乐动机器人深耕消费级机器人视觉感知赛道，凭借“传感器+算法+云平台”全站技术积累，自研DTOF激光雷达出货量稳居全球前列。公司形成了视觉感知业务与智能割草机器人并行的发展格局，2025 年上半年营收同比增长 97%，高毛利新业务收入占比升至 20%，经调整净利润实现转正，盈利改善趋势清晰。同时也需留意，行业价格战持续、下游头部客户自研替代，可能对核心业务形成冲击；智能割草机器人刚刚放量，净利润尚未转正，盈利持续性仍待验证，持续为负的经营现金流也可能制约业务扩张。 [强] 公司简介 乐动机器人是全球领先的以视觉感知为核心的全栈式智能机器人企业， 公司深耕 “传感器 + 算法 + 云平台” 全栈技术，累计申请专利超 600 项，自研 DTOF 激光雷达2024 年出货量位居全球第一，技术已赋能超 600 万台智能机器人。公司构建 To B 视觉感知解决方案、To C 智能割草机器人双轮驱动业务格局，服务全球 300 余家头部客户，业务覆盖 50 余个国家和地区，是机器人赛道核心技术赋能者与新锐整机厂商。根据灼识咨询的资料，以2024年营业收入计算，公司是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司，市场份额约1.6%。 [强] 投资亮点 市场地位领先：根据灼识咨询的资料，以2024年营业收入计算，公司是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。 领先的技术优势：公司于2018年推出了第一代激光雷达及SLAM算法，于2019年推出了高精度固态线性激光雷达，于2020年推出了首款消费级Mini DTOF激光雷达。截至2025年1

思格新能源于2022年成立，成立两年后便成长为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，2023-2025年实现营收与盈利的逆周期跨越式增长，业绩增速、盈利水平均显著跑赢同业可比公司，全球化布局持续深化，规模效应释放下盈利质量稳步提升，展现出极强的市场竞争力与成长潜力。不过也要看到，公司当前业务高度依赖核心储能产品，在全球整体光储市场的份额仍处低位，同时面临户用光储行业竞争加剧、技术迭代加速、海外渠道与客户结构集中带来的经营不确定性。长期来看，若公司能持续巩固细分赛道优势，稳步完善产品矩阵、拓展全球市场份额、持续巩固技术壁垒，有望逐步实现从细分龙头向全球光储主流厂商的进阶，成长空间值得持续跟踪。 [强] 公司简介 思格新能源成立于2022年5月，是分布式储能系统(DESS)解决方案领域的全球领先者。公司在战略上专注于可堆叠分布式光储一体机解决方案市场,这一细分市场于2024年约占储能系统市场的0.7%。据弗若斯特沙利文报告,于成立两年后,按产品出货量计,公司已成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商,2024年的市场份额达28.6%,占同期分布式储能系统市场的0.6%及储能系统市场的0.2%。 [强] 投资亮点 市场地位领先：据弗若斯特沙利文报告，于成立两年后，按产品出货量计，公司已成为全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商。 庞大的销售网络：截至2025年12月31日，公司与逾85个国家和地区的172家分销商建立了广泛的合作网络，并且公司已成为欧洲、亚太及非洲等所有主要市场中领先分销商（包括英国、爱尔兰、瑞典、南非、澳大利亚及美国的头部分销商）的首选合作伙伴。 深受资本市场青睐：自成立以来，公司共经历了6轮融资，融资金额合计7.15亿元，投资者包括高瓴创投、华登国际、钟鼎资本、云晖资本等知名机构，2024年1月最后一

