠“三板斧”：爆品、低价、投流。现在爆款“爆”的几率在下降，爆品红利周期在缩短（连蔚来这种电动汽车大品牌都有这个压力）；因产品高度同质化，商家往往只能靠低价动销，内卷严重；需求进入存量时代，商家投流抢的是同行的生意，费用只会越来越高。传统代工、无品牌、无研发的商家生意节节下滑。 过去，B2B采购，往往要经过一级、二级、三级代理、分销和批发商。互联网时代，1688是买家和卖家“连接”的中心，双方通过它来交易，它赚会员费和广告费。随着AI时代的来临，买家和卖家（工厂）能实时的面对面交易，需求高度分散，呈现个性化、碎片化、快速化的特点。 1688商家发展中心总经理王强透露，2025年，1688平台上好的商家依然有50%-100%（的生意）增速，它们具备柔性制造、小单快反、品质一致

近日，AI数字厨房企业不停科技（BOTINKIT）宣布完成B+、B++轮连续融资，总额近5000万美元，由全球顶级长线资本与产业资本领投，老股东超额跟投。企业将烹饪定位为Physical AI超级场景，引发行业对具身智能落地方向的热议。   不停科技提出，具身智能正围绕衣、食、住、行全面落地，特斯拉聚焦出行，人形机器人主攻居住，而饮食场景因刚需、高频、高价值，有望成为比出行更广阔的市场。公司以“打造AI厨师”为目标，构建数字美食基础设施，依托场景、数据与生态构筑长期壁垒。   技术层面，不停科技针对行业场景不清、数据短缺等痛点，搭建主被动协同、多模态融合的数据采集体系，通过意图引擎与视觉模组采集烹饪全流程数据。依托自研门店大模型Restaurant‑LM，其机器人可实现感知、决策、执行一体化，自适应食材与火候，突破传统设备程序化局限。   商业化方面，企业推出RaaS（餐厅即服务） 模式，以AI智能体加机器人打造数字员工矩阵，可让5平方米闲置空间变身高坪效餐厅。目前，其解决方案已进入迪士尼、沃尔玛、快乐蜂等全球多家零售与餐饮巨头，覆盖29个国家和地区，实现规模化落地。   资本与客户双重加持下，市场看好AI烹饪成为具身智能新风口。但争议也随之而来：烹饪场景复杂度高、口味个性化强、成本居高不下，AI能否真正替代人工、实现大规模盈利仍存疑。   同时，具身智能仍处早期，技术稳定性、场景通用性、长期运营效率均待检验。AI烹饪赛道虽获重金押注，但能否真正超越出行成为第一赛道，仍需时间验证。  

当地时间4月15日，国际足联在瑞士总部宣布，海信正式成为2026世界杯VAR视频助理裁判显示技术官方合作伙伴。海信RGB-Mini LED电视将进驻世界杯视频裁判中心，为VAR判罚提供高清画面支持，保障赛事判罚精准公正。   国际足联商业合作总监尼克·布朗表示，海信RGB-Mini LED技术是显示技术发展的重要突破，可直接提升裁判、球队与观赛体验，其技术追求与国际足联打造更具沉浸感、创新性世界杯赛事的目标相符。国际足联主席因凡蒂诺曾在CES展上体验该产品。   作为RGB-Mini LED技术研发企业，海信拥有1495项相关专利，具备全链路技术能力，可满足顶级赛事对显示精度、色彩还原的严格要求。海信UX2026旗舰电视搭载玲珑4芯真彩背光技术，新增天青色芯片，弥补光谱青色断层，减少色彩偏差；搭配信芯AI画质芯片H7 Pro，实现110% BT.2020色域、10000尼特亮度与134bits控色精度，色彩还原精准，可清晰呈现球场草色、球衣细节差异。   该产品支持4K 180Hz原生高刷，高速运动画面无拖影、无模糊，能清晰捕捉球员动作、足球轨迹与肢体接触，提升VAR判罚效率与准确性。产品曾获艾普兰金奖、SID年度最佳显示应用产品金奖等荣誉，获得行业与专业人士认可。   海信此前已为2024欧洲杯、2025世俱杯提供VAR显示技术支持。本次合作，海信将以RGB-Mini LED技术升级世界杯VAR显示系统，以高画质、高精准度服务赛事判罚，为世界杯公平公正举办提供技术支撑。  

4月17日下午16：00，国家市场监督管理总局（下称市监总局）在其官网发布消息称，依法对拼多多、美团、京东、淘宝闪购、抖音、淘宝、天猫等7家电商平台“幽灵外卖”系列案，依据相关法律规定作出行政处罚决定，责令7家电商平台改正违法行为，暂停新增蛋糕店铺3至9个月不等，并处以罚没款共计35.97亿元；同时依法对7家平台企业法定代表人和食品安全总监合计处以罚款1968.74万元。 据市监总局调查，这7家电商平台存在对入网食品经营者许可证审核把关不严，未依法履行资质审查义务；与转单平台签订合作协议，明知或应知转单行为侵害消费者合法权益，但未采取必要措施；7家电商平台法定代表人和食品安全总监，负有食品安全管理责任，但未全面履行有关岗位职责。 市监总局立案调查后，7家电商平台已下架未经审核的有关“幽灵店铺”，停止与相关转单平台的餐饮转单合作。

蓝鲨导读：冰火两重天 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 2025年，中国消费市场迎来一个里程碑式时刻——社会消费品零售总额首次突破50万亿元大关，达到501202亿元，同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率达到52%，较上年提高5个百分点。 值得关注的是，该成绩是在全球经济动荡、未来经济预期不确定性增大的背景下，消费者信心处于弱复苏状态下诞生的。在此过程中，政策的“有形之手”发挥了关键支撑——2025年，国家安排3000亿元超长期特别国债用于消费品以旧换新补贴，政策效果积极显著，前三季度家电、音像等相关商品均保持两位数增长。 然而，政策红利并非雨露均沾，许多消费细分行业进入存量博弈的深水区，在激烈的内卷中越陷越深。在这样的市场环境中，有一批消费龙头企业交出了令人瞩目的答卷，但也有一些消费企业业绩出现不同程度的下滑。 饮料行业：有人领跑、有人掉队 2025年，饮料行业呈现出鲜明的“冰火两重天”格局。从已披露2025年全年财报的企业来看——农夫山泉与东鹏饮料以双位数增长领跑，康师傅和统一饮料业务增速放缓，而华润饮料则深陷营收与净利润双双大幅下滑的困境。 总体来看，2025年的饮料行业，已经从过去“大家一起涨”的阶段，走向了“有人领跑、有人掉队”的结构性增长。 （蓝鲨消费制表） 2025年，包装饮用水市场经历了剧烈的格局重塑。农夫山泉在经历2024年的舆论风波后强势反弹，包装饮用水产品全年营收同比增长逾12%，其中下半年同比增幅超20%，全年增长势头明显。与此同时，公司毛利率由上年同期的58.1%提升至60.5%，主要得益于PET原材料、纸箱等采购成本下降。 与农夫山泉的强势回归形成鲜明对比的是，华润饮料2025年营收110.02亿元，同比下滑18.6%；归母净利润9.85亿元，同比下滑39.8%，为上市以来首次业绩大幅下滑。公司在公告中坦言，营收