和辉光电是一家专注于AMOLED显示面板研发、生产与销售的厂商，具备自发光、柔性等技术优势。根据灼识咨询数据，按2024年销量计，和辉光电在平板/笔记本电脑AMOLED市场排名第一，市占率62.6%。公司业绩随消费电子周期波动，2024年收入同比大幅增长63.2%至49.58亿元，2025年前三季度延续增长；毛损率与净亏损率持续收窄，经营性现金流转正，盈利能力明显修复。但公司仍处亏损阶段，受行业价格竞争、下游需求波动及资本开支压力影响较大，短期盈利兑现仍存不确定性。 [强] 公司简介 和辉光电是一家专注于AMOLED半导体显示面板研发、生产及销售的制造商。AMOLED半导体显示面板是一种无需背光源、能实现像素级自发光的先进屏幕技术，凭借其轻薄省电、色彩惊艳且可柔性折叠的优势，目前被广泛应用于高端智能手机、智能穿戴、平板电脑以及车载大屏等各类智能终端设备中。根据灼识咨询数据，按2024年销量计，和辉光电在平板/笔记本电脑AMOLED市场排名第一，市占率62.6%； [强] 投资亮点 行业地位领先：公司是中国大陆最早实现AMOLED量产的厂商之一。据灼识咨询数据显示，以2022年至2024年累计销售量统计，和辉光电在全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商中稳居第二位，同时占据中国市场榜首位置，反映出其产品在全球范围内的市场认可度。 AMOLED产线升级，量产优势显著：公司是最早实现AMOLED量产的境内厂商之一，已建成第4.5代和第6代两条现代化AMOLED生产线，其中公司第6代AMOLED生产线项目的顺利建成投产极大提升了和辉光电的企业能级。 技术壁垒深厚：公司具备AMOLED核心工艺与量产经验，拥有自主专利与良率优势，叠加高端客户验证与产线壁垒，技术护城河稳固，行业竞争力突出。 [强] 产品服务介绍 公司的制造业务涵盖刚性、柔性及Hybr

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 报告期内公司营收规模实现了跨越式增长，2023 年、2024 年全年营收分别为 5,284.4 万元、7,035.2 万元，2024 年同比增长 33.1%，保持稳健增长态势；2025 年前 9 个月营收直接攀升至 1.1 亿元，较 2024 年同期同比暴涨 469.8%。营收的爆发核心源于收入结构的根本性优化，公司从单一的软硬件销售，成功拓展至高毛利的技术许可赛道。2023 年公司收入几乎全部来自医学影像软件及医疗器械，技术许可业务尚未贡献收入；2024年技术许可业务实现突破，全年收入占比达 27.8%，成为第二增长曲线；2025 年前 9 个月，该业务收入占比进一步提升至 51.4%，首次超越软硬件业务成为公司第一大收入来源，同时，软硬件销售业务也实现了281.2%的增长。 收入结构优化带动了公司盈利能力的提升，整体毛利率呈现先稳后升的走势。2023 年、2024 年公司整体毛利率分别为 71.0%、65.5%， 2025 年前 9 个月，整体毛利率大幅提升至 75.9%，核心原因是技术许可业务具备极强的盈利属性，该板块 2024 年、2025 年前 9 个月的毛利率分别高达97.2%、96.5%，同时核心的软硬件业务毛利率也稳定在 57%的较高水平。 公司始终保持高强度的研发投入， 2023 年、2024 年公司研发开

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[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022年-2025年前三季度，公司营收分别为4.4亿元、11.4亿元、9.7亿元、5.4亿元，2023年-2025年前三季度同比增长率分别为159.3%、-14.7%、-33.8%。从收入结构来看，瀚天天成的核心收入来源为外延片销售与外延片代工，外延片销售占比持续提升，从 2022 年的 63.0% 攀升至2025 年前三季度的 90.3%，其中 6 英寸外延片始终是核心贡献品类，2025 年前三季度占总收入比重达 76.2%，8 英寸外延片则从 2023 年开始放量，2024 年占比提升至 10.4%，2025年前三季度占比为 14.1%，成为新的增长动力；而外延片代工业务占比持续收缩，从 2022 年的35.5% 降至2025 年前三季度的 4.3%，其中 6 英寸代工收入大幅下滑，显示出公司业务重心向自有外延片销售倾斜的趋势。 在盈利能力方面，公司整体毛利率呈现逐年下滑趋势，从 2022 年的 44.7% 降至 2024 年的34.1%，2025 年前三季度进一步下滑至 25.6%，主要是由于公司采用低价提升竞争力以及高毛利外延片代工服务的占比下降。分业务来看，外延片销售毛利率相对稳定，2022 至 2024 年维持在33.2% 至 35.9% 之间，2025 年前三季度略降至 29.6%，仍是盈利的核心支柱；外延片代工毛利率则持续下行，从 2022 年的 62.2% 大幅降至 2024 年的48.6%，2025 年前三季度更是骤降至 10.7%，主要源

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 营业收入方面，2022年至2024年，华沿机器人的收入分别为人民币1.09亿元、1.75亿元及3.10亿元。2024年收入实现显著增长，主要得益于公司在全球协作机器人市场的份额提升，以及核心运动部件外部销售的快速放量。2025年前九个月，公司收入继续保持强劲势头，同比增长36.2%至人民币2.81亿元。这一增长主要源于E系列及新推出的S系列协作机器人在工业自动化应用中的广泛渗透，以及客户群体的持续扩大，新客户数量从2022年的239名增加至2024年的390名。同时，公司全球化成效显著，海外收入占比由2022年的26.2%提升至2024年的50.2%，有效对冲了国内单一市场的波动风险。 资料来源：招股说明书 2022年至2025年前九个月，公司毛利率分别为13.7%、28.6%、34.3%及37.6%。毛利率呈现明显的上升趋势，一方面由于高附加值的S系列机器人及核心运动部件中关节模块的收入占比提升，随着具备更高负载能力、更高精度的S系列协作机器人推向市场，并在半导体、高端3C制造等对价格敏感度较低、对性能要求极高的高毛利应用场景中快速渗透，高附加值产品的收入占比显著扩大，有效拉升了整机业务的整体毛利中枢。另一方面，随着公司在全球市场出货量的激增，工厂的产能利用率大幅提升，单台机器人分摊的固定制造费用和折旧成本被显著摊薄，E系列因此在业绩期内毛利率提升超10%。此外，包含精密运动平台、无框力矩电机、伺服驱动器等在内的核心部件业务表现出了极强的盈利弹性，2025年前九个月，该业务板块的毛利率高达40.5%，远超公司整体水平。 资料来源：招股说明书 业绩期内，公司净利润表现亦呈现回暖。2022年、2023年、2024年及2025年前九个月的净利润分别为人民币-8,337万元、190万元、1,787万元及

华沿机器人是中国领先的协作机器人及核心运动部件提供商。公司拥有深厚的“产学研”底层技术底蕴，构建了“协作机器人整机+核心零部件(无框力矩电机、伺服、高性能关节模组）”的双轮驱动战略。财务方面，截至2025年前三季度，公司收入达至2.81亿元（2022-2024年营收复合增长率高达68.4%），受益于规模效应释放与高毛利海外业务的拓展，同期毛利率大幅攀升至37.6%。但值得注意的是，公司目前仍处于商业化早期的高投入扩张阶段，尚未实现稳定盈利，且面临存货与应收账款周转期较长所带来的经营性现金流压力。后续随着具身智能与人形机器人产业爆发带来的底层核心部件需求激增，叠加公司海外战略的持续推进，有望助推其跨越盈利拐点，打开长期增长空间。 [强] 公司简介 公司是一家协作机器人公司,从事面向工业自动化应用的协作机器人及核心运动部件的研发、生产和销售。公司的产品组合中,E系列协作机器人主要部署于微小组件装配、精密加工、医疗检测等高精度应用场景。而S系列协作机器人则面向高负载、高吞吐量的工业场景设计。于往绩记录期间,公司主要向中国大陆、欧洲、美洲及亚洲其他地区的客户销售机器人硬件。 [强] 投资亮点 赛道空间广阔，行业需求不断提升。根据弗若斯特沙利文数据，全球协作机器人市场规模预计由2024年的约75亿元增至2029年的约350亿元，2024至2029年人形机器人部件全球市场规模年复合年增长率预计达37.4%，华沿机器人作为核心运动部件相关企业，被视作具备赛道受益潜力。 营收规模高增，盈利能力优化。营收从2022年的1.09亿元增长至2024年的3.10亿元，复合年增长率达68.4%，2025年前三季度仍保持同比增长。毛利率从2022年的13.7%提升至2025年前三季度的37.6%，体现规模效应与产品结构优化带来的经营效率改善。 海外布局完善，出口业务具备规模。凭借国