蓝鲨导读：冰火两重天 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 2025年，中国消费市场迎来一个里程碑式时刻——社会消费品零售总额首次突破50万亿元大关，达到501202亿元，同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率达到52%，较上年提高5个百分点。 值得关注的是，该成绩是在全球经济动荡、未来经济预期不确定性增大的背景下，消费者信心处于弱复苏状态下诞生的。在此过程中，政策的“有形之手”发挥了关键支撑——2025年，国家安排3000亿元超长期特别国债用于消费品以旧换新补贴，政策效果积极显著，前三季度家电、音像等相关商品均保持两位数增长。 然而，政策红利并非雨露均沾，许多消费细分行业进入存量博弈的深水区，在激烈的内卷中越陷越深。在这样的市场环境中，有一批消费龙头企业交出了令人瞩目的答卷，但也有一些消费企业业绩出现不同程度的下滑。 饮料行业：有人领跑、有人掉队 2025年，饮料行业呈现出鲜明的“冰火两重天”格局。从已披露2025年全年财报的企业来看——农夫山泉与东鹏饮料以双位数增长领跑，康师傅和统一饮料业务增速放缓，而华润饮料则深陷营收与净利润双双大幅下滑的困境。 总体来看，2025年的饮料行业，已经从过去“大家一起涨”的阶段，走向了“有人领跑、有人掉队”的结构性增长。 （蓝鲨消费制表） 2025年，包装饮用水市场经历了剧烈的格局重塑。农夫山泉在经历2024年的舆论风波后强势反弹，包装饮用水产品全年营收同比增长逾12%，其中下半年同比增幅超20%，全年增长势头明显。与此同时，公司毛利率由上年同期的58.1%提升至60.5%，主要得益于PET原材料、纸箱等采购成本下降。 与农夫山泉的强势回归形成鲜明对比的是，华润饮料2025年营收110.02亿元，同比下滑18.6%；归母净利润9.85亿元，同比下滑39.8%，为上市以来首次业绩大幅下滑。公司在公告中坦言，营收

2026年4月12日，徽菜连锁品牌小菜园发布2025年年报，营收利润双增、人力结构两极分化，引发关注。   年报数据显示，2025年小菜园全年实现营收53.45亿元，同比微增2.6%；利润达7.15亿元，同比大幅上涨23.2%，利润增速显著跑赢营收增速。门店扩张步伐持续推进，净增门店146家至819家，但受行业竞争与区域消费节奏影响，同店销售额同比下降9.4%。 人力成本方面呈现鲜明反差，成为财报最大争议点。数据显示，小菜园2025年员工总数较上年增加1719人，但员工成本不升反降，从14.21亿元降至13.73亿元，同比减少4800万元，员工平均成本从11.81万/年降至10.14万/年（-14%），人力成本占收入比由27.3%优化至25.7%。对此，小菜园解释称主因是人效提升与供应链集中化优化。中央工厂员工数量翻倍至184人，通过标准化生产、集中预制以减少门店对熟练厨师的依赖，同时借助数字化排班、后厨智能管理等手段提升人均劳效，新增岗位以基层基础岗为主，灵活用工占比提升也摊薄了整体人力成本。   与基层人力成本下降形成对比的是，小菜园管理层薪酬大幅上涨。2025年小菜园董事及管理层总薪酬从418.9万元增至831.9万元，近乎翻倍。其中，董事长汪书高年薪由48.5万元大幅提升至115万元，多位执行董事薪酬同步上调至百万级别。   蓝鲨消费认为，小菜园的薪酬结构调整，本质是上市后企业激励机制的市场化转型。小菜园2025年净利润增23.2%，为高管薪酬上调提供了支撑，而门店扩张至800余家的规模，也加重了供应链管理与全国化运营难度，给高管高薪主要是为了绑定核心管理团队。不过，基层员工成本下降，绩效考核收紧，奖金缩减等，或成为小菜园稳定发展需关注的核心问题。

蓝鲨导读：已然是红海 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 2026年4月12日，宜品营养科技（青岛）集团股份有限公司（以下简称“宜品集团”）向港交所主板递交上市申请，海通国际与中信建投国际担任联席保荐人。这已是该公司第二次向港交所递表——2025年8月31日，宜品集团首次递表，但因六个月内未完成聆讯而失效。 （来源：宜品集团招股书） 据招股书，宜品集团是一家乳制品企业，专注于羊奶粉及FSMP领域，为全年龄段消费者，特别是易过敏、乳糖不耐受或消化吸收不良人群提供高营养、易吸收、低致敏的膳食解决方案。产品矩阵涵盖婴幼儿配方羊奶粉、FSMP、婴幼儿配方牛奶粉、儿童及成人配方奶粉产品等。 以羊奶粉为主要业务，宜品集团在2023-2025年分别实现营收16.14亿元、17.62亿元和18.64亿元，毛利率分别为49.9%、49.9%和50.7%，持续保持高位。宜品集团是如何发展起来的？其IPO之路又面临哪些挑战？蓝鲨消费试图揭开谜底。 押注羊奶粉，老牌乳企焕发生机 宜品集团的历史可追溯至1956年的“北安市乳品厂”，是中国最早的奶粉企业之一。直到2006年，宜品乳业集团董事长牟善波接手并更名为“北安宜品努卡乳业有限公司”，才开启了“宜品集团”的发展篇章。 这家老牌乳企之所以能够站上资本舞台中央的，是因为它押注的一条小众赛道——羊奶粉。相较于已经成熟且竞争激烈的牛奶粉市场，羊奶粉凭借“高乳清、低致敏、易吸收”的特点，精准切入易过敏、乳糖不耐受等敏感人群的营养需求。 根据宜品集团招股书，过敏性疾病已被列为全球第六大最常见的慢性疾病，影响约25%的全球人口。中国城市流行病学调查显示，0-24 月龄婴幼儿中，40.9%的家长自报孩子曾出现过敏症状，0-24月龄婴幼儿过敏性疾病症状的患病率为12.3%。 在澳优旗下佳贝艾特率先教育市场之后，宜品集团在以往近70年时间构建起涵盖

4月13日，新西兰乳业巨头恒天然正式宣布，任命Richard Allen为下一任首席执行官，接替任职8年的郝万里，新CEO将于2026年5月1日正式上任。   Richard Allen是恒天然内部高管，2008年以应届生身份加入，职业履历覆盖全球供应链，现任恒天然全球原料业务总裁，负责原料销售、制造、贸易、业务优化及风险管理等核心板块，其管理的原料业务占公司原奶用量超80%，在恒天然大中华区收入中“占大头”，是恒天然的重要组成部分，也是公司计划继续加码以提升盈利能力的板块。董事会主席Peter McBride评价，他熟悉奶农与客户，有较为深厚的奶农相关工作背景且深谙全球运营和市场运作，将推动公司战略落地。 此次交接高效，距郝万里宣布辞职仅28天。郝万里将留任担任顾问至今年9月，协助领导层平稳过渡。   Richard Allen与中国渊源深厚，曾于2016至2018年常驻上海任中国餐饮服务副总裁，执掌安佳专业餐饮业务拓展，还能流利使用中文。今年3月他曾访华，并现身中国国际食品添加剂和配料展览会，当时他强调中国是最重要的核心战略市场之一，将持续以高价值乳品原料支持中国客户加速发展。同时，行业需求升级将为旗下NZMP带来广阔市场机遇。   恒天然持续深耕中国乳品市场，双线布局餐饮与零售渠道，业务覆盖范围持续拓展。餐饮服务板块，企业依托“安佳专业餐饮”品牌，为市场提供超高温灭菌奶油、奶油奶酪、黄油、奶酪等系列乳品，旗下安佳专业乳品专业伙伴，已为国内超500座城市的烘焙、餐饮客户，供应乳制品并提供定制化解决方案。零售渠道方面，安佳黄油产品全面覆盖商超、电商及新零售渠道，市场表现平稳向好。   为进一步满足中国市场旺盛需求，恒天然持续加大产能投资。今年3月，其新西兰南坎特伯雷Clandeboye工厂黄油生产线扩建项目正式动工，项目总投资750