[强] AMI Labs完成10.3亿美元种子轮融资 由图灵奖得主、Meta前首席AI科学家Yann LeCun（杨立坤）联合创办的AMI Labs，近日完成10.3亿美元种子轮融资，投前估值高达35亿美元。这不仅是欧洲史上最大规模的AI种子轮，也让“世界模型”（World Models）这个此前主要停留在学术圈的概念，一夜之间冲进主流资本视野。 资料来源：2026年2月19日，星期四，AMI Labs执行主席Yann LeCun在印度新德里举行的AI Impact Summit上发表讲话。本周，印度启动了全球规模最大的人工智能峰会之一，总理纳伦德拉·莫迪正努力将印度打造成为人工智能中心，而各国也在激烈竞争中寻求开发前沿模型。摄影：Ruhani Kaur| 图片来源：Bloomberg via Getty Images 领投方包括Cathay Innovation、Greycroft、Hiro Capital、HV Capital与Bezos Expeditions，参投阵容更是豪华：NVIDIA、Samsung、Temasek、Toyota Ventures、Eric Schmidt、Mark Cuban……顶级产业资本和科技大佬集体下注，信号再清晰不过——AI的技术路线正在发生根本性分叉。 资料来源：amilabs.xyz 一边是OpenAI、Anthropic、Google这些巨头继续“堆参数、拼算力”的传统路径；另一边是以LeCun为代表的“世界模型”新路线：不再靠海量文本预测下一个词，而是从视频、图像、传感器等现实世界数据中学习因果关系、物理规律、空间交互，让AI真正“懂世界”，从源头大幅降低幻觉，在自动驾驶、医疗、工业机器人等高风险场景实现可靠决策。 [强] 世界模型赛道开始形成，资本加速布局 尽管世界模型仍处于早期研发阶段，但资本已闻风而动

傅里叶半导体是国产音频芯片赛道的标杆企业，凭借深厚的技术积淀、完善的产品矩阵、头部客户资源，实现了从消费电子到智能汽车的全场景布局，在海外巨头垄断的市场中撕开了国产替代的口子。公司当前处于业绩爆发的前夜，消费电子基本盘稳固，车规级芯片即将放量，毛利率持续修复，亏损不断收窄，长期增长逻辑清晰。但同时，公司也面临专利诉讼、持续亏损、客户集中、行业周期等核心风险，投资价值的兑现高度依赖车规级业务的规模化落地和毛利率的持续提升。若能顺利完成IPO募资、实现车规级业务放量，公司有望成长为全球音频芯片赛道的头部企业，具备较高的长期投资价值。 [强] 公司简介 傅里叶成立于2016年，是国内领先的感知智能芯片设计企业，采用无晶圆（Fabless）模式，仅专注于芯片的研发、设计与销售，晶圆制造、封装测试等生产环节全部委托给专业代工厂完成，是典型的轻资产芯片设计公司。公司在无晶圆业务模式下专注于设计低功率音频芯片、中大功率音频芯片及触觉反馈芯片，为新兴应用场景提供广泛的解决方案。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，公司在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国功放音频芯片供货商中排名第三，在中国触觉反馈芯片供应商中排名第五。 [强] 投资亮点 市场领先地位：按2024年收益计算，公司在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国功放音频芯片供货商中排名第三，在中国触觉反馈芯片供应商中排名第五。 技术壁垒深厚：公司实现了多个国内首款技术突破，研发团队核心成员均来自全球头部半导体企业，平均行业经验超20年，对行业技术趋势、客户需求有着深刻理解。 产品矩阵完善：已构建“消费电子基本盘+中大功率增长极+车规级/触觉反馈未来赛道”的完整产品矩阵，增长路径清晰。 深受资本市场青睐：公司获多轮融资，投资方包括深创投、达晨财智、君联资本、高瓴创投、红杉中国、华勤技术、传音控股、等多