蓝鲨导读：剑指20000家店 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 2026年4月2日晚间，星巴克公司一纸公告为这场历时近一年的股权交易画上了句号：与博裕投资的合资交易正式完成交割，合资公司接管星巴克中国约8000家直营门店，这些门店将逐步过渡到特许经营模式，双方共同的长期目标是将门店数量扩展至2万家。根据协议，博裕投资持有星巴克中国零售业务60%的股权，星巴克保留40%股权，并继续拥有品牌与知识产权，授权合资企业使用。 一周之后的4月8日，星巴克中国在上海召开内部伙伴大会，正式发布“千店千面”全新发展战略——以强化在地创新为核心，聚焦专业咖啡、产品创新、门店拓展、社区营造及AI赋能五大领域，试图开辟一条差异化的增长路径。星巴克中国首席执行官刘文娟表示：“当下中国顾客的需求正以‘中国速度’不断迭代，全新的星巴克中国将立足一方水土，以更敏捷的决策、更接地气的创新，回应不同场景的需求。” 这标志着，深耕中国26年的星巴克，正式告别纯外资直营时代，进入“全球品牌+本地运营”的合资新阶段。而站在这场变局背后的操盘手——博裕投资，到底有何底气接下这个盘子？它的过往成功经验能否复制到星巴克中国上？此前麦当劳、肯德基的“中国化”之路又提供了哪些值得星巴克抄的“作业”？ 从SKP到星巴克 博裕投资成立于2011年，由平安集团前总经理张子欣、TPG资本前中国区高管马雪征等联合创立，是中国最大的私募投资公司之一，管理规模近100亿美元，主要聚焦科技创新、消费零售及医疗健康三大领域。 在拿下星巴克中国之前，博裕已在消费和零售领域操盘过多笔重磅交易。2025年上半年，博裕通过旗下基金收购了奢品百货SKP约42%—45%的股权；同年3—4月，又通过三次股权交易，累计耗资约53.82亿港元，完成了对头部物业服务公司金科服务约55.91%的股权收购；此外，博裕还以4000万美元成为蜜雪冰城的基石投资者。

蓝鲨导读：时尚，没有形成高溢价 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 近日，广东潮宏基实业股份有限公司再次向港交所提交上市申请，独家保荐人为中信证券。这并非潮宏基首次叩响港股大门——2025年9月，公司首次递表港交所，但因6个月内未完成全部审核流程，招股书于2026年3月12日自动失效。 从“有序推进”到招股书突然失效，再到火速更新材料二次冲关——潮宏基这趟“A+H”之旅，走得并不平坦。此番二次冲关，潮宏基拿出了近年来最亮眼的一张成绩单：2025年全年营收93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，同比飙升156.66%。这张成绩单能否助力潮宏基顺利登陆港股？ 高歌猛进的业绩 潮宏基成立于1996年，发源于广东汕头，2010年登陆深交所成为A股首家时尚珠宝公司。核心品牌“CHJ潮宏基”以东方美学与国潮设计为特色，深耕国家级非遗花丝工艺，同时通过IP联名、小克重黄金饰品精准切入年轻消费市场。 产品力是潮宏基最大的差异化优势。2025年，潮宏基时尚珠宝产品收入同比增长71.77%至51.01亿元，远超传统黄金产品22.39%的增速。在这一年中，潮宏基聚焦非遗花丝、时尚串珠和IP联名三大核心品类，持续巩固古法金镶嵌与精品黄金的工艺优势，从焕新升级的“非遗花丝·风雨桥”系列，到与故宫文化合作打造的精品黄金产品，潮宏基通过东方美学与国潮设计的深度融合，构建起独特的品牌护城河。 渠道方面，近年来，潮宏基开始从直营主导转向以加盟代理为主的轻资产扩张模式。截至2025年末，潮宏基珠宝业务门店总数达1670家，全年净增159家。其中，自营门店184家，净关店55家；加盟门店数量攀升至1486家，净增214家。这种“直营做精、加盟做广”的策略，使潮宏基加速抢占下沉市场份额，2025年成功进驻SKP、国金、太古里、万象城等国内顶级商业体，实现了对核心商圈的深度覆

蓝鲨导读：喜忧参半 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 2025年，中国啤酒行业交出了一份“量稳质升”的成绩单。据中国酒业协会数据，全国规模以上啤酒企业全年实现销售收入约1800亿元，同比增长约4%；利润约305亿元，同比增幅达18%，利润增速远超收入增速。与此同时，行业总产量为3536万千升，同比微降1.1%，延续了总量平稳但增速趋缓的态势。 在行业“天花板”逐渐清晰的背景下，五大啤酒上市公司的业绩分化愈发鲜明：华润啤酒与百威亚太遭遇盈利滑坡，青岛啤酒稳健前行，燕京啤酒利润狂飙，重庆啤酒则展现出区域龙头的韧性。而随着华南区域龙头珠江啤酒的加入，“五强”格局已悄然扩容为“六强”角力。 谁在向上走，谁在下行？ 从2025年年报及业绩预告披露的数据来看，六家上市啤酒公司的表现呈现出清晰的梯度与分野。 华润啤酒的财报数据并不乐观——营业收入379.85亿元，同比减少1.68%；归母净利润33.71亿元，同比大幅下滑28.87%，为2020年以来最大幅度的盈利滑坡。然而，这一表现主要受到白酒业务商誉减值的拖累。若剔除对白酒业务计提的28.77亿元商誉减值以及产能优化相关的3.06亿元一次性支出，调整后归母净利润同比上升19.6%至57.24亿元。聚焦啤酒主业，其营收为364.89亿元，与上年基本持平；啤酒销量1103万千升，同比增长1.4%，在行业产量微降的背景下跑赢了大盘。 青岛啤酒则展现出稳健的经营底色——营业收入324.73亿元，同比增长1.04%；归母净利润45.88亿元，同比增长5.60%；扣非归母净利润41.30亿元，同比增长4.53%；产品销量764.8万千升，同比增长1.5%。三项核心指标同步正增长，且利润增速明显快于收入增速。 相比之下，百威亚太的业绩颇为承压——收入57.64亿美元（约合397.78亿元），同比下降7.72%；净利润4.89亿

蓝鲨导读：中国牙膏三十年战争 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 2026年3月的最后一周，中国牙膏行业的两则新闻构成了耐人寻味的对照。 3月27日，口腔护理品牌参半的母公司小阔科技正式向港交所递交上市申请。这家成立于2018年的新锐品牌，2025年营收逼近25亿元，在中国口腔护理产品市场排名第三，仅次于云南白药和好来集团。 仅仅两天后，3月29日，“牙膏第一股”两面针公告称，控股股东正筹划股份转让，可能导致公司控制权变更。这家拥有85年历史的老字号，2025年归母净利润同比下滑87.8%，仅剩984.61万元。 一面是新锐品牌携流量之势叩响资本市场大门，一面是老牌国资黯然寻求易主。这场“冰与火之歌”的背后，是中国国产牙膏行业正在经历的深刻变革。 小品类、大博弈 在中国日化行业的历史版图上，牙膏是一个特殊的品类。它体量不大——2025年市场规模不足800亿元，却承载着最激烈的品牌博弈和最长周期的竞争演变。从两面针到云南白药，过去三十年，中国牙膏市场走过了外资围剿、国货反击等周期。 两面针的故事，是中国第一代日化品牌的典型样本。1978年，两面针研发出国内首支中药牙膏，开创了“中药护龈”的功效品类。到1985年，其年产销量突破1亿支，成为当之无愧的国民品牌。 1990年代，两面针进入巅峰期。彼时的市场格局是“两军对垒”：以高露洁、佳洁士为代表的外资品牌占据高端市场，以两面针、冷酸灵、黑妹为代表的国产品牌盘踞大众市场。2004年，两面针在上交所挂牌，成为“牙膏第一股”。 （来源：柳州两面针股份有限公司官网） 在两面针上市的第二年，云南白药跨界进入牙膏市场，主打“止血”功效。这一策略精准切中了当时市场的空白——含氟牙膏普及后，牙龈出血成为最普遍的口腔问题，而传统牙膏品牌对此缺乏有效解决方案。 除了产品之外，传统牙膏品牌还确立了自己的打法： 其一，线下渠道渗透。