随着人工智能开始进入金融网络、能源系统和大型工业体系，产业 AI 的关注点正在发生变化。过去几年市场主要关注模型能力和算力规模，但当 AI 真正进入复杂产业系统时，一个更重要的问题开始出现：企业如何理解和管理由大量设备、供应商和业务规则构成的复杂关系网络。NVIDIA 近期开发的 NemoClaw，正试图为企业 AI 建立治理与运行框架；而 Palantir 则通过数据关系平台帮助航空、能源和政府体系理解复杂产业结构，并由此成长为千亿美元市值的数据平台公司。 随着中国商飞等大型工业体系数字化程度不断提升，围绕关系计算与知识图谱构建的数据平台正逐渐成为产业 AI 的关键基础设施。在这一趋势下，海致科技的技术路径也开始为资本市场打开新的估值想象空间。 [强] NemoClaw发布，产业级AI的安全控制层价值迎来重估 过去一段时间，AI 产业最受关注的两个关键词是 OpenClaw 与 NemoClaw。 OpenClaw 被英伟达 CEO Jensen Huang 描述为“个人 AI 操作系统”。它能够在本地终端运行，读取文档、编写代码、管理邮件、访问互联网，并调用各种工具完成复杂任务，本质上是将一个完整的 AI 智能体放进每一个用户的电脑。 图片 相比之下，由 NVIDIA 推出的 NemoClaw 并不是在提升模型能力，而是在为企业环境构建一整套 AI 治理框架。它提供身份管理、权限控制、数据访问策略以及审计与合规机制，使企业能够在安全边界内使用智能体系统。 简单来说： OpenClaw解决的是AI能不能做事 的问题。 NemoClaw解决的是A 如何在企业体系里安全做事的问题。 当这一逻辑从个人终端延伸到政企与产业环境，一个更大的问题随之出现： 在产业 AI 体系中，谁来提供这一层 AI 的治理与运行基础设施？ 在产业级 AI 生态中，一些公司正在承担

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司超90%的营收来自HUD解决方案，按产品性能与定位可分为W-HUD（挡风玻璃型HUD）和AR-HUD（增强现实型HUD），前者为基本盘业务，核心产品为适配主流车型的基础款HUD，可显示车速、导航、ADAS驾驶预警等核心驾驶信息，技术成熟、成本可控，是公司当前主力走量产品，2024年贡献公司82.7%的营收；后者为公司重点发力的高端增长产品，可实现导航路径实景叠加、动态物体追踪、智能驾驶决策可视化等高级功能，是L2+及以上智能驾驶时代的核心人机交互载体，营收占比随行业升级持续提升，2026年前三季度已达到26.2%。 2022-2025年前三季度，公司营业总收入分别为2.1亿元、5.5亿元、5.8亿元、4.8亿元。2023-2025年前三季度，公司营收同比增长率分别为156.6%、5.1%和11.7%，增长呈现先爆发后放缓的态势，2023年高增长主要系核心爆款车型配套放量带动HUD产品销量翻倍，后续增速回落主要受汽车行业价格战向上传导导致产品单价下滑、下游车企新车投放节奏放缓影响。 2022-2025年前三季度，公司整体毛利率分别为22.6%、25.6%、27.3%、23.9%，2022-2024年在行业产品单价持续下行的背景下逆势稳步提升，核心得益于规模效应释放、平台化开发带来的原材料单位成本下降，成本控制能力优于行业同行；2025年前三季度毛利率有所回落，主要系高毛利产品占比下滑叠加行业价格战持续升级影响。 2022-2025年前三季度公司销售费用率分别为7.2%、2.4%、4.2%、3.8%，整体维持在汽车电子行业较低水平，主要系公司作为ToB模式的汽车Tier1供应商，客户拓展以定点招投标为主，无需大额线下营销与渠道推广投入，费率波动主要系营收规模变动带来的摊薄效应；报告期内，研发费用率

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司98%的营收来自海外市场，主要面向全球客户提供一站式网络解决方案，产品覆盖从底层光通信器件到上层网络设备的全链条，拥有超12万个 SKU，全面满足企业网、数据中心、边缘算力等场景的网络建设需求。按产品性能与用途可分为基础性能网络解决方案和高性能网络解决方案，前者为基本盘业务，核心产品包括光纤跳线、网线、连接器、配线架、入门级交换机等布线与基础网络设备；后者包括10G-800G 光模块、高速线缆、企业级与数据中心交换机、路由器等，直接受益于 AI 算力与数据中心建设需求爆发，占比由2022年的23.8%提升至36.2%，是公司的核心增长引擎。2022-2025年前三季度，公司收入分别为19.9亿元、22.1亿元、26.1亿元和21.8亿元。2023-2025年前三季度，公司营收同比增长率分别为11.3%、18.0%和11.3%，整体保持稳健的双位数增长势头。 区别于传统通信厂商的商业模式，公司采用“DTC（Direct-to-Consumer，即直接面向消费者） 线上直营 + 轻资产外协生产” 的全链路闭环模式，通过自营独立站FS.com线上直营，无第三方平台与线下分销渠道，直接触达全球终端客户，砍去中间环节带来的渠道溢价使得公司毛利率持续领跑行业。2022-2025年前三季度，公司毛利率分别为45.4%、49.4%、50.0%和52.6%，呈现出稳步上升的良好趋势。 2022-2025年前三季度公司销售费用率分别为13.6%、15.3%、18.7%、17.9%，费率的增长主要系公司加大全球市场品牌推广与本地化运营投入，符合全球化扩张的战略方向；报告期内，研发费用率分别为5.0%、5.0%、5.5%、5.7%，持续聚焦高速光模块、交换机操作系统的研发，技术投入与行业发展节奏匹配。 报告期内，公司

资料来源：招股说明书 [强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022-2024年及2025年前三季度公司收入分别为24.1亿元、26.8亿元、37.3亿元和38.4亿元，其中绝大部分来自算力场景PCB销售，其余来自工业和消费场景。2023年、2024年及2025年前三季度公司营收同比增长率分别为11.0%、39.4%、43.1%，增长势头强劲且持续加速。营收持续高增长的主要原因在于：下游客户对高端产品的需求日益增加（特别是新一代算力服务器平台的量产），带动了复杂、高层数（12至20层及以上）算力场景PCB的销量和平均售价的双重上升；同时，工业场景（电讯及汽车电子）和消费场景（mini/micro LED显示屏）的下游需求也不断增长，共同推动了收入规模的扩大。 2022-2024年及2025年前三季度公司毛利率分别为26.1%、33.3%、33.4%、34.8%。2022-2024年及2025年前三季度公司净利润分别为2.8亿元、4.1亿元、6.8亿元和7.2亿元，净利率分别为11.6%、15.5%、18.1%和18.9%，盈利能力持续大幅提升的主要原因在于公司凭借定制产品的设计及开发能力，抓住了高端PCB产品市场的激增需求，从而有效拉高了整体毛利率与净利润水平。 资料来源：招股说明书 2022年末，公司资产负债率为56.6%，此后逐年稳步优化，至2025年9月末已降至46.3%的健康水平，资本结构持续改善。公司的现金流状况极为充裕，其2025年9月末期末现金及现金等价物高达7.02亿元，且同期经营活动产生的现金流量净额高达7.60亿元（主要得益于8.23亿元的强劲除税前利润及存货撇减、折旧等非现金项目的加回）。结合其跃升至1.3倍的流动比率以及高达68.2倍的利息保障倍数，公司短期偿债压力很低，且具备非常强的抗风险能力与内生造血能力。

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广合科技作为PCB领域的核心标的，深度聚焦算力服务器赛道，高多层板产品占比持续提升，客户资源优质且认证壁垒深厚，叠加泰国与国内产能逐步释放，业绩增长弹性突出，经营现金流健康，具备较强的盈利兑现能力；但同时公司也面临客户集中度较高、下游需求依赖 AI 服务器资本开支、行业扩产加剧竞争、原材料价格波动及海外产能爬坡不及预期等风险，对盈利稳定性构成一定压力；展望未来，若 AI 服务器需求持续景气、高端产品份额稳步提升、产能顺利释放，公司有望凭借技术与客户优势维持较快增长，中长期成长空间仍值得期待。 [强] 公司简介 广合科技主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化印刷电路板（「PCB」）。根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国内地的算力服务器PCB制造商中排名第一。 [强] 投资亮点 市场地位领先：根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国内地的算力服务器PCB制造商中排名第一。 优质的客户及合作伙伴：根据弗若斯特沙利文的资料，于往绩记录期间，公司在算力服务器领域的客户包括全球前十大服务器制造商（按2024年收入计）中的八家。公司的核心客户包括戴尔、浪潮信息、鸿海精密、**、联想等知名企业。 强大的研发实力：公司具备结构完整、反应灵活的研发组织架构、高速及高多层PCB的专业知识积累，截至2025年9月30日，公司的研发团队包含超过400名员工。 营收持续放量，盈利能力显着提升：受益于AI算力需求爆发，广合科技营收持续放量，报告期内毛利率从26.1%提升至34.8%，净利率从11.6%提升至18.9%，盈利能

国民技术是中国领先的平台型集成电路设计（Fabless）企业，并确立了“芯片设计+新能源负极材料”的双主业跨界驱动战略。公司在安全芯片领域底蕴深厚，内置商业密码算法模块MCU市占率位居中国第一，终端应用广泛覆盖汽车电子、工控、数字能源等核心领域。在经历2023年的行业去库存阵痛后，公司业绩呈现明确的修复态势。截至2025年前三季度，公司收入达至9.58亿元（同比增长16.7%）；同期毛利率稳步修复至19.1%，净亏损率大幅收窄至-7.9%。这主要得益于其持续优化产品与客户组合，车规级及高端多核异构MCU开始放量，以及产能释放带动石墨化加工及负极材料销量的稳步提升。值得注意的是，目前公司仍处于亏损状态，且为支撑高强度的芯片研发与重资产的负极材料产能扩张，公司净负债权益比率已攀升至149.5%的绝对高位，短期流动性承压。同时，双线业务极易受半导体硅周期与新能源车需求周期的双重共振影响。 [强] 公司简介 国民技术是国内深耕集成电路领域的老牌企业。公司的主要产品是芯片类产品、负极材料销售及加工、技术服务业务。根据灼识咨询的资料：于2024年按收入计，国民技术在全球平台型MCU市场中，在中国企业中名列前五，而在全球32位平台型MCU市场中，在中国企业中名列前三，在内置商业密码算法模块的中国MCU市场中，排名第一。作为一家平台型 IC 设计公司，国民技术致力于为各类智能终端提供高安全性、高可靠性、高集成度的控制芯片与系统解决方案，客户涵盖消费电子、工业控制和数字能源、智能家居、汽车电子与医疗电子多个关键领域。 [强] 投资亮点 “芯片+负极”双主业驱动的科技创新企业：公司采用独特的“芯片设计+人造石墨负极材料”双主业发展模式，在行业周期波动下，负极材料业务能提供稳定现金流，对冲半导体行业的周期性调整风险，整体抗风险能力强于单一赛道企业。 MCU国内榜首，技术壁垒扎

飞速创新是全球第二大在线 DTC 网络解决方案提供商。公司拥有独特的“自主设计+外协生产+线上直销”轻资产商业模式，构建了覆盖光通信、数据中心、企业网等领域的丰富产品矩阵，通过全球仓储与本地化服务，为海外市场提供专业级网络硬件及一站式解决方案。财务方面，截至2025年前三季度，公司营业收入达19.5亿元，保持11.3%的稳健增长；同期凭借强大的品牌定价权与去中间商化的 DTC 直销模式，毛利率攀升至52.6%，净利率达19.5%，展现出极高的盈利质量与经营韧性。但值得注意的是，目前公司营收高度依赖海外市场，且2025年前三季度的营收增速在 AI 算力需求爆发的大背景下相较于硬科技制造同行有所放缓，受国际贸易环境及海外中小型企业IT支出周期波动影响较大； [强] 公司简介 深圳市飞速创新技术股份有限公司成立于2009年4月9日，是企业级网络解决方案的全球领军企业。公司的产品和服务包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台，通过线上DTC业务模式，提供可扩展、可负担的全面、一站式网络解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料,以2024年收入计算,公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商。经过十余年的发展,公司已经成为享誉全球的科技品牌。公司秉持以客户为先的方针，形成了横跨不同产业的全球客户群，公司的客户黏性不断提升，2023年及2024年的净收入留存率分别达94.4%和102.1%。 [强] 投资亮点 企业级网络解决方案的全球领航者。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计算，飞速创新是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商。飞速创新的网络解决方案使全球企业能够实现高效的数字化转型。 飞速创新秉持以客户为中心的方针，形成了横跨不同产业的全球客户群。截至2026年2月24日，飞速创新已经服务了逾200个国家和地区的50万多名客户，覆盖《财富